미국의 은행들은 일반적으로 소득 투자에 관해 잘 알고 있습니다. 그들은 상당한 수익률을 내는 경향이 있고, 가장 잘 운영되는 은행들은 상대적인 배당확보와 함께 배당성장의 잠재력을 제공합니다. 국제적으로 은행은 지정학적 리스크, 국부적 경제 약세, 통화 리스크 등 다양한 요인에 의해 리스크가 입증되었습니다.
Itau Unibanco(ITUB)는 주주들에게 매우 적은 배당금을 지불하는 브라질의 은행이지만 상당히 안전한 은행입니다. 또한 분기별이 아닌 월별 배당금을 지급하여 부의 배분과 경상소득의 배분이 빨라집니다.
이타우 유니반코는 매달 배당금을 지급하는 56개 주식 중 하나다.
지급 비율이 매우 낮기 때문에 높은 수준의 배당 안전성을 시사함에도 불구하고 Itau Univanco는 많은 성장 과제를 안고 있습니다. 실적 전망이 상당히 불투명하고, 브라질의 경제 성장이 심각하게 의심스러운 가운데, 우리는 은행의 단기적인 미래에 대해 우려를 하고 있습니다.
이를 감안할 때, 우리는 매력적인 월별 지급 일정에도 불구하고 이타우 유니반코의 투자 가능성에 대해 신중한 입장을 보이고 있습니다.
사업 개요
Itau Univanco는 브라질에 본사를 둔 매우 큰 은행입니다. 연간 210억 달러의 수익을 창출하며 470억 달러의 시가총액을 가지고 거래됩니다. 이 기사의 경우, 달리 명시되지 않은 한 보고서 전반에 걸쳐 ITUB 아래에 있는 회사의 NYSE 목록뿐만 아니라 미국 달러도 사용할 것입니다.
Itau Unibanco는 전 세계 18개국에서 사업을 하고 있지만, 사업의 핵심은 브라질에 있습니다. 다른 중남미 국가뿐만 아니라 유럽과 미국의 선별된 사업체에서도 중요한 사업을 운영하고 있습니다.
다른 중남미 은행과 비교해 규모가 크며 소매 고객 수는 5600만 명, 직원 수는 10만 명에 육박합니다. 은행의 신용 포트폴리오는 1,420억 달러이므로 미국의 대형 은행들에 비해 상대적으로 규모가 작다. 하지만 Itau Univanco가 경쟁하는 시장에서는 꽤 규모가 큽니다.
이 은행은 고객에게 인상적인 서비스 목록을 제공하여 전체 금융 상품을 운영하고 있습니다. Itau Univanco는 이 거대한 제품 목록을 통해 현재의 규모로 성장하면서 수익 흐름을 다양화할 수 있었습니다.
그것의 사업은 소매금융과 도매금융의 두 가지 주요 부문을 가지고 있습니다. 소매금융은 소규모의 소비자 계좌를 주로 취급하는 반면, 도매금융은 대규모의 비즈니스 계좌를 주로 취급합니다. 소매업은 회사 전체 순이익의 약 3분의 2를 생산하며, 도매업은 잔액을 구성합니다. 둘 다 은행의 수익 전망에 매우 중요한 요소이지만, 다른 많은 대형 은행들과 마찬가지로 Itau Univanco의 사업도 소비자 의존도가 매우 높습니다.
Itau Univanco가 브라질과 다른 남미 국가들에 그것의 수익에 의존하고 있는 것을 볼 때, 우리는 그것의 성장 능력에 대해 상당한 우려를 가지고 있습니다.
성장 전망
모든 고객과 비즈니스의 모든 것이 되려고 노력하는 Itau Univanco의 전략은 은행 세계에서 드문 일이 아닙니다. 미국의 주요 은행들은 예금과 대출과 같은 핵심 은행 서비스뿐만 아니라 보험 상품, 주식 투자, 그리고 고객 유치를 돕기 위한 많은 다른 상품들을 제공하면서 유사한 전략을 채택했습니다.
하지만, Itau Univanco가 차별화되는 것은 유럽이나 미국에 있는 기존의 경제보다는 신흥 경제국에 대한 그것의 노출입니다.
실제로 위의 차트는 지난 몇 년간 브라질의 GDP 적자를 보여주고 있으며, 그 추세는 분명합니다. 브라질이 긍정적인 경제 성장을 보인 것은 매우 오랜 시간이 흘렀고, 이타우 우니반코가 활동하고 있는 다른 많은 나라들도 상황은 비슷하지만, 더 나쁘지는 않습니다.
이는 은행의 비즈니스 모델은 자체적인 확장을 위해 광범위한 경제성장을 요구하기 때문에 회사의 성장 능력에 대한 우리의 주된 관심사입니다. 이러한 성장이 없다면 Itau Univanco는 이익 확장에 어려움을 겪을 것입니다.
이러한 약점이 회사의 1분기 실적에 미치는 영향을 다른 요인 중에서도 볼 수 있습니다. Itau Univanco는 그것의 수익이 약화된 브라질 경제에 노출되어 있기 때문에 그것의 비이자 비용을 줄이려고 몇 년을 보냈습니다. 이것은 확실히 그것의 국제적인 확장의 한 요소이고, 다양화는 좋은 일이지만, COVID-19의 결과로 인한 전세계적인 경제 셧다운 또한 좌절감을 주고 있다.
신용 포트폴리오는 4분기에 비해 양호한 성장세를 보였으며, 한 분기 만에 거의 9%를 추가했습니다. 또한 비이자 지출도 후퇴하여 고의적인 고용 제한 및 기타 비용 절감 조치 덕분에 분기 대비 7% 감소했습니다.
다만 2020년 초부터 예상손실이 급증해 1분기 실적 이후 상당히 조심스러운 상황입니다.
Itau Univanco는 작년 1분기 이후 총 38%가 증가하면서 지난 1년 동안 막대한 대출손실 충당금을 챙겼습니다. 소매 부문은 최근 1년간 소비자 신용도가 급속히 악화되면서 기대손실이 73%나 급증했습니다.
간단히 말해서, 이와 같은 손실은 회복하는 데 시간이 걸릴 것이고, 만약 COVID-19로 인해 전세계적으로 또 한번의 경제 셧다운이 일어난다면, 그들은 거의 확실히 훨씬 더 악화될 것입니다.
더 큰 손실이 Itau Univanco가 직면한 유일한 문제는 아닙니다. 신용 가격이 최근 몇 달 동안 크게 상승하여 위에 표시된 실적 부진을 주도하고 있습니다. 높은 신용 비용 때문에 은행의 마진이 곤두박질쳤고, 특히 위험 조정 기준에서 그렇습니다. 1분기에는 COVID-19의 영향을 받았으나 분기 후반에야 종료가 발생했습니다. 우리는 2분기 결과가 이보다 더 나쁠 것으로 예상하며, Itau Univanco의 정상 복귀 전망은 상당히 불투명합니다.
우리는 Itau Univanco가 앞으로 성장할 수 있는 길을 찾기 어렵다고 보고 있으며, 올해 하락에 이어 내년으로 다시 돌아오는 향후 몇 년간 장기 EPS의 균일화가 기대됩니다. 정상적인 조건 하에서, 우리는 여전히 은행이 성장하기 위해 고군분투할 것으로 기대합니다.
배당 분석
Itau Univanco는 배당금을 지불하는 보수적인 접근방식을 가지고 있습니다. 은행은 예상 손익에 근거하여 주주들에게 배당금을 지급하고 있으며, 목표는 다양한 경제 상황에서 계속 배당금을 지급할 수 있는 능력입니다.
이 은행의 현재 지급액은 미국 상장 주식에 연간 4센트에 불과하며, 이는 현재 수익률 0.8%에 해당합니다. 따라서, Itau Univanco는 순수 수입 주식은 아닙니다. 그 수익률이 소득 투자자들에게 매력적이기엔 너무 작기 때문입니다.
긍정적인 측면에서는, 이 아주 적은 수익률로 은행이 강력한 배당 혜택을 받을 수 있습니다. 올해 현재 추정치는 주당 40센트의 수익으로, 10%의 수익률로도 충분합니다. 따라서 우리는 오늘날 배당감소 위험이 없다고 보지만 브라질 경제에 대한 전망이 불확실한 점을 감안할 때 향후 성장에 대해서도 신중한 입장을 보이고 있습니다. 따라서 수익률이 상당히 낮고 위험 요소 수가 증가했기 때문에 소득 투자자들은 Itau Univanco 주식에 관심을 가져서는 안 된다고 생각합니다.
결론
앞으로 이타우 유니반코에게 어려운 길이 보입니다. 정규화된 조건 하에서 예상되는 수익 증가가 거의 또는 전혀 없고 수익률도 작기 때문에 이 주식은 매력적이라고 보지 않습니다.
동시에, 국제 주식의 매입은 지정학적 리스크와 통화 리스크를 포함한 여러 가지 독특한 리스크 요인을 수반합니다. Itau 주식은 미국 외 투자에 특히 관심이 많은 투자자들에게 지리적 다양화를 제공합니다.
하지만, 그 위험은 이 주식에 대한 잠재적 보상보다 더 큰 것 같습니다. 위의 모든 요인을 감안할 때, 투자자들은 Itau Univanco의 월별 배당금에도 불구하고 이타우 유니반코를 피할 것을 권장합니다.
'미국 월 배당주' 카테고리의 다른 글
| 미국 월배당주 추천 분석 - Great Elm Capital(GECC) (0) | 2020.12.23 |
|---|---|
| 미국 월배당주 추천 분석 - Gold Resource Corporation(GORO) (0) | 2020.12.20 |
| 미국 월배당주 추천 분석 - Global Water Resources, Inc.(GWRS) (2) | 2020.12.18 |
| 미국 월배당주 추천 분석 - Ellington Financial(EFC) (2) | 2020.12.16 |
| 미국 월배당주 추천 분석 - Eagle Point Income Company(EIC) (0) | 2020.12.15 |
| 미국 월배당주 추천 분석 - Permian Basin Royalty Trust(PBT) (0) | 2020.12.14 |
댓글