미국 월 배당주

미국 월배당주 추천 분석 - Orchid Island Capital(ORC)

GarciaHD1 2020. 12. 28.
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Orchid Island Capital(ORC)

투자자들은 표준 부동산 투자 신탁, 즉 리츠에 익숙할 것입니다. 대부분의 리츠는 물리적 부동산을 소유하고, 임차인에게 부동산을 임대하고, 배당금을 지불하는 데 사용되는 임대수익을 얻습니다.

그러나 투자자가 잘 알지 못할 수 있는 다양한 리츠가 있습니다. 바로 모기지 리츠입니다. 이러한 리츠는 물리적 부동산을 소유하지 않고 오히려 담보부 증권을 매입합니다.

일반적으로 모기지 리츠는 표준 리츠보다 배당수익률이 훨씬 높지만 그렇다고 해서 반드시 더 나은 투자를 하는 것은 아닙니다.

예를 들어 Orchid Island Capital(ORC)은 거의 16%에 달하는 매우 높은 배당 수익률을 가진 모기지 REIT입니다. 그리고 이것은 최근 신탁이 그것의 배당을 거의 3분의 1로 줄인 이후이다.

Orchid Island Capital(ORC)은 매달 배당금을 지급하고 있어 배당주로서 더욱 매력적입니다. 60개월 미만의 배당주 중 하나다. 

하지만 주택담보대출 리츠에 대한 전망은 도전장을 내밀고 있고, Orchid Island Capital(ORC)의 배당수익률은 최근 배당감소 이후에도 여전히 지속가능하지 않을 수 있습니다.

이 포스팅에서는 왜 소득 투자자들이 오키드 섬의 극도로 높은 배당 수익률에 현혹되어서는 안 되는지에 대해 논할 것입니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

전통적인 REITs가 부동산 포트폴리오를 소유하고 있는 반면, 모기지 REITs는 순전히 금융 기관입니다. 오키드 섬은 외부적으로 관리되고 전문 금융 회사이다. Orchid Island Capital(ORC)는 통과 또는 구조화된 기관인 RMBS와 같은 주택 담보 대출 증권에 투자합니다.

RMBS는 주택담보대출, 주택지분대출, 서브프라임 모기지와 같은 주택대출에 기초하여 현금흐름을 수집하는 채무상품입니다. 담보부 증권(mobile-backed increditation)은 풀링된 대출의 바구니를 나타내는 투자 상품입니다.

2008년 금융위기 때 투자자들이 직접 봤듯이 주택담보대출이 지원되는 증권은 변동성이 크고 위험할 수 있습니다. 이것이 위험을 회피하는 소득 투자자들이 Orchid Island Capital(ORC)을 멀리하는 현명한 첫 번째 이유이다.

대공황의 여파로 금리가 하락하면서 주택담보대출리츠가 최대 수혜자 중 하나였다.

 

Source:   Investor Presentation , page 7

 

제로 금리 오늘날 투자자들은 잠재적인 투자 금리 인상으로로 위험의 부족으로 인해 Orchid Island Capital(ORC)을 시도할지도 모른다. 우리는 그것에 반대, 그러나 충고합니다. 주식은 지난해의 36%으로 줄어들었다. 이것보다 더 높은 수익률에서 어떤 이득을 섬멸했다.

 

 

 

 

성장 전망

 

모기지 리츠는 단기 금리로 대출하고, 장기 금리로 대출하며, 그 차액, 즉 둘 사이의 스프레드로 돈을 벌어요.

단기 요율과 장기 요율 간의 스프레드가 압축되면 수익성이 저하됩니다. 단기 금리가 오르려고 할 경우 주택담보대출 리츠가 위험할 수 있는 이유이기도 하다.

하지만 연방준비제도이사회는 특히 COVID-19 전염병이 경제를 짓누르고 있기 때문에 당분간 금리를 인상하지 않을 것으로 예상됩니다.

그럼에도 불구하고, 오키드 섬의 가장 최근 분기는 한동안 성장이 돌아오지 않을 수도 있다는 것을 보여주었습니다.

 

Source: Investor Presentation, page 4

 

신탁은 2019년 1분기 순이익 1060만 달러, 즉 주당 0.22달러였던 것에 비해 9,120만 달러, 즉 주당 1.41달러의 순손실을 냈습니다. 순이익은 결과에 주당 0.30달러를 더했지만, 이는 RMBS와 파생상품 손실 주당 1.68달러, 비용 주당 0.03달러보다 더 큰 액수이다.

주당 배당금 0.24달러와 주당 장부가격 1.62달러 하락을 포함한 총 수익률은 마이너스 22%였다.

Orchid Island Capital(ORC)이 금리를 0으로 잘 못 매기는 것은 결국 금리가 다시 오를 경우 신뢰가 다시 설 수 있을 것 같지 않습니다.

배당 분석

 

Orchid Island Capital(ORC)의 펀더멘털 침식은 지난 몇 년 동안 주주들에 대한 배당금 지급의 현저한 하락을 초래했습니다.

오키드섬은 현재 매달 주당 0.055달러의 배당금을 지급하고 있는데, 이는 2020년 3월에 비해 31% 이상 감소한 수치이다. 이는 2018년 신탁이 두 차례나 배당금을 인하한 이후 나온 것입니다.

연차별로 보면 신탁은 주당 현재 배당금 지급률이 0.66달러이다. 주식은 5월 22일 종가 기준 주당 4.17달러를 기준으로 15.8%의 배당수익률을 제시합니다. 이는 S&P 500지수가 평균적으로 배당수익률이 2%에 이른다는 점을 감안하면 엄청난 배당수익률입니다.

하지만 Orchid Island Capital(ORC)이 매력적인 투자라고 보기에는 너무 많은 레드 플래그가 있는데, 여기에는 지난 몇 년간 신탁사의 다중 배당 삭감이 포함됩니다.

게다가, Orchid Island Capital(ORC)은 최근 몇 년 동안 높은 속도로 주식을 발행했습니다. 이번 신탁으로 2018년 7.4%의 지분율이 감소한 반면, 오키드 아일랜드의 주식 수는 2013년 이후 거의 18배 증가했습니다. 이것은 주주들에게 큰 희석이라는 형태로 엄청난 비용을 초래합니다.

게다가, 신탁의 연간 주당 수익은 거액의 배당금을 포함하지 않습니다. 이 모든 것은 경기 침체에 상당한 감소와 함께 배당금 삭감이 다시 일어날 수 있다는 것을 시사하는 것 같습니다.

오키드섬도 지속적인 배당성장의 오랜 역사를 가지고 있지 않습니다. 2012년 이후에만 배당금을 지급했습니다. 신탁이 배당성장을 멈췄던 2017년을 제외하면 2013년부터 매년 배당금을 줄여왔습니다.

변동성이 큰 배당 이력이 있는 Orchid Island Capital(ORC)은 해마다 꾸준히 배당금을 받으려고 하는 투자자들에게 매력적인 선택이 아닙니다.

 

 

 

 

결론

 

높은 배당수익률은 기만적일 수 있습니다. Orchid Island Capital의 배당수익률이 16%에 육박하는 것은 매력적이지만, 이 주식은 수익률 덫의 모든 요소를 갖추고 있습니다.

신탁은 배당금을 수익으로 충당하지 못하고 있습니다. 또한 대차대조표에 상당한 부채가 있고, 놀라운 속도로 주식을 발행하고 있습니다.

저금리로 주택담보대출 리츠 전망이 소폭 개선됐습니다. 전반적으로, 이것은 이 분야에 도움이 될 것입니다. 하지만 오키드 아일랜드의 경우는 그렇지 않은 것 같습니다. 신탁은행의 가장 최근 분기는 극심한 약세를 보였는데, 이것은 어려운 경제 상황에서 사라지지는 않을 것 같습니다.

Orchid Island Capital(ORC)은 이러한 압박으로 인해 지난 몇 년 동안 여러 차례 배당을 삭감했으며, 또 다른 배당을 삭감할 수도 있습니다. 투자자들은 오키드 아일랜드와 같은 담보 대출 리츠를 아주 조심스럽게 다루어야 합니다. 결과적으로, 소득 투자자들은 더 지속 가능한 보상으로 더 높은 품질의 배당 주식을 사는 것이 더 나을 것입니다.

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