미국 배당 왕 주식 분석

미국 주식 배당 왕 분석 - Commerce Bancshares(CBSH)

GarciaHD1 2020. 10. 21.

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배당왕들은 우리의 가장 엄격한 배당역사 기준을 충족시키는 배당주의 독점 그룹입니다.

좀 더 구체적으로, 각 배당왕은 50년 연속 놀라운 배당률을 올렸습니다. 30Divend Kings의 전체 목록을 보실 수 있습니다.

우리는 가격 대 수익률, 배당 수익률과 같은 중요한 재무 지표와 함께 모든 배당 왕들의 다운로드 가능한 목록을 만들었습니다.
CBSH(Commerce Bancshares, CBSH)는 느리고 안정적인 배당왕의 한 예이다. 그렇기는 하지만, 그 회사는 단지 60억 달러의 낮은 시가총액을 가지고 있기 때문에 많은 배당 성장 투자자들의 감시 아래 날아다닙니다.

본 게시물에서는, 상업 방크셰어스의 사업 모델, 성장 전망, 현재 가치 평가 등을 상세히 고려하여 투자 호소를 검토하겠습니다.

사업 개요

상업 방크셰어스는 이해하기 쉬운 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 그 회사는 주요 자회사가 상업은행인 은행 지주회사이다.

Source: Commerce Bancshares’ Second Quarter Earnings Presentation , slide 3

Commerce Bank는 소매 및 기업 고객 모두에게 일반 베이킹 서비스를 제공하며, 소매 및 기업 은행부터 자산 관리 및 투자 은행까지 다양한 서비스를 제공합니다. 상무 은행은 1865년에 설립되었으며 다음 주에 지점을 운영하고 있습니다.

콜로라도 주(州)입니다
미주리 주입니다
캔자스.
일리노이 주
오클라호마 주(州), 오클라호마 주(州)

이 회사는 현재 미주리 주 캔자스 시에 본사를 두고 있습니다. Bancshares 상무는 2/4분기에 어려움을 겪었습니다. 은행의 실적에 대한 요약은 아래와 같습니다.

Source: Commerce Bancshares’ Second Quarter Earnings Presentation , slide 10

매출은 5.5% 감소한 3억 2천 4백만 달러였고 주당 순이익은 59% 감소한 0.37달러였다. 매년 상위 및 하위 라인에서 감소하는 많은 부분은 7,800만 달러의 대출 손실에 대한 추가 충당금 때문입니다.

추가 대출손실을 포함하지 않았다면 당기순이익은 1분기보다 소폭 증가했을 것입니다. 이것은 코로나바이러스가 회사 사업에 얼마나 큰 영향을 끼쳤는지를 보여줍니다. 긍정적인 측면에서는, 상업은행들의 대출 포트폴리오는 15퍼센트 증가한 164억 달러를 기록했고, 분기말 예금은 24퍼센트 증가했습니다.

금융 회사의 경우, 중요한 척도는 보통주당 장부가치이다. 이 조치에서, 상업적인 방크셔는 훌륭하게 수행되었습니다. 이 회사의 보통주당 장부가치는 1년 전 같은 기간보다 10% 가까이, 2020년 1분기보다 3.4% 올랐습니다.

성장 전망

Bancshares 상무는 의심의 여지가 없는 견고한 성장 기록을 가지고 있습니다. 지난 회계연도(2019년)가 끝나는 10년이라는 기간을 거치면서 간신히 주당 수익을 연 7.2% 늘릴 수 있었습니다.

앞을 내다보면, 뱅샤레스 상공회의소의 성장 전망은 지난 10년 동안 크게 변하지 않았습니다. 은행의 성장은 다음과 같은 요인에 계속 의존하고 있습니다.

순이자마진: 회사의 재무 결과는 예금에서 지불하는 금리와 대출에서 버는 금리 사이의 확산에 매우 민감합니다.
대출 증가율은 다음과 같습니다. 회사의 수익은 대출 포트폴리오의 지속적인 확대에 매우 좌우됩니다.
항복 곡선은 다음과 같습니다. 연방 준비 제도 이사회는 예측 가능한 미래에 금리가 0 또는 거의 0이 될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 단기적인 결과에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다.
공유 용도 변경은 다음과 같습니다. 밴크샤레스 상무는 지난 10년간 지분율을 6.6% 줄였고, 이는 이 기간 동안 주주 수익률을 끌어올렸습니다.

전반적으로, 당사는 이 회사의 과거 성장률을 향후 거의 재현할 가능성이 높다고 보고, 향후 반년 동안 주당 수익률이 6% 성장할 것으로 전망하고 있습니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

다음의 이미지가 나타내듯이, Bancshares 상무는 그것의 문화가 그 회사의 경쟁 우위의 원천이라고 믿고 있습니다.

Source: Commerce Bancshares’ Second Quarter Earnings Presentation , slide 5

지난 불황 동안 상업은행들은 대출 업계의 동종업자들과 비교했을 때 예외적으로 좋은 실적을 거두었습니다. 2007-2009년 금융위기 당시 회사의 수익 궤적은 다음과 같습니다.

2006년 주당 순이익은 1.72달러이다.
2007년 주당 순이익은 1.65달러입니다.
2008년 주당 순이익은 1.52달러이다.
2009년 주당 순이익은 1.33달러이다.
2010년 주당 순이익은 1.71달러입니다.
2011년 주당 순이익은 2달러입니다.

많은 대형 대부업체들이 지속적인 주주들에게 파괴적인 재자본화 프로그램을 시행한 기간 동안 상업은행들의 주당 순이익은 최악의 경기침체 기간 동안 최대 19.4% 감소했습니다.

아마도 더 중요한 것은, 상업은행들이 연속적인 배당금 인상이라는 다십 년 연속을 계속했다는 것입니다. 이 때문에 향후 경기 침체기에는 실적이 매우 좋을 것으로 보고 있습니다.

밸류에이션 & 기대 수익

모든 일반적인 주식과 마찬가지로, 상거래는 배당금 지급, 수익 증가 및 가치 평가 변화라는 세 가지 수익 기여자를 살펴봄으로써 미래의 수익을 추정할 수 있습니다.

배당금 지급은 총 수익률의 가장 예측 가능한 기여자이다. 상업용 방크셰어스는 현재 분기별로 주당 0.27달러의 배당금을 지급하고 있으며, 이는 회사의 현재 주가인 ~ 54달러에서 2.0%를 산출하고 있습니다. 상업 방크셰어스는 52년 연속 배당금을 올렸습니다.

두 번째로 예측 가능한 수익원은 주당 수익 증가입니다. 앞서 본 기사에서 요약한 바와 같이, 반샤레스 상사의 현재 성장 전망은 역사적 성장 전망과 매우 유사하기 때문에, 우리는 회사가 앞으로 나아가고 있는 역사적 성장률을 맞출 수 있을 것으로 믿습니다. 우리는 전체 경제 주기에 걸쳐 연간 6%의 수익 성장을 기대하고 있습니다.

마지막으로 은행의 현재 가치에 대해 토론해 보겠습니다. 상업은행들은 2020년에 주당 2.35달러의 수익을 올릴 것으로 예상됩니다. 이는 2019년보다 34% 감소한 것으로 현재 주가수익비율 22.9로 거래되고 있다는 의미이다.

하지만, 이러한 감소는 거의 전적으로 코로나바이러스 대유행으로 인한 대출 손실 때문입니다. 결국, 대유행은 가라앉을 것이고 은행에게 행운의 반전을 의미할 것입니다. 우리는 Bancshares 상거래의 기본 수익력 3.60 달러가 공정가치 계산에 적절하다고 생각합니다. 이 숫자를 사용하면 현재 가격 대비 수익률은 14.9입니다.

동사의 10년 평균 주가수익률은 16.5이지만, 대출 부문의 비슷한 평가를 고려할 때 상업용 방크셰어스의 공정가치는 12배에 가깝다고 본다. 만약 회사의 평가액이 향후 5년 동안 12배의 수익으로 계약된다면, 회사의 수익은 연간 4.2% 감소할 것입니다.

따라서 총 수익은 다음과 같이 구성됩니다.

6%의 수익 증가율을 보이고 있습니다.
2%의 배당수익률입니다.
-4.2%의 다중역전입니다.

상업용 방크셔는 2025년까지 연간 3.8%의 총 수익률을 제공할 것으로 예상됩니다.

결론

상업 방크셰어스는 금융 서비스 업계에서는 거의 필적할 수 없는 배당 이력이 있습니다. 불행히도, 그 회사의 가치는 배당 실적보다 훨씬 더 풍부합니다. 우리는 밸류에이션 위축이 상업용 방크셰어스의 향후 수익률에 부정적인 기여를 할 것으로 의심하고 있습니다.