미국 배당 왕 주식 분석

Lancaster Colony (LANC) - 미국 배당 왕 분석

GarciaHD1 2021. 12. 17.
728x90

Lancaster Colony(LANC)는 경쟁할 수 있는 회사가 거의 없는 배당 실적을 보유하고 있습니다. 이 회사는 58년 연속 현금 배당금을 늘렸으며, 미국 내에서 그렇게 긴 연속성을 가진 13개 회사 중 하나가 되었습니다. 이로써 회사는 최소 50년 연속으로 배당금을 인상한 소규모 주식 그룹인 엘리트 배당 왕 중 하나가 되었습니다.

우리는 PER 및 배당 수익률과 같은 중요한 재무 지표와 함께 모든 배당 왕의 전체 목록을 만들었습니다.

배당 왕은 매년 현금과 더 높은 배당금으로 주주에게 보상하는 것과 관련하여 "최고 중 최고"입니다. 이 기사에서는 Lancaster의 배당금 및 평가 전망에 대해 설명합니다.

 

 

 

 

사업 개요

LANC는 여러 개의 소규모 유리 및 관련 가정용품 제조 회사가 결합된 후 1961년에 사업을 시작했습니다. 새로운 회사는 거의 즉시 주주들에게 분기별 현금 배당금을 지급하기 시작했고 결국 1969년에 기업공개를 했습니다. 같은 해에 Marzetti 브랜드를 인수하여 식품 서비스 사업을 시작했습니다.

이 회사는 냉동 및 비냉동의 두 가지 주요 범주로 나뉜 상당히 좁은 제품 구색을 제조 및 유통합니다. Marzetti 브랜드의 샐러드 드레싱과 다양한 딥, Sister Schubert's 및 New York 브랜드의 냉동 빵, 다양한 소규모 브랜드의 캐비아, 국수, 크루통, 플랫 브레드 및 기타 빵 제품을 만듭니다.

Marzetti와 New York 브랜드는 각각 딥과 드레싱뿐만 아니라 크루통과 냉동 빵의 핵심 제품을 제공하는 Lancaster의 캐쉬 카우입니다. 랭커스터는 식사용 악세사리 정도를 팔고 아주 잘한다.

Source:   Investor presentation

그러나 Lancaster는 또한 Olive Garden, Jack Daniel's, Buffalo Wild Wings 및 Weight Watchers(WW)와 같은 주요 소비자 브랜드와 파트너십을 맺고 식료품점 선반용 제품을 생산하기 위해 각각의 상표를 라이선스합니다. 이러한 제품 수익의 일부는 라이선스 소유자에게 돌아가지만 이러한 계약은 Lancaster가 자체 핵심 브랜드에서 벗어나 다각화하는 방법입니다.

Lancaster의 시가 총액은 50억 달러에 약간 못 미치는 수준이며 회사는 올해 회계 연도에 약 16억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상됩니다. Lancaster 판매의 대부분은 미국에서 이루어지기 때문에 환율 위험은 요소가 아닙니다. 소매 및 식품 서비스 부문을 통해 제품을 판매하고 해당 채널을 통해 냉동 및 비냉동 제품을 제공합니다.

Lancaster는 New York, Sister Schubert's, Flat Out(납작한 빵) 및 Marzetti를 비롯한 핵심 브랜드에서 리더십 위치를 차지하고 있으며 소규모 브랜드 및 인수를 통한 성장에 더 중점을 둡니다.

 

 

 

 

성장 전망

Lancaster는 2021년 8월 26일에 4분기 및 연간 실적을 보고했으며 결과는 예상과 엇갈렸습니다. 총 순매출은 20% 증가한 3억 8,600만 달러의 4분기 기록을 기록했습니다. 옴니베이킹 매출을 제외한 연결 순매출은 21% 증가했다. 소매 순매출은 11% 증가한 2억 1,400만 달러를 기록했으며 Foodservice 수익은 퀵 서비스 레스토랑과 피자 체인 판매의 힘으로 33% 증가했습니다.

연결 총 이익은 강력한 매출 성장과 지속적인 비용 절감 프로그램에 힘입어 8.5% 증가한 9,700만 달러의 4분기 기록을 달성했습니다. 이는 상품 및 운임 비용과 덜 유리한 판매 구성으로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다. 총 이익은 공동 제조로의 전환과 같은 증분 지출과 공장의 안전 조치 강화로 인해 부정적인 영향을 받았습니다.

순이익은 130만 달러 증가한 3,170만 달러 또는 주당 1.15달러로 1년 전 각각 3,040만 달러와 1.10달러에 비해 약간 증가한 수치입니다.

Lancaster의 수익 성장은 불안정한 레스토랑 판매에 너무 의존하기 때문에 불규칙했습니다. 따라서 포트폴리오를 확장할 뿐만 아니라 수익을 보다 예측 가능하게 만들기 위해 과거에 많은 인수를 했습니다.

Source:   Investor Presentation

거의 모든 것이 수익 증가로 인해 발생하므로 향후 5년 동안 매년 4%의 평균 수입 증가가 예상됩니다. 우리는 또한 Lancaster가 선형적으로 성장하지 않을 것이 거의 확실하므로 몇 년 동안은 감소하는 반면 다른 해에는 상당한 증가를 보일 것이라는 점에 주목합니다.

시간이 지남에 따라 Lancaster는 팬데믹을 포함한 다양한 환경을 통해 성장할 수 있음을 입증했으며 빠른 시일 내에 이를 변경할 것으로 보지는 않습니다.

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

Lancaster의 경쟁 우위는 주로 Walmart(WMT) 및 McLane Distributors와 같은 주요 판매자와의 유통 파트너십과 크루통, 냉동 빵 제품 및 드레싱과 같은 특정 범주에서의 리더십 위치에 있습니다.

Lancaster는 수년 동안 이러한 범주에서 틈새 시장을 구축했으며 수익의 3분의 1을 두 유통업체에 크게 의존하는 것이 잠재적인 위험이기는 하지만 이는 회사의 경쟁업체가 이러한 대규모 고객에 대해 반드시 동일한 액세스 권한을 갖지 않는다는 것을 의미하기도 합니다. 실제로 우리는 Walmart가 식료품 판매 급증을 경험함에 따라 팬데믹 기간 동안 Lancaster가 Walmart에 노출된 것을 긍정적으로 봅니다.

Lancaster는 핵심 범주 내에서 강력한 위치에 있지만 이것이 경기 침체에서 면역이 되는 것은 아닙니다. 대공황 기간 및 이후의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 순이익 $1.45(2006년보다 42% 감소)
2008년 주당 순이익 $1.28(12% 감소)
2009년 주당 순이익 $3.17(147% 증가)
2010년 주당 순이익 $4.07(28% 증가)
Lancaster는 이 기간 동안 의미 있는 감소를 보지 못했기 때문에 수익이 꽤 잘 나갔고 실제로 수익은 2007년보다 2008년에 더 높았습니다. 그러나 가격 및 상품 비용이 악화되어 결과적으로 마진이 크게 감소했습니다. 이로 인해 Lancaster는 2007년과 2008년에 수입 감소를 겪었지만 2009년과 2010년에는 회복이 빠르고 강력했습니다.

그럼에도 불구하고 Lancaster는 불황 동안 큰 어려움을 겪고 따라서 Lancaster로부터 덜 주문할 식품 서비스 고객과 불황 동안 현금이 부족해지고 회사가 제공하는 식품 액세서리를 기피할 수 있는 소비자에게 제품을 판매하기 때문에 불황에 대비할 수 없습니다. 그러나 Lancaster는 매우 어려운 조건에도 불구하고 2020년에 지금까지 매우 잘 수행했습니다. 올해 수익은 전형적인 경기 침체 기간 동안 예상되는 감소보다는 오히려 급증할 것으로 예상됩니다.

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

우리는 Lancaster가 올해 $6.30의 주당 순이익을 낼 것으로 예상합니다. 주가는 올해 예상 EPS 추정치의 27배에 거래되며 이는 당사의 적정 가치 추정치와 정확히 일치합니다. 따라서 우리는 밸류에이션 배수의 변화가 주식의 미래 수익률을 결정하는 요인이 되지 않을 것으로 예상합니다.

대신 Lancaster 주식의 미래 수익은 주당 순이익 성장(연간 4%로 추정)과 1.8% 배당 수익률에서 파생되어 2026년까지 연간 총 기대 수익이 5.8%가 될 것이라고 생각합니다.

이것은 적절한 기대 수익률로, 현재로서는 주식을 보유로 인정하지만 매수로는 적합하지 않습니다. 투자자들은 의미 있는 하락을 기다렸다가 주식을 매수하는 것이 좋습니다.

 

 

 

 

결론

Lancaster는 낮은 수익률로 인해 확실히 고수익 인컴 주식은 아니지만 인상적인 배당금 증가 기록을 가지고 있습니다. 불행히도 현재 수익률은 단순히 배당금과 우리가 기대하는 적당한 EPS 성장을 위해 포지션을 보증할 만큼 충분히 높지 않습니다. 우리는 Lancaster가 최근 과거만큼 비싸게 평가되지는 않지만 저평가되지도 않는다는 점에 주목합니다.

이 모든 것을 염두에 두고 우리는 현재 이 배당 왕을 보류 상태로 평가합니다.

728x90

댓글