옆집 재력가

고품질 배당 성장 주식에 투자하는 데 있어 큰 지지자이다. 배당금을 인상한 오랜 이력이 있는 기업들이 주주들에게 우수한 장기 수익으로 보상할 가능성이 높다고 생각합니다. 이것이 배당 귀족들에 집중하는 이유이다.

S&P 500지수의 25년 이상 연속 배당증가 기업집단인 57개 배당 귀족들에 대한 우리의 검토는 의료공급회사 벡튼 디킨슨(BDX)과 계속됩니다.



벡튼 디킨슨은 세계적인 거인으로 성장했습니다. 2017년 벡튼 디킨슨은 240억 달러의 C.R. 바드 인수를 완료했습니다. 이것은 벡튼 디킨슨의 사상 최대의 인수이며 의료 공급 산업에서 두 개의 거대한 회사가 모였습니다.

그 산업의 기초는 여전히 매우 건전합니다. 고령화 세계 인구, 의료 지출의 증가, 신흥 시장의 확장은 매력적인 성장 촉매제이다.

주주들은 수십 년 동안 이러한 성장의 혜택을 받아왔습니다. 인수 전 두 회사는 40년 넘게 배당을 늘렸습니다. 벡튼 디킨슨은 2019년 11월 25일 배당금을 2.6% 인상한 뒤 48년 연속 배당금을 인상했습니다. 

 

사업 개요

 

벡튼 디킨슨과 C.R. 바드는 모두 긴 수술 이력을 가지고 있습니다. C.R. Bard는 1907년 프랑스 비단옷의 미국 수입업자 찰스 러셀 바드가 고메놀을 뉴욕시로 수입하기 시작한 후 설립되었습니다. 당시 고메놀은 유럽에서 많이 사용되었고 바드 씨는 결핵으로 인한 불편함을 치료하는 데 사용했습니다.

1923년까지 C.R. Bard가 통합되었습니다. 나중에, 그것은 최초의 풍선 카테터를 개발했고 천천히 제품 포트폴리오를 확장했습니다.

한편, 벡튼 디킨슨은 120년 이상 사업을 해왔습니다. 오늘날 이 회사는 50여 개국에 40,000명 이상의 직원을 고용하고 있습니다. 그 회사는 2019 회계연도에 170억 달러 이상의 매출을 올렸습니다. 연간 매출의 약 56%가 미국에서 발생했고 나머지는 국제 시장에서 나왔습니다.

C.R. Bard가 추가됨에 따라 Beccton Dickinson은 세 가지 세그먼트를 갖게 되었습니다. 바드가 제조한 제품을 보관하고 있는 의료(FY 2019년 매출의 52%)와 생명과학(매출의 25%) 및 인터벤션(매출의 23%)입니다. 이 회사는 이러한 기업 내에서 여러 카테고리의 제품을 판매합니다. 핵심 제품 범주에는 진단, 감염 예방, 수술 장비 및 당뇨병 관리가 포함됩니다.

 

Becton Dickinson   Annual Shareholder Meeting

 

인수 당시 벡튼 디킨슨의 매출 증가는 한 자릿수 낮은 증가율로 둔화되었습니다. C.R. Bard의 인수에 힘입어 2018년에는 매출 증가율이 32%로 증가했으며, 2019년에는 높은 한자릿수 비율(8.2%)으로 안정화되었습니다. Bard가 지난 회계연도의 매출에 상당한 금액을 추가했지만, Becton Dickinson의 성장률도 개선되었습니다.

의료 부문의 동등한 수익은 주로 제약 시스템과 의약품 관리 솔루션을 통해 분기별로 5.3%, 회계연도에는 5.1% 개선되었습니다. 라이프 사이언스 매출은 분기 중 6.9%, 전년 동기 대비 4.9% 증가했으며 인터벤션 부문은 7.7% 증가했으며 특히 비뇨기과와 중환자실 분야의 각 제품 범주에서 높은 성과를 거두었습니다. 2019년 영업이익률도 27.4%로 210 베이시스 포인트 확대했습니다. 전체적으로 2018 회계연도에는 주당순이익이 11.01달러로 16% 증가했습니다.

경영진은 2020 회계연도 지침이 유망해 보이며 한 자릿수 상위 라인 성장 및 주당 수익은 약 7.5% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.

 

 

성장 전망

 

앞으로, 이 합병은 벡튼 디킨슨에게 훨씬 더 많은 성장 기회를 제공합니다. 그 복합 회사는 연간 170억 달러 이상의 수익을 올리고 있습니다. 그리고, C.R. Bard를 추가한 후, Becton Dickinson의 의약품 관리 관련 총 주소 지정 가능한 시장은 200억 달러 증가했습니다.

Becton Dickinson   Earnings Presentation

 

벡튼 디킨슨은 C.R. Bard와 함께 미국 및 전 세계에서 몇 가지 새로운 성장 범주에 진입할 수 있었습니다. 첫째, 의료 관련 감염이 있습니다. 벡튼 디킨슨은 환자가 매년 약 100억 달러의 비용을 지출한다고 추산합니다.

벡튼 디킨슨에 따르면, 환자 15명 중 1명이 치료 중에 감염을 일으킵니다. 새로 합병된 이 회사는 특히 수술 부위 감염, 혈류 감염, 카테터에 의해 야기되는 요로 감염에서 이러한 억제되지 않은 상태를 치료할 수 있을 것입니다.

다음으로, C.R. Bard는 Becton Dickinson의 종양 및 수술 제품을 생물학, 메쉬, 바이오 수술 및 감염 예방 장치로 확장하는 데 도움을 주었습니다. 합병 후 벡튼 디킨슨은 종양 및 수술 사업을 통해 연간 15억 달러의 매출을 올리고 있습니다.

마지막으로, 이번 인수로 벡튼 디킨슨은 특히 의료 기술 분야에서 국제적인 입지를 다졌습니다. 그 회사는 이미 연간 매출의 거의 절반을 미국 외 지역에서 생산하고 있습니다.

장기간에 걸쳐, 이 인수는 벡튼 디킨슨에게 새로운 치료 영역에서 그 영역을 확장할 수 있는 기회를 제공합니다. 당뇨병, 말초혈관질환, 만성신장질환 등에 대한 투자를 목표로 하고 있습니다.

C.R. Bard는 중국 및 기타 신흥 시장에도 확장 기회를 열어 줍니다. 지난 분기에 이들 시장에서의 비교 가능한 매출은 한 해 동안 8.5%, 9.5% 이상 증가했습니다.

유기적인 성장과 함께, 이번 인수는 벡튼 디킨슨의 수익에 도움이 될 시너지를 제공해야 합니다.

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

Beccton Dickinson은 규모와 방대한 특허 포트폴리오를 포함한 상당한 경쟁적 이점을 가지고 있습니다. 이러한 경쟁적 이점은 높은 수준의 투자 지출에 기인합니다.

벡튼 디킨슨이 지난 몇 년 동안 사용한 연구 개발 비용은 다음과 같습니다.

  • 2014년 연구 개발 비용은 5억 5천만 달러입니다.
  • 2015년 연구 개발 비용은 6억 3천 2백만 달러입니다.
  • 2016년 연구 개발 비용은 8억 2천 8백만 달러입니다.
  • 2017년 연구 개발 비용은 7억 7,400만 달러입니다.
  • 2018년 연구 개발 비용은 10억 달러입니다.
  • 2019년 연구 개발 비용은 10억 6천만 달러입니다.

벡튼 디킨슨은 다년간의 연구 개발 지출 증가 기간을 끝내고 있습니다. 이러한 지출은 지난 몇 년간 매출과 수익 증가가 두드러지면서 확실히 성과를 거두고 있습니다. R&D 투자의 직접적인 결과물인 제품 혁신으로 인해 회사는 각각의 부문에서 리더 자리를 얻었습니다.

이러한 경쟁적 이점은 경기침체 속에서도 회사가 일관된 성장을 할 수 있도록 합니다. 벡튼 디킨슨은 대공황 기간 동안 꾸준히 수익을 올렸습니다. 경기 침체기에 벡튼 디킨슨의 주당 수익은 다음과 같습니다.

  • 2007년 주당 수익은 3.84달러이다.
  • 2008년 주당순이익은 4.46달러(16% 증가)입니다.
  • 2009년 주당 수익은 4.95달러(11% 증가)입니다.
  • 2010년 주당순이익은 4.94달러(0.2% 감소)입니다.

벡튼 디킨슨은 불경기의 최악의 시기였던 2008년과 2009년에 두 자릿수 수익 증가를 달성했습니다. 그것은 2010년에 작은 한 걸음 뒤로 물러났지만, 그 이후 몇 년 동안 경제 회복과 함께 계속해서 성장했습니다.

수십 년 만에 최악의 경제 침체였던 대공황의 매년 꾸준히 수익을 올리는 능력은 매우 인상적입니다.

재정 실적이 좋은 이유는 건강관리 환자들이 의료용품을 필요로 하기 때문입니다. 환자들은 필요한 의료 용품을 포기하도록 선택할 수 없습니다. 이것은 경제 상황에 상관없이 매년 꾸준히 수요를 유지하고 있습니다.

 

벡튼 디킨슨은 40년 이상 연속해서 지속된 역사를 설명하는 독특한 경기 침체를 견뎌낼 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 
배당금이 증가합니다. 벡튼 디킨슨의 배당금은 또한 다음 비디오에서 살펴본 펀더멘털을 기반으로 매우 안전합니다.

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

2020 회계연도의 주당 수익률 지침 12.58달러를 사용하여 이 주식의 주가수익률은 21.5입니다. 벡튼 디킨슨의 주식 거래는 S&P 500 지수의 평가와 거의 일치합니다.

지난 10년간 주당순이익은 7.8% 성장했습니다. 우리는 벡튼 디킨슨이 C.R. Bard를 통해 매년 주당 수익을 10%씩 올릴 수 있을 것으로 예상합니다. 이 추정치를 장기평균평가에 적용하여 주식에 대한 2024년 목표평가가 18.4입니다.

총 수익률을 추정하는 요인은 가치평가뿐만이 아닙니다. 벡튼 디킨슨의 주식은 수익 증대와 배당금에서도 수익을 창출할 것입니다.

자본 투자는 벡튼 디킨슨의 역사적인 수익에 기름을 부었고, 앞으로도 그렇게 해야 합니다. 회사는 현금을 남겨두고 자본 지출, 배당, 부채 감소를 위한 충분한 현금 흐름을 창출하는 부러운 처지에 있습니다.

총 수익에 대한 잠재적 분석은 다음과 같습니다.

  • 주당 순이익이 10% 증가합니다.
  • 배당수익률 1.2%입니다.
  • 3.1%의 평가역전입니다.

이러한 전망에 기초하여 벡튼 디킨슨은 2024년까지 총 7.5%의 수익을 창출할 수 있었습니다.

배당에 관한 한 벡튼 디킨슨은 양질의 배당 성장주로 남아 있습니다. 그것은 매우 안전한 지불수단을 가지고 있고, 성장할 여지가 있습니다. 그 회사는 현재 주당 3.16달러의 연간 배당금을 지급하고 있습니다. 2019년 수익률 가이드라인에 따르면 벡튼 디킨슨은 올해 배당금 지급률이 약 25.1%에 이를 것으로 예상됩니다.

이 비율은 매우 낮습니다. 이는 특히 수익이 계속 증가할 것이기 때문에 지속적인 배당 성장의 여지를 많이 남깁니다. 최근 두 차례 상승률은 2.7%와 2.6%에 그쳐 지난 10년간 두 자릿수 평균 상승률을 크게 밑돌았습니다. 이는 벡튼 디킨슨이 C.R. 바드 구매에 사용한 현금 금액 때문입니다.

벡튼 디킨슨은 S&P 500 지수 평균 수익률 2%의 절반을 조금 넘는 낮은 배당 수익률을 제공합니다. 이는 퇴직자 또는 오늘날 더 높은 수준의 수입을 선호하는 투자자들에게 주식의 매력을 떨어뜨릴 수 있습니다. 그러나, 그것의 배당금은 연간 배당금 증가로 인해 장기적으로 합산될 것입니다.

 

 

결론

 

벡튼 디킨슨의 사업은 계속해서 좋은 성과를 내고 있습니다. 그 회사는 C.R. Bard의 추가 여부와 관계없이 탄탄한 성장률을 보였습니다. 의료 산업의 긍정적인 성장 전망을 고려할 때, 벡튼 디킨슨은 강력한 실적 성장을 할 수 있는 여지가 있다고 생각합니다.

게다가 벡튼 디킨슨은 수년 동안 매년 배당금이 증가할 가능성이 높습니다. 그렇기는 하지만, 그 주식은 상대적으로 배당수익률이 1.2%로 S&P 500지수의 평균 수익률에 훨씬 못 미칩니다.

게다가 벡튼 디킨슨 주식은 오늘날 과대평가되고 있는 것으로 보이며 이는 향후 수익률에 부정적인 영향을 미칩니다. 그 결과, 우리는 주식을 현재 가격으로 보유로 평가하고 벡튼 디킨슨에 관심이 있는 투자자들은 주식을 매입하기 전에 철수할 때까지 기다릴 것을 권장합니다.

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