미국 주식 재무제표 용어 정리 - 4

Valuation Ratios, Metrics, and Formulas

비즈니스 가치를 평가하는 '올바른' 방법은 없습니다. 그러나 주식의 상대적 가치를 서로 비교하는 데 사용할 수 있는 다양한 재무 비율과 지표가 있습니다.

#55 Price-To Earnings Ratio

가격 대비 수익 비율은 알아야 할 가장 중요한 투자 지표 중 하나입니다. 주식 주변의 감정을 광범위하게 측정하는 빠른 방법입니다.

가격 대비 수익 비율이 높을수록 회사 수익의 $1에 대해 더 많이 지불해야 합니다. 다른 모든 조건이 동일할 때 높은 PER은 시장이 회사의 빠른 성장을 기대한다는 신호이고 낮은 PER은 낮거나 마이너스 성장이 예상된다는 신호입니다.

가격 대비 수익 비율이 20이면 회사의 연간 수입 1달러마다 20달러를 지불해야 합니다. 주가수익비율은 주가를 수익으로 나누어 계산합니다.

#56 Enterprise Value to EBITDA

기업가치 대 EBITDA 비율이 가장 좋은 두 가지 평가 지표 중 하나라는 중요한 증거가 있습니다. 역사적으로 다음 지표를 능가했습니다.

• 가격 대비 수익
• 잉여 현금 흐름을 위한 기업 가치
• 기업 가치 대 총 이익
• 가격 대비 장부가

가치 비율의 분모에 시가 총액(가격과 동일) 대신 기업 가치를 사용하면 결과가 향상되는 것으로 보입니다. 이는 기업 가치가 부채와 현금을 포함한 총 자본 구조를 고려하기 때문일 수 있습니다. 가장 간단한 형태로 기업 가치는 다음과 같이 계산됩니다.

대차 대조표에 많은 양의 현금이 있고 부채가 없는 기업은 시가 총액보다 기업 가치에서 더 나은 점수를 받습니다.

EBITDA를 사용하는 것도 유익합니다. EBITDA는 자본 구조, 과세 및 감가상각과 상관없이 기업이 창출하는 현금의 양을 보여주는 가장 좋은 척도일 것입니다.

EBITDA의 가장 큰 단점은 감가상각을 고려하지 않는다는 것입니다. 감가 상각이 현금 흐름의 실제 부분이기 때문에 이것은 다소 문제가됩니다. 개념적 관점에서 EBITDA 대신 EBIT를 사용하는 것이 좋습니다.

#57 Enterprise Value to EBIT

개념적 관점에서 EBITDA 대신 EBIT를 사용하는 것이 바람직할 뿐만 아니라 역사적 수익률 관점에서도 바람직합니다.

양적 가치(Quantitative Value)라는 책에서 Tobias Carlisle과 Wesley Gray는 1964년부터 2011년까지 EBIT 배수에 대한 기업 가치가 기업 가치에 대한 EBIDTA 배수(및 기타 모든 평가 지표)를 능가했음을 보여줍니다.

단일 평가 지표를 찾는 투자자의 경우 EBIT 대비 기업 가치가 가장 좋습니다.

#58 Enterprise Value to Free Cash Flow

이 측정항목은 위의 두 가지 항목과 유사합니다. 분모에 EBIT 또는 EBITDA를 사용하는 대신 잉여 현금 흐름을 사용합니다. 잉여현금흐름은 손익계산서보다 현금흐름표에서 나오며 회사가 수익을 정확하게 표시하지 않을 수 있다고 생각될 때 선호됩니다. 현금은 거짓말을 하지 않습니다.

#59 Price to Sales

가격 대 판매 메트릭은 손익 계산서의 맨 처음 항목인 판매를 사용합니다. 가격 대비 판매 비율의 장점은 거의 모든 비즈니스에 적용할 수 있다는 것입니다. 모든 사업이 수익성이 있는 것은 아니지만 거의 모든 사업에서 매출이 발생합니다.

가격 대 판매 비율은 현재 수익성이 없거나 일시적인 이익률 하락을 겪고 있는 비즈니스를 비교하는 데 도움이 됩니다.

 

 

 

 

#60 Price to Book Value

장부 가격 비율은 주식의 가격을 장부 가치와 비교합니다. 이 비율은 현금 흐름을 생성하기 위해 자산이나 자본에 의존하는 기업에 적합합니다. 프랜차이즈에는 적합하지 않으며 마이너스 자본을 가진 비즈니스에는 전혀 작동하지 않습니다.

#61 Price to Tangible Book Value

유형 장부가는 장부가에서 무형 자산 및 영업권을 뺀 값입니다. '실제' 자산만 보고 영업권 및 기타 무형 자산은 무시합니다. 기업의 무형자산이 자산의 진정한 가치를 흐리게 하고 있다고 느낄 때 장부가액 대비 가격을 장부가치로 대체할 수 있다.

#62 Forward Price to Earnings Ratio

순수익 비율은 현재 가격을 내년 예상 수익으로 나눕니다. 이 비율은 비즈니스의 현재 연도 수입이 일회성 이벤트로 인해 크게 과소계상되거나 과대계상된 경우에 유용합니다.

#63 Price to Earnings to Growth Ratio (abbreviated PEG)

PEG 비율은 Peter Lynch에 의해 대중화되었습니다. 다음과 같이 계산됩니다.

PEG 비율은 밸류에이션을 고려할 때 성장률을 고려합니다. 이것은 직관적입니다. 연간 10%씩 성장하는 회사는 연간 2%씩 성장하는 회사보다 더 높은 주가수익비율(PER)을 가져야 합니다. PEG 비율은 이것을 고려합니다.

1 미만의 PEG 비율은 일반적으로 거래라고 합니다.

#64 Modified Price to Earnings to Growth Ratio

PEG 비율은 배당금을 고려하지 않습니다. 배당금은 총 수익의 큰 부분을 차지할 수 있습니다. 수정된 PEG 비율은 배당금을 고려합니다.

변형된 PEG의 공식은 다음과 같습니다.

#65 Shiller Price to Earnings Ratio

Shiller 가격 대비 수익 비율(PE10이라고도 함)은 분모에서 12개월 후행 수익 대신 지난 10년 동안의 평균 수익을 사용합니다.

이 기술은 주기적 비즈니스 또는 수익 변동이 빠른 비즈니스에 유용합니다. 이 사이트는 S&P 500의 PE10 비율에 대한 매우 장기적인 관점을 가지고 있습니다.

 

 

 

 

#66 Negative Enterprise Value

이전 평가 도구와 달리 부정적인 기업 가치는 비율이 아닙니다. 모든 부채를 완전히 상환하고 모든 주식을 다시 사들일 수 있을 만큼 충분한 현금이 장부에 있을 때 기업은 부정적인 기업 가치를 갖습니다.

이것은 수익성 있는 비즈니스에서 발생하지 않습니다(또는 매우, 매우, 드물게). 기업 가치가 마이너스인 비즈니스를 식별하면 인수 또는 인수가 가능합니다. 사업을 인수하면 모든 현금이 주주에게 분배되고 사업이 폐쇄되어 위험이 거의 없이 긍정적인 수익을 얻을 수 있습니다.

이 링크에서 부정적인 기업 가치 주식 목록을 볼 수 있습니다. 데이터를 직접 확인하고 투자 과정의 '첫 번째 단계'로 스크리너를 사용하십시오. 항상 주의를 기울이십시오.

#67 Discount to Net Current Asset Value

순 유동 자산 가치는 유동 자산에서 총 부채를 뺀 값으로 계산됩니다.

순 현재 자산 가치는 일반적으로 NCAV로 축약됩니다.

Benjamin Graham은 NCAV의 67% 이하로 거래되는 다양한 회사 포트폴리오에 투자하여 수십 년 동안 연간 약 20%의 수익을 창출했습니다.

NCAV의 이면에 있는 아이디어는 기업이 현재 자산에서 모든 부채를 뺀 가치보다 낮은 가격으로 거래하는 경우 매우 확실히 저평가된다는 것입니다. Benjamin Graham은 이러한 유형의 투자에 대해 큰 안전 마진(따라서 NCAV의 67%)을 원했습니다.

오늘날 시장에서 사용할 수 있는 NCAV 주식은 거의 없습니다. NCAV 주식은 깊은 약세장에서 더 흔해집니다.

#68 Discounted Cash Flow

현금흐름할인분석은 기업의 '공정가치'를 찾는 방법입니다. 할인된 현금 흐름 분석은 미래에 대한 100% 완벽한 정보가 있는 경우 투자 가치를 평가하는 올바른 방법입니다.

할인된 현금 흐름 분석은 적절한 할인율을 사용하여 비즈니스의 모든 미래 현금 흐름의 합계를 현재 가치로 다시 할인합니다.

수정 구슬을 잘못 배치하고 심령 능력이 작동하지 않는다고 가정하면 현금 흐름 할인 분석에는 많은 가정이 필요하기 때문에 심각한 결함이 있습니다.

할인된 현금 흐름 분석에는 다음과 같은 가정이 필요합니다.

• 할인율
• 성장률
• 수입 흐름이 시작되고 중지되는 시기

이 때문에 할인된 현금 흐름 분석에서 파생된 공정 가치. 그렇긴 하지만, 이 지표는 귀하의 평가에서 만들고 있는 가정과 그것이 주식의 총 가치에 어떻게 영향을 미치는지 설명하는 데 유용합니다.

#69 Earnings Yield

수익 수익률은 가격 대비 수익 비율의 역수입니다. 그것은 당신이 사업을 소유하고 순이익의 100%를 분배하는 경우 현재 가격으로 회사가 귀하에게 반환할 돈의 비율을 보여줍니다.

#70 Magic Formula

마술 공식은 성공한 헤지펀드 매니저인 Joel Greenblatt에 의해 The Little Book That Beats Market에서 대중화되었습니다.

매직 포뮬러는 2가지 기준으로 주식의 순위를 매깁니다.

Rank based on EBIT/Enterprise Value
Rank based on EBIT/(net fixed assets + working capital)

마법 공식의 첫 번째 순위 신호는 매우 잘 작동합니다. 두 번째 신호는 값을 광고하지 않으며 책 Quantitative Value에 나와 있는 것처럼 첫 번째 신호의 수익을 실제로 감소시킵니다.

Magic Formula의 아이디어는 다음을 찾는 것입니다.

• 저평가된 기업
• 강력한 경쟁우위를 가진 기업

EBIT/Enterprise Value 메트릭은 저평가된 비즈니스를 찾는 데 적합합니다.

다른 지표(Greenblatt가 자본 수익률이라고 함)는 강력하고 지속적인 경쟁 우위를 가진 기업을 식별하는 데 적합하지 않습니다.

Greenblatt의 마법 공식의 연간 수익률 30%에 대한 주장은 논쟁의 여지가 있으며 다른 역사적 연구에 의해 독립적으로 검증될 수 없다는 점에 주목하는 것도 중요합니다.

 

 

 

 

#71 Net Net Working Capital

순 운전 자본 주식은 청산 가치 이하에서 거래되는 비즈니스입니다. 그들은 매우 저렴합니다 (그리고 종종 정당한 이유가 있습니다).

기업이 청산 가치 이하로 거래할 때 약간의 희소식은 가격이 부정적일 뿐이므로 주가가 상승할 수 있습니다.

순 운전 자본(NNWC로 약칭)을 계산하는 공식은 다음과 같습니다.

Benjamin Graham은 NNWC 투자를 만들고 대중화했습니다. NNWC 자본금은 오늘날의 투자 세계에서 매우 드뭅니다. NNWC 주식은 시간이 지남에 따라 매우 높은 수익을 제공하는 경향이 있습니다(NCAV 및 네거티브 엔터프라이즈 가치 주식과 유사).

NNWC 투자는 깊은 가치 투자의 한 형태입니다.

#72 Shareholder Yield

주주 수익률은 투자 금액과 비교하여 투자가 주주에게 얼마나 많은 현금을 돌려주고 있는지 보여줍니다.

주주 수익률(가장 기본적인 형태)은 다음과 같이 계산됩니다.

주주 수익률이 높은 기업은 회사가 다음과 같은 사실을 보여줍니다.

주주에게 환원된 현금 대비 낮은 가격으로 거래
주주에게 현금으로 보상하는 주주친화경영

#73 Graham Number

벤자민 그레이엄은 가치 투자를 개척했습니다. 결과적으로 평가 섹션의 많은 지표가 그에게서 나옵니다.

Graham 수는 잘 정립된 비즈니스에 대해 허용 가능한 최대 가격을 찾는 것입니다. 그레이엄 수는 다음과 같이 계산됩니다.

그레이엄 수는 비즈니스에 지불할 최대 공정 가치를 찾습니다. 예를 들어 회사의 주당 순이익이 $1이고 주당 장부가액이 $5인 경우 그레이엄 수는 $10.61입니다. 주식이 주당 10.61달러 미만으로 거래되고 있다면 매수가 될 것입니다(Graham은 이것에 더하여 안전 마진을 찾을 가능성이 높음).

 

 

 

 

Balance Sheet & Debt Risk Metrics

모든 비즈니스가 직면한 궁극적인 위험은 파산입니다. 부채 부담이 높으면 채권자에게 지속적으로 지불해야 하기 때문에 사업이 파산할 가능성이 높아집니다. 아래 지표는 부채 부담을 처리하는 기업의 능력을 살펴보기 위해 다양한 접근 방식을 취합니다.

#74 Equity to Assets Ratio

자기 자본 비율은 회사가 소유한 자산의 비율을 나타냅니다.

자기자본비율을 계산하는 공식은 자기자본을 자산으로 나눈 것입니다.

자기자본 대비 자산 비율이 높을수록 부채 매입이 아닌 회사가 소유한 회사 자산의 비율이 높아집니다.

#75 Cash Flow to Debt Coverage Ratio

이 비율은 영업 현금 흐름을 총 부채로 나눈 값입니다.

비율이 높을수록 회사는 더 빨리 부채를 갚을 수 있습니다. 비율이 1 이상이면 회사는 현금 흐름을 사용하여 1년 이내에 부채를 상환할 수 있습니다.

#76 Quick Ratio

당좌비율은 회사의 단기 유동성 상황을 결정하는 데 사용됩니다.

다음과 같이 계산됩니다.

당좌비율은 회사가 단기 부채를 상환할 수 있는지 보여주기 위해 고안되었습니다. 당좌비율이 1 미만이면 회사는 다음 해에 만기가 도래하는 부채를 갚을 수 있는 현금이 충분하지 않아 심각한 파산 위기에 놓이게 된다.

빠른 비율은 높을수록 좋습니다.

빠른 비율은 산 테스트 비율이라고도 합니다.

#77 Debt to Equity Ratio

부채비율은 부채총액을 자기자본으로 나누어 계산합니다.

이 비율은 회사가 소유 가치(자본으로 측정)에 비해 얼마나 레버리지가 높은지 계산하는 데 사용됩니다.

레버리지가 높은 기업은 부채 보유자 지불 의무를 지속적으로 충족해야 하므로 지급 불능 위험이 더 큽니다.

#78 Interest Coverage Ratio

이자보상배율은 일반적으로 EBIT를 이자비용으로 나누어 계산합니다.

이자보상배율은 높을수록 좋다.

이자보상배율은 회사의 이자비용이 이자 및 세금을 공제하기 전의 수익으로 얼마나 잘 충당되었는지를 보여줍니다.

이자보상배율이 1 미만인 사업은 심각한 위험에 처해 있습니다.

이자보상배율이 1.5를 초과하면 '즉각적 위험이 없음'에 대한 임계값입니다. 대부분의 안정적인 사업체는 이자보상배율이 1.5보다 훨씬 높습니다.