미국 월배당주 추천 분석 - Ellington Financial(EFC)

Ellington Financial(EFC)

투자자들은 종종 그들이 생산하는 수입 때문에 배당주에 매력을 느낍니다. 배당성향의 주식은 주식의 가격이 변동할 수 있는 동안에도 수익을 제공합니다.

심지어 매달 배당금을 지급하는 회사도 있어 투자자들에게 일관된 현금흐름을 허용하고 있습니다. 하지만 매달 배당금을 내는 주식은 60주도 채 되지 않습니다.

EFC(Elington Financial Inc)는 매달 배당금을 지급하는 부동산 투자 신탁(REIT)입니다. 더 좋은 것은, 그 주식은 거의 11%에 가까운 매우 높은 배당 수익률을 가지고 있다는 것입니다.

물론, 고수익 주식은 종종 기반 사업이 상당한 과제를 안고 있다는 경고 신호일 수 있습니다. 수익률이 10%를 넘는 주식은 나중에 배당금 삭감으로 투자자들을 사로잡을 수 있습니다. 대부분의 투자자들은 이러한 투자를 피해야 합니다.

이 기사에서는 엘링턴 파이낸셜의 사업 모델, 성장 전망, 배당금의 안전성 등을 검토하여 투자자들이 주식 매입을 고려해야 하는지를 결정할 것입니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

Elington Financial은 2019년 초에야 REIT로 전환했습니다. 이에 앞서 신탁은 파트너십으로 세금이 부과됐습니다. 그것은 현재 담보 대출 리트로 분류됩니다.

 

Source:   Ellington Financial’s May Investor Presentation , slide 3.

 

엘링턴 파이낸셜은 하이브리드 리츠로, 신탁은 부동산을 소유한 주식 리츠와 주택담보대출과 담보부증권에 투자하는 모기지 리츠가 결합한 것입니다.

엘링턴 파이낸셜의 시가총액은 5억 달러이고 연간 수익은 1억 1천 5백만 달러이다. 그 신탁은 상당히 다각화된 담보 대출 리트이다.

 

Source:   Ellington Financial’s May Investor Presentation , slide 7.

 

엘링턴 파이낸셜은 100억 달러에 가까운 자산을 관리하면서 1분기를 마감했습니다.신탁의 대출 포트폴리오는 주택 담보 대출, 상업 담보 대출, 소비자 대출 및 기타 유형의 대출로 구성됩니다. 각 부분 집합에는 여러 유형의 대출이 있습니다.

대부분의 모기지 리츠는 또 다른 모기지 위기 동안 사업에 어려움을 겪을 수 있지만, 엘링턴 파이낸셜은 그것의 사업 모델의 다양성 때문에 동종 업체들보다 훨씬 더 나을 것입니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

Elington Financial에는 미래의 성장을 위해 끌어낼 수 있는 여러 가지 레버가 있습니다. 우선, 신뢰는 경기 순환의 고저를 거친 매우 경험 많은 리더십 팀을 가지고 있습니다. 이 관리 팀은 성장 기록을 수립했습니다.

 

Source:   Ellington Financial’s May Investor Presentation , slide 3.

 

이 회사의 고위 파트너는 업계에 20년 이상의 경력을 보유하고 있으며, 이는 신탁사의 리더십이 여러 번의 호황과 불황 주기를 거쳤음을 의미합니다. 또한 Elington Financial은 전체 모기지 REIT 산업에서 가장 경험이 많은 관리 팀 중 하나입니다. 경영진은 Elington Financial의 8%를 소유하고 있으며, Elington Financial의 성공을 확인할 수 있는 인센티브를 제공합니다.

엘링턴 파이낸셜은 선순위 무담보 채권에서 신용등급이 "A"로, 우선주 지분에 대해서도 "BB+"로 확실한 신용등급이 있습니다. 이는 투자 등급 등급을 신뢰에 부여하는데, 이는 REITs의 일반적인 관행인 자본 확충에 있어 매우 중요한 요소입니다. 이 등급을 통해 Elington Financial은 보다 낮은 비율의 자본에 액세스하여 비즈니스에 투자할 수 있습니다.

REIT로서 짧은 시간에 트러스트가 성공적으로 수행되었습니다. 엘링턴 파이낸셜은 단기적이지만 고수익을 제공하는 대출에 초점을 맞춥니다.

 

Source:   Ellington Financial’s May Investor Presentation , slide 7.

 

배정된 자본의 82%를 차지하는 신탁의 신용 사업은 대출의 가중 평균 수명이 3년 미만이나 가중 평균 시장 수익률은 10%를 넘습니다. 신탁사의 대리점 사업은 가중 평균 수명이 4년 조금 넘지만 수익률은 2.2%에 불과합니다.

단기 임대는 수익률이 고갈될 경우 신뢰에 문제가 될 수 있지만, 엘링턴 파이낸셜은 오랜 기간 동안 꽤 좋은 성과를 거두었습니다.

 

Source:   Ellington Financial’s May Investor Presentation , slide 12.

 

2019년 이익실적이 2018년보다 크게 감소했습니다. 이는 지난 10년 동안 엘링턴 파이낸셜이 매년 수익 감소를 겪었던 유일한 사례이다. 사실, 2008년과 2013년, 두 번의 모기지 리츠 기간 동안 엘링턴 파이낸셜은 실제로 수익을 늘렸습니다.

도전적인 환경을 견뎌내는 능력은 인상적이며, 다음 경기 침체에서 회사에 도움이 될 것입니다. 이는 시장의 심각한 침체로부터 보호하는 데 도움이 되는 다소 일관된 비즈니스 모델을 제공합니다.

이와 같이, 엘링턴 파이낸셜의 분기별 경제 수익률은 분기별로 또는 심지어 연도별로 크게 다르지 않습니다. 특히 다른 기업들과 비교했을 때 그렇습니다.

 

Source:   Ellington Financial’s May Investor Presentation , slide 13.

대부분의 동종업계 종사자들은 지난 9년간 경제적 수익에서 큰 차이를 보였습니다. 하이브리드 REIT의 주식 매입을 고려할 때 이 점을 간과해서는 안 됩니다.

엘링턴 파이낸셜은 1억3670만 달러의 현금과 등가물, 2억7920만 달러의 미수적 자산 등 탄탄한 유동성으로 1분기를 마감했습니다. 엘링턴 파이낸셜의 다각화된 대출 포트폴리오와 대부분의 경제 환경을 견뎌낼 수 있는 능력을 결합한 비즈니스, 그리고 비즈니스는 매력적인 투자처럼 보입니다. 하지만 회사의 배당 이력은 안정성 측면에서 다소 아쉬운 점이 있습니다.

배당 분석

 

엘링턴 파이낸셜은 지난해 매달 배당금을 지급하기 시작했습니다. 그 전에 주주들은 전통적인 분기 일정에 따라 배당금을 받았습니다. 매월 지급되는 금액에는 약간의 변동이 있었지만, 핵심 수익은 분기마다 분배되는 배당금을 초과하여 신탁이 REIT였다고 합니다.

배당금은 지난 2년 동안 두 번 삭감되었습니다. 가장 최근에는 2020년 5월 26일 지급에 대해 배당금이 47%나 줄었습니다. 이는 특히 소득에 따라 중계되는 투자자들에게 큰 폭의 감소이다. 긍정적인 측면에서 엘링턴 파이낸셜은 오는 7월 27일 지급에 대해 배당금을 12.5% 인상했습니다.

주주들은 신탁의 배당금에서 더 이상 감소가 없다고 가정할 때 2020년에 주당 1.24달러의 배당금을 받을 수 있습니다. 현재 주가를 기준으로 볼 때, 이는 배당수익률이 10.9%에 해당합니다. S&P 500의 평균 수익률은 1.9%에 불과합니다. 엘링턴 파이낸셜의 수익률이 이 금액의 6배에 육박해 자연스럽게 소득 투자자들에게 어필하고 있습니다.

애널리스트는 엘링턴 파이낸셜이 1.34달러의 수익을 창출하여 주식의 기대수익률이 93%에 이를 것으로 예상하고 있습니다. REITs의 높은 지급 비율이 매우 일반적이라는 점을 고려할 때, 우리는 대부분의 다른 회사들처럼 이 문제에 대해 걱정하지 않습니다.

그렇기는 하지만, 최근 회사의 배당금 인하가 더 큰 우려의 원인이 되고 있습니다. 5월 말에 이루어진 배당금 삭감은 지급률이 더 높아지지 않도록 하기 위해 이루어진 것 같습니다. 커트 후에도 수익률은 여전히 매우 매력적입니다.

우리는 Elington Financial이 REIT가 된 이후 두 번이나 배당 감소가 발생했다는 것을 주목해야 합니다. 이 또한 리츠로 전환하기 전에 상당히 일반적인 관행이었기 때문에, 투자자들은 신탁의 기초가 악화될 경우 향후 또 다른 감산에 대비해야 합니다.

 

 

 

 

결론

 

수익률 상승은 종종 근본적인 악화의 경고 신호이기 때문에 고수익 투자 옵션은 항상 신중하게 고려할 필요가 있다. 그러나 엘링턴 파이낸셜의 경우 신탁은 이 규칙에서 예외로 간주됩니다.

신탁은 다양한 대출 포트폴리오를 갖추고 있으며 경제 사이클의 모든 단계를 통해 수익성을 높이는 데 성공했음을 입증했습니다. 엘링턴 파이낸셜의 배당수익률도 안전해 보이지만 만약 신탁이 사업의 둔화를 보게 된다면 오퍼링에 또 다른 감점이 있을 수 있습니다.

높은 리스크를 감수하지 않으려는 투자자들은 아마도 엘링턴 파이낸셜 주식을 피해야 할 것입니다. 그렇긴 하지만, 엘링턴 파이낸셜 주식은 배당금이 그대로 유지된다고 가정했을 때 월 배당금을 지급하고 수익률이 매우 높습니다. 위험에 대한 내성이 높은 투자자들은 엘링턴 파이낸셜이 매력적인 투자 옵션이라고 생각할 수 있습니다.