미국 월배당주 추천 분석 - Gold Resource Corporation(GORO)

Gold Resource Corporation(GORO)

소득 투자자들은 고정 수입의 원천에 관해서라면 반드시 광산 회사를 생각하지는 않습니다. 광산 회사들은 귀금속 가격의 상승과 하락에 신세를 지고 상당히 순환적인 경향이 있습니다. 게다가, 광업 회사들은 아예 배당금을 지불하면 낮은 수익률로 거래하는 경향이 있습니다.

하지만, Gold Resource Corporation은 군중들 사이에서 눈에 띕니다. 골드 리소스는 2010년 7월부터 주주들에게 연속적으로 배당금을 지급하고 있습니다. 골드 리소스는 배당금뿐 아니라 분기별 배당금 대신 매달 배당금을 지급합니다.

골드 리소스는 월 배당금이 지급되는 56개 주식 중 하나입니다.
골드 리소스의 수익률은 약 1%에 불과하지만, 회사의 광산 전망에 비추어 볼 때 현재의 보수는 안전하다고 봅니다.  그리고 월 지급 일정은 보너스입니다.  하지만 부정적인 측면에서는 성장이 이루어지기가 어려울 수 있습니다.

이 포스팅에서는 금자원공사의 투자 전망을 더 자세히 분석하겠습니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

Gold Resource는 저비용 프로젝트를 목표로 하는 미국과 멕시코의 금은 생산업체이며 자본 수익률이 더 높은 경향이 있다. 어떤 광부들은 그저 가능한 한 크게 되려고 노력하지만, 골드 리소스는 성장을 위한 성장이 아니라 수익성 있는 성장에 초점을 맞춥니다.

연간 약 1억 5천만 달러의 수익을 창출하며 현재 시가총액은 2억 8천 5백만 달러입니다.

Source:  Gold Resource Corporation   Investor presentation , page 8

 

월별 배당금을 통해 주주들에게 돌아갈 수 있는 현금흐름에 초점을 맞추고 있습니다. 두 개의 채굴 단위를 가지고 있습니다: 오악사카 단위는 멕시코 오악사카 주에 있는 6개의 금과 은의 재산과 네바다 주 광업 단위의 100% 이자이며, 네바다 주 워커 레인 광물 벨트에 있는 5개의 금의 재산에 100% 이자입니다.

 

Source:  Gold Resource Corporation   Investor relations

 

Gold Resource는 554k 온스의 금과 동등한 매장량을 보유하고 있으며, 대부분의 매장량은 금과 은으로 되어 있습니다. 이 회사는 또한 구리, 납, 아연을 생산합니다. 현재 금값으로는 10억 달러의 미래 수익을 낼 수 있습니다.

 

Source:  Gold Resource Corporation   Investor presentation , page 14

 

골드 리소스는 9년 연속 수익률을 기록했습니다. 그러나, 우리는 멕시코의 광산 폐쇄로 인해 2020년도의 연장이 위험하다고 봅니다. 매출은 2017년부터 2019년까지 양호한 성장세를 보였지만, 그에 비해 실적은 크게 오르지 못했습니다. 올해 1월 멕시코에서 지뢰가 폐쇄되면서 2020년은 2021년 이후에도 계속 도전할 것으로 전망되는 험난한 한 해로 보고 있습니다.

우리는 광부들이 그들이 채굴하는 금속의 판매가격에 의존하기 때문에 매우 주기적인 경향이 있다는 것을 주목합니다. Gold Resource도 다르지 않으며, 따라서 우리는 Gold Resource의 향후 전망에 대해 신중합니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

골드 리소스는 특정 연도에 수익성을 높일 수 있는 세 가지 방법을 가지고 있습니다. 첫째, 그것은 더 많은 금속을 생산할 수 있습니다. 둘째, 생산 비용을 낮출 수 있습니다. 셋째, 그것은 채굴하는 금속의 높은 판매 가격을 실현할 수 있습니다. 불행히도 2020년은 처음 두 개가 비현실적이라는 것을 증명하는 반면, 높은 판매 가격은 일시적으로 후폭풍이 될 것입니다.

실제로 1분기 실적은 높은 생산비 덕분에 총 광산 수익이 마이너스를 보였습니다.

 

Source:  Gold Resource Corporation  Q1 results

 

지난 몇 년 동안 생산 비용이 상승했는데, 그 이유는 이 회사가 부동산에서 금속을 가장 쉽게 가져갔기 때문입니다. 따라서 현재와 미래의 생산량은 계속해서 더 높은 비용을 볼 것입니다. 1분기의 총이익이 마이너스이기 때문에, 멕시코 정부의 명령으로 인해 멕시코에서의 회사의 영업이 중단되었기 때문에 2분기는 분명히 뒤따를 것이다. 3분기에는 오악사카가 다시 문을 열고 운영되기 때문에 정상으로 돌아가는 것을 볼 수 있을 것입니다. 하지만 골드 리소스는 앞으로 더 험난한 길을 걷고 있습니다.

우리는 그 회사가 올해 비록 작지만 손실을 내고 있고, 그 다음해에는 수익성이 반등하는 것을 볼 수 있습니다. 이 중 상당 부분은 판매가격의 실현 여부에 달려 있으며, 금은 사상 최고치에 가깝기 때문에 판매가격의 추가 상승에 대해서는 신중한 입장을 보이고 있습니다.

생산량이 많을수록 회사가 보고 있는 생산 비용의 일부를 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다. 하지만 이익 증가 측면에서 여전히 전망이 밝지 않습니다.

배당 분석

 

배당금은 골드 리소스와 주주들에게도 매우 중요합니다. 현재 수익률은 1% 정도이기 때문에 그런 면에서 화려하지는 않다. 하지만, 매달 지불하는 것은 그것의 매력을 증가시키는데 도움을 줍니다.

 

Source:  Gold Resource Corporation   Investor presentation , page 37

 

골드 리소스는 몇 차례 배당을 삭감했습니다. 금속 가격 하락으로 골드 리소스는 수익성이 낮아져 주주들에 대한 배당금 지급이 감소했습니다. Gold Resource는 2012년에 3,500만 달러 이상의 배당금을 지불했지만, 지난 몇 년 동안 총 배당금은 500만 달러 미만입니다. 이는 회사 경영의 순환성과 회사의 장기적인 전망에 신중한 이유를 강조합니다.

현재 주당 월 0.0033달러의 배당금은 회사의 현금 지출에서 연간 300만 달러 미만에 해당합니다. 이 수준은 회사의 주당 수익과 수백만 달러의 운영 현금 흐름을 고려할 때 장기적으로 지속 가능한 수준으로 간주됩니다.

 

Source:  Gold Resource Corporation  Investor presentation , page 39

 

또한 장기 부채가 전혀 없는 청정 대차대조표를 보유하고 있습니다. 1,800만 달러의 순현금만 있으면 운영에서 현금을 생산하지 않고도 수년 동안 배당금을 지불할 수 있습니다. 따라서 현재 연간 주당 0.04센트의 지급액은 안전한 것으로 보고 있으며 골드 리소스社가 조만간 유통을 중단할 것으로는 생각하지 않습니다.

 

 

 

 

결론

 

광산 회사들은 일반적으로 그들이 판매하는 금속들에 대해 널리 알려진 가격에 신세를 지고 있으며, 골드 리소스는 이 점에서도 다르지 않습니다. 다른 점은 매달 주주들에게 배당금을 지급하는 방식입니다.

우리는 현재 수준에서 배당금이 매력적이고 지속가능하다고 봅니다. Gold Resources는 장기간 배당금을 지불할 수 있는 풍부한 현금을 보유하고 있으며, 배당금 자금을 조달하기 위해 더 많은 운영 현금 흐름을 창출하고 있습니다.

그러나 운영 비용의 상승은 수익성에 영향을 미칠 수 있으며, 따라서 향후 몇 년 동안 주당 순이익에 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 우리는 골드 자원이 빠른 수익 성장을 통해 자본이익을 올릴 수 있는 유력한 후보라고 보지 않습니다. 하지만 1%의 수익률과 확실한 배당금으로, 그것은 소득 투자자들에게 적절한 선택입니다.