배당성장이 최소 50년 이상 지속된 기업은 배당왕으로 간주됩니다. 배당 성장 투자자들은 배당왕들 중에서 프로텍터 & 갬블(PG)과 코카콜라(KO)와 같은 초대형 주식을 발견해도 놀라지 않을 것입니다.
하지만 작은 액수와 중간 액수의 배당왕도 많이 있습니다. 예를 들어, Black Hills Corporation(BKH)은 40억 달러 미만의 시가총액을 보유하고 있음에도 불구하고 배당왕 리스트의 최신 멤버입니다. 이는 소규모 기업들이 똑같이 인상적인 배당성장을 유지할 수 있음을 보여줍니다.
적어도 지난 50년 이상 배당금을 인상한 소액주주가 여러 개 있다는 사실에 놀라실 수 있습니다. 이 기사에서는 Black Hills의 비즈니스, 성장 전망 및 가치 평가에 대해 논의하여 현재 주식을 구입할 가치가 있는지 여부를 판단합니다.
사업 개요
Black Hills Corporation은 콜로라도, 아이오와, 캔자스, 몬태나, 네브라스카, 사우스다코타, 와이오밍의 고객들에게 전기와 천연가스를 제공하는 전기 유틸리티입니다. Black Hills는 1941년에 설립되었으며, 이 회사는 사우스 다코타주 래피드 시티에 본사를 두고 있습니다.
이 회사는 8개 주에 120만 명 이상의 유틸리티 고객을 보유하고 있습니다. 그것의 천연가스 자산은 46,000마일의 천연가스 라인을 포함합니다. 별도로, 그것은 9,000마일의 전기선과 1.4기가와트의 전기 발전 용량을 가지고 있습니다.
일반적으로 유틸리티 주식들은 안정적인 수익과 낮은 변동성을 위해 매입됩니다. 자산의 92%가 규제되고 있기 때문에 블랙힐스도 예외는 아니다. 그것은 또한 보완적인 천연가스와 전기 유틸리티 사업들 사이에서 분할된 다각적인 사업입니다.
블랙힐스社는 11월 2일에 3분기 실적 발표를 했습니다. 이 회사는 분기 동안 3억 5천만 달러의 매출을 올렸으며, 이는 전년 동기 대비 7% 증가한 수치입니다. 3분기 동안 주당 0.58달러의 수익은 합의 분석가 추정치인 0.50달러를 넘어섰고, 전년 동기 대비 32% 성장했습니다. 이 회사의 결과는 비즈니스 모델의 복원력을 보여주었습니다.
경영 지침에서는 올해 주당 순이익이 3.65달러로 2019 회계연도에 비해 소폭 증가한다는 내용을 담고 있습니다.
성장 전망
블랙 힐즈의 수익성은 지난 10년 동안 다소 변동이 심했습니다. 전체적으로, 주당 순이익은 2009년부터 2019년까지 매년 5%씩 증가했습니다. 유틸리티 기업이 높은 속도로 수익을 증대하는 경우는 드물기 때문에, 이는 유틸리티 기업의 낮은 성장률은 아닙니다. 블랙 힐즈의 수익 변동은 주로 기후 조건이 전기 수요, 여름 냉각 수요, 겨울 난방 천연 가스에 미치는 영향에 기초하고 있습니다.
앞으로 몇 년 동안 블랙 힐즈의 성장은 몇 가지 요인에 달려 있습니다. 여기에는 kWh당 수익과 수익을 견인하는 요금 검토가 포함됩니다. 또 다른 요인은 새로운 유틸리티 인프라를 통해 회사의 기존 자산을 확장하는 것입니다. Black Hills는 현재 2020-2024년 27억 달러에 달하는 성장 투자 잔고에 새로운 프로젝트를 정기적으로 추가합니다.
이 회사는 투자가 미래의 성장을 견인할 것으로 믿고 있습니다.
Black Hills의 계획된 성장 투자에는 새로운 송전선 및 고객에게 서비스를 제공하기 위한 새로운 천연 가스 파이프라인이 포함됩니다. 금리 리뷰를 통해 Black Hills는 기존 시스템에 대한 투자를 회수할 수 있게 될 것이며, 따라서 수익 증대를 어느 정도 보장할 수 있을 것이며, 이는 향후 수익 증가로 이어질 것입니다.
2018년 블랙힐스는 석유 사업을 접었고, 이는 현재 상품 가격 변동의 영향을 덜 받는다는 것을 의미합니다. 자사의 핵심 유틸리티 사업에 집중하는 것은 향후 블랙힐스에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 향후 5년 동안 연간 4%의 주당 순익 성장을 예상하고 있습니다.
타사와의 경쟁 우위 및 경기침체에서의 성과
배당왕이 되려면 기업은 본질적으로 지속적인 경쟁 우위를 보유하고 있어야 하며, 이는 경쟁 위협을 극복할 수 있고, 경기 침체에도 좋은 성과를 거두어야 합니다. 이것은 블랙 힐즈의 경우에도 마찬가지입니다. 전기와 가스에 대한 수요는 비록 날씨 조건에 어느 정도 의존하지만 지나치게 순환적이지 않습니다. 따라서, 블랙 힐즈는 수십 년 동안 계속해서 배당금을 인상할 수 있는 대부분의 상황에서 수익을 유지해야 합니다.
고객이 공급업체를 고수하는 경향이 있다는 것은 Black Hills가 비교적 안정적인 비즈니스 모델을 운영하고 있다는 것을 의미합니다. 이 회사는 또한 향후 경기 침체를 잘 헤쳐나갈 수 있어야 하며, 이는 보다 보수적인 투자자들에게 호소를 불러일으킵니다.
또 다른 경쟁적 이점은 회사의 강력한 대차대조표입니다. 블랙힐스는 스탠더드앤드푸어스(S&P)와 피치사의 BBB+ 신용등급이 높아 자본비용을 줄이는 데 도움이 됩니다. 또한 관리 가능한 부채 만기가 2023년까지는 대규모 만기가 발생하지 않습니다.
배당 안전성 측면에서 블랙힐스는 경쟁우위와 방어적 사업모델로 인해 높은 점수를 받고 있습니다. 전반적으로, 블랙힐스의 배당금 지급률은 2010년과 2019년 사이에 낮은 배당률로 인해 감소했습니다.
오늘날 이 회사는 순이익의 약 60%를 배당금 형태로 지급하고 있습니다. 블랙힐스는 50년 동안 배당금을 늘렸을 뿐만 아니라 지난 78년 동안 주주들에게 배당금을 지급했습니다. 수십 년 동안 지속된 배당 증가 추이를 통해 투자자들은 이 유틸리티 기업이 배당금을 삭감할 가능성은 거의 없다고 확신하고 있습니다.
밸류에이션 및 기대 수익
유틸리티는 일반적으로 성장 속도가 느리기 때문에 일반적으로 넓은 시장보다 가치가 낮습니다. 실제로 블랙힐스 주식은 현재 예상 2020년 주당 순이익 3.65달러에 거래되고 있습니다.
블랙 힐즈의 평가는 과거에 걸쳐 매우 넓은 범위에서 움직였습니다. 그 회사는 금융 위기 동안 10배 이하의 수익으로 평가받았지만, 2011년에는 무려 30배의 수익으로 평가받았습니다. 블랙힐스 주식에 대한 우리의 공정가치 추정치는 P/E 비율이 18입니다.
주식 거래는 현재 우리의 공정가치 추정치보다 낮으며, 이는 평가 배수의 확장으로 인해 연간 주주 수익에 상당한 증가를 가져올 것입니다. 향후 5년간 P/E 비율이 16.3에서 18로 확대되면 주주 수익률은 매년 2%씩 증가할 것입니다.
또한, 향후 주당순이익 증가와 배당금은 주주 수익에 추가될 것입니다. 앞서 언급한 바와 같이 연간 EPS 성장률이 4%에 이를 것으로 예상됩니다. 이 주식은 또한 현재 배당 수익률이 3.8%로 향후 5년간 연간 총 예상 수익률 9.8%를 기록하고 있습니다.
결론
Black Hills는 비교적 규모가 작은 유틸리티 기업이지만 50년 연속 매년 배당금을 인상하는 등 강력한 배당 성장률을 기록하고 있습니다. 우리는 그 회사가 향후 몇 년 동안 수익과 배당금을 계속 늘릴 가능성이 매우 높다고 생각합니다. 유틸리티 기업은 전통적으로 투자자들에게 높은 수준의 안정성과 배당 안전을 제공하며, 블랙힐스도 예외는 아닙니다.
그 주식은 현재 우리의 공정가치 추정치보다 낮게 거래되고 있으며, 매력적인 배당 수익률과 긍정적인 미래 성장 전망을 가지고 있습니다. 배당수익률이 4%에 육박하고 연간 수익률이 10%에 육박하기 때문에, 우리는 그 주식을 소득 투자자들의 매수라고 평가합니다.
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