미국 배당 귀족 주식 분석

미국 배당 귀족 주식 추천 분석 - T. Rowe Price(TROW)

GarciaHD1 2021. 6. 6.

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고품질의 배당 성장주를 찾는 투자자들은 무엇보다도 먼저 배당 귀족들을 살펴봐야 합니다. 배당 귀족은 S&P 500 지수에서 57개 종목의 배타적 리스트이며, 25년 이상 연속 배당 증가가 이어지고 있다.

Trowe Price Group(TROW)이 명단에 올라 있으며, 금융권 출신의 7명의 배당 귀족 중 한 명입니다. 2019년 2월 12일 8.6% 인상하는 등 33년 연속 배당금을 늘렸습니다. T. Rowe Price는 강력한 브랜드와 수익성이 높은 사업, 그리고 미래의 성장 잠재력을 가지고 있습니다.

이 주식은 배당수익률이 2.5%로 S&P500지수의 평균 배당수익률 1.8%를 상회하고 있습니다. 그리고, 비록 주가가 우리의 주가 수익률 목표치를 약간 상회하고 있지만, 주식은 S&P 500보다 낮은 평가를 받고 있습니다. 즉, 나머지 시장이 계속해서 더 높은 곳으로 이동한다면 좋은 성과를 거둘 수 있다는 것을 의미합니다.

이 모든 것을 합산하면 T Rowe Price는 배당 성장 투자자가 일반적으로 원하는 여러 특성을 가지고 있습니다.

사업 개요

T. Rowe Price는 1937 년 Thomas Rowe Price, Jr에 의해 설립되었습니다. 이후 80 년 동안 T. Rowe Price는 미국에서 가장 큰 금융 서비스 제공 업체 중 하나로 성장했습니다. 현재이 회사의 시가 총액은 약 370 억 달러이며 1 조 달러 이상의 자산을 관리하고 있습니다.

회사는 개인, 기관 투자자, 퇴직 계획 및 금융 중개자를 위해 뮤추얼 펀드, 자문 서비스 및 별도로 관리되는 계정을 제공합니다.

T. Rowe Price는 자산 및 고객 유형 측면에서 다양한 고객 기반을 가지고 있습니다. 이 회사는 지난 5 년과 10 년 동안 인상적인 투자 실적을 기록했습니다.

Source: T. Rowe Price 2019 Investor Presentation , slide 12.

자산 관리자들에게는 어려운 풍토이다. 일부 투자자들은 높은 거래 비용에 싫증을 느끼고 있습니다. 저비용의 교환 거래 펀드, 즉 ETF의 시작은 고객 자산을 더 높은 수수료를 가진 전통적인 뮤추얼 펀드로부터 성공적으로 유인했습니다. 또한 S&P 500 지수는 시장의 실적이 저조할 때 관리대상 자산인 AUM에 부정적인 촉매제가 될 수 있습니다.

T Roewe Price가 직면한 또 다른 문제는 많은 경쟁자들이 주식과 ETF의 거래 수수료를 없애기로 결정했다는 것입니다. 지금까지 T Roewe Price는 거래에 부과되는 가격을 바꾸지 않았습니다. T Roewe Price 계좌에 보유 중인 자산의 양에 따라 투자자는 거래당 9.95달러에서 19.95달러 사이의 금액을 지불합니다. T Roewe Price가 이 수수료를 유지하면 거래 수수료 문제로 고객이 회사를 떠날 가능성이 있습니다.

하지만, T Rowe Price의 주가는 거의 32%의 수익률을 기록하며 좋은 실적을 이어가고 있으며, 회사는 향후 몇 년 동안 강력한 성장 잠재력을 가지고 있습니다.

성장 전망

T Roewe Price는 미래의 성장을 위한 많은 촉매제를 가지고 있습니다. 첫 번째 촉매제는 관리 대상인 상위 자산입니다. 그 회사는 올해 투자 자본을 유치하는 데 있어 매우 좋은 성과를 거두었습니다. T Rowe Price는 2019년 10월 24일에 3분기 결과를 보고하였습니다. 매출은 2.3% 증가한 14억 달러로 추정치를 1,500만 달러 가까이 놓쳤습니다. 주당 순이익은 7.13달러로 7% 증가했고, 추정치는 0.16달러까지 상회했습니다.

T Rowe Price는 1조 1천 3백억 달러의 자산을 관리하면서 3분기를 마감했습니다. AUM은 전년보다 3.9% 증가했습니다. AUM은 2019년 2분기보다 0.1% 향상되었습니다. 이 회사는 분기 동안 25억 달러의 순 고객 유입을 보였으며, 해외 투자자는 AUM의 6.5%를 차지했습니다.

이는 상당한 성장세를 보이고 있으며, 투자 비용을 통해 수익을 증대하는 데 도움이 될 것입니다. 예를 들어, 3/4분기 자문료가 13억 달러로 3% 이상 개선되었습니다.

T Roewe Price는 2017년과 2018년 모두 순이익이 크게 개선되어 이 기간 동안 각각 13.6%, 16% 증가했습니다. 그러나 2019년 1분기 순이익 증가율이 2%에 그치는 등 올해 들어 현재까지 성장세가 둔화되고 있습니다. 그래도 AUM과 순이익의 향상은 회사에 긍정적입니다.

주식 재매입도 회사의 수익 증가 계획의 일부이다. T Rowe Price는 3분기에 자사주 160만 주를 총 1억 7,310만 달러에 환매했습니다. 그 회사의 주식 수는 전년대비 3.8% 감소했습니다. 낮은 주식 수는 3분기 주당 수익 증가율의 절반 이상을 더했습니다.

T Roewe Price는 2019년 3분기 동안 5억6천6백7십만 달러 상당의 주식 570만 주를 환매입했습니다. 이로 인해 미결 주식 수가 전년보다 3.7% 감소했습니다. T Roewe Price는 지난 10년 동안 주식 수를 8% 이상 줄였습니다. 전체적으로 조정된 주당순이익은 올 1분기까지 8.4% 증가했습니다.

투자자가 주목해야 할 한 가지 항목은 회사의 운영비가 전년 대비 4.2% 증가해 순이익 증가의 두 배가 넘는다는 점입니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

T Roewe Price의 경쟁 우위는 브랜드 인지도와 전문 지식에서 비롯됩니다. 그 회사는 금융 서비스 업계에서 좋은 평판을 받고 있습니다. 이를 통해 수익을 창출하는 주요 동력인 수수료 창출에 도움이 됩니다. 강력한 뮤추얼 펀드 실적을 통해 이러한 명성을 쌓았습니다. 지난 10년 동안, 회사 뮤추얼 펀드의 절반 이상이 또래 그룹 중 최고 실적 사분위수에 놓였습니다.

T Roewe Price는 직원들을 가장 가치 있는 자산으로 생각합니다. 자산운용사가 자격을 갖춘 전문가를 확보하고 최고의 인재를 유지하는 것이 중요하기 때문에 그럴 만한 이유가 있습니다.

Source: T. Rowe Price 2019 Investor Presentation, slide 25

이와 같이 강력한 브랜드를 구축하는 데 집중함으로써 회사는 경쟁 우위를 확보할 수 있으며, 주로 기존 고객을 유지하고 새로운 고객을 유치할 수 있습니다.

T Roewe Price는 대공황 기간 동안 좋은 성과를 거두지 못했습니다.

2007년 주당 수익은 2.40달러
2008년 주당순이익은 1.82달러(24% 감소)
2009년 주당순이익은 1.65달러(9% 감소)
2010년 주당 수익은 2.53달러(53% 증가)

예상대로, T Rowe Price는 2008년과 2009년에 주당 순이익이 급격히 감소했습니다. 주식 시장이 하락하면 주식 투자자들은 일반적으로 현금을 마련하기 위해 자금을 회수합니다.

다행히도, 그 회사는 매년 배당금을 계속 올릴 수 있었던 불황 내내 수익성을 유지했습니다. 그리고, T Rowe Price는 대공황의 여파로 빠르게 회복되었습니다. 2010년에는 수익이 크게 증가하여 2011년에는 최고치를 경신했습니다.

밸류에이션 & 기대 수익

우리는 T Roewe Price가 2019년에 주당 7.60달러의 조정된 수익을 낼 것으로 기대합니다. 최근 종가 기준으로 121달러를 사용했을 때 주가수익률은 15.9다. 올해 수익 증가세가 둔화된 관계로 2024년 목표 주가수익률은 15입니다. 만약 주식평가가 공정가치 추정치에 수익률을 올린다면, 향후 5년간 연간 수익률은 1.2% 감소할 것입니다.

강력한 브랜드, 일관된 수익성, 그리고 수익성 성장을 가진 회사의 경우, T Rowe Price 주식은 단지 약간 과대평가된 것 같습니다. 반면, 이러한 평가는 S&P 500지수의 평균 주가수익비율 23과 비교할 때 합리적인 것으로 보입니다.

2019년 주당순이익은 8.4% 증가했지만, 관리비 인하로 인해 2024년까지 매년 5%씩 증가하고 있습니다.

장기적으로는 중간 한 자릿수의 수익 증가가 현실적이고 T Roewe Price에 달성 가능한 것처럼 보입니다. 이것이 정확하다는 것이 입증된다면, 향후 수익률의 잠재적 분석은 다음과 같습니다.

5%의 수익 증가율을 보이고 있습니다.
2.5%의 배당수익률입니다.
1.2%의 다중 역전입니다.

T Rowe Price는 2024년까지 연간 6.3%의 수익률을 기록할 것으로 예상됩니다. T Roewe Price는 배당금으로 특히 매력적인 주식입니다. 올해 초 한 자릿수 높은 증가율을 기록하는 등 30년 넘게 연속으로 배당금을 인상했습니다. 그리고 배당은 2.5%의 확실한 수익률을 가지고 있습니다. 게다가 올해 예상 배당률은 40%에 불과할 정도로 안정적인 배당률을 보이고 있습니다. 이는 회사의 10년 평균 지급 비율인 43%에 약간 못 미치는 수치입니다.

결론

배당주를 찾기 위해 금융권을 스캔하는 투자자들은 자연스럽게 대형은행에 상륙할 수 있습니다. 그러나 배당 귀족 명단에 은행 주식은 단 한 주, People’s United Financial(PBCT), 밖에 없습니다.

실제로 금융권 출신의 배당 귀족들은 대부분 보험 및 투자 관리 산업 출신입니다. 이는 비즈니스 모델의 안정성에 대해 많은 것을 말해줍니다.

T Roewe Price는 업계 선두주자로서 매년 배당금을 계속 늘려야 합니다. 하지만 향후 5년간 수익률이 중간 자릿수에 불과할 정도로, T Rowe Price는 현재 Sure Distribution으로부터 보류 권고를 받고 있습니다. 투자자들은 이 배당 귀족을 구입하기 전에 회수 조치를 기다리는 것이 좋습니다.

-2020년-

배당금을 찾기 위해 금융 부문을 훑어 보는 투자자들은 자연스럽게 큰 은행에 착수 할 수 있습니다. 하지만 배당금 귀족 명단에는 PBCT (People ’s United Financial)라는 은행 주식이 하나뿐입니다.

사실, 금융 부문에서 온 대부분의 배당 귀족은 보험 및 투자 관리 업계에서 왔습니다. 이것은 비즈니스 모델의 안정성에 대해 많은 것을 말해줍니다.

T. Rowe Price는 업계 선두 주자이며 매년 배당금을 늘려야합니다. 그러나 T. Rowe Price는 향후 5 년 동안 중간 자릿수 예상 수익률로 현재 Sure Dividend로부터 보류 권장 사항을받습니다. 투자자는이 배당 귀족을 구매하기 전에 철수를 기다리는 것이 좋습니다.

-2021년-