미국 주식 재무제표 용어 정리 - 2

Profitability Ratios

수익성 비율은 비즈니스가 돈을 버는 데 얼마나 효율적인지를 결정하는 데 사용할 수 있습니다. 그들은 또한 서로 다른 비즈니스의 수익성을 비교하는 데 유용합니다. 일반적으로(그리고 많은 예외가 있습니다. Amazon을 예로 들 수 있습니다) 수익성 비율이 높다는 것은 회사가 더 강력한 경쟁 우위를 갖는다는 것을 의미합니다.

#23 Return on Assets (abbreviated as ROA)

자산 수익률은 순이익을 총 자산으로 나누어 계산합니다. 가장 간단하고 효과적인 수익성 비율 중 하나입니다. 자산은 (사실상) 모든 비즈니스에 자산이 있으므로 이익을 확장하는 데 사용됩니다.

#24 Return on Equity (abbreviated as ROE)

자기자본이익률(ROE)은 순이익을 자기자본으로 나누어 계산합니다. 회사가 매년 자기자본으로 벌어들일 수 있는 이익의 비율을 나타냅니다. 일부 비즈니스(성장 모드의 소매업체가 적절한 예)의 경우 이는 회사가 얼마나 빨리 성장할 수 있는지 측정하는 좋은 방법입니다.

#25 Return on Invested Capital (abbreviated as ROIC)

투자 자본 수익률은 회사가 자본 기반에서 돈을 벌고 있는 이윤을 식별합니다.

공식의 분자는 세후 순 영업 이익(NOPAT으로 약칭)입니다. 여기에는 이자 비용이 포함되지 않습니다. 그 이유는 이 비율이 채무자에게 지불하기 전에 수익성을 찾고 있기 때문입니다.

공식의 분모는 투자 자본입니다. 총자산에서 초과현금과 무이자유동부채를 차감한 금액으로 계산합니다. 초과 현금을 빼는 이유는 사업 자금을 적극적으로 활용하지 않기 때문이다. 무이자유동부채는 투자자가 아닌 공급자가 사업에 투자한 자본이기 때문에 차감합니다. 이것은 기본적으로 '자유 자본'이며 계산에 포함되어서는 안 됩니다. 미지급금이 무이자 유동 부채의 좋은 예입니다.

#26 Cash Return on Invested Capital (abbreviated as CROIC)

CROIC는 투자 자본 수익률과 매우 유사합니다. 이 비율의 분모는 ROIC의 분모와 정확히 동일합니다.

차이점은 분자에 있습니다. ROIC는 NOPAT을 사용하는 반면 CROIC는 분자에서 잉여 현금 흐름을 사용합니다. 잉여 현금 흐름은 현금 기반 메트릭이므로 수입과 같은 발생 기반 측정에 들어가는 많은 추정치의 영향을 받지 않습니다.

#27 Gross Profitability Ratio

Robert Norvy-Marx의 The Other Side of Value: Gross Profitability Premium이라는 제목의 보고서는 총 수익성 비율이 높은 기업이 낮은 총수익 비율을 가진 기업보다 더 나은 성과를 낸다는 것을 발견했습니다.

직관적으로 이것은 의미가 있습니다. 높은 마진을 얻을 수 있는 기업은 시장의 힘에 저항하고 높은 프리미엄을 부과할 수 있는 강력한 경쟁 우위를 갖추고 있어야 합니다. 고수익 기업은 다른 모든 조건이 동일할 때 저수익 기업보다 주주에게 더 많은 돈을 벌어야 합니다.

총 수익성 비율은 계산하기가 매우 쉽습니다. 그것은 단순히 총 이익을 자산으로 나눈 것입니다. 매출총이익률은 높을수록 좋다. 기업이 자산 기반에서 창출할 수 있는 총 이익 금액을 빠르게 비교할 수 있는 방법입니다.

 

 

 

 

Stock Price Risk Metrics

위험 투자는 기본적으로 질적 활동입니다. 비즈니스의 위험을 진정으로 이해하려면 시장과 업계에서 경쟁적 위치를 이해해야 합니다.

질적 투자는 매우 지저분합니다. 의견이 포함될 때 사실 이전에는 옳고 그름이 없습니다. 이는 정성적 위험 관리를 위한 체계적인 프레임워크를 만드는 것을 어렵게 만듭니다.

아마도 이 때문에 투자 위험을 추정하기 위해 몇 가지 주식 가격 기반 정량적 지표가 설계되었습니다.

#28 Standard Deviation

주가(수익률 시리즈) 표준 편차는 가장 일반적으로 사용되는 위험 지표입니다. 주어진 유가 증권의 연간 주가 표준 편차로 계산됩니다.

불확실한 미래를 가진 기업은 더 안전한 선물을 가진 안정적인 기업에 비해 주가가 더 크게 변동해야 하기 때문에 주가 변동성은 위험에 대한 척도로 사용됩니다.

#29 Beta

대부분의 투자 애플리케이션에서 베타는 전체 주식 시장 움직임에 대한 특정 증권의 민감도를 나타냅니다. 1보다 큰 베타는 더 많은 가격 민감도를 나타냅니다. 즉, 시장이 10% 하락하면 베타가 1 이상인 주식은 10% 이상 하락할 것으로 예상합니다. 그 반대는 이득에 대해 사실입니다.

베타가 높을수록 더 위험한 주식으로 간주됩니다. 이는 긍정적인 시장 환경에 크게 의존하지 않는 안정적인 사업보다 전반적인 시장에 더 민감하기 때문입니다.

#30 Maximum Drawdown(MDD)

최대 하락폭은 주가가 고가에서 저가까지 측정했을 때 주식이 겪은 가장 큰 하락폭입니다.

최대 하락폭은 주식이 겪었던 가장 큰 역사적 하락을 보여주기 때문에 유용한 척도입니다. 주식의 역사적 최대 하락폭이 50%이고 투자자가 최대 하락폭이 25%를 초과하는 것을 허용할 수 없는 경우 해당 주식에 투자하는 사업이 없습니다.

#31 Value at Risk (abbreviated VaR)

위험 가치는 주어진 신뢰 구간에서 최소 잠재적 손실을 계산하는 데 사용됩니다. VaR은 일반적으로 역사적 수익률과 정규 분포를 사용합니다. 예를 들어, 99% 신뢰 구간(1% 확률)에서 내 최소 예상 손실은 20%라고 말할 수 있습니다. 다시 말해서 1%의 확률로 투자 가치의 20% 이상을 잃을 것으로 예상합니다.

 

 

 

 

Fundamental Risk Formulas & Metrics

아래 비율은 위험을 정량적으로 분석하기 위해 다른 접근 방식을 취합니다. 이 공식은 주가 움직임을 보는 대신 기업 재무 데이터를 가져와 위험을 정량적으로 측정합니다.

#32 Margin of Safety

안전마진 개념은 Benjamin Graham이 대중화한 위험 관리 방법입니다. 회사의 추정 공정 가치를 찾았을 때 공정 가치를 지불해서는 안됩니다. 대신, 공정 가치 추정치가 잘못된 경우에도 구매 가격에 여전히 오차가 있을 수 있도록 안전 여유를 요구하십시오.

Graham은 일반적으로 67%의 안전 마진을 요구했습니다. 그의 공정 가치 계산이 주당 10달러라면 그는 안전 마진을 유지하기 위해 주식에 대해 6.70달러만 지불할 것입니다.

#33 Sloan Ratio

University of Pennsylvania의 Richard Sloan이 수행한 1996년 연구(업데이트됨)에 따르면 1962년부터 2001년까지 40년 동안 슬론 비율이 가장 낮은 주식을 매수하고 슬론 비율이 가장 높은 주식을 매도한 결과 18%의 복리 수익률이 발생했습니다. 년.

슬론 비율 공식은 다음과 같습니다.

슬론 비율은 보고된 순이익이 현금 흐름과 밀접하게 일치하는지 확인하는 데 사용됩니다. 그렇지 않으면 순이익이 비즈니스 결과를 정확하게 반영하지 못할 수 있습니다.

• -10%에서 10% 사이의 슬론 비율은 안전 지대에 있습니다.
• -25% ~ -10% 또는 10% ~ 25%의 슬론 비율이 경고 영역에 있습니다.
• -25%보다 작거나 25%보다 큰 슬론 비율은 위험 영역입니다.

 

 

 

 

#34 Piotroski F-Score

Piotroski F-Score는 성공적인 비즈니스와 실패한 비즈니스를 구분하는 간단한 9점 점수 시스템입니다.

9점 점수 시스템은 3가지 범주로 나뉩니다.

Category 1: Profitability

1. 현재 연도의 자산 수익률이 양수이면 1점
2. 현재 연도의 영업 현금 흐름이 플러스이면 1점
3. 금년도 자산수익률이 전년도보다 높을 경우 1점

영업현금흐름이 당기순이익보다 많을 경우 1점

Category 2: Leverage, Liquidity, and Source of Funds

1. 당해 연도의 장기부채를 자산으로 나눈 금액이 전년도보다 적으면 1점
2. 올해 비율이 전년도보다 높을 경우 1점
3. 당해 연도에 보통주를 발행하지 않은 경우 1점

Category 3: Operating Efficiency

1. 금년도 매출총이익이 전년도보다 높을 경우 1점
2. 당해 연도의 자산회전율이 전년도보다 높을 경우 1점

높은 순위의 F-Score 주식에 투자하고 낮은 순위의 F-Score 주식을 공매도한 결과 1976년부터 1996년까지 연간 수익률이 23%였습니다.

F-Score는 현금 창출 운영을 하는 비즈니스를 식별하여 작동하며, 운영도 개선되고 있습니다.

 

 

 

 

#35 Altman-Z Score

Altman-Z Score는 1968년 Edward Altman이 제조 기업의 파산 위험을 평가하기 위해 처음 도입했습니다.

2012년에 그는 공식을 다시 도입하고 모든 유형의 회사(단지 제조 문제가 아님)에 대한 업데이트(Altman-Z Plus Score라고 함)를 제공했습니다. Altman-Z Plus 점수 공식은 다음과 같습니다.

• A = Working Capital divided by Total Assets
• B = Retained Earnings divided by Total Assets
• C = EBIT divided by Total Assets
• D = Book value dividend by Total Liabilities

Altman-Z 점수가 2.6 이상이면 회사는 재무적으로 건전할 가능성이 높습니다.

Altman-Z Score가 1.1 미만이면 회사가 파산할 가능성이 높습니다.

파산하지 않은 기업의 평균 Altman-Z 점수는 7.7입니다.

#36 Beneish-M Score

Beneish-M Score는 회사가 수익을 조작하고 있는지 판단하는 데 사용됩니다. 수익 조작자를 조기에 포착하면 투자자에게 엄청난 돈을 절약할 수 있습니다(가장 유명한 수익 조작자는 Enron입니다).

원래 M-Score에는 8개의 변수가 포함되어 있습니다. 업데이트된 버전에는 5개의 변수만 포함되지만 8개의 변수 버전보다 약간 더 나은 성능을 보입니다.

• 매출 채권 지수(DSRI로 약칭)
• 매출총이익지수(GMI로 약칭)
• 자산건전성지수(AQI로 약칭)
• 매출성장지수(SGI로 약칭)
• 감가상각 지수(약칭 DEPI)

각 지수 메트릭은 (현재 연도의 메트릭)을 (이전 연도의 메트릭)로 나눈 값으로 계산됩니다.

각 메트릭에는 Beneish-M 점수를 계산하기 위한 해당 가중치가 부여됩니다. 공식은 아래와 같습니다.

회사의 점수가 -1.78보다 크면 회사가 수익을 조작할 가능성이 높습니다. 점수가 부정적일수록 좋습니다.