미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 분석 - People’s United Financial(PBCT)

GarciaHD1 2021. 6. 3.
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매년 최소 25년 연속 배당증가를 기록한 S&P 500지수의 57개사 그룹인 배당 귀족들을 개별적으로 검토합니다.

다음 시리즈는 PBCT(People's United Financial)입니다. 사람들이 가장 최근에 배당을 많이 한 것은 27년 연속 증가해서 새로운 배당 귀족들 중 하나가 되었습니다. 하지만, 은행에게 그것은 매우 강력한 성과이다.


피플스는 배당성장의 역사가 강하며, 특히 금융 위기 동안 가장 큰 유권자들조차 배당을 삭감했던 고도로 순환적인 금융 부문의 경우 더욱 그렇습니다. 피플의 경우는 그렇지 않았습니다. 사실, 그 회사는 대공황 기간 동안 매년 배당금을 계속 늘렸습니다.

People’s United Financial(PBCT)



사람들은 인상적인 배당금을 가지고 있을 뿐만 아니라, 매우 높은 전류 수익률도 가지고 있습니다. S&P 500과 금융권 모두 수익률이 2%를 조금 밑도는 시점에 People's는 4.4%의 수익률을 자랑하고 있어 경상수익을 추구하는 사람들에게 매우 매력적입니다.

 

 

 

 

 

사업 개요

 

피플스(People's)는 1842년 코네티컷 주 브릿지포트에서 설립되었습니다. 이 은행은 총예금 97달러만으로 영업을 시작했으며, 영업 10년 동안 유급 직원이 없었습니다. 그 보잘것없는 시작 이후 177년 동안 피플스는 5,000명 이상의 직원과 거의 400개의 미국 북동부 소매점을 가진 지역 은행으로 성장했습니다.

오늘날 피플스사는 총 자산 520억 달러에서 18억 5천만 달러의 연간 수익을 창출하고 있으며, 주식의 시가총액은 71억 달러이다.

 

Source:People’s United Financial   Investor presentation , page 3

 

이 은행은 총 자산을 520억 달러로 늘렸고, 이 중 388억 달러는 대출로 구성되어 있습니다. 시간이 지남에 따라 사람들은 미국 북동부의 6개 주를 포함하는 발자국으로 가는 길을 얻었습니다.

사람들은 10월 17일에 3/4분기 실적을 보고했고 결과는 다소 엇갈렸습니다. 순이자이익이 올해 2분기에 비해 근본적으로 반토막 났기 때문에 순이익은 주당 0.33달러에 달했습니다. 대출 수익률과 예금 비용의 작은 움직임이 상쇄되면서 순이자마진은 3.12%로 변동이 없었습니다. 비이자수익도 2분기 대비 반토막 났고, 비이자비용은 보상비용이 높아져 1% 정도 증가했습니다.

3분기 말 국민 대출 잔액은 385억 달러의 예금 대비 388억 달러이다. 즉, 인민폐는 예금으로 모은 것보다 더 많이 대출해 주었는데, 예금 대비 대출 비율이 100%를 조금 넘었습니다. 본질적으로 대출 대 예금 비율은 지렛대의 척도이며, 인민폐는 매우 높다. 이는 단지 은행이 향후 성장 잠재력을 저해하는 이유는 은행이 매우 높은 수준에서 이를 증대시키기 위해 더 이상 할 수 있는 것이 없기 때문입니다. 따라서 이는 향후 수익 성장을 촉진하기 위해 은행이 끌어낼 수 있는 지렛대가 아닙니다. 또한 높은 수준의 레버리지로 인해 자연스럽게 대출 위험이 높아지기 때문에 잠재적 위험도 증가합니다.

하지만, 자산 품질은 뛰어나고 사람들의 예금 전액을 대출받을 수 있는 능력을 제공합니다.

 

Source:People’s United Financial   Investor presentation , page 10

 

사람들은 수년간 동급 최고의 자산 품질을 누려왔으며, 오늘날에도 이러한 상황은 계속되고 있습니다. 지난 10년간 연간 순 과금액은 0.17%에 불과했는데 이는 동종업계 대부분의 동종업계와 동종업계 평균을 크게 밑도는 수치이다. 이처럼 뛰어난 자산품질은 높은 수준의 손실을 우려하지 않고 예금을 모두 대출할 수 있는 능력을 갖췄다는 의미이다.

올해 주당 순이익은 2018년 수준(1.33달러)과 거의 일치해야 합니다. 작년에는 세제 개편으로 상당한 이익이 있었습니다. 올해 People's는 일시적으로 비용을 증가시키는 거의 일정한 인수 흐름으로 인해 통합 비용이 증가하고 있습니다. 하지만, 은행은 장기적으로 지속적인 성장을 해왔고 앞으로도 지속적으로 성장해 나갈 것으로 믿습니다.

 

 

 

 

 

성장 전망

 

People's는 다른 은행과 마찬가지로 적은 양의 유기적인 성장을 이루지만, People's의 전략은 그 대신 성장을 획득하는 데 초점을 맞춥니다. 그것은 고객에게 제공할 수 있는 다양한 금융 서비스 포트폴리오를 가지고 있지만, 그것의 빵과 버터는 여전히 핵심 예치 및 대출 활동입니다.

 

Source:People’s United Financial   Investor presentation , page 5

 

위에서는 지난 10년 동안 은행이 무수히 많은 인수를 실시했으며, 총 16개의 인수를 통해 다양한 규모의 인수를 수행했음을 확인할 수 있습니다. 이것은 People의 유기적인 가지 성장을 강화하는데 도움을 주었고, 언급했듯이, 수익은 시간이 지남에 따라 꾸준히 증가해 왔습니다.

People의 인수별 성장 전략이 복잡하고 예측 불가능하지만, People's가 다른 은행과 동일한 리스크를 적용하기 때문에 전체 경제 주기에 걸쳐 연간 5%의 주당 수익을 창출하는 것을 볼 수 있습니다.

다시 말해 최근 분기 수익률 곡선이 크게 하향 평준화됨에 따라 모든 은행의 유기적인 수익 증가는 쉽지 않습니다. People's가 포함되어 있습니다. 또 인수를 위해 주식을 발행하기 때문에 시간이 지날수록 주가가 상승해 수익이 커지더라도 주당순이익에는 상당한 역풍이 불었습니다. 실적이 소폭 증가했지만 기본적으로 비슷한 주가 상승으로 상쇄되는 등 3분기에도 이런 상황이 반복됐습니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 이 은행이 강력한 운영자이자 비용 절감에 집중하는 사업자로 보고 있기 때문에, 우리는 이 은행이 그 앞에서 의미 있는 성장을 할 것이라고 생각합니다. 특히 2019년 인수 계획이 완전히 통합되면 말이죠.

 

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

은행들이 경쟁 은행들과 동일한 상품과 서비스를 주로 제공한다는 점에서 경쟁 우위는 얻기 어렵습니다. 하지만, 이점을 제공하는 한 가지 방법은 주요 시장에서 규모를 확장하는 것입니다. 이것이 바로 People's가 보스턴을 예로 든 것입니다.

이와 같은 주요 시장에서 규모와 이름에 대한 인지도가 높아지면 효율성과 규모 확장에 도움이 될 수 있습니다. 이는 수익률 곡선이 평평해졌음에도 불구하고 최근 분기의 수익을 높일 수 있었던 이유 중 하나입니다. 이 핵심 전략적인 기둥은 차별화 요소이며 우리는 그것이 앞으로 몇 년 안에 사람들의 안녕에 도움이 될 것이라고 생각한다.

하지만, 그것은 확실히 사람들의 경제 침체를 단열시키지는 않습니다. Great Refusion 기간 동안 그것의 성능은 화려하지는 않았지만, 그것은 은행 업계의 많은 큰 경쟁자들보다 훨씬 더 뛰어났습니다. 대공황 중 사람들의 주당 소득은 다음과 같습니다.

  • 2007년 주당 수익은 0.52달러이다.
  • 2008년 주당순이익은 0.42달러(19% 감소)입니다.
  • 2009년 주당순이익은 0.30달러(29% 감소)입니다.
  • 2010년 주당순이익은 0.24달러(20% 감소)입니다.

피플스가 내내 수익성은 유지했지만, 그 피해는 상당했습니다. 실제로 피플의 주당순이익이 그 해 0.57달러를 돌파하며 최고치인 2007년 0.52달러를 기록하기 전인 2011년입니다. 하지만 그 이후 성장세가 견조해 올해 주당 1.33달러의 수익을 낼 것으로 예상됩니다.

 

 

 

 

 

밸류에이션 & 기대 수익

 

올해 주당순이익의 1.33달러 추정치를 기준으로 볼 때 피플스 사는 현재 주가수익비율이 12.2달러입니다. 이는 우리의 공정가치 추정치인 13배의 수익보다 약간 낮기 때문에 최근 주식 약세 이후 피플스가 다소 저평가된 것으로 보고 있습니다.

따라서 피플스는 현재 가격으로 상당한 가치를 제공합니다. 만약 그 주가가 공정가치에 대한 우리의 추정치로 되돌아간다면, 주주들의 총 수익률에 연간 1%의 순풍을 줄 것입니다.

또한 연간 5%의 주당 수익 증가율을 보이고 있습니다. 평가 변화 및 현재 4.4%의 수익률과 결합된 총 연간 수익률은 약 10%에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 높은 기대수익률로, 특히 높은 경상수익률에 관심이 있는 소득투자자에게 매수권고를 받게 됩니다.

수년간의 느린 성과급 성장에도 불구하고, 급여 지급 비율은 수익의 절반을 조금 넘었습니다. 이것은 피플의 지불 비율이 이전에 수익을 초과했기 때문에 필요했지만, 지금은 훨씬 더 나은 위치에 있습니다. 전체 주식 취득을 통해 주당 순이익이 증가하지 않더라도 배당금이 더 비싸질 수 있다는 점을 명심해야 합니다. 즉, 성장률이 저조해질 가능성이 높습니다. 우리는 이러한 이유로 향후 몇 년 안에 낮은 한 자리 수 증가를 예상하고 있습니다.

-2020년-

피플스의 올해 주당 순이익 1.33 달러에 따르면 현재 주가 수익률은 11.7입니다. 이는 우리의 적정 주가 추정치 인 13 배 이익보다 약간 낮아 최근 주가 약세로 인민 연합 주가가 다소 저평가 된 것으로 판단된다.

따라서 People ’s United 주식은 현재 가격으로 적절한 가치를 제공합니다. 주식 평가가 우리의 공정 가치 추정치로 확장되면 주주들의 총 수익률에 연 2.1 %의 부진을 제공 할 것입니다.

또한 주당 순이익은 매년 2 % 씩 증가합니다. 밸류에이션 변경 및 현재 4.5 % 수익률을 결합하면 연간 총 수익률은 거의 9 %에이를 것으로 예상됩니다. 이것은 특히 높은 현재 수익률에 관심이있는 소득 투자자들에게 매수 추천을받는 견고한 기대 수익률입니다.

지불금 비율은 또한 수년간의 느린 지불 성장 이후 수입의 절반을 약간 넘습니다. 회사의 배당률이 이전에 수익을 초과했기 때문에 필요했지만 지금은 훨씬 더 나은 위치에 있습니다. 모든 주식을 인수하면 주당 증액되지 않더라도 배당금이 더 비싸지므로 성장이 둔화 될 수 있습니다. 우리는 이러한 이유로 향후 몇 년 동안 지불금이 한 자릿수로 낮을 것으로 예상하고 있습니다.

-2021년-

 

 

 

 

 

 

결론

 

People ’s United 주식은 4% 이상의 매력적인 배당수익률과 향후 몇 년간의 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 은행은 경기 침체에 면역이 되지 않고, 평평한 수익률 곡선이 리스크이다. 하지만, People ’s United 주식는 주요 시장에서 성장을 찾고 획득하는 데 능숙하다는 것이 입증되었습니다. 그리고 우리는 그것이 지속되지 않을 것이라고 믿을 이유가 없습니다.

People ’s United 주식은 적절한 가치 평가, 동북부 주요 시장에서의 강력한 경쟁 위치, 4% 이상의 수익률로 매력적인 주식입니다. 이러한 이유로, 우리는 계속해서 피플의 구매를 평가합니다.

-2020년-

People ’s United 주식은 4 % 이상의 매력적인 배당 수익률과 향후 몇 년간 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 은행은 경기 침체로부터 자유롭지 않으며 평평한 수익률 곡선은 위험합니다. 그러나 People ’s United는 주요 시장에서 성장을 찾고 획득하는 데 능숙 함이 입증되었으며, 이것이 계속되지 않을 것이라고 믿을 이유가 없습니다.

People ’s United 주식은 적절한 밸류에이션, 북동부의 주요 시장에서의 강력한 경쟁 위치 및 4 % 이상의 배당 수익률로 인해 가치 및 소득 투자자들에게 매력적입니다. 이러한 이유로 우리는 고수익 투자자를위한 People 's 매수를 계속 평가합니다.

-2021년-

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