미국 배당 왕 주식 분석

미국 주식 배당 왕 분석 - ABM Industries(ABM)

GarciaHD1 2020. 10. 26.

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ABM Industries(ABM)는 주주들에게 배당금을 지급하는 데 있어 놀라운 실적을 기록하고 있습니다. ABM은 최소 50년 연속 보급을 올려온 주식집단인 배당왕에 속합니다.

배당수익률, 지급비율, 주가수익률 등 중요한 재무지표와 함께 배당왕 30명 모두의 전체 리스트를 만들었습니다.
배당왕은 현금으로 주주들을 보상하는 것에 있어서는 최고 중의 최고이며, 이 게시물은 ABM의 배당금과 가치평가와 전망에 대해 토론할 것이다.

사업 개요

ABM은 1909년에 설립되었고 그 이후로 산업 강국으로 성장했습니다. ABM Industries는 관리, 전기 & 조명, 에너지 솔루션, 설비 엔지니어링, HVAC & 기계, 조경 및 잔디, 주차 등을 포함하는 시설 솔루션의 선두 공급업체입니다. 이 회사는 미국 전역의 350개 이상의 사무실과 주로 캐나다에 있는 다양한 국제 사무소에 140,000명 이상의 직원을 고용하고 있습니다.

ABM은 병원, 대학, 공립 학교, 데이터 센터, 제조 공장, 공항 등을 길고 인상적인 고객 목록에 포함시킵니다.

Source: ABM Industries Investor Presentation

이 회사의 전문성과 수십 년간의 시설 관리 경험은 이 회사의 명성에 큰 영향을 미치고 있으며, 따라서 이 회사는 진정한 업계 리더입니다. ABM Industries는 뉴욕시에 본사를 두고 있으며, 현재 시가총액 25억 달러로 거래되고 있습니다.

ABM의 전략은 승리할 수 있는 산업에서 경쟁하는 것입니다. ABM은 수십 년 동안 성공적으로 경쟁할 수 있는 분야와 경쟁할 수 없는 분야, 그리고 그에 따른 노력을 집중해 왔습니다.

ABM은 연속적인 취득자이며, 아래 이미지는 ABM을 현재의 ABM으로 성형한 최근의 인수와 분점을 보여줍니다.

2007년 ABM의 수익은 약 3B 달러였지만, 그 이후 두 배 이상 증가하여 현재 65억 달러이다. ABM은 부분적으로 유기적으로 성장했지만, 그 성장의 대부분은 구매되었습니다. 또한 향후 현금 사용 측면에서 ABM의 전략적 방향성을 고려할 때, 해가 거듭될수록 더 많은 인수를 기대할 수 있습니다.

ABM도 예외적인 배당증가 기록을 보유하고 있습니다. 217분기 연속 무정배당을 지급하고 50년 이상 연속배당을 인상했습니다.

수익률이 35%로 현저히 낮은 점을 감안할 때, 적절한 성장 전망과 경기 후퇴에 대한 탄력성을 감안할 때, ABM은 몇 년 더 배당금을 계속 인상할 가능성이 높습니다.

ABM이 지난 몇 년 동안 GBM과 Westway 인수를 통해 영국 시장에 진출함에 따라 향후 잠재적 수익 증대의 한 원천은 국제 시장 확대이다. 앞으로, ABM이 혼합물을 더 멀리 이동시킬 때 인수 및 분배 측면에서 ABM으로부터 많은 트랜잭션을 계속 찾아봅니다.

ABM은 고객에게 다양한 시설 솔루션을 제공하는 6개 부문, 즉 Business & Industry, Education, Aviation, Technology & Manufacturing, Healthcare 및 Technical Solutions로 나뉩니다. 회사의 수익 흐름은 매우 다양하며, 관리 서비스가 ABM의 가장 큰 파이 조각으로 구성되어 있습니다.

ABM은 현재 심각한 불황을 초래한 코로나바이러스 사태, 즉 심각한 역풍을 맞고 있습니다. 7월 31일에 끝난 회계 3분기에 ABM은 대유행의 영향으로 수익이 15% 감소했다고 보고했습니다. ABM의 항공 부문과 교육 부문은 각각 56%와 12%의 수익이 감소했습니다.

그러나, 본 회사는 기업 및 산업 기술 및 제조 부문의 대유행과 관련된 고마진 작업 수주가 크게 증가하고 인건비를 포함한 운영비가 대폭 절감된 덕분에 대유행의 효과를 상쇄했습니다. 그 결과, ABM은 EBITDA 마진을 강화했으며, 전분기 5.6%에서 7.9%로, 조정 주당순이익은 25% 증가했으며, 조정된 주당순이익은 0.60달러에서 0.75달러로 증가하여 분석가들의 합의를 큰 폭(0.33달러)으로 초과 달성했습니다.

전염병으로 인한 불확실성과 새로운 폐쇄 가능성 때문에, ABM은 전체 회계 연도에 대한 지침을 제공하지 않았습니다. 그럼에도 불구하고, 그 회사는 올해 기록적인 주당 수익을 올릴 준비가 되어 있기 때문에, 대유행의 회복력이 있다는 것은 명백합니다. 이는 특히 ABM의 3년 연속 사상 최대 주당 수익이 될 것이라는 점을 감안할 때, 훌륭한 업적이 될 것입니다.

성장 전망

ABM의 명시적 전략은 앞에서 살펴본 바와 같이 인수에 의한 성장입니다. 그렇다고 그것이 유기적으로 성장하는 능력을 무시하는 것은 아닙니다. 쓸 수 있는 현금흐름이 무료일 때, 먼저 유기적인 성장을 살펴봅니다. 이 회사는 이곳 미국에서 시설 관리에 대한 깊은 전문 지식과 뛰어난 명성을 가지고 있으며 가능한 한 이를 활용하고자 합니다. 즉, 상당한 규모의 비즈니스를 한 번에 확보할 수 있는 국가 계정을 먼저 찾고 마진 개선을 위한 지원 서비스를 중앙 집중화해야 합니다.

또한 ABM은 유기적인 투자와 배당금의 배후에 있지만 전략상 인수를 구체적으로 언급하고 있습니다. 그러나, ABM의 최근 이력은 인수합병이 전체 전략에서 매우 중요한 부분임을 시사하고 있으며, 따라서 우리는 ABM이 유기적으로 뿐만 아니라 인수합병을 통해 지속적으로 성장할 것이라고 예상할 수 있습니다.

ABM은 여전히 미국 시장에 매우 집중하고 있으며, 이는 향후 국제 시장 확장의 가능성을 제시합니다. ABM은 시설 관리에 대한 상당한 전문 지식을 활용하여 전 세계 글로벌 고객에게 접근할 수 있습니다. 최근 몇 년간 영국으로의 움직임은 ABM이 기회를 잡을 의사가 있다는 것을 증명하고 있으며 이것이 ABM이 앞으로 나아가고 있는 가장 중요한 성장 길일 수도 있습니다. 미국을 떠나 다변화하는 과정은 지금까지는 더디지만, 투자자들은 확실히 그것을 감시할 가치가 있습니다.

ABM의 향후 관심사는 이윤 프로파일입니다. 고수익 작업 주문이 가파르게 증가하면서 나타난 최근 분기 전에 ABM의 EBITDA 마진은 일반적으로 4% - 5%였다. ABM이 경쟁하는 기업은 대량이지만 이윤은 적습니다. ABM은 대부분의 비즈니스에서 고객에게 저렴한 인건비에 해당하는 금액을 제공하고 있으며, 이는 특히 현지 수준에서 특정 고객에 대한 진입 장벽이 낮다는 것을 의미합니다.

그러나 ABM의 장점은 제공하는 규모이며, 중복성을 식별하고 제거하는 데 고위 경영진 레벨에 집중되어 있다. 따라서, 이윤 증가는 현재의 회계 연도 동안 해왔던 것처럼 이러한 노력이 결실을 맺기 때문에 향후 몇 년간 수익 성장의 잠재적인 길입니다. 그러나 전반적으로 ABM의 성장은 경쟁 사업에서 수익과 이윤 증대에 대한 구조적 역풍을 감안할 때 보통 수준일 가능성이 높습니다. 향후 5년간 매년 5%의 주당순이익이 증가할 것으로 예상됩니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

ABM의 경쟁 우위는 규모와 그에 따른 규모의 경제입니다. 이 회사는 100년 이상 다양한 고객에게 시설 솔루션을 제공해 왔으며, 이러한 전문성이 ABM을 차별화합니다. 시설 관리 분야에서 진정한 업계 리더이며, 새로운 고객을 보다 쉽게 유치할 수 있을 뿐만 아니라 이미 보유하고 있는 고객과의 관계도 확장할 수 있다.

또한, ABM은 수익성이 낮은 사업장에서 운영되기 때문에 소규모 경쟁업체는 백오피스와 지원 비용을 활용한다는 측면에서 불리한 입장에 있습니다. ABM은 일부 경쟁력 있는 작업 라인에 있을 수 있지만, 이러한 장애물을 극복하기 위해 경쟁업체보다 확실히 더 나은 위치에 있습니다. ABM Industries는 업계에서 가장 큰 기업 중 하나이며, 인수를 통해 규모적 이점을 더욱 강화했다. ABM Industries는 규모를 더 늘리기 위해 인수를 계속할 것으로 보입니다.

불황은 다른 회사들과 마찬가지로 ABM에게도 고통스럽지만, 대공황 기간 동안의 실적은 놀라웠습니다. 대공황 중 ABM의 주당 수익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 수익은 0.99달러
2008년 주당 수익은 1.10달러(11% 증가)
2009년 주당 수익은 1.33달러(21% 증가)
2010년 주당 수익은 1.34달러(0.7% 증가)

ABM의 총수입은 불경기에도 불구하고 2007년보다 2008년에 더 많았습니다. 이는 2007년 OneSource 인수가 2008년 이 회사의 상위 라인에 추가되면서 그 결과가 더 높아졌기 때문입니다. 그 후, ABM은 어려운 경제 상황에서 상위 라인에 부정적인 영향을 미치고 있어 향후 2년 동안 2008년보다 약간 낮은 수익(그러나 EPS는 상승)을 보였습니다.

인상적으로 ABM은 대공황의 해마다 주당 수익을 증가시켰습니다. 이를 달성할 수 있는 기업은 극소수입니다. 게다가, ABM은 코로나바이러스 대유행에서 회복력 있는 성격을 다시 한번 증명했습니다. 탄력적인 고객으로부터의 높은 수익률의 증가 덕분에 ABM은 항공 산업과 교육 분야에서 고객들에 대한 대유행의 영향을 쉽게 상쇄하고 있습니다. 이에 따라 올해 주당순이익은 사상 최고 수준으로 성장할 태세이다.

전반적으로, ABM은 정상적인 경제 시기에는 낮은 영업이익률과 저조한 성장률을 기록하지만, 어려운 경제 시기에는 예외적으로 탄력적입니다. 이러한 탄력성은 주식의 장기 수익률을 지원하고 광범위한 시장 매각 과정에서 주주들이 주식을 쉽게 보유할 수 있도록 하기 때문에 매우 중요합니다.

밸류에이션 & 기대 수익

ABM은 2020 회계연도에는 주당 2.10달러의 기록적인 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 그 결과, 그 주식은 현재 가격 대비 수익률 17.1로 거래되고 있습니다. 이는 지난 10년 평균 주가수익비율 17.5보다 다소 낮은 수치이다. 당사는 17.5를 이 주식의 공정가치에 대한 합리적인 추정치로 간주합니다.

앞서 언급한 유기적인 수익 증가율의 낮은 한 자릿수 증가율뿐만 아니라 ABM이 이미 수행한 이윤 개선 노력을 포함하여 수익 증대를 위한 장기적인 촉매제가 있지만, 이는 낮은 수익률과 낮은 성장 전망을 가진 주식에 대한 값싼 평가는 아닙니다.

만약 우리가 추정하는 공정 평가 수준에서 5년 후에 주식 거래가 이루어진다면, 수익 배수의 확대로 인해 연간 0.5%의 한계 이익을 얻을 수 있을 것입니다.

게다가, 그 주식은 2.0%의 배당 수익률을 내고 있습니다. 이 수익률은 S&P 500의 수익률(1.6%)보다 다소 높지만, 특히 회사의 저성장률을 감안할 때 여전히 부진합니다.

또한, 최근의 배당금 인상폭은 매우 작았고, 전형적으로 2% 또는 3% 범위로 증가하였습니다. ABM은 배당금을 지급한 이력이 인상적이지만, 높은 경상 수익률과 높은 배당 성장률이 모두 부족합니다.

ABM은 향후 5년간 주당 평균 수익률을 5.0%로 높일 가능성이 높습니다. 2.0%의 배당금과 0.5%의 연간 수익률을 합치면 연간 총 수익률은 7.5%에 이를 수 있습니다. 이는 화려한 기대수익률은 아니지만, 신뢰할 수 있고 탄력적인 배당성장주를 찾는 리스크 회피 투자자들에게 만족스러운 수치이다.

결론

ABM은 확실히 고수익 소득주도 아니고, 배당성향도 높은 주식도 아닙니다. 그러나 흥분이 부족한 것은 일관성으로 보충합니다. ABM의 길고 인상적인 배당금 지급 역사는 존중되어야 합니다. 배당왕들은 시장에서 수천 개의 상장 주식에 비해 드물기 때문입니다.

ABM의 유기적 성장은 온전하며, 인수는 성장을 더합니다. 여기서의 성장은 잠재적인 국제적 확장과 지속적인 이윤 증대에 달려 있습니다.

합리적인 평가와 성장을 앞두고 향후 5년간 총 연간 수익률은 7.5%로 상당한 수준에 이를 것으로 예상됩니다. ABM은 배당왕이지만 높은 배당수익률을 위해 살 주식은 아닙니다. 대신 불황기에 탄력적인 수익을 내는 느리고 꾸준한 배당성장주이다.