미국 배당 왕 주식 분석

미국 주식 배당 왕 분석 - California Water Service(CWT)

GarciaHD1 2020. 11. 9.

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CWT(California Water Service)는 주주들에 대한 배당 확대에 관한 놀라운 실적을 기록하고 있습니다. CWT는 최소 50년 연속 지급액을 올린 주식 그룹인 배당왕에 속해 있습니다.
배당왕은 현금으로 주주들을 보상하는 것에 있어서는 최고 중의 최고이며, 이 게시물은 CWT의 배당금과 가치평가와 전망에 대해 토론할 것이다.

사업 개요

CWT는 미국에서 세 번째로 큰 공공 소유 수도 유틸리티이다. 최근 몇 년간 수도 산업에서의 상당한 통합으로 인해, 현재 미국에는 단지 11개의 공공 소유의 수도 시설이 있습니다. CWT는 1926년에 설립되었으며 캘리포니아뿐만 아니라 워싱턴, 뉴멕시코, 하와이 등 100개 지역 주민 200만 명에게 물을 공급하는 6개의 자회사를 가지고 있습니다.

대부분의 유틸리티 기업들처럼, CWT는 느리게 성장하는 기업입니다. 유틸리티 기업은 인프라의 확장 및 유지보수에 과도한 비용을 지출하여 높은 부채 부하를 축적합니다. 결과적으로, 그들은 매년 금리 인상을 승인하기 위해 규제 당국에 의존하고 있습니다. 이러한 금리 인상은 전력회사가 부채를 상환하는 데 도움이 되는 것을 목표로 하지만 대개 수익과 수익의 소폭 증가를 초래합니다.

한편, 당국은 전력회사가 인프라에 많은 투자를 하도록 장려하기 위해 매력적인 요금 인상을 제공할 동기를 가지고 있습니다. 반면에, 당국은 최종 소비자들을 만족시키기 위해 제한된 요금 인상을 제공합니다.

전력회사가 누리는 신뢰할 수 있는 금리 인상은 탄력적인 비즈니스 모델을 초래하며, 이는 상당히 예측 가능한 현금 흐름과 수익 증가로 특징지어집니다. 이는 CWT의 예외적인 배당증가 기록에 분명히 반영되어 있습니다. 그 회사는 52년 연속 배당을 인상했습니다.

또한, CWT는 63%의 건강한 배당률을 가지고 있으므로, 특히 탄력적인 비즈니스 모델을 고려할 때 몇 년 더 쉽게 배당금을 증가시킬 수 있습니다. 그 회사는 지난 5년 동안 연평균 4.9%의 배당률로 성장했습니다. 불행히도, 풍부한 가치 평가 때문에, 그 주식은 현재 S&P 500의 수익률(1.7%)을 약간 상회하는 1.8%의 배당 수익률만을 제시하고 있습니다.

2분기 CWT 실적 보고서에서는 공익기업과 최종소비자 사이의 규제 당국의 딜레마가 두드러졌습니다. 이 회사는 주로 캘리포니아 일반 요율 사례의 해결 부재에 따라 전년 분기의 0.35달러에서 0.11달러로 매출이 2% 감소하고 주당 수익도 대폭 감소했습니다.

만약 캘리포니아의 규제 당국이 CWT가 제안한 요금 정산을 승인했다면, 회사는 2,910만 달러의 추가 수익을 올렸을 것이고, 따라서 14%의 수익을 올릴 수 있었을 것입니다.

긍정적인 측면에서는, 규제 당국이 CWT에 대한 금리 인상에 대해 승인하는 것은 시간 문제일 것입니다. CWT는 최근 인프라에 대한 투자로 인해 이미 비용 기반이 증가했기 때문입니다. 따라서 이러한 투자에 대한 금리 인상은 당연합니다.

성장 전망

위에서 언급한 바와 같이 유틸리티 기업들은 매년 규제당국의 완만한 금리 인상에 의존하고 있으며, 따라서 대부분 저성장 주식입니다. CWT도 예외는 아닙니다. 지난 10년간 주당 수익을 연평균 4.1%씩 성장시켰기 때문입니다.

CWT는 2008년 이후 연평균 9.7%라는 훨씬 높은 비율로 투자 금액을 증가시켜 왔습니다.

하지만 누적된 채무부하로 인한 높은 이자비용과 지지부진한 승인금리 인상 등으로 CWT는 이 기간 내내 한 자릿수 연율 중 중간 규모에 그쳐 수익률을 올릴 수 있었습니다.

아래 도표는 CWT의 규제된 요율 기준이 지난 5년간 연평균 5.2%의 비율로 성장했음을 보여줍니다.

반면, 이 회사는 향후 3년간 약 12%의 연간 기준금리 인상을 예상하고 있습니다. 그러나 이러한 기대는 너무 낙관적이라고 봅니다. 전체적으로 CWT는 향후 5년간 평균 4%의 연평균 수익률로 주당 순이익이 지속적으로 증가할 것으로 예상하며 이는 과거 성장률과 궤를 같이 할 것입니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

유틸리티 기업은 네트워크의 유지 보수 및 확장에 막대한 금액을 투자합니다. 이러한 금액으로 인해 많은 부채가 발생하지만 잠재 경쟁업체로의 진입에 있어 매우 높은 장벽이 형성됩니다. CWT가 운영되는 시장에 새로운 경쟁자들이 진출하는 것은 본질적으로 불가능합니다. 전체적으로 유틸리티 기업은 투자자가 바랄 수 있는 가장 광범위한 비즈니스 해자를 보유하고 있습니다.

게다가, 대부분의 회사들이 경기 침체가 고객들에 의해 소비되는 물의 양에 영향을 미치지 않기 때문에, 대부분의 회사들이 경기 침체로 어려움을 겪고 있는 반면, 수도 시설은 그러한 기간 동안 가장 탄력적인 회사들 중 하나입니다.

CWT의 회복력은 대공황에서 뚜렷하게 나타났습니다. 대공황기의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 수익은 0.75달러
2008년 주당 수익은 0.95달러(27% 증가)
2009년 주당 수익은 0.97달러(2% 증가)
2010년 주당 수익은 0.90달러(7% 감소)

따라서, CWT는 대불황기에 실적 감소를 초래하지 않았을 뿐만 아니라, 2007~2010년 3년 동안 EPS를 20% 성장시켰습니다.

CWT의 뛰어난 회복력은 또한 코로나바이러스 유행에 의해 야기되는 계속되는 불황에서도 명백합니다. 대부분의 기업이 올해 수익에서 중요한 감소를 겪었지만, CWT는 올해 주당 수익을 3% 성장시킬 태세이다. 간단히 말해서, CWT는 불황기에 가장 회복력이 좋은 회사 중 하나이며 시장을 장악하고 있다.

밸류에이션 & 기대 수익

CWT는 올해 주당 1.35달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 그 결과, 그 주식은 현재 주가수익비율 34.1로 거래되고 있습니다. 이는 지난 10년간 평균 주가수익비율인 25.6보다 훨씬 높은 수치이다. 우리는 20.0을 이 주식에 대한 공정한 수익 배수로 간주합니다.

극도로 높은 가격 대비 수익률은 부분적으로 대유행의 결과로 인한 침체된 이자율 때문일 수 있습니다. 저금리는 소득주도형 투자자들을 수익률에 굶주리게 하고, 따라서 공익사업의 배당수익률을 더욱 매력적으로 만듭니다. 결과적으로, 유틸리티 주가는 억제된 이자율로부터 이익을 얻습니다.

경제가 대유행에서 회복되기 시작했지만 실업률이 고질적인 수준으로 회복되려면 수년이 걸릴 것입니다. 이에 따라 연준은 상당 기간 기록적인 저금리 기조를 유지할 것으로 보입니다. 이것은 CWT의 주가에 좋은 징조이다.

한편, 시장에서는 이미 CWT 주식의 저금리로 인한 편익의 가격을 책정했습니다. 더욱이 투자자들은 유틸리티와 같은 저성장 주식의 가치평가에 각별히 유의해야 합니다. 만약 그들이 공공요금을 과다하게 지불한다면, 그 비용을 회수하는 데만 몇 년이 걸릴 수 있습니다.

이 경우 CWT의 하방 리스크는 열악한 금리 인상이나 금리 인상 등 예상치 못한 역풍을 맞을 때마다 큰 의미가 있습니다. 만약 CWT가 향후 5년간 추정된 공정가격 대비 수익률 20.0으로 되돌아간다면, 연간 10.1%의 수익률 지연이 발생할 것입니다. 이는 주당순이익 증가율과 배당금의 플러스 수익률을 상쇄할 수 있습니다.

높은 가격 때문에, 그 주식은 단지 1.8%의 배당 수익률을 내고 있습니다. 또한 향후 5년간 주당순이익이 연평균 4.0%씩 증가할 것으로 예상됩니다. CWT는 가격 대비 수익률의 연간 10.1% 감소와 함께 향후 5년간 -4.0%의 마이너스 연간 수익률을 제공할 가능성이 높습니다.

주식의 안정적인 실적 증가와 방어적 성격에 대해 시장이 충분히 높이 평가한 것으로 보이며, 그 결과 투자자들은 이를 매입하기 전에 의미 있는 조정을 기다려야 합니다.

결론