미국 배당 귀족 주식 추천 - AT&T(T)

AT&T(T)는 소득 투자자들 사이에서 널리 팔리고 있는 주식으로, 그럴 만한 이유가 있습니다. 그 주식은 배당수익률이 5%를 넘고, 오랜 연이은 꾸준한 증가의 역사를 가지고 있습니다.

36년 연속 배당금 지급을 늘리면서 최소 25년 연속 배당증가를 기록한 S&P500 주식의 모임인 '배당 귀족'의 일원이 됐습니다.

AT&T를 포함하면 현재 57개의 배당 귀족이 있습니다.
AT&T는 통신 산업의 여러 분야에 걸쳐 리더 자리를 차지하고 있는 강력한 사업입니다. 또한 타임워너의 대규모 인수라는 거대한 성장 촉매를 기반으로 하고 있습니다.

AT&T LOGO

AT&T는 계속해서 우리의 커버리지 우주에 있는 수백 개의 주식들 중 높은 순위를 차지하고 있으며, 또한 배당 귀족들 사이에서도 높은 순위를 차지하고 있습니다. 우리는 그 주가가 높은 수익률 때문에 2020년 이후까지 강한 매수세를 유지하고 있다고 생각합니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

AT&T는 알렉산더 그레이엄 벨이 전화기의 첫 번째 버전을 발명했던 1876년으로 거슬러 올라갑니다. 현재 형태에서 AT&T는 1984년 이전 AT&T가 지역 전화 운용을 중단했지만 장거리, R&D, 제조 부문을 유지했던 이후 발생한 합병과 분사라는 복잡한 거미줄의 결과이다. SBC Communications는 이것으로부터 탄생했고, 그것과 함께 현대적인 AT&T도 탄생했습니다.

SBC는 2005년에 AT&T에 남아 있던 것을 포함하여 몇몇 소규모 통신업체를 인수하여 오늘날 우리가 알고 있는 회사를 만들었습니다. 이후 AT&T는 디렉으로 전화 서비스에서 벗어나 다양해졌습니다.2015년 TV 인수, 2018년 AppNexus 및 Time Warner Inc. 인수 등이 있습니다.

오늘날 AT&T는 세계에서 가장 큰 통신 회사이며, 4개의 다른 사업부문으로 운영되고 있습니다. AT&T Communications는 1억 이상의 미국 소비자와 300만 이상의 기업에 모바일, 광대역, 비디오 및 기타 통신 서비스를 제공하며, Turner, HBO, Warner Brothers 스튜디오를 포함하는 WarnerMedia; AT&T. 11개국에 유료 TV와 무선 서비스를 제공하는 라틴 아메리카입니다.

그 회사는 연간 약 1,700억 달러의 수익을 창출하고 있습니다. 오늘 AT&T의 시가총액은 2,800억 달러에 육박해 초대형 주식으로 자리 잡았습니다.

AT&T는 10월 28일에 3/4분기 실적을 발표했습니다. 이 분기에는 기존 유선 서비스, 워너미디어 및 국내 비디오가 전략 및 관리형 비즈니스 서비스, 국내 무선 서비스, IP 광대역 등의 성장으로 인해 일부 상쇄되면서 446억 달러의 매출을 올렸으며 이는 지난 분기의 457억 달러보다 감소한 수치입니다.

Source:   Investor Presentation

핵심 커뮤니케이션 부문은 특히 모빌리티 및 엔터테인먼트 그룹 비즈니스에서 AT&T의 길을 주도했습니다. AT&T의 모빌리티 부문과 엔터테인먼트 부문은 모두 분기에 대한 EBITDA 마진 확장을 달성했습니다. 무선 서비스 수익은 255,000개의 전화망 추가에 힘입어 지난 분기에 0.7%, 1분기까지 1.9% 증가했습니다. AT&T는 또한 분기에 대해 0.95%의 낮은 우편 요금 이탈률을 보고했습니다.

이로 인해 전반적으로 재무 실적이 호조를 보였습니다. 순이익은 37억 달러 또는 0.50달러로 이전 주당 47억 달러 또는 0.65달러보다 많았습니다. 조정된 기준으로 볼 때, 주당 수익은 4.4% 증가한 이전의 $0.90과 비교하여 $0.94였다. 조정된 주당순이익은 전년 대비 0.4% 증가하여 조정된 영업이익률이 약간 더 높게 나타났습니다.

Source:   Investor Presentation

AT&T는 2019년 첫 9개월 동안 9.5%의 매출 성장을 달성했으며, 이는 서비스 부문에서 11%의 성장으로 규모가 훨씬 작은 장비 사업 부문에서 4.4%의 하락을 상쇄하는 결과를 낳았습니다. AT&T는 1분기 동안 210억 달러의 현금흐름을 창출한 캐시카우이다.

이로써 회사는 지난 3분기 동안 지급된 배당금 111억 달러를 포함해 상당량의 현금을 주주들에게 돌려줄 수 있었습니다. AT&T도 이 기간을 통해 244억 달러의 장기 부채를 상환했습니다. 부채 부하를 줄이면 AT&T가 성장 이니셔티브에 지속적으로 투자할 수 있는 추가적인 현금 흐름을 확보할 수 있습니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

AT&T는 최근 실적과 함께 2020년 전망과 3년 재무지도 및 자본배분 계획도 제시했습니다. 2020년의 경우 매출 성장률은 1%에서 2%이고 주당 수익은 3.60달러에서 3.70달러로 조정되며 배당률은 50%로 낮을 것으로 예상됩니다.

AT&T는 2022년까지 매출 증가율 1%~2%, 주당순이익 증가율 4.50~4.80달러(연간 약 10% 성장), 무료 현금 흐름의 50% 미만을 차지하는 지속적인 배당 증가, 조정된 순 채무 대비 EBITDA 비율 2.0x~2.25x를 예상하고 있습니다.

Source:   Investor Presentation

AT&T는 또한 2022년까지 300억 달러에서 320억 달러의 현금흐름을 무료로 제공할 것으로 전망하고 있습니다. 회사는 배당금 지급 후 남은 현금을 타임워너 인수를 위해 발행된 주식의 최대 70%를 매입하는 동시에 거래에서 발행된 부채의 100%를 상환하는 데 사용할 것입니다.

AT&T는 AT&T가 최근 몇 년간의 다른 일괄 거래뿐만 아니라 대규모 타임워너 인수를 위해 막대한 부채를 떠안았기 때문에 적극적으로 부채를 상환하는 것이 특히 중요합니다. AT&T는 지난해 같은 시점의 1,662억 5천만 달러에서 줄어든 수치이지만 가장 최근 분기를 장기 부채 1535억 7천만 달러로 마감했다.

다행히 AT&T는 회사가 목표로 삼은 합리적인 레버리지 비율에서 입증되었듯이 전반적인 부채 부하를 관리할 수 있는 막대한 현금 흐름을 창출합니다. 또한 우리는 회사가 수년 동안 그래왔듯이 앞으로도 꾸준한 성장을 할 것으로 기대합니다. AT&T는 거대한 사업이지만 빠르게 성장하는 기업은 아닙니다.

2007년부터 2018년까지 AT&T는 주당 수익을 매년 2.2%씩 증가시켰습니다. 이 회사는 특히 최근 DrecTV와 Time Warner 인수를 통해 성장 기회를 포착하고 있지만, 우리는 특정 레거시 사업체의 감소와 함께 발생한 상당한 부채도 인식하고 있습니다. 회사는 2022년까지 강력한 성장 기대치를 내놓았지만, 연간 4%의 EPS 성장을 예상했습니다.

AT&T의 엄청난 타임워너 인수는 이미 성과를 내기 시작했습니다.

Source:   Investor Presentation

워너미디어 부문 매출은 전년 동기 대비 4.9% 감소했지만, 전년 동기 대비 강력한 영화 슬레이트와의 비교가 매우 좋지 않아 HBO에서 거의 11%의 매출 성장을 달성했습니다. 또한, 워너미디어 부문은 분기 영업이익률 90 베이시스 포인트 확장을 달성했습니다.

5G 롤아웃은 AT&T 무선 부문의 추가 촉매이다. AT&T는 현재 두 가지 형태의 5G 서비스를 제공하고 있습니다. "로우 밴드"는 소비자와 기업에 광범위한 커버리지를 제공하며 모바일 고객에게 이상적입니다. AT&T는 또한 경기장이나 대학 캠퍼스와 같은 교통량이 많은 장소에 5G+라는 서비스를 제공합니다.

경영진은 5G 기기 채택이 회사의 2020년 총 매출 성장률을 1%-2%로 전망하는 데 큰 변수가 될 것으로 예상하고 있습니다. 지난 12월 AT&T는 로스엔젤레스, 샌디에이고, 샌프란시스코, 밀워키, 피츠버그 등 10개 신규 시장에 '로우밴드' 5G 서비스를 출시했습니다. 2020년 상반기 전국 커버리지 달성을 목표로 추가 도시에 5G를 도입할 계획입니다.

전반적으로 AT&T는 또 다른 강력한 분기를 발표했으며, 여러 긍정적인 촉매를 통해 매출과 수익을 지속적으로 증가시켜야 합니다. 우리는 이것이 AT&T의 수익성과 성장을 위한 핵심이라고 생각합니다. 그리고 2019년 1/3분기 재무 결과를 보면 AT&T의 비용에 대한 집중력이 작용하고 있을 뿐만 아니라 새로운 사업 분야가 성장을 이끌고 있다는 것을 알 수 있습니다.

 

 

 

 

경쟁력있는 장점 & 불황에서의 성과

 

AT&T는 다양한 중요 산업에서 입지를 굳혀 경쟁 우위를 점하고 있습니다. 기술 변화로 인해 이 자리가 잠식될 수 있지만, 1억 7천만 고객과 직접 접촉하는 것은 여전합니다.

AT&T도 불황에 강한 사업입니다. 통신사로서 AT&T는 꾸준한 수요를 누리고 있는데, 소비자들이 불황 속에서도 광대역 및 무선 서비스를 포기하는 것을 극도로 꺼리기 때문입니다. 우리는 AT&T를 가장 불황에 강한 배당 귀족으로 보고 있습니다.

대공황 중 AT&T의 주당 수익은 다음과 같습니다.

• 2007년 주당 수익은 2.76달러입니다.
• 2008년 주당 수익은 2.16달러입니다.
• 2009년 주당 수익은 2.12달러입니다.
• 2010년 주당 수익은 2.29달러입니다.

AT&T는 대공황 기간 동안 수익이 감소했지만, 적은 비율로 감소했습니다. 그 회사는 불황에도 높은 수익률을 유지했고, 이로 인해 배당금을 계속 늘릴 수 있었습니다. 그리고, AT&T는 결국 2016년까지 그것의 회수 전 수익 수준을 넘어섰습니다. 그 이후 몇 년 동안 강력한 실적 증가 궤적을 유지했습니다.

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

다양한 요인으로 인해 향후 몇 년 동안 AT&T의 수익률이 매우 높을 것으로 기대됩니다. AT&T는 현재 특히 소득 투자자들에게 가장 매력적인 배당 귀족 중 하나다.

향후 5년간 연간 주당 수익률이 4%까지 증가할 것으로 예상됩니다. 약간의 수익 증가는 EPS를 증가시키고 이윤 확대를 위한 비용 절감을 가져올 것입니다. 또한 WarnerMedia의 매출 증가는 물론 무선 서비스 부문의 실적도 개선될 것으로 예상됩니다.

주식의 높은 배당수익률과 가치평가배수의 변화로 인해 추가적인 주주환원이 발생할 것입니다. 이 회사의 연간 배당금은 현재 주당 2.08달러로 현재 수익률은 5.3%다. 그것은 AT&T를 최고의 수입 주식으로 만듭니다. 또한 2019년도 예상수익의 60%에도 못 미치는 지급비율로 AT&T의 배당금 확보가 매우 안전하다고 판단됩니다.

마지막으로 주식은 약간 저평가된 것으로 보고 있습니다. 오늘 주식 거래는 2019년 주당 순이익 3.65달러의 10.7배에 불과합니다. 이는 지난 10년간 주가수익률이 가장 낮은 수치이다. 지난 10년간 AT&T 주식은 평균 주가수익비율 12~13으로 거래되었습니다.

우리의 공정가치 추정치는 12의 가격 대 수익 비율입니다. AT&T 주식이 현재 10.4배수인 P/E배수에서 우리의 공정가치 추정치인 12배수까지 확대된다면 2025년까지 연간 주주환원률이 2.3% 상승할 것입니다.

예상 EPS 성장률 4%와 배당수익률 5.3%를 합치면 2025년까지 총 수익률은 연간 약 11.6%에 이를 것으로 예상됩니다. 이로써 AT&T는 총 예상 5년 수익률 면에서 우리 회사 최고의 배당 귀족 중 하나가 되었습니다.

 

 

 

 

결론

 

AT&T는 양질의 사업입니다. 그 회사는 불황 속에서도 꾸준히 수익을 올리고 있습니다. 또한 타임워너 인수 형태의 주요 성장 촉매를 가지고 있습니다. 이러한 품질은 회사가 30년 넘게 해온 것처럼 매년 배당금을 계속 올릴 수 있도록 해야 합니다.

부채는 여전히 투자자들의 관심사로 남아 있지만, 우리가 보기에 회사의 막대한 현금 유동성은 이러한 우려의 중요성을 감소시킨다고 봅니다. 비핵심 자산 판매도 디레버리징에 도움이 될 것입니다.

기대수익 증가와 높은 배당수익률, 합리적인 주식평가 덕분에 AT&T는 향후 몇 년 동안 주주들에게 매력적인 총수익률을 제공할 수 있을 것으로 믿습니다. 그 결과, AT&T 주식은 소득과 가치 투자자들의 매수세로 남아있습니다.

 

---

2020/03/22 - [미국 배당주 소개] - 미국 배당 주식 추천 #6(AT&T) - 성장형, 테마 배당주, 5G

미국 배당 주식 추천 #6(AT&T) - 성장형, 테마 배당주, 5G

이전에 분석한 자료인데 허접하지만 참고하셔도 좋을거 같아서 링크해 드립니다.