미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 - 캐터필러(Caterpillar(CAT))

GarciaHD1 2021. 6. 12.
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매년, 우리는 S&P 500 지수에서 단 57개의 회사들로 구성된 그룹인 배당 귀족들을 25년 이상 연속적으로 증가시키는 것을 검토합니다. 배당 귀족 명단의 가장 최근 회원 중 하나는 산업용 중장비 공급업체인 CAT(Cartery Inc. Catter)입니다.

 

Caterpillar logo


캐터필러는 25년 연속 배당금을 올려 2019년 배당 귀족 명단에 이름을 올렸습니다. 더욱 인상적인 것은 캐터필러가 통상적으로 이와 같은 일관된 배당성장을 금지하고 있는 고도의 순환산업에서 활동하고 있다는 사실입니다.

하지만 캐터필러 경영진은 수년간 불가피한 사업 이브와 흐름을 통해라도 주주들에게 현금을 돌려주겠다는 의지를 입증했습니다.

최근 몇 주간 주가가 강세를 보였음에도 수익률이 2.8%로 다시 올라 캐터필러가 장기 배당 성장 스토리일 뿐 아니라 강력한 경상소득을 제공하는 스토리이기도 하다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 


 

사업개요

 

Caterpillar는 1925 년에 설립되었으며 현재 건설 및 채광 장비의 제조 및 판매 분야에서 경쟁하고 있습니다. 이 회사는 또한 디젤 엔진 및 가스 터빈과 같은 보조 산업 제품을 제조합니다. Caterpillar는 시가 총액이 1,200 억 달러에 달하는 대형주로, 세계에서 가장 큰 산업 주식 중 하나입니다.

2020 년 산업 제조업체는 전 세계 경제 활동을 억압 한 코로나 바이러스 전염병으로 인해 어려움을 겪었습니다. Caterpillar는 또한 약한 원자재 가격으로 인해 어려움을 겪고있는 에너지 및 광업 산업에 특히 노출되어 있습니다.

2021 년 1 월 29 일 Caterpillar는 2020 년 12 월 31 일로 끝나는 기간에 대해 4 분기 및 2020 년 전체 결과를보고했습니다. 해당 분기 동안 회사는 2019 년 4 분기에 비해 -15 % 감소한 112 억 달러의 매출을보고했습니다. 건설 산업, 자원 산업 에너지 및 운송은 각각 -10 %, -9 % 및 -19 % 감소했습니다.

에너지 및 운송 부문은 4 분기에 가장 어려움을 겪었습니다.

 

Source:   Investor presentation , 2020

 

Source:   Investor presentation , 2021

이로 인해 Caterpillar의 전반적인 결과가 약화되었습니다. 4 분기 조정 주당 순이익은 전년 동기의 $ 2.71에 비해 4 분기에 $ 2.12에 달했습니다.

한 해 동안 Caterpillar는 2019 년에 비해 22 % 감소한 417 억 달러의 매출을 올렸습니다.이 감소는 COVID-19 전염병으로 인해 2020 년에 최종 사용자 수요가 낮아지고 딜러가 재고를 29 억 달러까지 줄 였기 때문에 발생했습니다. 조정 된 주당 순이익은 2019 년 $ 11.40에 비해 $ 6.56입니다.

 

Source:   Investor presentation , page 4

 

경영진은 3분기 실적 발표 범위를 축소하고 2019년 주당 순이익 10.90~11.40달러를 안내했습니다. 이것은 작년에 회사에서 생산한 것과 대략 일치합니다. 캐터필러는 최종 사용자 수요 감소와 딜러 재고 감소를 경험하고 있으며, 이는 회사의 사업 라인의 순환성을 감안할 때 상당히 정상적인 현상입니다. 이 모든 것을 고려하면 2019년 주당순이익은 11.10달러로, 이는 지침 범위의 중간 수준에 근접할 것으로 예상됩니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

성장 전망

애벌레는 상품 가격뿐만 아니라 세계 경제 성장과도 밀접한 관련이 있습니다. 그것의 고객들은 지구로부터 자원을 추출할 뿐만 아니라 매우 다양한 구조를 만들고 건설할 수 있습니다. 그래서 경제 성장은 그 개발에 자금을 대는 열쇠입니다. 이것은 Cattery의 결과에서 상당히 극단적인 순환성으로 이어지며, 그 결과 주식은 감정 규모의 극한 사이에서 심하게 흔들리게 됩니다.

캐터필러는 작년 매우 강한 수준에서 중간 정도의 양을 보았고 딜러 재고 감소도 있었지만, 이것이 반드시 장기적인 손상은 아닙니다. 캐터필러는 이러한 종류의 변동은 재고에서 상당히 정기적으로 보고 있지만, 이러한 역풍으로 인해 2019년의 전망은 3분기 보고서 이전보다 크게 낮아졌습니다.

또한, Cattery의 자체적인 비용 절감 조치는 수년 동안 영업 마진을 증가시켰으며, 수익의 대부분이 실현되었을 수 있지만, 우리는 추가적인 비용 절감 가능성을 보고 있어 수익을 긍정적으로 높일 수 있습니다. 그러나 3분기에는 매출 총액이 감소하여 비용이 감소함에 따라 판매량이 감소했습니다.

아래에서는 회사의 장기 성장 전략을 확인할 수 있습니다.

 

Source:   Investor presentation , page 5

 

우리는 2021 년 실적이 개선 될 것으로 예상하지만 여전히 전염병 전의 정점보다 훨씬 낮습니다. 2021 년 주당 순이익은 $ 7.50이며 중기 적으로 8 %의 성장률을 보일 것으로 예상하고 있습니다. 이는 비즈니스의 주기적 특성에 대한 약간의주의와 수요가 회복 될 때 Caterpillar의 회복 능력을 반영합니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

타기업과의 경쟁우위 & 경기 침체에서의 성과

 

산업용 애플리케이션에서 경쟁 우위는 대부분의 애플리케이션에서 대체로 유사한 제품을 만드는 경쟁업체가 있다는 점을 감안하면 어려울 수 있습니다. 하지만, 캐터필러는 수년 동안 건설, 에너지, 그리고 광업과 같은 수익성 있는 최종 시장에서 가장 큰 업체들 중 하나로 성장해 왔습니다.

그것의 세계적인 존재는 부문별, 산업별, 그리고 지리적으로 수익을 다변화할 수 있게 해주며, 이는 최근 몇 년간 좋은 효과를 거두고 있습니다. 또한 규모에 따라 단위당 가변 비용을 절감하여 이윤을 높일 수 있습니다.

하지만, 캐터필러는 세계 경제의 둔화가 일반적으로 낮은 상품 가격과 건설 지출의 둔화를 동반하고 있기 때문에 확실히 경기 침체의 면역이 되지 않습니다. 이러한 요인들은 대불황기에 캐터필러의 수익에 큰 타격을 입혔는데, 이는 잠시이긴 하지만 수익이 황폐화되었기 때문이다.

대불황기에 캐터필러의 주당 수익은 다음과 같습니다.

  • 2007년 주당 수익은 5.32달러
  • 2008년 주당 수익은 5.71달러(7% 증가)
  • 2009년 주당순이익은 1.43달러(75% 감소)
  • 2010년 주당 순이익은 4.15달러(증가율 상승)

캐터필러는 대불황의 고통을 확실히 느꼈지만, 그것의 수익은 상당히 빠르게 반등했고 2011년에 주당 순이익의 수를 다시 회복했습니다. 다음 경기 침체는 대불황만큼 캐터필러에게 피해를 주지는 않을 것 같지만, 파업할 때 주당 수익률이 의미 있는 하락을 볼 것이 거의 확실합니다.

캐터필러의 현재 수익률 2.8%와 향후 수년간 연간 10% 이상의 배당성향 잠재력이 장기 배당성장 투자자들에게 매력적인 종목으로 작용하고 있습니다. 2019년 대폭적인 증가는 향후 몇 년 동안 소폭의 증가를 의미할 수 있지만, 올해 수익의 ~37%의 낮은 지급 비율을 감안할 때, 우리는 많은 안전성과 배당의 성장 여지를 볼 수 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

캐터필러의 현재 주가수익률은 13.2에 불과하며 이는 우리의 공정가치 추정치인 14와 매우 비교가 됩니다. 이는 Cattery가 우리 관점에서는 다소 저평가되고 있으며 주주들에게 연간 총 수익률 1%에 대한 뒷바람을 제공해야 합니다.

캐터필러의 경우 밸류에이션에 있어 주기적인 기간은 정상이며, 오늘날에는 실적에 비해 주가 상승이 확실히 나타나고 있습니다. 주식은 10월 하순 이후 약 20% 상승했기 때문에 주가가 1년 중 상당 기간 동안 있었던 것보다 훨씬 더 비쌉니다.

위에서 논의한 요인에 따르면 주당총이익은 매년 5%씩 증가하고 있습니다. 이는 수익 증가, 이윤 확대 및 상당한 규모의 주식 재매입 프로그램의 조합에서 비롯됩니다. 캐터필러는 세계 경기 침체를 볼 수 있는 역풍을 잠재우고 있지만, 전반적으로 캐터필러의 펀더멘털은 상당히 강합니다. 최근 분기의 물량 감소는 다소 우려되는 부분이 있지만, 언급했듯이, 우리는 손상이 장기간의 문제로 보지 않습니다.

수익 증가와 가치 평가의 상승 외에도, 현재 2.8%의 수익률이 주주 수익률을 견인하는 데 도움이 될 것입니다. 이 세 가지 요소를 종합하면 향후 5년간 연간 총 수익률은 약 8.6%입니다. 우리는 평가액이 상당히 증가한 점을 감안할 때 캐터필러에 대해 더 신중하지만, 주식의 장기 매입을 계속 평가하고 있습니다.

-2020년-

Caterpillar의 현재 주가 수익률은 2021 년 예상 EPS 7.5 달러를 기준으로 29.5입니다. 이것은 Caterpillar의 매우 높은 평가 수준입니다. 2011 년 이후 Caterpillar의 주가는 약 15의 평균 P / E 비율로 거래되었습니다. 우리는 15가주기적인 사업과 경기 침체에 대한 취약성을 고려할 때 Caterpillar의 합리적인 공정 가치 추정치라고 생각합니다.

밸류에이션과 관련하여 Caterpillar의주기적인주기는 정상이며, 오늘날 수익 대비 주식 가격이 확실히 상승하고 있습니다. 이는 향후 수익을 크게 줄일 수 있습니다. P / E 배수가 향후 5 년 동안 29.5에서 15로 감소하면 해당 기간 동안 연간 수익률이 12.7 % 감소합니다.

밸류에이션이 높은 주식의 또 다른 부정적인 측면은 배당 수익률이 낮다는 것입니다. 지난 1 년 동안 Caterpillar의 주가가 급등하면서 배당 수익률은 1.9 %로 하락했습니다. 배당금과 주당 순이익 증가 (연간 8 % 예상)는 주주 수익에 추가 될 것이지만, 주식의 극단적 인 과대 평가는 해결해야 할 높은 장애물입니다.

위에서 논의한 요소를 바탕으로 연간 총 수익률은 -2.8 %입니다. 음의 기대 수익률은 과대 평가를 기준으로 주식을 매도합니다.

-2021년-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

결론

 

캐터필러는 투자자들에게 오늘날 주식을 소유하고 싶어하는 다양한 이유를 제공합니다. 26년 연속 배당금 인상 외에 3% 가까운 수익률을 기록하고 있습니다. 배당률은 수익의 3분의 1 정도이기 때문에 배당금은 안전등급이 매우 높고 앞으로 계속 확대될 여지가 많다.

주요 부문에도 유리한 기본 배경이 있으며, 이는 수익 성장이 가까운 미래에도 지속되어야 한다는 것을 의미합니다. 마지막으로, 그 주식은 우리의 공정가치 추정치 바로 아래에 거래되기 때문에 매력적인 가격을 제시합니다. 이러한 요소들을 종합하면 캐터필러의 강세적인 그림이 그려지는데, 최근의 랠리에도 불구하고 오늘 매수!라고 믿습니다.

-2020년-

Caterpillar 주식은 이 글을 쓰는 시점에서 작년에 70 % 이상 증가한 인상적인 상승을 계속하고 있습니다. 동시에, 회사는 코로나 바이러스 전염병으로 인해 매출과 주당 순이익이 크게 감소하면서 작년에 큰 어려움을 겪었습니다. 투자자들은 2021 년 이후에 빠른 회복세로 가격을 책정 한 것으로 보이지만, 이로 인해 주가는 다소 위험합니다.

Caterpillar는 업계를 선도하는 브랜드와 긍정적 인 장기 성장 전망을 가지고 있지만 지난 1 년간의 대규모 랠리로 인해 주가가 단순히 고가가되었다고 생각합니다. 예상되는 미래 수익률이 약하기 때문에 주식을 매도로 평가합니다. 투자자는 주가가 크게 하락할 때까지 기다려야합니다.

-2021년-

 

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