미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 분석 - W.W. Grainger(GWW)

GarciaHD1 2021. 6. 15.
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매년 우리는 65 명의 배당 귀족을 개별적으로 검토합니다. 여기서 논의 할 배당 귀족은 W.W. Grainger, Inc. (GWW).

Grainger는 40 년 이상 연속으로 배당금을 늘 렸습니다. 25 년 이상 연속 배당금이 증가한 S & P 500 지수의 주식 그룹 인 배당 귀족입니다.




 

W.W. Grainger(GWW)



산업 제품 제조업체로서 Grainger의 재정 건전성은 광범위한 경제와 밀접하게 관련되어 있습니다. 이 회사는 작년에 코로나 바이러스 전염병이 세계 경제 성장에 중대한 영향을 미쳤 기 때문에 심각한 도전에 직면했습니다. 

그러나이 회사는 핵심 시장에서 선도적 인 위치를 차지하고 있으며 새로운 성장 이니셔티브에 투자하고 있습니다. 어려운 환경에서 계속 성장하기 위해 여러 이니셔티브를 배포했습니다. 

 

 

 

 

 

사업 개요

 

그레인저는 1927년에 설립되었습니다. 오늘날, 이 회사는 유지보수, 운영 및 수리 제품의 대규모 공급업체이며, 줄여서 "MRO"입니다. 이러한 제품은 안전 장갑, 전동 공구, 사다리, 시험 기구 및 모터와 같은 제품입니다. 또한 재고 관리와 같은 서비스도 제공합니다.

 

Source:  W.W. Grainger(GWW)   Fact Sheet

 

Sales span a wide range of both customers and categories, without a reliance on any one industry in particular.

 

Source:  W.W. Grainger(GWW)   Fact Sheet

 

지난해 그레인저는 전 세계 350만 명 이상의 적극적 사업 및 기관 고객에게 112억 달러 상당의 제품을 판매했습니다. 고객 대다수는 미국 대기업이지만 매출의 절반 이상이 미국으로부터 파생되는 반면 그레인저는 일본, 영국, 멕시코, 독일에서도 영업을 하고 있습니다.

그레인저는 2019년 10월 23일에 3/4분기 실적을 발표했습니다. 이 회사는 분기 동안 29억 달러의 매출을 올렸으며 이는 전 분기 대비 4% 성장한 수치입니다. 경영진은 글로벌 수요는 계속 약세를 보였지만, 핵심 성장 이니셔티브에서 좋은 성과를 거두고 비용 관리에 부지런히 임하면서 미국과 끝없는 어소시에이션 업체들의 점유율이 높아졌다고 지적했습니다.

영업이익률은 11.5%로 20 베이시스 포인트 하락했습니다. 조정된 총이익과 영업이익은 모두 전년 대비 2% 증가했고, 조정된 주당순이익도 2% 증가한 4.25달러를 기록했습니다.

W.W. 그레인저는 2~5%의 순매출 증가율과 17.10~18.70달러의 주당수익률 등 2019년 지침을 거듭 강조했습니다. 가이드 범위의 중간 지점인 17.90달러, W.W. 그레인저는 2018년에 비해 주당 수익을 7.2% 증가시킬 것입니다.

 

 

 

 

 

성장 전망

 

Grainger는 미국에서 여러 가지 성장 이니셔티브를 제시합니다.

 

Source:  W.W. Grainger(GWW)   Standard IR Presentation

 

이러한 이니셔티브는 "기본"과 "증가" 사이에서 구문 분석됩니다. 다시 말해, 회사가 시장 점유율을 유지하기 위해 이미 하고 있는 것과 더 많은 이익을 얻기 위해 할 수 있는 것 사이의 차이입니다. 예를 들어, MRO Solutions 내에서 Grainger는 경쟁업체와 보조를 맞추기 위해 웹 사이트와 고객 정보를 지속적으로 개선하는 동시에 신규 고객을 유치하기 위한 마케팅에 투자해야 합니다.

Grainger의 전체 시장 점유율은 대기업임에도 불구하고 우세하지 않습니다.

 

Source:  W.W. Grainger(GWW)   Fact Sheet

 

이 회사는 MRO 시장이 2,840억 달러에 달하지만 그레인저 시장은 그 중 4%에 불과하며 특히 외국에서의 엄청난 기회가 있을 것으로 추산하고 있습니다.

또 다른 성장 촉매는 전자상거래이다. 모노타 등 다양한 전자상거래 플랫폼을 갖추고 있습니다.일본은 MonotaRO 미국은 조로입니다.

 

Source:   W.W. Grainger(GWW)  Standard IR Presentation

 

내부 투자와 함께 Grainger는 최근 몇 년간 디지털 플랫폼을 대폭 확장했습니다. 이 모든 촉매제가 그레인저에게 장기적인 수익성장을 가져다 줄 것 같습니다.

그레인저는 2009~2018년 주당순이익이 연평균 13.7%씩 성장했지만, 여기에는 금융위기 이후 회복에 따른 영향이 포함됐습니다. 2008년과 2018년 사이에 주당 수익 증가율은 평균 10.6%였다. 세율 인하로 인해 2018년 주당순이익이 크게 증가했다는 긍정적인 일회성 효과를 뒤로하고 평균 성장률은 더욱 하락하고 있습니다.

언급된 바와 같이, 수익은 여전히 증가하고 있고, 마진은 시간이 지남에 따라 개선되고 있으며 주식 재매입은 계속 순익을 올릴 것입니다. 회사가 커질수록 성장하기는 어려워지지만, 향후 5년간 7%의 수익 성장을 예상하고 있습니다.

 

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

그레인저의 경쟁력은 방대한 유통망입니다. 또한 다음날 지상 배송과 같은 서비스를 제공할 수 있어 경쟁력을 유지할 수 있습니다. 또한 비즈니스 규모에 따라 경쟁적으로 제품 가격을 책정할 수 있습니다.

그레인저는 첨단 산업에서 활발하지 않지만 회사가 제공하는 서비스는 다른 사업에서 필수적입니다. 이로 인해 그레인저의 사업은 불황기에 비교적 탄력적으로 운영되어 매년 배당금을 지속적으로 올릴 수 있는 능력을 갖추고 있습니다.

이러한 경쟁적 이점은 Gringer가 대공황 기간 동안 높은 수익을 유지하는 데 도움이 되었습니다. 경기 침체기의 주당순이익은 다음과 같습니다.

  • 2007년 주당 수익은 4.94달러이다.
  • 2008년 주당순이익은 6.09달러(23% 증가)입니다.
  • 2009년 주당순이익은 5.25달러(-14% 감소)입니다.
  • 2010년 주당 수익은 6.81달러(30% 증가)입니다.

그레인저는 대공황 기간 동안 1년 동안만 수익이 감소했고, 2년 사이엔 매우 강했습니다. 게다가 2010년 이후에도 그 회사는 계속 성장했습니다. 이는 경기 침체를 비교적 잘 견뎌낼 수 있는 고품질 비즈니스 모델을 나타냅니다.

 

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

그레인저가 예상한 2019년 주당순이익 17.90달러, 현재 주가 320달러를 기준으로 보면 주가 대비 주가수익률은 17.9다.

지난 10년 동안 주식은 평균 18.5의 P/E 비율로 거래되었지만, 이 때 회사는 훨씬 더 빠른 속도로 성장하고 있었습니다. 16배의 수익을 공정가치 기준으로 사용하여 좀 더 보수적인 견해를 갖는 것은 연간 -2%에서 -3%의 가치평가 역풍이 불 가능성을 내포하고 있습니다.

이러한 잠재적인 가치 하락을 7%의 수익 증가율과 1.8%의 배당 수익률과 비교하여 투자자들은 한 자릿수 연간 총 수익률의 중간에서 최고를 예상할 수 있습니다. 이는 화려하지 않지만, 주가가 17배 이상의 수익으로 거래를 계속하거나 예상보다 빠른 속도로 성장한다면 과소평가될 수 있습니다.

-2020년-

2021 년 예상 주당 순이익 18.50 달러와 현재 주가 380 달러를 기준으로 주식의 주가 수익률은 20.5입니다.

지난 10 년 동안 주식은 평균 P / E 비율이 19로 거래되었지만 회사가 훨씬 빠른 속도로 성장하고있었습니다. 보다 보수적 인 관점에서 공정 가치 기준으로 17 배의 수익을 사용하면 연간 -3.7 %의 밸류에이션 역풍이 발생할 가능성이 있음을 의미합니다.

6 %의 수익 성장률과 1.6 %의 배당 수익률과 비교하여 밸류에이션의 잠재적 하락 가능성을 고려하면 투자자들은 연간 총 예상 수익률이 3.9 % 일 것으로 예상 할 수 있습니다.

-2021년-

 

 

 

 

결론

 

W.W. 그레인저는 장기 경영하는 회사이다. 최근 어려움에 직면했지만, 수십 년 동안 그랬듯이 비즈니스는 계속 인내하고 있습니다. 더욱이 호황과 악재가 겹치면서 수익성이 유지되고 있으며, 48년 연속 지급은 물론 배당금도 늘리는 파격적인 실적을 기록하고 있습니다.

사업 강도와 잠재적 성장이 부러운 반면, 배당수익률과 밸류에이션은 현 시점에서 특별히 설득력이 있는 것은 아닙니다. 그런 만큼 그레인저를 중기적으로 평균적인 총수익 잠재력을 가진 탄탄한 사업이라고 보고 현재 주식은 매수세가 아닌 보유주로 보고 있습니다.

-2020년-

W W. Grainger는 장기적으로 관리되는 회사입니다. 최근에 어려움에 직면했지만 수십 년 동안 그랬던 것처럼 사업은 계속해서 인내하고 있습니다. 또한 회사는 좋든 나쁘 든 수익성을 유지하고 있으며 49 년 연속 배당금을 지급 할뿐만 아니라 배당금을 늘린 탁월한 기록을 보유하고 있습니다. 매년 한 번 더 증가하면 회사는 더 배타적 인 배당금 왕 목록에 합류 할 수 있습니다.

사업의 강점과 잠재적 인 성장은 부러워도 배당 수익률과 밸류에이션은 현재로서는 그다지 매력적이지 않습니다. 따라서 우리는 Grainger를 중기 적으로 평균 총 수익 잠재력을 가진 탄탄한 사업으로보고 현재 주식을 매수하지 않고 보류 상태로 만듭니다.

-2021년-

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