미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 분석 - Leggett & Platt(LEG)

GarciaHD1 2021. 6. 10.
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매년 S&P 500 지수 내 57개 기업이 25년 이상 연속 배당증가한 그룹인 배당 귀족들을 모두 검토하고 있습니다.

Leggett & Platt(LEG)은 가정 이름은 아닐 수 있지만, 매일 수백만 명의 소비자가 회사 제품 중 하나 또는 그 이상을 접촉할 가능성이 높습니다.

Leggett & Platt(LEG)



Leggett & Platt는 48년 연속 배당률(현재 3.0%)을 올렸습니다. Leggett & Platt는 내구경쟁력을 갖춘 강력한 비즈니스 모델을 보유하고 있어 매력적인 배당성장주로 자리매김하고 있습니다. 그러나 높은 주식 평가로 인해 이 배당 귀족의 예상 수익률은 의미 있게 감소합니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

사업 개요

 

Leggett & Platt은 다각화된 제조 회사입니다. 그것은 1883년 J.P. 레게트라는 발명가가 당시 기존 제품보다 뛰어난 침대 조각을 만들면서 설립되었습니다.

오늘날, Legggett & Platt는 침구 부품, 침구 산업 기계, 강철 와이어, 조절 가능한 침대, 카펫 쿠션 및 차량 시트 서포트 시스템 등 다양한 제품을 설계 및 제조하고 있습니다. 그것은 많은 가정과 자동차에서 발견되는 제품을 디자인하고 제조합니다. 그 회사는 제품 믹스와 지리적 분할 측면에서 다각적인 사업을 하고 있습니다.

 

Source:  Leggett & Platt  2019 Investor Day Presentation

 

레짓트 & 플랫은 2019년 10월 29일에 3/4분기 실적을 발표했습니다. 그 회사는 분기별 12억 4천만 달러의 수익을 보고했는데, 이는 전 분기 대비 13.6% 성장한 수치이다. 수익은 컨센서스 분석가의 추정치를 약간 앞질렀습니다. 이 회사의 매출 증가는 인수 효과에 힘입어 16%의 매출 증가율을 기록한 반면, 일부 사업장의 퇴출 결정으로 작은 수익 역풍이 불었습니다.

Leggett & Platt은 3분기 동안 주당 순이익이 0.76달러이며, 이는 전분기 주당 순이익이 0.66달러인 것에 비해 15% 증가한 매력적인 성과이다. Leggett & Platt의 3분기 주당 수익도 분석가 컨센서스의 예상치를 0.09달러로 크게 앞질렀습니다.

매출과 주당순이익에 대한 Leggett & Platt의 안내 범위가 이전 수준보다 높아졌습니다. 이 회사는 현재 47억 달러에서 48억 달러의 수익을 전망하고 있는데, 이는 2018 회계연도에 회사가 창출한 수익과 비교해 10%에서 12%의 성장률을 나타냅니다. 올해 초 마감된 Elite Comfort Solution의 인수로 매출 증가는 긍정적인 영향을 받을 것입니다. Leggett & Platt은 또한 2019 회계연도 2.48달러에서 2.63달러의 범위 내에서 주당 수익을 위한 지침을 제시했습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

성장 전망

 

Legggett & Platt의 성장은 인수, 주식 용도 변경 및 비용 제어를 통해 달성되는 효율성을 포함한 다면적인 접근 방식에 의존하게 될 것입니다.

 

Source: Leggett & Platt   2019 Investor Day Presentation

 

Leggett & Platt은 기존 범주에서 시장 지배력을 확대하거나 새로운 영역으로 진출하기 위해 소규모 기업을 인수하는 오랜 정책을 가지고 있습니다. 이러한 획기적인 전략의 예로는 최근 12억 5천만 달러의 엘리트 컴포트 솔루션 구매가 있습니다.  Elite Comfort Solutions의 폼 침구 작동은 Leggett & Platt의 기존 매트리스 기능과 인프라를 보완합니다.

주식 재매입도 수익 증가를 유지하는 데 도움이 될 것입니다. 2007년 이후 Leggett & Platt는 20% 이상의 자사주를 처분하여 연간 -2.2%의 감소율을 보이고 있습니다. 분기별과 큰 차이는 없어 보이지만 시간이 지남에 따라 이러한 유형의 활동은 주당 수익을 지속적으로 향상시킵니다.

Legggett & Platt의 수익 증가 전략의 또 다른 핵심 요소는 비용 통제입니다. 가장 높은 성장 기회에 투자하고 있는지 확인하기 위해 지속적으로 포트폴리오를 평가하고 있으며, 기대 성장률이 낮은 저수익 사업체를 퇴출하는 것을 두려워하지 않습니다. 저성장 또는 수익성이 낮은 비즈니스의 경우 성능을 향상시키거나 범주를 종료합니다. 또한 이 회사는 판매, 일반, 관리 비용, 유통 비용 등 비즈니스 전반에 걸쳐 비용 절감을 추진하고 있습니다.

Legggett & Platt는 운영 중인 핵심 산업에서 상당한 경쟁 우위 덕분에 장기적인 성장 목표를 달성할 수 있었습니다.

하지만 성장은 때때로 적절하고 시작되었습니다. 2006년부터 2013년까지 사실상 주당순이익은 증가하지 않았습니다. 그 후 2013년부터 2016년까지 주당순이익이 70%나 급증했습니다. 최근 들어 주당순이익은 2.50~2.60달러 선에서 제자리걸음을 하고 있는데, 올해도 예외는 아닙니다.

전반적으로 우리는 중기적으로 연간 6%의 성장을 예상하고 있습니다.

-2020년-

Leggett & Platt의 성장은 인수, 주식 환매, 비용 통제를 통해 달성 된 효율성을 포함한 다각적 인 접근 방식에 의존 할 것입니다. Leggett & Platt는 기존 카테고리에서 시장 지배력을 확장하거나 새로운 영역으로 진출하기 위해 소규모 기업을 인수하는 오랜 정책을 가지고 있습니다.

이 볼트 온 전략의 예는 엘리트 컴포트 솔루션의 12 억 5 천만 달러 구매입니다. Elite Comfort Solutions의 폼 침구 작업은 Leggett & Platt의 기존 매트리스 기능과 인프라를 보완합니다.

Leggett & Platt의 수익 성장 전략의 또 다른 핵심 요소는 비용 통제입니다. 회사는 가장 높은 성장 기회에 투자하고 있는지 확인하기 위해 포트폴리오를 지속적으로 평가하며, 예상 성장률이 낮은 저수익 비즈니스를 매각하는 것을 두려워하지 않습니다.

저성장 또는 저수익 비즈니스의 경우 성과를 향상 시키거나 범주를 종료합니다. 이 회사는 또한 판매, 일반 및 관리 비용, 유통 비용을 포함하여 비즈니스 전반에 걸쳐 비용 절감을 추진합니다.

Leggett & Platt는 사업을 영위하는 핵심 산업에서 상당한 경쟁 우위를 차지하고있어 장기적인 성장 목표를 달성 할 수있었습니다.

그럼에도 불구하고 성장은 적절하게 움직이고 때때로 시작됩니다. 2006 년부터 2013 년까지 주당 순이익은 사실상 증가하지 않았습니다. 그런 다음 2013 년부터 2016 년까지 주당 순이익은 70 % 증가했습니다. 최근에는 코로나 바이러스 전염병으로 인해 매출과 주당 순이익이 작년에 크게 감소했습니다.

이 회사는 2020 년 4 분기에 훨씬 더 나은 성과를 보였으며, 2021 년 글로벌 경제가 계속 회복 될 것이라고 가정 할 때 최악의 상황이 Leggett & Platt에 뒤처 졌다는 확신을 심어주었습니다. 전반적으로 향후 5 년 동안 연간 EPS 성장률이 5 %로 예상됩니다.

-2021년-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

Legggett & Platt는 광범위한 경제적 "모트(moat)"를 구축했습니다. 즉, 여러 가지 운영상의 이점을 가지고 있어 경쟁업체들이 접근하지 못하게 합니다. 첫째로, 그 회사는 규모 확장이 가능한 업계 선도적인 위치를 차지하고 있습니다.

레게트 & 플랫은 또한 단편화된 산업에서 운영함으로써 더 쉽게 우위를 점할 수 있는 이점을 제공합니다. 대부분의 제품 시장에서는 대형 경쟁업체가 거의 없거나 거의 없습니다. 또한 Elite Comfort Solutions에서 그랬던 것처럼 소규모 경쟁업체가 상당한 시장 점유율을 달성했을 때, Leggett & Platt는 이를 쉽게 획득할 수 있습니다.

Legggett & Platt는 또한 광범위한 특허 포트폴리오를 가지고 있으며, 이것은 경쟁을 막는데 있어 매우 중요합니다. Legggett & Platt는 약 1,500개의 특허와 약 1,000개의 등록 상표로 구성된 뛰어난 지적 재산을 보유하고 있습니다.

이와 같은 경쟁적 이점을 통해 Legggett & Platt는 안정적인 수익성과 일관된 수익성을 유지할 수 있습니다. 그렇긴 하지만, 그 회사는 대공황 기간 동안 실적이 좋지 않았습니다.

대공황 시 주당 수익은 다음과 같습니다.

  • 2006년 주당 수익은 1.57달러
  • 2007년 주당순이익은 0.28달러(-82% 감소)
  • 2008년 주당 수익은 0.73달러(증가율 상승).
  • 2009년 주당 수익은 0.74달러(1% 증가)
  • 2010년 주당 순이익은 1.15달러(55% 증가)

이러한 수익 변동성은 놀라운 일이 되어서는 안 됩니다. 주로 매트리스와 가구 제품 제조업체로서, 성장을 위한 건강한 주택 시장에 의존하고 있습니다. 2007년 주당순이익이 크게 감소한 대불황기에 주택시장이 붕괴했습니다.

레짓트 & 플래트 역시 미국 가구 구매의 약 3분의 2가 기존 제품을 대체하고 있기 때문에 소비자의 신뢰에 의존하고 있습니다. 경기가 하강 국면에 접어들면 소비자 신뢰도는 일반적으로 하락합니다.

레게트 & 플랫이 대공황의 영향에서 회복하는 데에도 몇 년이 걸렸습니다. 2007년 이후 실적은 계속 상승했지만, 2012년까지는 주당순이익이 2006년 수준을 넘지 못했습니다. 이것은 레짓트 & 플랫이 불경기에 저항하는 사업이 아니라는 것을 보여줍니다.

다행히도 이 회사는 강력한 재무적 지위를 유지하고 있어 불황에도 수익성을 유지하고 매년 배당금을 계속 늘릴 수 있습니다.

 

Source: Leggett & Platt   2019 Investor Day Presentation

레짓트 & 플랫은 대차대조표가 건전하고, 관리 가능한 수준의 부채가 있어 지나치게 높은 이자 지급으로 회사에 부담을 주지 않습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

앞서 언급했듯이, 레게트 & 플랫은 인상적인 배당 경력을 가지고 있습니다.

 

Source: Leggett & Platt   2019 Investor Day Presentation

 

또한 현재 3%의 배당수익률을 가지고 있습니다. 그러나 투자자는 배당수익률 외에 주식의 가치평가를 평가해야 합니다.

Legggett & Platt는 경영 지침의 중간 지점을 사용하여 2019년 주당 수익 2.56달러를 창출할 것으로 예상됩니다. 최근 10개월 동안 30% 넘게 오른 53달러의 현재 주가를 기준으로 현재 유가증권거래는 20.7달러의 주가수익비율로 거래되고 있습니다.

오랜 배당경력으로 수년간 꾸준히 성장해 온 회사이지만, 우리는 16배에 가까운 수익이 공정한 출발점이라고 믿는다. 이와 같이, 이는 연 -5%의 곡선으로 중간기간의 의미 있는 평가 역풍이 발생할 가능성을 나타낼 수 있습니다.

6%의 예상 성장률, 3%의 시작 배당수익률 및 -5%의 잠재적 가치평가 역풍을 결합하면, 보안에 대한 낮은 수치에서 중간 수치까지의 연간 예상 총 수익률 가정치를 얻게 됩니다.

-2020년-

예상 EPS 성장률 5 %, 시작 배당 수익률 3.6 %, 잠재적 밸류에이션 역풍 -3.4 %를 결합하면 향후 5 년 동안 예상되는 연간 총 수익률은 5.2 %입니다.

-2021년-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

결론

 

Legggett & Platt는 130년 넘게 성공을 거둔 검증된 성장 전략을 활용했습니다. 이 회사는 수익성이 높고 배당수익률도 탄탄해 48년 연속 성장했습니다. 또한, Leggett & Platt은 당사의 "우량주" 목록에 올라 있습니다. 여기서 우량주 전량을 보실 수 있습니다.

그런 만큼 Leggett & Platt의 2019년 주가 상승은 한계 실적 개선과 함께 주가가 역사적으로 높은 가치로 상승했습니다. 공유를 이 수준으로 유지할 수 있습니다. 그러나 가치평가가 보다 일반적인 가치평가로 되돌아간다면, 이는 투자자의 총수익 기대치를 상당히 감소시킬 수 있습니다.

Leggett & Platt는 안정적인 배당성장주에 관심이 있는 투자자들에게 매력적인 종목이지만, 현재 밸류에이션이 너무 높아 당장 주식을 사들일 수 없다고 보고 있습니다.

-2020년-

Leggett & Platt는 시장 수익률을 초과하는 안정적인 배당 성장 주식에 관심이있는 투자자에게 매력적인 주식입니다. 그러나 현재 밸류에이션이 너무 높아 현재 밸류에이션 수준으로 주식을 매수할 수 없다고 판단된다. Leggett & Platt 주식은 현재 보류 상태입니다.

-2021년-

 

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