미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 - General Dynamics(GD)

GarciaHD1 2020. 7. 23.

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고품질의 배당성장주를 찾는 투자자들은 배당 귀족들을 자세히 살펴봐야 합니다. 배당성향은 S&P 500지수에 속한 57개 기업이 모인 단체로, 25년 이상 연속 배당 증가세를 보이고 있습니다.

우리는 매년 57개의 배당 귀족들을 모두 검토합니다. 다음 시리즈 주식은 항공우주 및 방산업체 제너럴 다이내믹스(GD)다이나믹스(General Dynamics, General Dynamics)다. 제너럴 다이내믹스는 2017년 이 목록에 합류한 배당 귀족의 새로운 회원 중 한 명이다.

여기서 미국 주식 배당 귀족주 66개의 분석자료를 볼 수 있습니다.

방위주는 2014년부터 2018년까지 급등했지만 제너럴 다이내믹스의 한 때 두드러졌던 주가 상승은 지난 2년 동안 제자리걸음을 하고 있습니다. 제너럴 다이내믹스의 주가는 2018년 3월 정점에 도달한 이후 21% 이상 하락해 기대에 부합하는 가치평가를 다시 가져왔습니다.

General Dynamics는 배당 성장 투자자들에게 매력적인 보유자이며, 가치 평가 기준에서도 매력적인 존재에 가깝다.

사업 개요

General Dynamics는 1952년에 전기 보트 회사, 캐나다 항공 및 기타 여러 회사의 조합을 통해 통합되었습니다.

이 회사는 지난 몇 년 동안 미래의 새로운 사업에 진출하기 위해 발전해 왔습니다. 가장 큰 변화는 General Dynamics가 기술 지향적인 기업을 인수하기 시작한 1990년대에 이루어졌습니다. General Dynamics는 현재 연간 400억 달러에 가까운 매출을 올리고 있습니다.

이 회사의 수익 흐름은 최근 몇 년 동안 다양해지고 있으며, 이제는 예전만큼 항공우주 부문에 의존하지 않고 있습니다.

부문별 구분 및 수익 기여도는 다음과 같습니다.

항공우주(수익의 23%)입니다.
전투 시스템(매출의 17%)입니다.
정보 기술(수익의 23%)입니다.
미션 시스템(매출의 13%)입니다.
마린 시스템즈(매출의 23%)입니다.

이러한 부문은 모두 성장 전망과 수익 프로필이 서로 다르지만, General Dynamics의 다양하고 수익성이 높은 수익 흐름을 창출합니다. 이 회사의 항공우주 부문은 항공기를 제작하여 고객을 위해 서비스를 제공합니다. 최근 호커 퍼시픽 인수와 함께 확대되었습니다.

항공우주산업은 제너럴 다이내믹스에서 가장 큰 분야이다.

전투 시스템 사업은 전투 차량과 관련 무기 시스템과 군수품을 제조합니다. 정보 시스템 및 기술 비즈니스는 기술, 군대 및 민간, 주 및 상업 목적으로 판매합니다. Mission Systems는 교육을 위해 제품 라인 관리와 같은 서비스를 무장 부대에 제공합니다.

마지막으로, 마린 시스템즈 그룹은 미국 해군과 존스 액트 선박을 위해 핵추진 잠수함과 해상 전투기를 만듭니다.

성장 전망

제너럴 다이내믹스는 최근 몇 년 동안 강력한 실적 성장을 이끌어 냈으며, 특히 군부에 대한 강력한 지출 증가와 이란, 북한, 중국과의 대립적인 대외 정책 등 이러한 추세는 계속 나아가야 합니다. 이 회사는 최근 미국 해군이 버지니아급 잠수함 9척을 건조하는 데 222억 달러 규모의 계약을 체결하는 등 실질적인 계약도 따냈다고 보고했습니다.

General Dynamics는 10월 말(10/23/19)에 3/4분기 수익을 보고했으며, 성장세는 탄탄했습니다. 전사적 수익은 91억 달러에서 98억 달러로 7.3% 증가했고 희석된 GAAP 주당 수익은 전년 동기 대비 2.85달러에서 3.14달러로 10.2% 증가했습니다.

이 회사의 5개 운영 부문 중 3개 부문은 성장을 보고했습니다. 항공우주 부문의 수익은 항공기 납품 증가의 영향으로 전년도의 20억 달러에서 25억 달러로 22.8%, 마진이 전년도의 18.5%에 비해 15.8%로 감소하여 상쇄되었습니다.

전투 시스템은 캐나다와 태국의 대규모 주문을 포함하여 군수 및 군비 성장에 힘입어 15억 달러에서 17억 달러로 14.2%의 수익을 올렸습니다. 마린 시스템스의 매출은 20억 달러에서 22억 달러로 11.6% 증가했습니다.

General Dynamics의 기타 운영 부문 중에서는 점수와 프로그램 타이밍으로 인해 정보 기술 수익이 23억 달러에서 20억 달러로 10.2% 감소했습니다. 미션 시스템 매출은 12억 3천만 달러에서 12억 2천만 달러로 0.8% 감소했습니다.

앞으로, 제너럴 다이내믹스는 미국과 국제 시장 모두에서 국방 지출의 성장의 혜택을 계속 누릴 것입니다. 첫째, 트럼프 대통령은 미국의 국방비 수준을 높여야 한다고 주장해왔는데, 이는 제너럴 다이내믹스(General Dynamics)의 후폭풍이 되어 왔고 앞으로도 계속될 것입니다.

게다가, 국제 시장도 국방비를 계속 인상할 것으로 보입니다. 지정학적 위험은 여전히 세계 여러 지역에서 증가하고 있습니다. General Dynamics와 경쟁업체는 이러한 리스크의 수혜자가 될 것입니다.

General Dynamics는 2019년 처음 9개월 동안 39억 달러의 EBITDA(전년 대비 6% 증가)를 창출했습니다. 3/4분기 무료 현금 흐름 생성은 매우 인상적인 93% 전환율로 달성되었으며, 매년 36.2%씩 증가하여 분기 중 배당금을 통해 주주에게 2억 9,500만 달러를 반환하고 회계연도 첫 9개월 동안 배당금을 통해 8억5,800만 달러를 반환할 수 있었습니다.

또한 이 회사는 2019년 1/3분기 동안 2억 3천 1백만 달러를 주식 매입에 투자하여 미지불된 주식을 줄이고 주주들의 가치를 더욱 높이고 있습니다. 제너럴 다이내믹스는 주주들에게 훨씬 더 많은 현금을 돌려주기 위해 배당금을 지불하기도 합니다. 그리고, 그것은 매년 배당을 증가시킵니다.

제너럴 다이내믹스는 2019년 3월 분기별 배당금을 9.7% 늘리면서 연간 28회 연속 배당증가를 기록했습니다. 이 회사는 올해 주당 순이익이 11.90달러로 2018년 대비 6.1% 성장할 것으로 보고 있습니다.

General Dynamics는 최근 몇 년 동안 느리거나 심지어 부정적인 성장을 해왔습니다. 이것은 그것이 순환적인 산업에서 운영된다는 것을 고려하면 드문 일이 아닙니다. 경영진은 수익 증가를 2019년 수익 증대의 주요 동력으로 보고 있으며, 수익 증가는 수익 감소에 의해 부분적으로 상쇄됩니다.

특히 올해는 항공우주 마진이 크게 낮아질 것으로 예상되는 반면, 마린 시스템 마진은 다소 낮아질 것으로 예상됩니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

General Dynamics는 몇 가지 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 첫째, 방어적으로 운용되는데 진입 장벽이 매우 높습니다. 방산업체들은 미국과 외국 정부의 계약에 의존하고 있습니다. 소규모 경쟁업체는 방위산업에 진출하여 점유율을 차지하려고 하는 데 어려움을 겪을 것입니다.

또한 General Dynamics는 걸프스트림 및 Stryker와 같은 업계 최고의 브랜드를 보유하고 있습니다. 이 회사는 연간 총 수억 달러의 연구 개발 비용으로 이러한 브랜드를 구축했습니다. 실제로, 이는 잠재적 경쟁업체들의 진입을 가로막는 중요한 장벽의 일부입니다.

General Dynamics는 지속되도록 제작되었습니다. 이 회사는 지난 경기 침체 기간 동안 매우 좋은 실적을 거두었습니다.

2007년 주당 수익은 5.10달러이다.
2008년 주당 수익은 6.13달러(20% 증가)입니다.
2009년 주당 수익은 $6.20(1.1% 증가)입니다.
2010년 주당 수익은 6.82달러(10% 증가)입니다.

보신 것처럼 2년 동안 두 자릿수 성장을 하는 등 불황의 해마다 실적이 성장했습니다. 2008년에 주당 수익률이 20%나 성장한 많은 기업을 찾기가 쉽지 않을 것입니다. 하지만 General Dynamics는 그렇게 했습니다.

이 회사가 불경기 실적이 우수한 이유 중 하나는 매년 제품과 서비스에 대한 꾸준한 수요를 보고 있기 때문입니다. 세상에는 위험한 곳이 많습니다. 세계 분쟁은 경제 풍토와 상관없이 곧 끝날 것 같지 않습니다. 이는 미국이 포함시킨, 지속적으로 증가하는 국방비 지출의 수준을 촉진할 것입니다.

또한 General Dynamics의 수익은 고객과의 장기 계약을 통해 확보되며, 전환 비용이 매우 높고 때로는 불가능할 때도 있습니다. 이것은 또한 경기 침체 기간 동안 수익을 그대로 유지합니다.

밸류에이션 & 기대 수익

제너럴 다이내믹스 주식은 오늘 주가수익률이 15.3으로 2017년 최고치였던 20을 훌쩍 넘었습니다. 그것은 또한 이 회사의 과거 배수의 14-15배 정도의 수익률을 보이는 경향이 있는 것과 훨씬 더 일치합니다.

따라서, General Dynamics는 현재 가치평가에서 공정가치를 약간 초과하여 거래하고 있을 뿐이며, 그 주식은 최근 거래보다 훨씬 더 매력적입니다. 주식의 역사적 배수와 회사의 성장둔화 예측을 고려할 때, 우리는 14배의 수익을 공정가치로 보고 있습니다.

공정가격 대비 수익률 14와 회사의 2019년 조정 수익 11.90달러를 사용하면 공정가치 추정치는 167달러이다. 주가가 181달러로, 공정가치를 약간 초과하여 거래되고 있습니다. 만약 가치평가배수가 15.3에서 공정가치 14로 감소한다면, 향후 5년간 연간 수익률이 약 1.8% 감소할 것입니다.

이러한 모든 요인을 고려할 때 향후 연간 총 수익률은 약 6%이며, 현재 2.3%의 수익률, 6%의 예상 주당 수익 증가율, 그리고 1.8%의 계약 평가 배수로 인한 작은 연간 역풍으로 구성되어 있다. General Dynamics는 예전만큼 비싸지 않기 때문에 우리는 주식 보유를 평가합니다.

결론

General Dynamics는 오랜 성장 역사를 가진 고품질 기업입니다. 지정학적 리스크는 일정하게 유지되고 있으며, 이는 회사가 앞으로 성장할 수 있는 긴 활로를 열어줍니다.

General Dynamics는 주주 친화적인 회사이며, 바이백과 배당을 통해 주주들에게 상당한 현금을 계속 돌려주어야 한다.

가치평가는 확실히 좋아졌지만, 주식은 여전히 공정가치를 약간 상회하고 있습니다. 이로 인해 향후 5년간 주식의 연간 수익률이 제한될 것으로 예상됩니다.

General Dynamics는 2019년 예상 성장 둔화와 결합하여 배당 성장의 강력한 보유자로 보고 있으나 투자자들은 포지션을 개시하기 전에 더 나은 기회를 기다려야 한다고 생각합니다.