미국 월배당주 추천 분석 - Global Water Resources, Inc.(GWRS)

Global Water Resources, Inc.(GWRS)

공익시설은 수입 투자자들 사이에서 매우 인기가 있습니다. 그들의 꾸준한 수익과 수익은 기업들이 주주들에게 초과 자본금을 지불할 수 있는 안정적인 기반을 제공합니다. 이는 상당히 높은 배당수익률과 안전한 보상으로 이어지는 경향이 있는데, 두 가지 모두 경상수익을 추구하는 투자자들에게 매력적입니다.

GWRS(Global 수자원)는 아리조나에 본사를 둔 상수도 시설로, 2016년에 공개되었습니다. 배당수익률이 3%에 육박하기 때문에 시장이 더 넓은 2% 정도 수익률을 낼 때 괜찮은 소득주로서의 자격을 갖습니다. 또한 Global Water는 분기별이 아닌 월별로 배당금을 지급합니다.

글로벌 수자원은 매달 배당금을 지급하는 56개 주식 중 하나다. 
탄탄한 수익률과 월 납입액에도 불구하고, 주식의 매력을 다소 떨어뜨리는 긴급한 이슈들이 있습니다. 글로벌 워터의 성장 전망에 도전장을 내밀고 있으며, 현재 수익 수준을 감안할 때 지급 안전도 우려됩니다.

이를 감안해 글로벌워터의 투자 전망에 대해서는 신중한 입장을 보이고 있습니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

글로벌 수자원(Global Water Resources)은 수자원 관리 회사이다. 애리조나주 피닉스에 있는 물, 폐수, 재활용 수도 시설을 소유하고, 운영하고, 관리합니다. 이 회사의 전략을 총수 관리라고 하는데, 이것은 단순히 전체 물 순환을 소유하기를 원한다는 것을 의미합니다.

본질적으로 이것은 물을 보존하기 위해 같은 지리적 지역에 있는 물, 폐수, 재활용 시설을 운영하는 것이지만 또한 전체 수명 주기를 소유함으로써 물의 경제적 가치를 극대화하는 것입니다. 이 회사는 인구 증가를 예상하는 지역사회에 초점을 맞추고 있지만, 물 수요가 공급을 초과할 것으로 예상하는 지역에도 초점을 맞추고 있습니다.

Global Water는 Phoenix에 12개의 상수 및 폐수 유틸리티를 소유하고 있으며 약 50,000개의 활성 서비스 연결을 보유하고 있습니다. 이 회사는 수십만 개의 서비스를 연결할 수 있는 용량이 있다고 생각하지만, 현재 규모는 상당히 작습니다.

연간 수익은 약 3,500만 달러이며, 주식은 시가총액 2억 3천만 달러까지 거래된다.

 

Source:  Global Water Resources, Inc.   Investor relations

 

동사는 5월 초에 1분기 실적을 발표했고 결과는 강력한 상위 라인 성장세를 보였지만 실적은 계속 문제가 되고 있습니다. 유기적인 연결 성장에 힘입어 1분기 매출이 820만 달러로 6.6% 증가했으며, 고객에게 부과되는 요금도 증가했습니다. 1분기에는 4.7% 증가한 46,227건의 적극적인 연결이 있었으므로 볼륨 및 가격 상승에 따른 성장에 지속적으로 의미 있는 기여를 하고 있습니다.

하지만, 그것이 반드시 이익 증대로 이어지는 것은 아닙니다. 1분기에는 운영비가 640만 달러로 1.4% 감소했는데, 이는 높은 운영비와 유지보수 비용으로 인해 부분적으로 상쇄된 일반 및 관리 비용 절감의 덕택입니다. Global Water는 정기적으로 유지 및 업그레이드되어야 하는 매우 복잡한 자산 네트워크를 가지고 있기 때문에 유지관리 비용은 거의 지속적으로 이윤 악화의 원인이 되어 왔습니다.

게다가, 이 회사는 서비스가 필요한 엄청난 부채를 안고 있어 수익성이 거의 없는 부분을 없앨 수 있습니다. 1분기 말에 이 회사는 2억 3천 2백만 달러의 장기 부채를 가지고 있었고, 그 중 약 절반은 전통적인 장기 부채와 그 밖의 비유동 유상 채무의 잔액입니다. 이는 회사에 상당한 지렛대를 형성할 뿐만 아니라 이자 비용도 상당하다는 것을 의미합니다.

실제로 1분기 영업이익은 180만 달러였지만 이자비용은 130만 달러로 세전수입이 56만 달러밖에 남지 않았다. 총 1분기 순이익은 전년 동기 대비 절반 가까이 감소하여 주당 2센트에 불과했습니다.

이 높은 수준의 부채와 이자 비용은 우리가 볼 때 글로벌 워터가 향후 몇 년 동안 수익 증대를 위해 고군분투할 것이라는 것을 의미합니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

Global Water의 자산 기반 이면에 있는 전략은 타당합니다; 인구 증가와 상대적으로 부족한 물 공급이 있는 지역은 계속해서 증가하는 물 수요를 볼 수 있어야 합니다. Global Water는 그렇게 할 수 있는 위치에 있지만, 그렇게 하는 데 드는 비용이 너무 많이 증명되었습니다.

게다가, 그것은 본질적으로 미국 남서부의 한 대도시 지역에 존재하기 때문에 지리적 다양화는 가능한 한 열악합니다. Phoenix의 물 수요는 계속 증가하고 있지만, Global Water는 유틸리티 운영 비용이 일반적으로 수익 증가와 보조를 맞추고 있으며, 이로 인해 수익률이 저하되고 있음을 입증했습니다.

이 회사는 시간이 지남에 따라 전체 연결은 증가했지만, 그 증가 속도는 상당히 느렸습니다. 실제로, 연결은 32k에서 46k로 성장했지만, 그 성장은 13년이 걸렸습니다. 그래서 우리는 유기적인 성장이 앞으로 나아가는 데 중요한 기여가 될 것이라고 생각하지 않습니다. Global Water는 낮은 한 자릿수의 연결 확장을 계속 경험하고 있지만, 네트워크를 구축하고 유지 관리하는 데 필요한 비용이 상당히 많이 든 것으로 입증되었습니다.

 

Source:  Global Water Resources, Inc.   Investor relations

 

2004년부터 2019년까지 Global Water는 연간 16.5%의 복합적인 매출 성장률을 달성했지만, 이는 다소 기만적인 일입니다. 이러한 성장의 대부분은 이 기간의 초기 해에 발생했는데, 이는 2019년 매출이 2014년 매출보다 320만 달러 더 높았다는 사실에서 알 수 있습니다.

그 기간 동안 두 번의 처분이 있었지만, 총 수익 증가율은 회사가 현재 훨씬 더 크고 그러한 수익 증가에 근접하는 데 더 어려움을 겪을 것이기 때문에 앞으로 나아갈 것으로 기대하기엔 무리이다.

그림의 오른쪽에는 평균적으로 연간 또 다른 낮은 한 자릿수 상승에 해당하는 금리 인상에 따른 유기적인 성장 기여도를 볼 수 있습니다. Global Water는 다른 유틸리티와 마찬가지로 승인된 가격 인상을 고객에게 전달할 수 있으며, 이는 수익에 대한 지속적인 장기적 순풍입니다.

이 모든 것을 종합하면, 우리는 한 자릿수 중반의 매출 증대로 가는 길을 볼 수 있습니다. 하지만 그 중 상당 부분은 운영 및 유지보수 비용 상승과 더불어 회사가 부채를 상환하기 위해 지불해야 하는 막대한 이자 비용에 의해 상쇄됩니다.

배당 분석

 

Global Water는 2016년 5월부터 월별 배당금을 지급했는데, 그 기간에는 월별 처음 주당 2센트에서 약간의 인상분이 있었습니다. 현재 지급액은 매월 0.0241달러 또는 연간 0.2892달러이며, 현재 COVID-19 영향을 받는 환경을 통해 계속 지급되고 있습니다.

따라서 현재 수익률이 2.8%로 나타나 유틸리티 기업에게는 상당한 가치가 있습니다. 하지만 글로벌워터의 실적이 최근 몇 년 동안 배당을 커버하지 못하거나, 심지어 근접하기까지 했기 때문에 배당안전이 우려됩니다.

2018년과 2019년의 수익은 각각 0.15달러와 0.10달러로 회사가 그 해 동안 배당금으로 지불한 금액의 약 절반과 3분의 1에 불과합니다. 즉, 연도에 따라 Global Water는 순이익의 두세 배를 배당금으로 지급하고 있습니다. 이것은 그것이 상당한 부족함을 의미하며 부채와 주식발행을 포함한 다른 수단을 통해 상환 자금을 조달해야 한다는 것을 의미합니다.

글로벌 워터의 주당 수익은 0.10달러 정도 될 것으로 예상되는데, 배당금이 여전히 그 3배 수준으로 책정되어 있어, 현재 배당금을 장기적으로 계속 지불할 수 있는 회사의 역량에 대해 상당히 우려하고 있습니다. 단순히 현재의 수익 수준에서 이 정도의 배당금을 지불하기에는 충분한 돈을 벌지 못합니다. 만약 회사가 배당금 이상으로 주당 수익을 증가시키지 않는다면, 보상은 삭감되어야 할 필요가 있을 것이고, 아니면 고가의 자본 출처를 가지고 계속해서 배당금을 조달할 것입니다.

 

 

 

 

결론

 

우리는 글로벌워터가 수익성장에 관해서는 비교적 험난한 길을 앞에 두고 있다고 생각합니다. 우리는 회사가 가지고 있는 유기적인 성장의 원천을 감안할 때 수익 증가는 거의 확실하다고 생각합니다. 그러나 이자비용과 관리비용의 상승은 수년 동안 그랬듯이 마진을 억제하는 것으로도 볼 수 있습니다.

배당금이 거의 수익의 300%에 이르고 수익률이 2.8%에 달해, 주식 소유의 위험성이 보상액을 훨씬 능가하는 것으로 보고 있습니다. 매력적인 월별 지급액에도 불구하고 글로벌 수자원 주식은 추천하지 않습니다.