미국 성장주 분석

러시아의 페이팔로 불리는 키위? 치위?(QIWI) Stock 분석

GarciaHD1 2021. 3. 29.

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사업 개요

Qiwi plc는 자회사들과 함께 주로 러시아, 카자흐스탄, 몰도바, 벨라루스, 루마니아, 아랍에미리트 그리고 국제적으로 전자 온라인 결제 시스템을 운영하고 있습니다. 이 서비스는 결제 서비스, 소비자 금융 서비스, 중소기업 및 로켓 은행 부문에서 운영됩니다. 이 회사는 자체 독점 소프트웨어를 실행하는 약 111,000개의 키오스크와 23,000개의 터미널이 있는 네트워크를 통해 온라인, 모바일 및 물리적 채널을 통해 결제 서비스를 제공합니다. 또한 온라인 및 모바일 결제 처리인 Qiwi Wallet과 고객이 가맹점의 상품과 서비스를 결제할 수 있는 송금 시스템과 가상 지갑을 통한 피어 투 피어 송금을 수행할 수 있는 비자 브랜드 선불카드도 제공합니다. 또한 SOVEST 브랜드 이름으로 할부 카드 결제 시스템과 부가 가치 서비스를 제공합니다. 또한, Rocketbank 이름으로 소매업 고객에게 디지털 뱅킹 서비스를 제공하고, Tochka 이름으로 중소기업에도 디지털 뱅킹 서비스를 제공합니다.

Qiwi plc는 2007년에 설립되었으며 키프로스의 니코시아에 기반을 두고 있습니다. Qiwi Plc는 결제와 금융 서비스 제공에 관여하는 지주회사입니다. 이 서비스는 결제 서비스(PS), 소비자 금융 서비스(CFS), 중소기업(SME), 로켓뱅크(RB), 기업 및 기타(CO) 부문을 통해 운영됩니다. PS 세그먼트는 QIWI Wallet 및 기타 QIWI 애플리케이션을 통해 가상 배포 서비스를 제공합니다. CFS 부문은 개인에게 제공되는 금융 서비스를 포함하며, 현재 Sovest 할부 카드 프로젝트가 제공하고 있습니다. 중소기업 부문은 중소기업에 다양한 서비스를 제공합니다. RB 부문은 직불 카드와 소매 고객에 대한 예금을 포함한 디지털 뱅킹 서비스로 구성됩니다. CO 부문은 QIWI 그룹의 기업 운영과 관련된 비용을 나타냅니다. 이 회사는 2007년 2월 26일에 설립되었으며 키프로스의 니코시아에 본사를 두고 있습니다.

성장 전망

주로 러시아 주변 국가들과 남미에서 가장 큰 브라질, 아르헨티나에 프랜차이즈가 있습니다.

2010년부터 꾸준히 증가해온 지불서비스는 2019년 9개월 누적 평균 2020년에 17%가량 증가했습니다. 활성지갑과, 키오스크등도 꾸준히 증가하고 있습니다.

P2P 서비스는 15백만명, 즉 1500백만명이상의 러시아인들이 가입되어있으며, B2B2C 사업으로 우버와 에어비엔비의 지급서비스도 하는 중입니다. 게임으로는 익숙한 기업이 애플과 스팀에도 지급서비를 지원하는 중입니다.

아래에도 설명하겠지만 매출과 YOY 지급서비스 부문(PS) 그리고 EBITDA 와 순이익이 모두 증가하고 있습니다.

지급 서비스를 꾸준히 성장시켜 그 돈으로 미래 성장과 새로운 프로젝트와 상품개발에 투자하여 배당과 주식을 지급하면서 자산 분배 전략을 추구하고 있는 회사입니다. 일단 주주를 생각해주니 고마운 일입니다.

52주 저가보다 살짝 올라온 모습입니다. 2013년부터 나스닥에 상장했군요.

수익성 분석

2020년은 어닝 비트를 1회밖에 하지 못했습니다.

하지만 제가 보고 있는 것은 바로 아래의 표에서 보이는 꾸준한 매출증가, 영업이익 증가, 그리고 순이익이 증가하는 모습입니다. 실적 예상치는 항상 예상일뿐 예상을 낮게 하면 어닝이 그보다 조금만 높아도 BEAT 했다며 좋아할 것이고 반대라면 또 악재로 적용할 것입니다. 하지만 실제 매출과 관련된 지표들을 스스로 비교해 볼 때 꾸준히 성장하는 기업으로 볼 수 있어서 소개 하게 되었습니다.

현금흐름

영업현금흐름이 2018년에 확 늘었다가 줄어들었습니다. 순이익은 꾸준히 증가하는 상황에서 투자와 재무쪽 현금흐름을 보시면 많지는 않지만 투자도 꾸준히 늘리는 상황이고, 채무상환도 꾸준히 하고있는 모습입니다. 매출은 늘면서 영업현금흐름이 마이너스가 되는 기업은 조심해야합니다. 물론 매출채권으로 잡혀있다곤하나 실제로 허위 기재하여 투자자를 속이는 경우도 있었기 때문입니다.

배당

물론 저평간된 것은 사실이고 배당수익률이 12%에 육박하지만 올해도 3번만 지급하게 된다면 배당은 9%로 내려갈 것입니다. 이는 특이한 러시아의 회계 기준인지 모르겠으나 1년에 3회를 지급하는 모습이 많이 보였습니다. 그리고 배당 성향 또한 65%정도로 양호한 수준입니다. 배당만 보고 들어가기에는 조금 위험이 있어 보입니다.

결론

오랜만에 괜찮은 기업을 찾은것 같습니다. 물론 배당을 보고 들어갈지 시장 성장성을 보고 들어갈지는 아직 정하지 않았지만 배당을 노리기 보다는 성장성에 무게중심을 두고 봐야할 것 같습니다. 배당은 대중없이 지급하니 주면 좋은것이고 아니면 말아야지 하는 생각으로 임하는 것이 좋겠습니다. 러시아와 주변국가 및 브라질, 아르헨티나 등을오랜만에 괜찮은 기업을 찾은것 같습니다. 물론 배당을 보고 들어갈지 시장 성장성을 보고 들어갈지는 아직 정하지 않았지만 배당을 노리기 보다는 성장성에 무게중심을 두고 봐야할 것 같습니다. 배당은 대중없이 지급하니 주면 좋은것이고 아니면 말아야지 하는 생각으로 임하는 것이 좋겠습니다. 러시아와 주변국가 및 브라질, 아르헨티나 등에 지불 서비스를 하고는 있으나 페이팔 및 새로운 핀테크 기업에 뒤쳐지지 않도록 꾸준히 노력하는 무엇인가가 나와야 주가는 한층더 올라갈 것입니다. 최근 뉴스에 암호화폐 관련한 지급 서비스를 도입한다는 소식이 있으며, CFO 인 Pavel Korzh가 개인사정으로 사임한 뉴스 또한 있습니다. 2014년 러시아에서 도박 관련 베팅 사업이 합법화 되어 큰 수익을 올리고 있지만 당국의 제제가 있을경우 순간 나락으로 떨어질수도 있는 위험이 있습니다. 투자는 본인의 판단이지만 투자 전 정보를 수집하는 단계에서는 너무 긍정적이지고 부정적이지도 않은 정보를 모두 활용해야 할 것입니다. 긴 글 읽어 주셔서 감사합니다.