Ellington Financial(EFC) - 미국 월배당주 분석

투자자들은 종종 그들이 생산하는 소득 때문에 배당금을 지급하는 주식에 매력을 느낍니다. 배당금을 지급하는 주식은 주식 가격이 변동하더라도 수익을 제공합니다.

투자자에게 일관된 현금 흐름을 허용하는 월별 배당금을 지불하는 회사도 있습니다. 하지만 월 배당금을 지급하는 종목은 60개 미만이다.

Ellington Financial Inc(EFC)는 매월 배당금을 지급하는 부동산 투자 신탁(REIT)입니다. 더군다나 이 주식은 10% 이상의 매우 높은 배당 수익률을 가지고 있습니다.

물론 고수익 주식은 종종 기본 비즈니스에 심각한 문제가 있다는 경고 신호가 될 수 있습니다. 10% 이상의 매우 높은 수익률을 가진 주식은 나중에 배당금 삭감으로 투자자를 함정에 빠뜨릴 수 있습니다. 이러한 "수익률 함정" 주식은 피해야 합니다.

이 기사에서는 Ellington Financial의 비즈니스 모델, 성장 전망 및 배당금의 안전성을 검토하여 투자자가 주식 구매를 고려해야 하는지 여부를 결정할 것입니다.

 

 

 

 

사업 개요

Ellington Financial은 2019년 초에야 REIT로 전환했습니다. 이전에는 신탁에 파트너십으로 과세되었습니다. 현재는 모기지 REIT로 분류됩니다.

Ellington Financial은 하이브리드 REIT로, 신탁은 부동산을 소유하는 주식 REIT와 모기지론 및 모기지 담보부 증권에 투자하는 모기지 REITs의 조합입니다.

Ellington Financial의 시가총액은 9억 달러 이상입니다. 아래 이미지에서 Ellington의 투자 포트폴리오 스냅샷을 볼 수 있습니다.

Source:   Investor Presentation

신용 증권은 자산의 47%를 구성하며 대리 증권이 53%를 차지합니다.

2021년 5월 5일 Ellington Financial은 2021년 3월 31일로 마감된 분기의 1분기 결과를 보고했습니다. 회사의 비즈니스 모델로 인해 Ellington은 수익을 보고하지 않습니다. 대신 소득만 기록합니다. 이자 수입은 3,420만 달러로 전분기 대비 0.5% 증가했으며, 주당 핵심 이익은 2020년 4분기 대비 16.2% 증가한 포트폴리오 수익률 스프레드로 인해 0.43달러를 기록했습니다.

회사는 강력한 대차대조표를 활용하여 고수익 대출 포트폴리오의 성장을 주도하고 기회주의적으로 더 유망한 증권으로 자본 할당을 회전했습니다.

총 장기 신용 포트폴리오는 소규모 상업 모기지 및 소비자 대출 구매로 인해 분기 대비 9% 감소했지만 Ellington의 주당 장부가는 분기 동안 $17.59에서 $18.16로 증가했습니다.

 

 

 

 

성장 전망

Ellington의 EPS 생성은 비율이 대부분 감소함에 따라 지난 10년 동안 상당히 일관성이 없었습니다. 그 결과 주당 배당금도 2015년 이후 대부분 하락하고 있다.

그러나 회사는 포트폴리오를 다변화하고 성과 편차를 줄이기 위해 최선을 다했습니다. 예를 들어, RMBS 익스포저의 74%가 30년 고정 모기지에 할당됩니다.

또한 신용 포트폴리오의 약 51%가 주거용 모기지에 투자되지만 이 50%는 다양한 증권 유형(Non-QM, 리버스 모기지, REO 등)으로 분할됩니다. Ellington은 최근까지 위험을 너무 적은 영역에 집중하지 않도록 세심한 주의를 기울여 경제적 수익 변동성을 개선했습니다.

Ellington은 시간 경과에 따른 금리 변동이 전체 포트폴리오에 큰 영향을 미치지 않도록 포트폴리오를 설계했습니다.

그러나 금리 스프레드가 지속적으로 하락하고 높은 배당금으로 인한 비싼 자금 조달이 EPS 창출을 계속 압박할 것입니다. 신중하고 가격 책정을 위해 2026년까지 EPS 성장률을 연간 1%로 예상합니다.

 

 

 

 

배당 분석

Ellington Financial은 배당금이 여러 차례 감소한 후 증가하는 등 변동성이 심한 배당금 기록을 가지고 있습니다. 회사는 전염병으로 인해 2020년 1분기에 월 배당금을 $0.15에서 $0.08로 줄였지만 경영진은 그 이후로 여러 번 인상했습니다.

2021년 1분기에 회사는 월 0.15달러로 다시 인상한다고 발표했는데, 이는 현재 팬데믹 이전 배당 수준과 비슷합니다. 매월 주당 $0.15 수준에서 Ellington Financial의 연간 배당금 지급액은 주당 $1.80입니다. 우리는 회사의 자산 회전을 더 나은 성과 자산으로 반영하여 2021 회계연도 EPS를 $1.76으로 예상합니다.

이는 연간 배당금 지급이 문제가 되는 신호인 기본 EPS로 충분히 커버되지 않음을 의미합니다. 회사의 DPS는 당분간 안전하다고 봐야 합니다. 다만, DPS의 역사적 하락추세를 바탕으로 볼 때, 대유행이 지속되는 가운데 모기지 채무불이행 위험과 전반적인 금리 하락으로 인해 향후 소폭 하락할 가능성은 있다.

한 가지 긍정적인 점은 1분기에 Ellington의 부채비율이 2.6에서 3.2로 증가했음에도 불구하고 대차대조표가 높은 수준을 유지하고 있다는 것입니다. 8x 또는 9x 레버리지를 사용하는 모기지 REIT의 시대는 지났지만 Ellington은 여전히 ​​모기지 REIT에 대해 낮은 레버리지를 구현하고 있으며 이는 좋은 시기와 나쁜 시기 모두에서 안전성을 개선하고 변동성을 줄여야 합니다.

높은 수준의 변동성이 예상되지만 수익률이 10% 이상인 이 주식은 소득 투자자에게 확실히 매력적입니다. IPO 이후 회사는 주당 $27를 초과하는 누적 배당금을 지급했으며 이는 현재 주가의 1.5배 이상입니다. 따라서 수년 동안 주주들에게 견고한 수입원을 제공했습니다.

 

 

 

 

결론

높은 수익률은 종종 근본적인 악화의 경고 신호이기 때문에 고수익 배당주는 항상 신중하게 고려해야 합니다. 엘링턴 파이낸셜의 경우 배당금 지급에 큰 변동성을 보여왔기 때문에 그럴 것으로 보인다.

이 신탁은 다양한 대출 포트폴리오를 보유하고 있으며 시간이 지남에 따라 수익성을 높이는 데 성공한 것으로 입증되었습니다. Ellington Financial의 배당 수익률은 현재로서는 안전해 보이지만, 신탁이 사업 둔화를 볼 경우 제안에 또 다른 인하가 있을 수 있습니다.

높은 위험을 감수하지 않으려는 투자자는 Ellington Financial 주식을 피해야 합니다. 즉, Ellington Financial 주식은 배당금이 그대로 유지된다고 가정하면 월별 배당금을 지급하고 높은 수익률을 보입니다. 위험에 대한 내성이 높은 투자자는 Ellington Financial이 매력적인 투자 옵션을 찾을 수 있습니다.