미국 주식 투자 전망

빌 애크먼의 포트폴리오 TOP 7 분석(Bill Ackman’s 7 Stock)

GarciaHD1 2021. 4. 7.

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퍼싱 스퀘어 캐피털은 2004년에 설립된 뉴욕에 기반을 둔 헤지펀드이며 전설적인 투자자 빌 애크먼이 운영하고 있습니다.

퍼싱스퀘어는 주식을 공개 거래하는 폐쇄형 펀드로 구성됐지만 여전히 헤지펀드처럼 운용되고 있어 독특합니다. 이 회사의 최근 13F 보고서에 따르면, 퍼싱 스퀘어는 약 106억 달러 상당의 공공 지분을 보유하고 있다고 합니다.

지난 3년간(2018년 2월 중순부터 2021년 2월 중순까지) 회사의 13F 파일 작성에 따른 투자자는 연간 총 수익률이 28%에 달했을 것입니다. 비교를 위해 S&P 500 ETF(SPY)는 연간 총 수익률이 12.5%를 기록했습니다.

참고: 13F 파일링 성과는 펀드 실적과 다릅니다.

퍼싱 스퀘어에 대해 더 자세히 알아보려면 이 블로그를 계속 읽어보세요.

Pershing Square’s 전설적인 매니저 빌 애크먼입니다.

펀드가 설립된 이래로 퍼싱 스퀘어는 주로 빌 애크먼에 의해 운영되어 왔으며, 빌 애크먼은 처음에 자신의 개인 자금으로 5천 4백만 달러를 지원했습니다.

이 억만장자 헤지 펀드 매니저는 성공적이고 창의적인 투자 연극을 많이 펼치면서 투자 커뮤니티에서 전설적인 지위를 얻었습니다.

최근 그가 2700만 달러를 26억 달러로 바꾸는 것과 관련된 그러한 내기가 화제가 되고 있습니다. Ackman은 코로나바이러스가 시장을 잠식할 것이라는 그의 논쟁적인 내기에서 투자 등급의 채권 지수 및 고수익 채권에 신용 보호를 사용했습니다.

대부분의 포트폴리오가 손실을 기록하고 있는 상황에서, 거래는 결국 성과를 거두었습니다. 월 스트리트 기자들은 애크먼의 내기가 역대 최고의 단일 무역이라고 표현할 정도로 이 독특한 구조화된 자리는 성공적이었습니다.

애크먼 씨는 그의 경력 동안 몇 가지 다른 주목할 만한 업적을 남겼습니다. 2011년 Pershing Square는 Canadian Pacific Railway Limited(CP)의 지분 14.2%를 인수했습니다. 애크먼은 결국 기존 이사회와의 치열한 경쟁에서 승리해 새로운 CEO를 설치하고 회사의 사업 전략을 정비했습니다. 그 후 3년 동안 CP 주가는 네 배로 올랐습니다. 이 성공적인 투자는 행동주의 헤지펀드의 총 26억 달러의 수익을 올렸습니다.

마지막으로, 애크먼의 코로나바이러스는 상당한 수익을 창출했지만, 퍼싱 스퀘어의 첫 번째 코로나바이러스는 확실히 아니다. 2009년, Ackman은 General Growth Properties에서 13배의 수익률을 실현했다고 말했는데, Great Financial Crisis로 인해 파산 위기에 처해 있었습니다. 회사의 부채 273억 달러의 7년 연장을 달성함으로써, 쇼핑몰 주인은 살아남을 수 있었고, 결국 퍼싱 스퀘어의 지분을 다시 사들일 수 있었습니다. 애크먼의 위험한 내기는 이제 투자 경력에서 두 번째로 좋은 것으로, 6천만 달러를 16억 달러로 바꿔 당초 예상을 뛰어넘었습니다.

현재 포트폴리오 주식들입니다.

수많은 주식에 투자함으로써 포트폴리오 보유를 크게 다변화하려는 많은 헤지펀드들과는 달리 퍼싱 스퀘어의 철학은 항상 몇 가지 높은 확신에 찬 아이디어에 베팅하는 것을 포함했습니다. 106억 달러의 공적 지분 보유는 현재 7개 종목에만 투자되고 있습니다.

퍼싱 스퀘어의 현재 보유량은 이전의 13F 신고서와 동일합니다. 그 펀드는 지분의 1%도 안 되는 아주 작은 부분만 팔았습니다.

퍼싱 스퀘어는 다음과 같은 주식을 보유하고 있습니다.

Lowe’s (LOW): 현재 펀드의 주식 포트폴리오 중 1/4을 차지하고 있는 로우는 퍼싱 스퀘어의 가장 큰 위치를 차지하고 있습니다. 애크먼은 홈디포(HD)에 맞서 홈 개선 공간에서 로즈의 점유율이 높아지기를 기대하며 2018년부터 이 자리를 구축해왔습니다. Pershing Square의 최근 f13 서류철을 기준으로 위치가 1% 미만으로 약간 다듬어졌습니다. 애크먼 씨는 그 자리를 건설하는 동안 평균 95달러의 예상 가격을 지불했습니다. 현재 주가는 160달러 이상 거래되고 있으며, 지난 몇 년 동안 로웨스가 승기를 잡았습니다.

이 회사는 지난 1년 동안 소비자들이 전업주체 경제 속에서 가정 개선에 집중함에 따라 탄력성이 입증되어 매출이 증가했습니다. 지난 4분기 동안 이 회사는 역사상 가장 높은 900억 달러의 매출을 올렸습니다. 또한 Lowe의 순이익률은 약 6.5%로, 대부분의 기업들이 대유행으로 인해 비용이 증가했음에도 불구하고 견조한 수준을 유지했습니다. 이 회사의 이윤은 소매업체이기 때문에 결코 과즙이 많지는 않았지만, 이러한 판매량에서 로우는 이 기간 동안 58억 1천만 달러의 수익을 올렸고, 이는 또한 회사 역사상 가장 높은 수치입니다.

로우가 57년 연속 배당금 증가율을 집계하는 배당왕이라는 점은 주목할 필요가 있습니다. Lowe's는 회사의 성숙한 성격에도 불구하고 주주들에게 공격적인 자금 회수를 계속하고 있습니다. 최근 배당금 상승률은 만족스러운 9%에 달한 반면, 이 회사는 지난 15년 동안 미결 주식의 절반 이상을 처분하면서 자사 주식을 매우 빠르게 재매입하고 있습니다. 이에 따라 펀드가 계속 매수를 하게 되면 시간이 지날수록 퍼싱이 더 많은 비중을 차지하게 되기 때문에 펀드의 입지가 더 커지지 않더라도 퍼싱스퀘어의 지분은 계속 확대될 가능성이 높습니다.

Chipotle Mexican Grill (CMG): 퍼싱 스퀘어 주식의 약 16%는 치포틀입니다. 애크먼은 2016년부터 패스트푸드 체인점에 많은 돈을 걸고 주식을 매입해 왔습니다. 그 후 퍼싱 스퀘어는 여전히 회사 전체 주식의 약 4.1%를 보유하고 있어 주가는 3배 이상 상승했습니다. 평균 약 386달러의 예상 구매 가격을 가진 치포틀은 현재 주당 1335달러에 거래되는 퍼싱 스퀘어의 가장 성공적인 선택 중 하나입니다. Pershing의 최근 13F 신청 이후 이 자리는 변경되지 않았습니다.

이 회사는 지난 1년 동안 매출이 증가하면서 확장 성장 단계에 있었습니다. 대유행은 외식업계에 악영향을 미쳤지만, 배달 주문의 증가 속에 패스트푸드 체인점과 클라우드 키친 사업은 큰 이익을 얻었습니다. 치폴레의 성장은 지난 몇 분기에 걸쳐 약간 둔화되었지만, 여전히 두 자릿수의 성장률을 보이고 있습니다.

Restaurant Brands International (QSR): 또한 펀드의 약 15%를 점유하고 있는 레스토랑 브랜드도 있습니다. Ackman은 지난 몇 달 동안 Pershing의 지분을 66%나 대폭 올려 현재 회사 지분의 약 8.2%를 보유하고 있습니다. 지난 3월 코로나바이러스가 매각되는 동안 주가가 절반 이상을 상실한 후, 애크먼의 투자는 다소 성공적이었으며, 코비드-19 이전 수준에서 주식의 대부분을 되찾았습니다. 퍼싱 스퀘어의 입지는 변경 없이 지난 분기 이후 주가가 추가로 상승했습니다.

운영 중단으로 인해 지난 1년 동안 QSR의 상위 및 하위 순위는 감소했지만, 현재 P/E당 약 22에 거래되는 수익성을 유지하고 있습니다.

Agilent Technologies (A): 퍼싱 스퀘어의 총 보유량의 15% 미만을 점유하고 있는 애질런트테크놀로지스입니다. 애크먼 씨는 현재 미지불 주식의 약 4%를 소유하고 있는 이 회사에 대한 노출도를 꾸준히 높여 왔습니다. 애크먼 씨는 주주들에게 보낸 연례 서신에서 설명한 바와 같이 "바이러스가 애질런트의 장기적 내재가치에 미치는 순 영향은 미미할 것"이라고 예상하고 있습니다. 이 회사는 최근 실적 보고서에서 YoY 14% 성장하며 15억 5천만 달러의 매출을 기록했습니다. 전반적으로, 지난 1년 동안 수익과 순이익은 상당히 안정적이었고, 이로 인해 현재 주가는 거의 사상 최고 수준으로 거래되고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 주식의 가치평가가 확대되는 것을 경계해야 하며, 이는 앞으로 수정될 가능성에 직면할 수도 있습니다.

Hilton Worldwide Holdings (HLT): 퍼싱스퀘어의 대기업 보유 전략은 애크먼 씨가 지분 5%를 사들인 HLT에도 반영됩니다. 애크먼 씨는 전염병이 호텔 업계에 악영향을 미쳤을 수도 있지만, 독립 호텔들이 힐튼과 같은 글로벌 브랜드와의 제휴를 모색하도록 해야 한다고 지적했습니다. 힐튼은 장기적인 성장 전망에 기여할 것입니다. 이 회사는 자본조명형 경제모델과 강력한 대차대조표로부터 더 많은 혜택을 받고 있습니다. 분기 동안 위치가 1% 미만으로 잘렸습니다. 초기 COVID-19 발병 당시 초기 재앙과 같은 우려에도 불구하고, 주가는 현재 사상 최고 수준으로 거래되고 있으며, 이는 애크먼 씨의 유죄판결을 입증하는 것입니다.

주식은 현재 순방향 EV/EBITDA의 30배까지 거래되고 있습니다.그러나 분명히 가치평가의 확대이며, 잠재적인 수정의 대상이기도 합니다.

Starbucks Corporation (SBUX): 전체 지분의 거의 1%를 보유하고 있고 퍼싱 스퀘어 지분의 약 10%를 점유하고 있는 곳은 스타벅스입니다. 이 주식은 애크먼 씨의 시장 타이밍 기술 중 또 다른 성공 사례입니다. 퍼싱 스퀘어는 지난 1월 스타벅스 전 지분을 퍼싱 스퀘어의 내재가치 추정치를 초과해 이 주식의 사상 최고치 부근에서 매각했습니다. 애크먼은 COVID-19의 대규모 매도 속에 주가가 반등하기 직전에 주식을 재매입하여 성공적인 스윙 트레이드를 획득했습니다. 스타벅스는 지난 해 퍼싱 스퀘어의 단기 무역 중 가장 성공적인 것 중 하나입니다. 퍼싱 스퀘어의 마지막 f13 접수 이후 그 자리는 안정적이었습니다.

일부 지역의 어려움과 일시적인 폐쇄에도 불구하고, 스타벅스는 올해 배당금을 평균 9.8% 이상 인상했습니다. 이 회사는 현재 10년 연속 배당금 인상을 집계하고 있습니다. 경영진은 또한 올해 스타벅스의 주식을 상반기 동안 상당히 싼 가치로 거래할 때 더 많은 주식을 재매입할 기회를 잡았습니다.

Howard Hughes Corporation (HHC): 마지막으로, Howard Hughes는 Pershing 포트폴리오의 7.3%에 가중치를 두고 있습니다. 미스터 애크먼은 퍼싱 스퀘어의 최근 F13 접수 이후 2019년 연말까지 자신의 직위를 158% 늘렸습니다. 전 분기 실적 개선은 유가의 하락으로 큰 영향을 받은 휴스턴, 우드랜드, 브리지랜드 지역에 대한 회사 측의 노출 때문인 것으로 보입니다. 하지만, 퍼싱 스퀘어는 여전히 HHC 주식의 거의 20%를 보유하고 있어 댈러스에 본사를 둔 부동산 매니저를 크게 지원하고 있습니다.

애크먼의 선정은 대개 매우 성공적인 투자 아이디어로 바뀌지만, 하워드 휴즈는 최근 들어 일관된 수익을 올릴 수 없어 어려움을 겪고 있다는 점을 언급할 필요가 있습니다.

결론

퍼싱스퀘어는 일반인들이 공모시장 상장으로 매수할 수 있는 흔치 않은 헤지펀드입니다. 유명한 투자자인 Bill Ackman이 운영하는 이 회사는 지난 몇 년 동안 특유의 조직적인 플레이와 높은 확신에 찬 아이디어를 통해 시장을 크게 앞질렀습니다. 경영진의 연간 NAV 수수료 1.3%(기존 1.5%), 인센티브 수수료 16%는 상당한 액수가 될 수 있지만, 회사의 장기적인 성과는 그만한 가치가 있었습니다.