미국 배당 귀족 주식 추천 분석 - Nucor(NUE)

Nucor(NUE)는 북아메리카에서 가장 큰 철강 생산지이다. 휘발성이 강하기로 악명 높은 원자재 분야에서 활동했음에도 불구하고 누코르는 또한 눈에 띄게 일관된 연주자입니다.

Nucor(NUE)

Nucor가 해가 지기 전에 다시 한 번 보급을 올려 47년 연속 엘리트 수준으로 연이은 상승세가 이어질 것으로 기대하고 있습니다.

Nucor의 배당 일관성은 그것의 부문과 배당 귀족들 사이에서 두드러지게 할 수 있게 해줍니다. 현재 재료 부문에서는 배당 귀족이 6명에 불과합니다. 이 기사는 누코르의 사업 모델과 성장 전망, 그리고 그 가치를 분석하여 그 주식의 현재 매수 여부를 결정할 것입니다.

 

 

 

 

 

 

사업 개요

 

Nucor는 수십 년간 성장한 후 북미에서 가장 큰 철강 생산지이다. 이 회사는 노스캐롤라이나주 샬럿에 본사를 두고 있으며 시가총액은 170억 달러이다.

Nucor는 항상 철강 제조업의 선두주자는 아니었습니다. 이 회사는 회사의 설립자인 랜섬 E를 추적할 수 있는 길고 복잡한 기업 이력을 가지고 있습니다. 올드(Olds)(Oldsmobile 자동차의 제작자)입니다. Olds는 주주들과의 의견 불일치로 인해 자신의 자동차 회사를 떠나 REO Motor Company를 설립했고, 결국 Nucor의 첫 전임자인 Nucorative Corporation of America로 변모했습니다.

이 회사는 현재 다음과 같은 세 가지 부문에서 운영되고 있습니다. Steel Mills(매출 기준으로 가장 큰 부문), Steel Products 및 Raw Materials입니다.

 

Source: Nucor   Investor presentation , page 3

 

누코르는 시트 스틸, 강철봉, 구조 형성, 강판, 다운스트림 제품 및 원재료를 포함한 다양한 재료 유형을 제조합니다. 회사 생산의 대부분은 다년간 그래왔듯이 시트와 바 스틸의 조합에서 나옵니다.

 

Source: Nucor   Investor presentation , page 11

 

뉴코 대한 장기적인 위의 원칙 때문에 성공적이었다. 그 회사는 적은 비용 제작자, 무엇보다도 먼저에 초점을 맞추고 있다. 이것이 경기 침체 동안, 뿐만 아니라 더 나은 시기 동안 중요한 운영 레버리지를 생산하기 위해 수익성을 유지할 수가 있다. 게다가 새로운 시장으로 진출 및 유지하고 기존 채널에서의 시장 리더십을 키우제품 폭을 넓히려고 애썼다. 시간에 걸쳐 이러한 원칙이 매우 잘, 도대체 왜 북미의 가장 큰 프로듀서는 오늘은사 역할을 하고 있다.

지난 몇년 간은 철강 시장에서 중요한 세계적인 공급 과잉에 뉴코 감사에 강경하게 가지고 있다. 이 외에도 중국에서state-subsidized 철강 생산 공급의 높은 수준과 낮은 가격을 지속적으로 지지하다. 하지만, 회사의 실적 향후 몇년에 걸쳐 개선되어야 한다고 주장하는 몇가지 있다. 이들 요인들이 다음 절에서 논의된다.

 

 

 

 

 

성장 전망

 

지난 몇 년 동안 누코르와 전 세계 경쟁자들은 불안정한 모습을 보였습니다. 철강 가격은 주로 국제 시장, 특히 중국에서 공급 과잉으로 인해 변동성이 매우 큽니다. 중국 정부는 중국의 철강 생산자들을 보호하기 위해, 비 중국 생산자들이 경쟁하는 것을 더 어렵게 만들기 위해 특정 유형의 철강 제품들로 세계 시장을 잠식했습니다.

이로 인해 공급 과잉으로 인해 생산량이 감소하여 누코르의 수익성에 타격을 입혔습니다. 하지만 2017년은 분명 바닥에서 강한 반등이었고, 2018년은 또 다른 강세이다. 그러나 이러한 이슈는 1분기 실적에서 입증된 바와 같이 2019년 주당순이익이 훨씬 더 낮은 것으로 보고 있습니다.

누코르의 첫 9개월의 결과는 고객에게 선적된 총 톤수가 5% 감소하여 2천만 달러로 7%의 수익 감소를 보였습니다. 또 t당 평균 판매가격은 2% 하락해 물량 감소를 악화시켰습니다. 같은 기간 사용된 톤당 평균 고철비용은 328달러로 전년 대비 9% 감소해 비용 절감을 통한 일부 피해 완화에 도움이 됐습니다. 올 1분기 전체 가동률은 2018년 93%에서 올해 85%로 낮아진 것으로 누코르가 공장을 풀가동할 수 없어 공급과잉 상황을 보여주고 있습니다.

또한 Nucor는 향후 인수를 통해 성장을 촉진할 가능성이 높습니다. 이 회사는 역사적으로 적절한 시점에 전략적 볼트 온 인수를 실시했으며, 이 과정에서 제분소와 용량을 추가하는 것이 목표라고 밝혔습니다.

상품 생산자로서조차 46년간 배당금을 재배할 수 있었던 누코르 특유의 능력은 저비용 생산자로서의 위상에 힘입은 바가 큽니다.

 

Source:  Investor presentation

이는 Nucor가 모든 경제 사이클에서 수익성을 유지하고 배당금을 늘리는 데 도움이되었으며, 많은 고비용 상품 생산 업체는 시간의 시험을 견딜 수 없습니다.

투자자는 이전주기를 통해 회사의 역사적 성장률을 살펴봄으로써 Nucor가 앞으로 얼마나 빨리 성장할 수 있는지 알 수 있습니다. 2001 년과 2016 년 사이에 Nucor는 2016 년이 여전히이 철강 업체의 실적이 저조한 해 였음에도 불구하고 조정 된 주당 순이익을 ~ 13 %의 비율로 합성했습니다.

우리는 Nucor가 주기적 재료 부문에서 존재하기 때문에 순이익 성장이 울퉁불퉁하지만 Nucor는 현재 시점부터 조정 된 주당 순이익 성장률이 2 %에 불과할 것으로 예상합니다. 2017-2018 년에 보인 수익의 상당한 반등은 Nucor의 단기 수익 잠재력에서 최고에 가까워 질 것으로 생각되는 수익을 창출했습니다.

실제로 주당 순이익은 지난 2 년 동안 하락했습니다. 그러나 장기적으로 Nucor의 시장은 코로나 바이러스 전염병이 2021 년에 끝났다고 가정 할 때 대체로 유리한 장기 성장 전망을 가지고 있습니다. 최종 시장 측면에서 Nucor의 다각화는 성장을위한 핵심 동인 일뿐만 아니라 다음과 같은 경우 상대적인 안전성을 제공합니다. 침체 파업. 이는 경기 침체기에 회사가 다른 철강 업체에 비해 좋은 성과를 낼 수 있도록 도와줍니다.

전반적으로 향후 5 년 동안 주당 순이익이 연간 2 % 증가 할 것으로 예상합니다.

 

Source:  Nucor   Investor presentation , page 17

 

24개 시장 중 15개가 성장한 것으로 특징지어지며, 대부분의 시장은 안정적이거나 성장하고 있습니다. 누코르의 최종 시장 다변화는 성장뿐 아니라 경기 침체가 닥쳤을 때 어느 정도 상대적인 안전성을 제공하는 핵심 동인입니다. 이는 불황기에 회사가 다른 철강업체와 비교해 좋은 실적을 낼 수 있도록 도와줍니다.

 

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

누코는 원료인 강철을 제조하고 유통하는 업체이다. 따라서 이 회사는 '상품 사업'으로, 경쟁사 간의 가장 큰 차별화 요소가 가격입니다.

워렌 버핏은 상품 사업에 대해 다음과 같이 말합니다.

"상품과 같은 상품을 판매하는 회사들은 '경쟁은 인간의 부를 해칠 수 있다'는 경고 라벨을 붙여야 합니다." – 워렌 버핏

확실히, 상품 사업은 그들의 순환성 덕분에 가장 방어적인 사업이 아닙니다. 이는 2007-2009년 금융위기 당시 누코르의 실적을 보면 알 수 있습니다.

• 2007년 주당 순이익은 4.98달러
• 2008년 주당 순이익은 6.01달러
• 2009년 주당 순이익 조정: 순손실(0.94)
• 2010년 주당 순이익은 0.42달러
• 2011년 주당 순이익은 2.45달러

누코르의 주당순이익은 금융위기로 인해 소멸되었습니다. 이 회사는 몇 안 되는 배당 귀족들 중 한 명인데, 이 떠들썩한 기간 동안 실제로 수익이 마이너스로 돌아섰습니다. 누코르는 꾸준히 배당금 지급을 늘려왔지만, 최근 들어서야 수익이 그들의 이전 수준을 따라잡았습니다.

이 모든 것을 염두에 두고 누코르는 방어적인 투자로 간주되어서는 안 됩니다. 투자자들은 경기 침체기에 회사가 어려움을 겪을 것으로 예상해야 합니다. 게다가, 철강이 국제적으로 정치적 협상 카드로 사용되고 있기 때문에, 투자자들은 회사의 운명이 자신의 행동에만 얽매이지 않고 잠재적으로 외부 세력의 그것에도 얽매여 있다는 것을 알아야 합니다.

 

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

Nucor는 2021 회계 연도에 약 $ 5.12의 조정 된 주당 순이익을보고 할 것으로 예상됩니다. 이는 주가 수익률을 11.3으로 설정하여 주식 시장의 많은 부문에 비해 낮지 만 철강 생산 업체의 경우 더 신중합니다. .

공정 가치는 수익의 10 배로보고 있는데, 이는 Nucor가 오늘날 약간 과대 평가되었음을 의미합니다. 이것의 일부는 확실히 올해 수익이 실질적으로 감소했지만 주가는 상대적으로 잘 유지 되었기 때문입니다.

Nucor 비즈니스 모델의 주기성은 사용하는 연도의 수입을 변경하면 회사의 평가에 상당한 영향을 미친다는 것을 의미합니다. 실제로 2018 년의 주당 순이익은이주기의 최고를 나타내므로 그 시점에서 주가는 저렴 해 보였습니다.

이를 감안할 때 배당 수익률을 밸류에이션 메트릭으로 사용하면 투자자가 밸류에이션을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 현재 수익률은 2.8 %로 평균 배당 수익률 약 3 %보다 약간 낮습니다.

EPS 성장률이 하락하는 밸류에이션 배수로 상쇄되고 배당금이 주주 수익의 대부분을 차지하므로 향후 몇 년 동안 총 연간 수익률은 2 ~ 3 %입니다. 따라서 2.9 %의 수익률은 투자자에게 Nucor 주식의 가장 매력적인 측면 일 것입니다.

Nucor는 매우 인상적인 배당 역사를 가지고 있습니다. 최근 48 년 연속 배당금을 늘렸다. 분기 별 배당금은 191 회 연속 지급되었습니다. 즉, 최근 몇 년 동안 배당금 증가율이 크게 둔화되었습니다. Nucor의 최근 증가율은 1 % 미만이었습니다.

Nucor는 경기 침체에 취약하므로 투자자는 주식을 사기 전에 경기 침체의 영향을 고려해야합니다. 또한 밸류에이션이 높아 투자자들은 더 나은 가격을 기다려야한다고 생각한다.

 

 

 

 

 

결론

 

누코르의 배당 귀족 지위는 매우 휘발성이 강한 물질 분야에서 두각을 나타내도록 도와줍니다. 조정된 주당순이익이 다분히 증가하여 여러 해 동안 실적이 있는 원자재 업체는 거의 없습니다.

누코르는 S&P 500 지수보다 배당수익률이 높고, 연배당 증가의 역사가 오래되었습니다. 누코르는 또한 강력한 산업 포지션과 건강한 대차대조표를 가지고 있습니다.

그러나 현재 주식 평가에서는 매수 추천을 받을 가치가 없습니다. 그리고, 그 회사는 불경기의 영향을 크게 받을 것입니다. 원자재 노출을 원하는 투자자의 경우 누코르 주식을 취득할 수 있는 더 나은 기회를 기다리는 것이 좋습니다.

-2020년-

Nucor는 배당금 귀족으로서의 지위는 변동성이 높은 재료 부문에서 두각을 나타냅니다. 수십 년 동안 조정 된 주당 순이익을 복리로 기록한 원자재 사업은 거의 없습니다.

Nucor는 S & P 500 지수보다 배당 수익률이 높으며 회사는 연간 배당금 증가의 오랜 역사를 가지고 있습니다. Nucor는 또한 강력한 산업 지위와 건전한 대차 대조표를 가지고 있습니다.

그러나이 주식은 현재 가격에서 매수 추천을받을 가치가 없습니다. 그리고 회사는 경기 침체로 인해 큰 영향을받을 것입니다. 원자재 노출을 원하는 투자자의 경우 Nucor 주식을 획득 할 수있는 더 나은 기회를 기다리는 것이 좋습니다.

-2021년-