미국 배당 왕 주식 분석

미국 주식 배당 왕 분석 - Parker-Hannifin(PH)

GarciaHD1 2020. 10. 31.

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파커-하니핀(PH)은 배당 실적에 있어서는 매우 독점적인 회사에 있습니다. 파커-하니핀은 지난 70년간 주주들에게 분기별 배당금을 지급했고 63년 연속 배당금을 올렸습니다. 이것은 Parker-Hannifin이 미국 어느 회사보다도 긴 배당 증가율 중 하나를 가지고 있다는 것을 의미합니다.

이 놀라운 성과는 적어도 50년 연속 보수가 증가한 주식 그룹인 엘리트 배당왕에 이름을 올렸습니다.

배당왕은 매년 더 높은 현금 수익률로 주주들을 보상하는 것에 있어서는 최고 중의 최고입니다.

사업 개요

파커-하니핀은 1917년 모든 의미에서 기업가였던 아트 파커에 의해 설립되었습니다. 그는 160개가 넘는 특허를 출원하기 위해 엔지니어링 문제를 해결하는 데 자신의 생각을 사용했고, 오늘날 파커-하니핀이 된 것에 대한 기초를 만들었습니다. 이 회사는 세계의 엔지니어링 문제를 해결하기 위한 파커 씨의 접근 방식을 계속 구체화하고 있으며, 이 공식은 지난 수십 년 동안 확실히 효과가 있었습니다.

Parker-Hannifin은 세계의 공장과 기계에 동력을 공급하도록 돕는 다양한 구성품을 판매합니다. 제품 카테고리와 오퍼링 면에서 매우 다양하다는 것이 이 회사의 매력 중 일부이다. 따라서 매우 길고 다양한 고객 목록이 제공되므로 수익과 수익을 위해 한두 개 산업에 의존하지 않습니다. 사실, 파커-하니핀은 시장에서 가장 다각화된 산업 중 하나입니다.

파커-하니핀의 시가총액은 오늘 2700만 달러로 적정 수준이며 6월에 끝나는 2021 회계연도에는 1300만 달러 미만의 수익을 낼 것으로 예상됩니다. Parker-Hannifin은 다변화된 산업 북미, 다변화된 산업 국제 및 항공우주 시스템이라는 세 가지 주요 부문에서 활동하고 있습니다.

북미 사업은 2020 회계연도에 68억 달러의 매출을 올리는 등 3개 부문 중 가장 큰 부문입니다. 이 부문은 밸브 및 피팅, 실린더 및 액추에이터, 호스, 파이프, 튜브 및 기타 다양한 제품 범주를 포함한 대규모 엔지니어링 문제에 대한 산업 솔루션을 제공합니다.

International 비즈니스는 북미 지역만큼 규모가 크고 미국 이외의 고객에게 동일한 종류의 솔루션을 제공하여 2020 회계연도에도 50억 달러의 수익을 창출합니다. Aerospace Systems 사업은 Parker-Hannifin이 수십 년간 세계 항공기를 보다 효율적이고 안전하게 운항한 경험이 있는 산업에 초점을 맞추고 있습니다. 이 부문은 지난 회계연도에 25억 달러의 매출을 올렸습니다.

총 수익은 약 48%의 산업 북미, 35%의 산업 국제 및 17%의 항공우주 분야로 나뉜다. 따라서 고객 및 지역 모두에서 다양성이 강합니다.

성장 전망

Parker-Hannifin은 최근 몇 년간 지역 및 제품의 다양화가 다른 지역보다 더 잘 작동했기 때문에 다소 큰 폭의 수익 증가를 보여 왔습니다. 하지만, 우리는 그 회사가 그 앞에 강력한 10%의 성장률을 가지고 있다고 생각합니다.

Source: Parker-Hannifin(PH) Investor presentation

Parker-Hannifin은 8월 6일에 4/4분기 실적을 발표했고, COVID-19의 수요 차질로 인해 연도별 비교가 상당히 불리했지만, 예상보다 결과가 훨씬 좋았습니다. 비록 인수가 상위 라인에서 7%를 추가했지만, 유기적인 수익은 전년보다 21% 감소했습니다. 따라서 전체 매출 감소를 -14%로 관리할 수 있게 되었습니다.

인상적으로 Parker-Hannifin은 운영 비용에 대한 집중적인 집중으로 인해 조정된 운영 마진을 매년 50bps씩 증가시킬 수 있었습니다. 이 회사는 또한 분기 동안 거의 7억 달러의 부채를 상환하여 레버리지가 크게 감소했습니다.

경영진은 2021 회계연도의 주당 수익 9.80달러에서 10.80달러까지 안내했지만, 우리는 그것이 너무 보수적이어서 2021 회계연도의 주당 수익 11달러를 기대합니다.

우리가 이 회사의 전망을 낙관하는 한 가지 이유는 인수를 통한 구매 성향이 있습니다.

Parker-Hannifin은 최근 몇 년간 CLARCOR, Lord, 그리고 이국적인 금속을 세 가지 예로 들며 상당한 인수를 했습니다. Parker-Hannifin은 기업이 인수한 기업에 대해 조심하며, 기업이 즉시 또는 최소한 거래를 종료한 후 매우 신속하게 수익을 창출할 수 있도록 보장합니다. 이 회사가 획득하고 있는 수익은 가장 적은 것으로 말할 수 있는데, 위의 세 회사가 올해 연결 회사 예상 매출의 약 20%를 차지합니다.

인수 전략의 일환으로, Parker-Hannifin은 또한 비용 절감 프로그램 중 한 가지 방법으로 이윤율을 높이기 위해 많은 노력을 기울였습니다.

이 회사는 2021 회계연도에 4억 5천만 달러를 절감할 수 있어 영업이익을 의미 있게 늘릴 수 있을 것으로 보고 있으며, 작년에 재량적이었던 특정 비용 절감 조치를 영구적인 비용 절감으로 만들 수 있을 것으로 보고 있습니다. Parker-Hannifin은 경제적 약세로 인해 수익이 정체되는 상황에서도 이러한 방식으로 시간이 지남에 따라 수익률을 높일 수 있었습니다.

Parker-Hannifin은 최근 2023 회계에 대한 상당히 상세한 지침을 포함한 전략적 우선 순위에 대한 업데이트를 제공했습니다.

글로벌 경제성장률보다 1.5% 높은 수익을 올릴 수 있고, 조정된 21%의 영업이익을 달성할 수 있으며, 조정된 주당순이익도 연간 두 자릿수 비율로 늘릴 수 있다고 회사 측은 보고 있습니다. 이것들은 고상한 목표이지만, 그때까지 세계 경제가 정상적인 상태로 돌아간다고 가정하면, 우리는 파커-하니핀이 이러한 목표들을 실행할 수 있다고 믿습니다.

이 회사는 운영 효율성의 지속적인 개선과 목표 인수 규모에 초점을 맞추고 있어 이윤 성장에 관한 한 성공을 거둘 수 있게 되었습니다. 주식의 강세는 이윤 확대와 더불어 유기적인 수익 증가가 전제되어 있으며, 위의 훌륭한 지침으로 볼 때 회사의 성장 스토리는 확실히 살아 있는 것으로 보입니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

Parker-Hannifin의 경쟁 우위에는 규모, 글로벌 유통망, 엔지니어링 문제 해결 100년 이상의 경력이 있습니다. 이 회사는 중기계, 공장 설비, 항공기 등의 부품은 비교적 불분명하지만 매우 중요한 일부 부품을 제작하고 있으며, 이러한 대부분의 영역에서의 경쟁은 미미합니다. 경쟁 우위에 관한 한, 실제 경쟁 측면에서는 거의 존재하지 않으며, 가격 결정력도 그에 비례하여 높기 때문에, 이 방법은 경쟁 우위에 관한 한 손에 쥘 수 있습니다.

이것은 파커-하니핀이 불경기의 면역이 된다는 말이 아닙니다. 왜냐하면 그것은 사실과 다르기 때문입니다. 결국, 그것의 고객들은 생산을 정당화하기 위해 그들 자신의 고객을 필요로 합니다. 이것은 불경기가 닥칠 때 파커-하니핀 또한 고통을 겪게 된다는 것을 의미합니다.

대공황 기간 동안, 수익은 침체 이전의 약 1,200 달러에서 바닥의 약 9B 달러까지 떨어졌습니다. 이는 매우 중요한 감소입니다. 다시 말하지만, 파커-하니핀의 다양화가 경기 침체로 인해 완전히 억제되는 것은 아닙니다. 당연히, 이는 다음과 같이 2009년 주당순이익에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

2007년 주당 수익은 4.67달러
2008년 주당 수익은 5.53달러(18% 증가)
2009년 주당순이익 3.13달러(43% 감소)
2010년 주당 수익은 3.40달러(8.6%)

하지만, 2011년까지 수익이 위기 이전 최고치로 회복되어 확신하기가 고통스러웠지만, 그레이트 리세션만큼 충격적인 것도 파커 해니핀에게는 죽음의 문턱에 가깝지 않았습니다. 이 회사는 특정 산업에 신세를 지지 않으며, 제품 오퍼링과 고객의 다양화가 경제 폭풍을 헤쳐 나가는 데 도움이 된다고 생각합니다.

이 불경기는 파커-하니핀에게 불친절했지만, 전 세계에 공장이 재가동되면서 2020년 불경기는 레이더에 잡히는 작은 불경기로 보입니다. 우리는 그것의 수익 감소가 일시적일 것이라고 믿습니다.

밸류에이션 & 기대 수익

Parker-Hannifin은 오늘 2021 회계연도 주당 11달러의 19.1배에 거래됩니다. 이는 순익의 15배에 달하는 공정가치 추정치를 초과한 것입니다. 그러나, 지난 10년 동안 Parker-Hannifin은 수익이 더 높거나 더 낮아짐에 따라 가격 대비 수익 배수가 크게 달라졌습니다. 그러나 향후 5년 동안 현재의 가치 평가는 연간 5%의 총 수익률 역풍을 일으킬 것으로 예상됩니다.

Parker-Hannifin의 배당 실적은 분명 매우 인상적이며, 이는 시간이 지남에 따라 회사의 뛰어난 현금 유동성 창출에 의해 가능했습니다.

세계 경제가 극도로 어려운 시기에 파커 해니핀은 영업에서 나온 기록적인 현금 흐름을 기록했습니다. 또 100% 자유현금흐름 전환으로 19년 연속으로 주당순이익의 100% 이상이 자유현금흐름으로 전환된다는 의미이다. 이는 배당금에 막대한 안전마진을 제공하며, 그 결과 파커-하니핀의 보수는 매우 안전하다고 생각합니다.

장기 수익 성장을 10%로 가정하고 현재 수익률 1.7%를 더하면 파커-하니핀의 총 수익률은 6%~7%대이다. 수익률은 더 높겠지만, 현시점에서는 주식의 가치평가가 역풍입니다.

우리는 파커-하니핀의 앞날에 밝은 미래가 있다고 계속 생각하지만, 최근 들어 가치평가가 의미 있게 더 높게 움직였습니다. 따라서 투자자들은 과도한 밸류에이션으로 인해 주식을 사기 전에 더 나은 가격을 기다릴 것을 권장합니다.

결론

파커-하니핀은 고수익 수입 주식은 아니며, 거의 확실히 결코 그렇지 않을 것입니다. 이 회사의 엄청난 배당 실적은 확실히 인상적이고 앞으로도 수십 년간 계속될 것으로 보이지만, 이 회사는 소득 주식으로 출발하지 않고 있습니다. 시간이 지남에 따라 증가하는 상당한 수익률을 통해 투자자들에게 보상을 해주며, 또한 인수와 투자를 통해 투자자들에게 막대한 현금흐름을 제공합니다.

그렇다고 해서 배당금을 할인해야 한다는 것은 아니지만, 배당금왕 지위에도 불구하고 높은 배당수익률이 이 회사의 주된 관심사는 아닙니다. 오늘 재고가 좀 비싸 보여서 전체 수익률 전망치가 떨어졌어요. 이러한 점을 고려할 때, 우리는 파커-하니핀을 보류로 평가하지만, 만약 그것이 공정가치에 근접하게 거래된다면, 우리는 회사의 성장과 배당 실적에 대한 뛰어난 실적 때문에 매입으로 업그레이드할 것입니다.