미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 - Chubb(CB)

GarciaHD1 2021. 6. 8.

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배당성장이 최소 25년 이상 된 기업만이 '배당 귀족' 칭호를 주장할 수 있습니다. 이 클럽은 S&P 500 지수에는 그런 회사가 57개밖에 없을 정도로 배타적입니다.

Chubb Ltd. (CB)는 최근 몇 년간 가입 한 비교적 새로운 목록입니다. 2020 년에 27 년 연속 배당금 인상을 발표했습니다. Chubb는 현재 1.9 %의 수익을 올렸으며 이는 높은 배당 수익률은 아니지만 S & P 500 지수의 평균 수익률을 능가합니다.

Chubb는 고수익 배당주가 아니지만 강력한 비즈니스 모델을 기반으로 매년 지속적인 배당금 증가를 제공합니다.

사업 개요

Chubb는 스위스 취리히에 본사를 두고 있으며, 손해보험, 사고 및 건강보험, 생명보험, 재보험 등 보험 서비스를 제공하고 있습니다. 이 회사는 54개 국가 및 지역에서 운영되고 있습니다. 세계 최대 공매도 P&C 보험사이자 미국 최대 상업 보험사이다.

Source: Chubb Corporate Presentation, Third Quarter 2019

현재 버전의 Chubb는 2016년 에이스 리미티드사가 '옛' Chubb를 인수해 이름을 채택하면서 탄생했습니다. 미국 투자자들은 뉴욕 증권거래소에 상장된 주식 기호 CB를 통해 Chubb에서 소유권 지위를 개시할 수 있습니다.

10월 29일, Chubb는 2019년 3/4분기 실적을 발표했습니다. 분기 동안 적립된 보험료 총액은 83억 달러로 전 분기보다 5.2% 증가했습니다. 순액 상장 보험료는 전년 동월 대비 6% 상승했고, 고정 통화로는 7% 상승했습니다. Quubb는 2018년 3분기 8억 2천만 달러에서 6.1% 증가한 8억 7천만 달러의 순 투자 수익을 창출했습니다.

Chubb는 3분기 동안 주당 2.70달러의 수익을 올렸는데, 이는 애널리스트 커뮤니티가 예상한 것보다 약간 높은 수치이다. Chubb는 전년 분기 대비 주당 수익을 12% 성장시켰습니다. 순이익은 높은 근로 보험료와 높은 투자 수익으로 혜택을 받았습니다.

Chubb도 90.2%로 떨어진 조합비율이 조금 낮아져 수혜를 입었습니다. Chubb는 3분기 말 120.33달러까지 오른 장부 가격 상승 추세를 이어간 반면 유형 도서 가치는 2018 회계연도 말보다 각각 10%와 16% 오른 76.21달러에 그쳤습니다.

주: 총비율은 발생손실과 비용의 합계를 적립보험료로 나눈 값입니다. 합산비율이 100% 미만이면 투자수익 전에 보험회사가 영업이익을 내고 있다는 것을 알 수 있습니다. 합친 비율이 100%를 초과하면 수익성이 없는 언더 라이징이 표시됩니다.

성장 전망

Chubb는 보험 회사의 중요한 지표 인 주당 장부 가치 측면에서 주주에게 상당한 가치를 창출했습니다. 2007 년 이후 회사의 장부 가치는 연평균 약 8 %의 평균 성장률로 증가했습니다.

Chubb는 수익성 측면에서 많은 경쟁 업체와 비교해 유리합니다. 2020 년 4 분기 합산 비율은 87.6 %였습니다. Chubb는 지난 1 년, 3 년, 5 년 및 10 년 동안이 측정 항목에서 경쟁 업체보다 우수한 성과를 거두었습니다.

보험 회사로서, Chubb는 고객에 대한 클레임으로 지급되지 않은 누적 보험료 수입의 풀을 많이 가지고 있습니다. 이것은 플로트라고 알려져 있습니다. 보험사는 이자나 기타 소득을 얻기 위해 보험료를 징수하는 즉시 투자합니다.

Quubb는 가장 최근 분기 말에 투자 포트폴리오가 1,070억 달러에 달했으며 주로 투자 등급의 고정 수익 증권에 투자했습니다.

장기적 고금리는 Chubb의 투자소득에 긍정적일 수 있지만, 최근 들어 금리 인하가 역풍으로 작용하고 있습니다. 또한 Chubb는 주식 재매입을 통해 주당 수익을 높일 수 있습니다.

2019년 11월, Chubb는 2020년 12월 31일까지 시행될 15억 달러 규모의 주식 재매입 프로그램을 새로 승인했습니다. 전체적으로, 우리는 Chubb가 향후 5년간 매년 6%의 장부금액을 증가시킬 수 있을 것으로 예상합니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

Quubb의 경쟁적 장점은 업계 선도적인 위치뿐만 아니라 재무적 강점입니다. 첫째, Chubb는 세계에서 가장 큰 상장된 손해보험사이자 미국에서 가장 큰 상업적 보험사입니다. 제품 범주 전반에 걸쳐 지배적인 위치를 차지하고 있어 고객 유지에 도움이 됩니다.

또한 재정적인 위치도 강합니다. Chubb는 스탠더드앤드푸어스(S&P)의 AA, 피치의 AA, 미국의 3대 신용평가사인 무디스의 AA3등급을 받고 있습니다. 이 회사의 건강한 대차대조표와 높은 신용등급은 고객을 유지하고 성장을 위해 투자하는 데 도움이 되는 재정적 힘을 회사에 제공합니다.

Chubb는 또한 상당히 다각화된 회사이며, 이 회사 사업의 약 40%가 미국 이외의 지역에서 거래됩니다. 이것은 Chubb에게 국제 시장에서 성장 잠재력을 제공합니다.

보험 산업은 믿을 수 없을 정도로 순환적일 수 있습니다. 경제가 강해지면서 사람들은 보험에 가입하는 데 사용할 수 있는 재량적 자본을 더 많이 가지고 있는 경향이 있습니다. 경제가 약해지면, 고객들은 지출을 줄일 수 있습니다. 이것은 Chubb의 마지막 경기 침체 동안에 일어났습니다.

2007년 주당 수익은 8.07달러
2008년 주당순이익은 7.72달러(-4.3%)
2009년 주당순이익은 8.17달러(5.8% 증가)
2010년 주당순이익은 7.79달러(-4.7%)
2011년 주당순이익은 6.96달러(-10.7%)

비록 Chubb가 다른 많은 금융 회사들처럼 심각한 이익 감소를 보지는 못했지만, 주당 수익은 약간의 변동성을 경험했습니다. 하지만, Chubb는 경기 침체를 겪으면서도 계속해서 배당금을 올릴 수 있었던 대공황 기간 동안 고수익을 유지했습니다.

지난 10년간 주당순이익은 크게 증가하지 않았지만, 이 회사의 장부금액은 거의 매년 증가해왔으며, 유일한 예외는 2015년입니다. 향후 몇 년 동안 도서 가치는 계속 상승할 것으로 예상하지만, 연간 평균 8.7%보다 다소 느린 속도로 상승할 것으로 예상됩니다.

밸류에이션 & 기대 수익

Chubb의 가장 최근 주가가 약 151달러이며 2019년 장부가격에서 주당 예상수익은 10.89달러, 주당 123달러이며 현재 유가증권은 13.9달러, 유가증권은 1.23달러로 거래되고 있다.

우리는 주당순이익이라는 렌즈만으로 Chubb를 평가한다고 해서 회사의 가치가 충분히 반영되지는 않는다고 생각합니다. 투자자들은 주당순이익 외에 보험회사의 가치평가에 대해 생각할 때 주당 장부금액을 고려해야 합니다.

이 주식은 지난 10년간 평균 1.06의 가격 대 예약 비율을 가지고 있습니다. 만약 주가가 2024년까지 이 평균값으로 되돌아간다면, 투자자들은 연간 총수익률이 거의 -3% 감소할 것입니다.

회사의 기대성장률(6%)과 배당수익률(2%) 및 잠재적 장부가치 멀티플 역전(-3%)을 종합하면 연 5%의 중간 한자릿수 총 수익률 기대치가 나옵니다.

-2020년-

Chubb의 가장 최근 주가 인 ~ $ 169와 2021 년 예상 주당 순이익 $ 11.50 및 장부 가액 주당 $ 143를 사용하여이 유가 증권은 현재 주가 대비 수익률 14.7 및 주가 대비 수익률로 거래되고 있습니다. -책 비율 1.18.

주당 순이익이라는 관점에서 Chubb의 가치를 평가한다고해서 회사의 가치를 완전히 파악할 수는 없다고 생각합니다. 주당 순이익 외에도 투자자는 보험 회사의 가치 평가를 고려할 때 주당 장부가를 고려해야합니다.

적정 주가 추정치는 Chubb 주식의 PBR 1.05이다. 주식이 2026 년까지이 평균 가치로 되돌아 가면 투자자는 총 수익률이 연간 -2.3 % 감소 할 것입니다.

회사의 예상 성장률 (6 %), 배당 수익률 (1.9 %) 및 잠재적 장부가 다중 복귀 (-2.3 %)를 종합하면 향후 5 년 동안 총 예상 수익률은 5.6 %입니다.

-2021년-

결론

Chubb는 장부가치 상승의 오랜 역사를 가진 잘 관리되고 다각화된 보험 회사이지만, 우리는 예상 수익의 총액이 평균이라는 것을 알 수 있다. 이는 주식의 10년 평균과 비교했을 때 높은 P/B 가치 평가 때문입니다. 예외적인 배당 증가 기록처럼 순환출자 산업의 안정성은 주목할 만하지만, 현재 가치평가로 인해 주식 보유가 되고 있고, 지금 당장은 매수세가 아닙니다.