미국 배당 왕 주식 분석

미국 주식 배당 왕 분석 - Dover(DOV)

GarciaHD1 2020. 11. 1.
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배당왕은 최소 50년 연속 배당금을 인상한 기업들로 구성되어 있습니다. 많은 회사들이 수십 년 동안 거대한 다국적 기업으로 변했지만, 그들 모두가 그렇지는 않았습니다. 30명의 배당왕 리스트를 모두 보실 수 있습니다.

우리는 가격 대 수익률, 배당 수익률과 같은 중요한 재무 지표와 함께 모든 배당 왕들의 전체 목록을 만들었습니다.
도버코퍼레이션(DOV)은 66년 연속 배당금을 올려 전체 주식시장에서 가장 긴 배당성장률의 하나로 꼽혔습니다. 배당성장이 도버보다 긴 기업은 3개밖에 없습니다.

강력한 사업모델과 불황에 대한 회복력, 불황기에 안전성이 큰 보수적인 지급비율 덕분에 이 회사는 이처럼 파격적인 배당증가 기록을 달성했습니다.

보수적인 배당정책 때문에 주식은 배당수익률이 1.8%에 불과해 넓은 시장의 수익률(1.6%)보다 조금 높은 수준에 그치고 있습니다. 반면, 앞으로 더 많은 배당금을 올릴 여지는 많습니다. 도버는 현재 주식 가치가 과대평가된 것처럼 보이지만, 시간적으로 검증된 배당 성장 회사입니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

Dover는 고객에게 장비 및 부품, 소모품, 애프터마켓 부품, 소프트웨어 및 디지털 솔루션을 제공하는 다각화된 글로벌 산업 제조업체입니다. 연간 약 70억 달러의 매출을 올리고 있으며, 매출의 57%가 미국에서 발생하며, 엔지니어링 시스템, 연료 공급 솔루션, 펌프 & 프로세스 솔루션, 이미지 및 식별, 냉동 & 식품 장비의 5개 부문에서 운영되고 있습니다.

아래 도표에 나타난 바와 같이 도버의 총 판매량은 회사의 5개 영업부문에 걸쳐 거의 균등하게 배분되어 있습니다.

 

Source:  Dover  Investor Presentation

 

Pumps & Process Solutions는 최고의 성능 부문입니다. 지난 2년 동안 평균 6%의 연평균 수익률을 기록했는데, 이는 펜데믹이 일어나기 전입니다. 그것은 주로 Dover의 고객들에게 필수적인 제품의 중요성 때문에 대유행 속에서 올 상반기에 가장 탄력적인 부문을 증명했습니다. 또한 이 부문은 영업이익률이 가장 높으며 수익의 상당 부분(35%)이 반복되고 있습니다.

도버는 현재 코로나바이러스 사태로 인해 강한 역풍을 맞고 있습니다. 그것의 고객들은 산업 제조업체이기 때문에, 그들은 유행병으로 인한 세계적인 불황으로 인해 큰 피해를 입었다. 그러므로 전염병이 도버의 성과에 타격을 입힌 것은 당연합니다.

2분기 매출과 수주액은 전년 동기 대비 각각 16%, 21% 감소했습니다. 신규 주문이 매출보다 빠르게 줄면서 밀린 물량은 8% 감소했습니다.

Source:  Dover  Investor Presentation

 

회사가 있는 모든 지역에서 매출 감소가 두드러졌습니다. 또한 조정된 주당순이익은 전분기 1.57달러에서 1.13달러로 28% 감소했습니다. 긍정적인 측면으로, 회사는 예상보다 더 탄력적인 것으로 판명되었고 따라서 주당 수익은 애널리스트들의 합의를 0.21달러 초과했습니다.

도버가 14분기 연속 주당순이익에서 애널리스트들의 공감대를 넘어선 것도 주목할 만합니다. 이것은 회사가 통제할 수 있는 요소들에 최선을 다해왔다는 것을 나타냅니다.

더욱이 경영진은 최근 호조세를 관찰하여 하반기에는 개선된 영업실적을 기대하고 있습니다. 8월 신규 수주가 대유행 발생 이후 처음으로 판매량을 초과해 밀린 물량이 회복됐습니다. Dover는 또한 3분기와 4분기에 순차적으로 더 많은 수익을 기대하고 있으며, 올해 조정된 주당 순이익 5.00-$5.25에 대한 지침을 제공했습니다.

경영진은 또 분기별 배당금을 소폭(1%) 상향 조정하고 주식 재매입 중단도 해제했습니다. 이러한 조치들이 올해 주주들의 수익률을 의미 있게 향상시키지는 못하겠지만, 그들은 도버의 회복력과 전염병으로부터의 회복에 대한 경영진의 자신감을 반영하고 있기 때문에 중요합니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

Dover는 고객 기반을 확장하고 볼트온 인수를 통해 성장을 추구해 왔습니다. 경영진은 최근 핵심 시장, 특히 높은 이윤과 반복적인 수익으로 특징지어지는 펌프 & 프로세스 솔루션 및 이미지 관리 부문에서 매력적인 인수 목표를 찾고 있음을 재확인했습니다.

Dover는 이미 올해 일련의 볼트 온(bolt-on) 합병을 완료했습니다.

 

Source:  Dover  Investor Presentation

 

또한 Dover는 기회주의적 주식 재매입을 통해 주당 수익을 높일 가능성이 높습니다. 이 회사는 지난 10년 동안 연평균 2.5%의 비율로 주식 수를 줄였습니다. 전체적으로 이 회사는 지난 10년 동안 주당 수익을 연평균 4.0%씩 성장시켰습니다.

하지만 올해는 회사 결과에 대한 대유행의 영향으로 낮은 비교기반을 형성할 것이라는 점에 유의해야 합니다. 이에 따라 Dover는 향후 5년간 연평균 8.0%의 수익률로 주당순이익이 증가할 것으로 예상됩니다.

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

도버는 산업용 장비 제조업체이며, 일부 투자자들은 차별화의 여지가 거의 없어 해자가 없다고 생각할 수 있다. 하지만 이 회사는 고객에게 매우 중요한 고도로 설계된 제품을 제공합니다. 또한 성능 저하의 위험이 중요하기 때문에 고객이 다른 공급업체로 전환하는 것도 비경제적입니다.

따라서 Dover는 본질적으로 틈새 시장에서 운영되며, 이는 회사에 상당한 경쟁 우위를 제공합니다. 이러한 경쟁 우위는 Dover의 일관된 장기 성장 궤적을 설명하는 데 도움이 됩니다.

반면에 Dover는 산업 고객에 대한 의존도 때문에 경기 침체에 취약합니다. 대공황에서 주당순이익은 다음과 같았습니다.

  • 2007년 주당 수익은 3.22달러

  • 2008년 주당 수익은 3.67달러(14% 증가)

  • 2009년 주당 수익은 2달러(45% 감소)

  • 2010년 주당 수익은 3.48달러(74% 증가)

도버는 주당 순이익이 1년 만에 감소하는 대불황을 극복했고 회사는 2010년 불황에서 거의 완전히 회복했습니다. 그 성과은 확실히 인상적이었습니다.

도버는 2014년 중반 100달러이던 기름값이 2016년 초 26달러로 폭락하면서 에너지 부문의 침체에도 타격을 받았다. 주당순이익은 2014년 4.54달러에서 2016년 3.25달러로 28% 감소했습니다. 하지만, 2018년, 도버는 에너지 부문인 아페르기를 분사했고, 따라서 석유 산업의 순환에 대한 노출을 근본적으로 없앴습니다.

경기 사이클에 대한 민감성을 감안할 때 도버가 66년 연속 배당을 늘린 점이 인상적입니다. 예외적인 배당 실적은 앞서 언급한 회사의 경기 후퇴에 대한 적절한 회복력 덕분이라고 할 수 있습니다. 또 다른 이유는 30% 내외의 지급 비율을 목표로 하는 경영진의 보수적인 배당 정책입니다. 이 정책은 어려운 경제 기간 동안 광범위한 안전성을 제공합니다.

게다가, 경영진은 지난 5년간 배당금 인상에 있어 현저하게 보수적이 되었습니다. 이 기간 도버는 연평균 3.8%의 배당률을 올렸습니다. 전반적으로, Dover는 낮은 지급률, 불황에 대한 적절한 복원력, 그리고 건강한 대차대조표 덕분에 더 많은 기간 동안 배당금을 계속 인상할 것이 분명합니다. 그러나 1.8%의 배당수익률과 소폭의 배당증가율은 그 주식을 소득지향적인 투자자들에게 매력적이지 않게 만듭니다.

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

도버 주식은 대유행으로 인한 손실을 거의 모두 회복했고 그 결과 현재 예상 2020년 EPS 5.13달러의 21.4배에 달하는 가격에 거래되고 있습니다. 이 수익 배수는 지난 10년간 평균 주가수익비율인 16.2보다 훨씬 높지만, 올해 유행병으로 인한 일시적인 수익 감소로 어느 정도 정당화될 수 있습니다.

우리가 Dover가 내년에 회복하기 시작할 것으로 예상하듯이, Dover의 수익 증가는 그것의 과거 평균으로 그것의 수익 배수의 반전에 의해 부분적으로 상쇄될 것입니다. 만약 가치평가배수가 평균가격 대비 수익률로 감소한다면, 향후 5년간 연간 수익률에서 5.4%의 지연이 발생할 것입니다.

주식당 연간 기대수익률 8% 증가, 배당수익률 1.8% 감소, 주가수익률 연 5.4% 축소 등을 포함하면 도버사는 향후 5년간 연평균 3.9%의 수익률을 제시할 것으로 예상됩니다. 이는 현재 주식에 매수 추천을 하지 않는 상당히 낮은 기대수익률입니다.

 

 

 

 

결론

 

도버는 66년 연속 배당금 인상을 기록하는 등 인상적인 배당성장 기록을 보유하고 있습니다. 특히 불황 때마다 어려움을 겪는 산업 고객에 대한 회사의 의존도를 감안할 때 이는 인상적인 성과입니다.

하지만 보수적인 배당정책 때문에 최근 5년간 연평균 3.8%의 배당증가율은 부진한데 반해 주식은 1.8%의 배당수익률을 보이고 있습니다. 이에 따라 주식은 소득에만 집중하는 투자자들에게는 적합하지 않습니다.

긍정적인 측면으로 Dover는 주로 일련의 볼트온 인수 덕분에 수년간 주당 수익을 지속적으로 증가시켜 왔습니다. 이 회사는 이 전략을 통해 더 오랜 시간 동안 계속 성장할 수 있는 여지가 충분합니다. 반면에, 그 주식은 대유행으로 인한 손실을 거의 모두 회수했기 때문에 현재 다소 과대평가되고 있습니다.

다시 말해, 시장은 이미 펜데믹으로부터 강한 회복세를 보이고 있습니다. 따라서 투자자들은 주식을 사기 전에 의미 있는 주식의 조정을 기다려야 합니다.

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