미국 월배당주 추천 분석 - Prospect Capital(PSEC)

Prospect Capital(PSEC)

비즈니스 개발 회사(즉, BDC)는 투자자가 기업 수준에서 납부하는 세금 금액을 최소화하면서 강력한 총 수익의 잠재력으로 수익을 창출할 수 있도록 합니다.

이러한 장점에도 불구하고, 사업 개발 회사들은 일반적으로 투자자들에게 기피당하고 있습니다. 이는 주주에 대한 분배의 세금 영향 때문일 수 있습니다. 하지만 두통이 가중되는 세금 부과 시간에도 불구하고, BDC는 여전히 소득 투자자들에게 가치가 있을 수 있습니다.

PSEC(Provision Capital Corporation)는 현재 시장에서 가장 매력적인 비즈니스 개발 회사 중 하나입니다.

가망고객은 실제로 매월 배당금을 지급하여 주주들에게 안정적이고 예측 가능한 수동적인 소득 흐름을 제공함으로써 소득 투자자들에게 큰 호응을 얻고 있습니다.

현재 57개의 월간 배당주만 있습니다.
프로스펙트 캐피털은 평균 S&P 500 주식의 약 8배에 달하는 15%의 엄청나게 높은 배당 수익률을 기록하고 있습니다. 배당수익률이 5% 이상인 주식의 전체 리스트를 여기서 볼 수 있습니다.

잠재고객의 높은 배당수익률과 월별 배당금 지급은 회사가 추가 연구를 할 가치가 있는 이유 중 하나다.

 

 

 

 

사업 개요

 

Provision Capital Corporation은 2004년에 설립된 비즈니스 개발 회사입니다. Provision Capital은 가장 큰 비즈니스 개발 회사 중 하나이며 현재 약 60억 달러의 자산을 관리 중이다.

Provision Capital의 비즈니스 모델에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

Source:  Prospect Capital   Investor Presentation , slide 2

 

프로스펙트 캐피털은 중간 시장 기업을 위한 사모 주식 및 사채 금융의 선도적인 제공업체이며, 종업원 수가 100명에서 2,000명 사이인 회사로 광범위하게 정의된다.

중간 시장에서 영업하는 것은 더 규모가 크고 더 확고한 대부업체와의 경쟁이 부족하기 때문에 프로스펙트 캐피털에 이롭습니다. 게다가 시가총액이 18억 달러이고 총자산이 60억 달러에 육박하는 프로스펙트 캐피털은 이 시장에서 가장 큰 업체 중 하나이다.

중견기업은 일반적으로 시중은행의 고객이 되기에는 너무 작지만 소매은행의 중소기업 대표가 서비스하기에는 규모가 너무 큽니다. 이 두 서비스 사이의 '스위트 스팟'은 프로스펙트 캐피털이 비즈니스를 수행하는 곳입니다.

이러한 부문에서의 경쟁의 부재로 프로스펙트 캐피털은 몇몇 진정으로 매력적인 거래에 자금을 댈 수 있게 되었습니다.

이 회사의 현재 포트폴리오 수익률은 10.1%로 최근 12%+에 비해 감소했습니다. 전 세계적으로 낮은 금리로 인해 다양한 자산 등급의 수익률이 하락했기 때문에, 이것은 예상할 수 있는 일입니다. 이자부 자산만 가지고 회사의 평균 수익률은 12.4%입니다.

Provision Capital의 현재 포트폴리오 보유에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

Source:  Prospect Capital  Investor Presentation , slide 8

 

투자자들은 프로스펙트 캐피털이 변동성 있는 금리에 매우 노출되어 있다는 점에 유의해야 합니다. 회사의 부채는 거의 모두 고정금리이고, 투자는 거의 모든 변동금리 상품이기 때문이다. 즉 이자비용은 대체로 고정되어 있는 반면 이자수익은 일반적인 금리에 비례하여 상승하거나 하락합니다.

금리가 상승함에 따라, 잠재고객의 변동금리 이자부 자산으로부터의 수익은 증가할 것입니다. 이와 동시에 잠재 고객의 이자비용은 부채의 대부분이 고정금리이기 때문에 본질적으로 일정하게 유지될 것이다. 물론, 일반적으로 금리 하락은 이자 수입 감소를 의미하기 때문에 그 반대이다.

따라서 Provision Capital은 REITs 및 유틸리티와 같은 이자에 민감한 증권에 대한 훌륭한 포트폴리오 헤지(probility)가 되었지만, 금리가 매우 낮은 오늘날과 같은 기간에는 실적이 저조합니다.

회사는 이미 이 문제를 해결하기 시작했습니다. 기본적으로 최근 몇 년 동안 모든 부채가 고정 금리였기 때문에 이자율에 그다지 민감하지 않은 포트폴리오로 서서히 나아가고 있습니다.

Provision Capital의 유연한 시작 혼합은 수익을 내기 위해 사용하는 다양한 금융상품이 최고의 기회를 찾는 데 도움이 된다는 점에서 투자자의 관점에서 의미 있는 긍정입니다.

 

Source:  Prospect Capital   Investor Presentation , slide 5

 

이 회사는 다른 종류의 부채와 자본을 포함하여 9가지 다른 방법으로 목표 기업과 투자를 할 수 있습니다. 이들은 모두 리스크 수준과 수익률이 다르고 단일 출처가 가장 큰 것은 포트폴리오의 22%에 달하는 사모펀드 금융입니다. 작년 이맘때, 그 노출은 28%였다. 그래서 프로스펙트는 지난 1년여 동안 더욱 다양해졌다.

Provision Capital은 다른 중간 시장 BDC에 비해 최상의 상품을 찾고자 하는 의지가 큰 장점입니다. 그 회사의 투자 전략은 장기적인 성장의 중심입니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

Provision Capital의 성장 전망은 주로 다음과 같은 회사의 역량에 기인합니다.

부채 또는 지분 오퍼링을 통해 새로운 자본을 조달합니다.
1단계에서 조달한 자본 비용보다 높은 내부 수익률의 거래 기원에 이 새로운 자본을 투자합니다.
이 프로세스의 가장 중요한 부분은 적절한 리스크 조정 수익을 제공하는 새로운 거래를 소싱할 수 있는 잠재 고객의 능력입니다.

다행히 회사 및 투자자들에게는 프로스펙트의 고려를 위한 새로운 거래의 부족함이 없습니다. 이 회사는 매년 수천 건의 거래 기회를 가지고 있으며, 이를 통해 투자 의사 결정을 매우 선별적으로 내릴 수 있습니다. 초기에 선별된 투자의 5% 미만이 잠재 고객 자본으로부터 최종 투자를 받습니다.

회사의 거래 흐름 프로세스에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

Source:  Prospect Capital   Investor Presentation , slide 6

 

회사는 새로운 거래를 할 때 과도한 위험을 무릅쓰지 않기 위해 엄중한 업무처리에 중점을 둡니다. 게다가, 그것은 적절한 시기에 퇴장할 뿐만 아니라, 신중한 행동 방침일 때 통과시킬 용의가 있습니다.

잠재 고객은 향후 몇 년간 잠재 거래의 부족함이 없는 방대한 연락처 목록을 보유하고 있으며, 따라서 경쟁사들 사이에서 부러울 만한 위치에 있습니다.

이 회사의 강력한 거래 시작은 향후 성장의 원동력이 될 것입니다.

 

Source:  Prospect Capital   Investor Presentation , slide 7

 

이 슬라이드는 회사가 지난 몇 분기 동안 수행한 활동을 간략하게 보여 주며, 특히 2019년 초부터 출구가 투자를 앞질렀음을 알 수 있습니다.

경영진이 위에서 논의한 인수 기준에 따라 회사의 투자 믹스는 끊임없이 변화하고 있습니다. 또한 최근 포트폴리오의 축소(약간이지만)로 인해 프로스펙트 캐피털의 현금 포지션이 증가했습니다.

가장 최근 분기에, 프로스펙트는 1억 3천 6백만 달러의 순원산을 보고했고, 그래서 그 회사는 초과현금 일부를 배치하기 시작한 것 같습니다. 이는 2018년 말 이후 첫 분기로 원금이 상환액을 앞질렀습니다.

배당 분석

 

프로스펙트 캐피털의 배당금은 투자자들이 주식 소유를 선택하는 명백한 이유이기 때문에 배당금이 최대한 안전하다는 것이 중요하다.

BDC로서 Provision Capital은 기본적으로 모든 과세소득을 주주들에게 분배할 수 밖에 없습니다. 이것 때문에, 그것의 지급 비율은 항상 매우 높을 것입니다.

3월 31일에 종료된 분기에 대해 프로스펙트 캐피털은 주당 0.19달러의 순투자 수익을 올렸으며 이는 주당 0.18달러의 분배에 비해 양호한 수치입니다.

즉, 이 시점에서 배당금은 실제로 순투자소득으로 충당되는데, 이는 현재 경기 침체로 인한 상당한 영향을 배제하고 상대적으로 보수가 안전해야 한다는 의미이다.

이 회사는 2017년 9월에 발생한 분배금 삭감으로 인해 월 8.3센트에서 현재 6센트로 하락했지만, 현재 주주들에게 140회 이상의 월 분배금을 지급했습니다.

 

Source:  Prospect Capital  Investor Presentation , slide 15

 

그럼에도 프로스펙트캐피털은 IPO 이후 주당 총분배를 17.88달러로 선언했는데, 이는 현재 주가 4.50달러의 4배에 가까운 수치이다.

확실히, 프로스펙트 캐피털의 추첨은 주주들에게 돌아갈 현금을 창출할 수 있는 능력에 달려 있으며, 시간이 지남에 따라 그렇게 잘 해내고 있습니다.

배당은 일단 안전해 보이지만, 투자자들은 회사의 순투자수익을 지속적으로 모니터링하여 잠재적으로 추가적인 도로 축소로 이어질 수 있는 문제점이 있는지 확인해야 합니다.

 

 

 

 

결론

 

Provision Capital의 엄청난 16%의 배당 수익률과 그것의 월간 분배는 투자자가 이 주식에 관심을 가질 수 있는 주요 이유들 중 두 가지이다.

자세히 들여다보면, 역사적으로 저금리는 적어도 단기적으로는 부정적이지만, BDC는 높은 수준의 리더십 팀을 보유하고 있으며 대부분의 환경에서 성공할 수 있는 입지를 굳혔다는 것을 알 수 있습니다. 순자산가치는 주당 7.98달러이므로 현재 주가에 합리적인 평가이며, 주식의 높은 배당수익률로 인해 내재된 위험을 감내할 수 있다고 가정하여 경상수익을 창출하고자 하는 퇴직자 및 기타 투자자에게 적합한 투자이다.

이 배당금은 당분간 지속될 것으로 보입니다. 즉, 프로스펙트는 BDC를 소유할 위험을 견딜 수 있는 높은 수준의 경상소득을 추구하는 투자자들에게는 볼만한 가치가 있습니다. 우리는 주가가 아직 상승하지 않은 상당한 약세의 가격이라고 보고, 따라서 그 주가가 매력적으로 평가된다고 생각합니다.