2022년 미국 고배당주 TOP 50 - Xerox (XRX)

올해 인플레이션이 40년 만에 최고치를 기록하면서 소득 지향적인 투자자들은 포트폴리오의 실질 가치가 잠식되는 것을 막기 위해 고군분투하고 있습니다. 많은 투자자들이 인플레이션을 상쇄하기 위해 고수익 주식에 의존했습니다.

Xerox(XRX)는 최근 몇 달 동안 고수익 주식이 되었으며 현재 거의 10년 동안 5.4%의 높은 배당 수익률을 제공하고 있습니다.

그러나 투자자는 고수익 주식을 구매하기 전에 실사를 수행해야 합니다. 이 기사에서는 소득 지향적인 투자자가 매력적인 수익률을 위해 Xerox를 구매해야 하는지 여부를 분석할 것입니다.

 

 

 

 

사업 개요

Xerox의 뿌리는 The Haloid Photography Company가 인화지 및 장비를 제조하기 시작한 1906년으로 거슬러 올라갑니다. 그 이후로 회사는 일련의 합병과 분사를 거쳤습니다. 2017년 Xerox는 비즈니스 처리 부서를 분사하여 현재 문서 관리 시스템의 설계, 개발 및 판매에 주력하고 있습니다.

지난 3년 동안 Xerox는 많은 변화를 겪었습니다.

Source:   Investor Presentation

Xerox는 코로나바이러스 위기로 심각한 타격을 받았으며, 이로 인해 많은 기업이 재택근무 모델 또는 하이브리드 작업 모델을 채택하게 되었습니다. 이러한 변화로 인해 문서 관리 시스템에 대한 수요가 크게 감소했습니다.

4분기에 Xerox의 매출은 8% 감소했고 조정 주당 순익은 전년 동기 대비 41% 감소했습니다.

설상가상으로 주당순이익은 20% 감소했음에도 불구하고 주당순이익 급락이 현실화됐다. 즉, Xerox는 실적 부진을 은폐하기 위해 극단적인 비율로 자사주를 매입했지만 주당 순이익이 41% 감소하는 것을 막지는 못했다.

회사가 2021년 배당과 자사주 매입을 통해 주주들에게 10억 달러를 반환했다는 점은 주목할 만합니다. 이 금액은 주식 시가 총액의 30%인 만큼 경영진이 재무를 통해 저조한 실적을 은폐하기 위해 최선을 다하고 있음이 분명합니다. 공학.

경영진은 실망스러운 결과의 일부를 팬데믹으로 인한 공급망 중단 탓으로 돌렸지만 열악한 결과와 극단적인 자사주 매입에 대한 경영진의 초점은 투자자들에게 위험 신호를 불러일으켰습니다.

또한 경영진은 2022년에 최소 4억 달러(현재 주식 수에서 주당 2.50달러)의 잉여 현금 흐름에 대한 지침을 제공했습니다. 이러한 높은 잉여 현금 흐름은 아마도 공격적인 자사주 매입을 나타내는 신호일 수 있으므로 표면적으로는 매력적으로 보일 수 있습니다. 최소 1년 더 유지됩니다.

반면에 경영진이 재무 공학에 집중하기보다 비즈니스에 투자하고 회사 턴어라운드에 노력하기를 바랍니다.

 

 

 

 

성장 전망

Xerox는 지난 10년 동안 놀라운 성능 기록을 보여 왔습니다. 이 기간 동안 회사는 주식 수를 거의 50% 줄였지만 주당 순이익은 60%나 급감했습니다. 다시 말해, 기본 수익은 지난 10년 동안 약 80% 급락했습니다.

대유행은 최근 몇 달 동안 진정되기 시작했지만 Xerox는 유망한 회복의 징후를 보여주지 못했습니다. 대유행으로 피해를 입은 대부분의 회사는 완전히 회복되었거나 최소한 회복하기 시작했습니다. 불행히도 이것은 Xerox의 경우가 아닙니다.

팬데믹으로 인해 많은 기업이 하이브리드 작업 모델을 채택하게 되었으며, 이는 Xerox 제품에 대한 수요를 크게 줄였습니다. 이러한 세속적 추세가 조만간 사그라들지 않을 것이므로 Xerox의 미래 성장 전망에 대한 불확실성이 큽니다.

또한, 이 사업의 최종 시장이 축소되고 있기 때문에 마진이 크게 개선되지 않을 것으로 예상합니다. 자사주 매입은 수익의 주요 성장 동력이 될 것이지만 비즈니스 모델이 압박을 받고 있기 때문에 주식을 매력적으로 만들기에는 충분하지 않습니다.

 

 

 

 

경쟁 우위

Xerox의 주요 경쟁 우위는 문서 관리 시스템에 대한 순수한 초점과 업계에서 매우 긴 역사에 있습니다. 또한 이 회사는 매우 다양한 글로벌 고객 기반을 보유하고 있습니다.

반면, 많은 기업이 하이브리드 작업 모델로 전환하면서 최종 시장은 지속적으로 축소되고 있습니다. 또한 회사의 실망스러운 실적 기록과 지속적인 사업 쇠퇴를 감안할 때 현재 비즈니스 환경에서 Xerox의 경쟁 우위가 주주들에게 거의 중요하지 않다는 것이 분명합니다.

 

 

 

 

배당 분석

Xerox는 거의 10년 동안 5.4%의 높은 배당 수익률을 제공하고 있습니다. 하지만 5년 연속 같은 배당금을 지급했다. 또한 Xerox는 지불금 비율이 63%로 높아진 반면 기업의 디지털 작업 모델로의 세속적 변화로 인해 비즈니스 모델이 압박을 받고 있습니다.

더욱이, Xerox는 공격적인 주식 환매를 실행하기 위해 최근 대차대조표를 크게 활용했습니다. 이자 비용은 영업 이익의 23%를 소비하는 반면 순 부채는 현재 58억 달러입니다. 이 금액은 주식 시가 총액의 거의 두 배이므로 의심 할 여지없이 높습니다.

또한, Xerox는 올해 공격적으로 자사주를 계속 매입할 것으로 보이지만 대차 대조표는 단기간에 강화되지 않을 것입니다. 전반적으로 Xerox의 5.4% 배당은 특히 경기 침체에서 안전하지 않습니다.

대신, 경기 침체와 같은 역풍에 직면할 때마다 압박을 받을 가능성이 높습니다. 따라서 투자자는 평균 이상의 배당 수익률을 위해 Xerox를 매수해서는 안 됩니다.

 

 

 

 

결론

Xerox는 거의 10년 동안 5.4%의 높은 배당 수익률을 제공하고 있으며 11.2의 선도 주가수익비율(PER)에서 거래되고 있습니다. 불행하게도, 이처럼 매력적으로 보이는 주식 지표 이면에는 충분한 이유가 있습니다. 회사는 강한 세속적 역풍, 즉 보다 디지털화된 비즈니스 모델로 기업의 전환에 직면해 있습니다. Xerox의 최종 시장이 축소되고 비즈니스 경쟁이 치열함을 고려할 때 주식이 낮은 PER에서 거래되는 것은 지극히 자연스러운 일입니다.

더욱이 경영진은 사업에 투자하고 회생시키기 위해 최선을 다하기보다 인위적으로 주당순이익을 늘리기 위해 공격적으로 자사주를 매입하는 데 주력하는 것으로 보인다. 결과적으로, 우리는 Xerox가 단기간에 지속적인 성장 궤도에 진입할 것으로 기대하지 않습니다.

지난 10년 동안 주식은 37% 하락한 반면 S&P 500은 3배 이상 뛰었습니다. 전반적으로 Xerox의 5.4% 배당은 주식의 높은 위험을 투자자들에게 보상하기에는 부족합니다.