미국 주식 투자 전망

Paypal(PYPL)이 배당을 줄까요?

GarciaHD1 2020. 11. 25.
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Paypal logo

PayPal(PYPL)은 높은 품질의 기술 주식으로, 인상적인 성장 기록과 흥미로운 성장 전망을 가지고 있습니다. 이 주식은 지난 5년 동안 5배 이상의 수익을 올렸기 때문에 주주들에게 보상해 주었습니다. 더욱이 올해 들어 코로나바이러스 위기로 페이팔의 성장세가 빨라져 지난 12개월 동안만 주가가 두 배 가까이 올랐습니다.

그 결과, 페이팔은 현재 2,200억 달러의 시가총액을 보유하고 있습니다. 이는 시가총액이 2,000억 달러 이상인 주식으로 정의되는 초대형 주식입니다.

불행히도, 그 회사는 배당금을 지불하지 않기 때문에, 수입 투자자들은 페이팔을 간과할 수 있습니다. 이것은 주주들에게 이익을 분배하는 것보다 사업에 재투자하는 것이 훨씬 더 수익성이 높기 때문에 성장주들, 특히 기술주들 사이에서 꽤 흔합니다. S&P 500 지수를 구성하는 500개 주식 중 90개 가까이가 주주들에게 배당금을 지급하지 않습니다.

페이팔 주식의 인상적인 수익률에 매료된 소득지향적 투자자들은 회사가 조만간 배당금을 지급할지 궁금할 것입니다. 배당금 개시도 배제할 수 없지만, 페이팔은 더 이상 배당금을 개시하지 않을 것 같습니다.

 

 

 

 

사업 개요

PayPal은 전 세계 소비자와 상인을 대신해 디지털과 모바일 결제가 가능한 기술 플랫폼 및 디지털 결제 회사로 운영하고 있습니다.  이 회사의 결제 플랫폼은 소비자가 결제 대금을 송수신하고, 은행 계좌로 자금을 인출하며, 페이팔 계좌의 잔액을 다양한 통화로 보유할 수 있게 해줍니다.

PayPal은 강력한 세속적 경향, 즉 소비자가 물리적인 결제에서 디지털 결제로의 이동으로부터 이익을 얻습니다. PayPal 덕분에 소비자와 기업은 몇 초 만에 결제를 실행할 수 있는데, 이것은 심지어 전자 은행에서도 전통적인 은행 채널을 따라가면서 지불하는 것보다 훨씬 빠릅니다.

이러한 세속적인 경향 덕분에 페이팔은 지난 8년 동안 매출과 수익을 놀라운 속도로 성장시켰습니다. 이 기간 동안 이 회사는 2012년 57억 달러에서 최근 12개월 동안 203억 달러로 매년 두 자릿수 수익률을 올렸습니다. 또 2012년 7억 7천 8백만 달러이던 수익도 최근 12개월 동안 31억 4천만 달러로 4배 증가했다. 그 성장의 일관성은 회사를 지탱하는 강력한 기본 트렌드를 분명히 반영합니다.

그나마 페이팔의 성장 궤도는 피로한 기색이 전혀 보이지 않습니다. 대신 올해 들어 코로나바이러스 사태 속에서 성장세가 빨라져 소비자가 물리적인 결제에서 디지털 결제로의 전환에 강한 뒷바람이 불고 있습니다.

2020년 3/4분기에 페이팔은 전 분기 대비 총 납입금액이 36% 증가했으며 매출액은 25% 증가했습니다. 두 지표 모두 회사 역사상 가장 높은 성장률을 기록했습니다.

Source: Paypal  Investor Presentation

 

특히, PayPal은 분기에 1520만 명의 신규 활성 사용자를 추가했거나 하루 165,000명의 신규 사용자를 추가했습니다. 이러한 놀라운 성장은 회사의 주당 수익을 41% 증가시키는 데 도움이 되었습니다.

페이팔의 대표주자인 이베이가 이번 분기 페이팔 결제 물량의 7%에 불과했고 연말까지 페이팔 전체 결제 물량의 5%~6%에 불과할 것으로 예상된다는 점이 주목할 만합니다.

Source: Paypal  Investor Presentation

 

이는 페이팔의 나머지 사업에서 유달리 강력한 모멘텀과 성장 잠재력을 입증하는 증거이다.

 

 

 

 

성장 전망

PayPal은 특히 강력한 성장 동력을 가지고 있습니다. 즉, 소비자가 물리적인 결제에서 디지털 결제로의 지속적인 전환입니다. 디지털 지갑의 인기가 높아지는 것과 함께 세계 경제의 디지털화는 페이팔이 10년 이상 성장 궤도를 유지하기에 충분합니다.

페이팔은 지난 8년간 평균적으로 매출액과 주당순이익이 각각 연평균 18.1%, 25.3%씩 증가했습니다. 회사가 그렇게 빠른 속도로 성장할 때, 보통 회사 규모가 커지기 때문에 시간이 지남에 따라 감속합니다. 하지만 여전히 사업 모멘텀이 강한 페이팔의 경우는 그렇지 않습니다.

디지털 지갑의 성장 잠재력이 충분하지 않은 듯 페이팔은 실물 시장에도 진출하기 시작했습니다. CVS, 나이키, 베드배스앤비욘드 등 10여 개 대형 유통업체와 계약을 맺고 100여 개 대형 유통업체와 의미 있는 논의를 진행하고 있습니다. PayPal은 10년 이상 물리적 소매업으로의 이행이 물질적 성장 동력이 될 것으로 기대하고 있습니다.

PayPal은 연간 17-18%의 매출 증가와 20%의 주당 수익 증가를 예상하면서 3-5년 전망이 밝습니다.

Source: Paypal  Investor Presentation

경영진은 2년 전에 위와 같은 전망을 제공했고 그 이후로 업데이트를 제공하지 않았습니다. 하지만, 그 이후 회사가 가속화되고 있기 때문에 투자자들은 여전히 이러한 중기 전망에 의존할 수 있습니다. 분석가들은 PayPal의 주당 수익이 향후 3년 동안 연평균 22.4% 증가할 것으로 예상하기 때문에 이러한 견해에 분명히 동의합니다.

PayPal은 몇 년 동안 엄청난 속도로 매출과 수익을 증가시켜 왔으며, 디지털 결제와 지갑의 세속적인 성장 덕분에 수년 동안 매년 20% 안팎의 성장률을 유지할 가능성이 높습니다.

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위

PayPal은 디지털 지갑에서 타의 추종을 불허하는 규모를 가지고 있어 폭넓은 비즈니스 해자를 즐기고 있습니다. 또한 디지털 결제 세계에서 신뢰성이 가장 중요한 강력한 브랜드 이름을 누리고 있습니다. PayPal은 또한 전 세계의 규제 기관과 강력한 관계를 맺고 있으며 부러울 만한 데이터 모델링 기능도 갖추고 있습니다.

이러한 모든 기능은 상당한 경쟁 우위를 차지하기 때문에 잠재적인 경쟁업체들이 PayPal로부터 시장 점유율을 얻지 못하게 할 가능성이 높습니다.

일부 기술주들은 수익 부족으로 인해 주주들에게 배당금을 지급하지 못합니다. Uber(UBER)와 Lyft(LYFT)는 아직 수익이 나지 않은 반면, Netflix(NFLX)는 아직 긍정적인 무료 현금 흐름을 창출하지 못했습니다. 몇 년 연속 과도한 수익과 잉여 현금흐름을 올린 페이팔의 경우는 그렇지 않습니다.

 

 

 

 

페이팔이 배당을 지급 할까요?

페이팔이 아직 배당을 시작하지 않은 유일한 이유는 높은 성장률을 유지하는 것인데, 이는 현금흐름을 주주들에게 분배하는 대신 다시 사업에 투자하는 것이 더 수익성이 있다는 것을 의미합니다. 투자자들은 최근 몇 년 동안 이렇게 강한 수익을 낸 것이 사업의 성장이기 때문에 항상 사업에 대한 투자가 배당금 지급보다 우선되어야 한다는 것을 명심해야 한다.

PayPal은 여전히 높은 수익 성장을 앞두고 있기 때문에, 곧 배당을 시작할 것 같지는 않습니다. 대신, 경영진은 성장 이니셔티브에 초점을 맞출 가능성이 높습니다. 실제로 페이팔이 향후 어느 시점에 배당을 개시할 경우 투자자들은 회사의 고성장 시대가 막바지로 치닫고 있다고 추정할 수 있기 때문에 이번 발표에서 주가가 급락할 수 있습니다. 따라서 페이팔의 주주들은 회사가 배당을 개시하지 않고 빠른 속도로 계속 성장하는 한 완전히 만족해야 합니다.

고성장 기업은 또 다른 이유로 배당을 하지 않습니다. 그들의 주식은 보통 주주들에게 배당이 무의미할 정도로 풍부한 평가를 받고 있습니다. PayPal은 현재 가격 대비 수익률 50으로 거래되고 있습니다. 따라서 수익의 30%를 배당 형태로 분배하더라도 배당수익률은 0.6%에 불과합니다. 이러한 수익률은 주주들에게 무시할 수 있는 수준이며, 따라서 현재 회사가 배당을 개시할 동기는 거의 없습니다.

 

 

 

 

결론

요약하자면, PayPal은 소비자가 물리적인 결제에서 디지털 결제로 지속적으로 전환함에 따라 몇 년 더 높은 성장 궤도에 머물 것으로 보입니다.

결과적으로, 회사는 수익의 상당 부분을 사업에 계속 투자할 것이며, 따라서 향후 몇 년 동안 배당을 개시할 것 같지 않습니다. PayPal이 배당을 시작할 때마다, 그것은 그것의 성장이 둔화되려고 한다는 것을 암시하기 때문에, 그것은 부정적인 신호일 수 있습니다.

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