미국 배당 왕 주식 분석

미국 주식 배당 왕 분석 - Nordson Corporation (NDSN)

GarciaHD1 2020. 10. 27.

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Nordson Corporation(NDSN)은 거의 경쟁할 수 없는 배당 실적을 보유하고 있습니다. 이 회사는 57년 연속 현금배당을 늘리면서 그 길이의 배당증가로 시장 전체에서 단 14개 기업 중 하나였다.

이로써 노르드슨은 최소 50년 연속 보수가 증가한 소수의 주식 그룹인 엘리트 배당왕에 오르게 되었습니다.

또한 P/E 비율 및 현재 배당 수익률과 같은 중요한 재무 지표와 함께 30명의 배당왕 명단을 작성했습니다.
배당왕도 현금으로 주주들을 보상하는 것에 있어서는 가장 긴 기록을 가지고 있고, 노드슨도 다르지 않습니다. 노드슨은 가명을 가지고 있지 않으며, 투자자들 사이에서 잘 알려지지 않을 수도 있습니다. 하지만 그 회사는 확실히 배당금을 인상한 성공적인 이력이 있습니다.

노드슨은 수년간 고성장 기업입니다. 작년에 경기 침체를 경험했지만, 우리는 이것이 일시적인 것이라고 믿습니다. 노드슨은 높은 배당성장의 잠재력을 제공함으로써 주식은 장기 배당성장의 투자자들에게 어필할 수 있게 되었습니다.

사업 개요

노르드슨은 1954년 오하이오주 암허스트에서 설립되었지만, 이 회사는 1909년 미국 오토매틱 컴퍼니로 그 뿌리를 훨씬 더 거슬러 올라갈 수 있습니다. 이 기업은 신생 자동차 산업을 위한 나사 기계 부품을 전문적으로 제작했지만 1930년대에 이 회사는 오늘날의 Nordson사와 연결될 수 있는 고정밀 부품을 더 많이 만드는 쪽으로 전환했습니다.

그 후 1954년, Nordson은 페인트 및 기타 코팅 재료를 분사하는 "무열 무공기" 방법에 대한 특허 취득을 통해 미국 오토매틱 컴퍼니의 부서로 시작되었습니다. 나머지 부분은, 그들이 말하듯이, 노드슨이 전세계 7,500명의 직원들과 함께 연간 매출에서 2백 달러 이상으로 성장했기 때문에, 역사적으로 볼 수 있습니다.

Nordson 엔지니어는 접착제, 실란트, 폴리머, 코팅 및 기타 유체를 분사, 도포 및 제어하는 데 사용되는 고유한 제품을 제조 및 판매하여 표면을 치료하고 치료하는 데 사용할 수 있습니다. 이 회사의 제품은 전 세계에서 발견되며, 주로 글로벌 직영 판매 인력이 판매하고 있으며 고객의 엔지니어링 문제에 대한 맞춤형 솔루션을 제공합니다. Nordson은 광범위한 솔루션으로 지난 50년간 품질과 가치를 인정받아 명성을 쌓아 왔습니다.

이 회사는 매우 다양한 고객층을 보유하고 있습니다.

Nodson은 다음과 같은 세 가지 비즈니스 부문으로 나뉩니다. 접착제 분사 시스템, 첨단 기술 시스템 및 산업 코팅 시스템입니다.

접착제 분사 시스템은 재료 소비를 줄이고 라인 효율을 높이고 제품 내구성을 향상시키는 응용 분야에 대한 독점적인 정밀 분사 및 처리 제품을 제공합니다. 이 부문은 주로 비내구적 소비 시장에 서비스를 제공하며, 작년에는 매출의 43%를 차지하였습니다.

Advanced Technology Systems는 품질을 보장하기 위해 재료 분사, 표면 처리, 광학 검사, X선 검사 등 생산 공정의 다양한 단계에서 발견되는 제품 기술을 통합하여 전자, 의료 및 첨단 기술 고객의 요구를 충족시킵니다. 이 부문이 작년 매출의 45%를 차지했습니다.

산업 코팅 시스템 부문은 파우더 코팅, 스프레이 도장, 식음료 캔 생산 솔루션을 제공합니다. 그 부문은 그 회사에서 가장 작은 부문입니다. 작년 매출의 12%를 차지했어요.

노드슨의 수입 믹스는 미국으로부터의 35%에 불과하기 때문에 매우 다양합니다. 나머지는 Nordson이 다양한 고객층뿐만 아니라 통화에 관한 다양성을 제공하는 광범위한 글로벌 고객층입니다. 미국은 노드슨의 지리적 존재 측면에서 가장 큰 규모이지만 아시아 태평양과 유럽이 크게 뒤처지지 않고 있다. 노드슨은 진정한 글로벌 기업이다.

제품 유형으로 볼 때 Nordson은 매출의 약 54%를 부품 및 소모품으로 창출하고 있으며, 이는 이러한 수익의 상당 부분이 본질적으로 반복되고 있기 때문에 상대적으로 매력적인 주력 분야입니다. 이와는 별도로 Nordson은 표준 제품 판매의 23%를 창출하고 있으며, 23%는 엔지니어링된 시스템에서 창출하고 있습니다.

2020년 6월 1일, 노드슨은 의료기기 산업의 정밀 플라스틱 압출 제조업체인 Fluortek의 인수를 발표했습니다. Fluortek의 전문성은 최소한의 침습적 치료를 위한 Nordson의 구성요소 제공과 보완됩니다. 의료 사업의 성장을 우선시해온 노드슨에게도 적합합니다.

다른 모든 산업 제조업체들과 마찬가지로, 노드슨은 현재 코로나바이러스 사태로 역풍을 맞고 있습니다. 그 회사는 회계 3분기에 4%의 매출 감소를 기록했습니다. 유기농 판매 감소는 두 부문에서 균일했지만, Advanced Technology Solutions 부문은 최근 Fluortek를 인수하여 2%의 매출 감소에 그쳤습니다.

Fluortek의 인수와 대유행으로 인한 생산 비효율성으로 인해 총 마진은 전 분기의 54.0%에서 52.0%로 감소했습니다. 조정된 주당순이익은 1.61달러에서 1.42달러로 12% 감소했지만, 분석가들의 컨센서스를 0.08달러 초과했습니다. 수익과 수익의 감소를 결코 환영할 수 없는 반면, 노드슨은 특히 사업의 특성상 대유행 속에서 놀라운 회복력을 보였습니다. 산업 제조업체들은 근본적인 경제 성장에 매우 민감하기 때문에 전염병으로 인한 경기 침체에 매우 취약합니다.

더욱이 경영진은 최근 사업추이 개선 추세를 관찰하고 있어 4/4분기에는 3/4분기에 비해 수익과 수익이 다소 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 또한 현재의 역풍을 일시적인 것으로 보고 있으며, 55% 정도인 회사의 일관된 역사적 총 이익으로 곧 돌아올 것으로 예상하고 있습니다.

성장 전망

노드슨은 지난 10년 동안 매출이 두 배 이상 증가했으며 주당 평균 수익률은 11.3%였다.

그 회사는 작년에 수익은 3% 감소하고 주당 수익은 1% 감소하는 등 휘청거렸습니다. 경영진은 실적 부진의 원인을 글로벌 경제 환경과 불확실성 지속으로 인한 고객의 투자 결정에 부정적인 영향을 미쳤기 때문이라고 설명했습니다.

대유행으로 인해 올해에도 매출과 수익 증가의 부재가 그대로 유지되고 있습니다. 하지만, 이 회사는 코로나 바이러스로 인한 심각한 불황 속에서 실제로 놀라운 회복력을 보여주었습니다. 대부분의 기업이 실적이 하락했지만, 노드슨은 올해 연간 주당 순이익이 5% 감소했다고 발표할 예정입니다. 우리는 이 성과를 매우 긍정적으로 보고 있습니다.

더욱이, 우리는 노드슨의 장기적인 성장 전망은 그대로 유지되어야 한다고 믿습니다. 노드슨의 장기적 성장을 위한 많은 지렛대가 있습니다. 노드슨은 연속적인 취득자이며 기본적으로 뜨거운 무공기 살포 방법을 다루는 특허 취득으로 시작되었을 때부터였다. 노드슨의 인수 실적은 회사가 이미 보유하고 있지 않은 일종의 경쟁 우위를 제공하는 인수 목표와 반복적인 수익 및 비용 시너지 효과를 높이 평가하기 때문에 좋은 성과이다.

인수별 성장은 장기적인 성공을 위한 어려운 노력이지만, 노르드슨은 장기적 성공을 위한 능력을 입증했습니다. 이는 Nordson의 주요 차별화 요소이며 투자자가 간과해서는 안 된다. Nordson의 성장은 인수율뿐만 아니라 Nordson의 제품에 자본 비용 예산을 지출하려는 기업의 의지에 따라 다소 복잡할 수 있지만, 이 회사의 장기적인 성장 기록은 미래에 좋은 징조이다. Nordson은 내부 이니셔티브뿐만 아니라 인수로 구성되는 강력한 성장을 여러 해 동안 이끌어 왔습니다.

인수, 유기적인 성장 및 지속적인 개선 드라이브에 초점을 맞춘 조합으로, 상위 라인 확장은 물론 이윤 증대에도 기여합니다. 유기적인 수익 증가는 지속적으로 새로운 제품과 기술을 도입함으로써 이루어집니다. 이러한 새로운 아이디어의 꾸준한 흐름은 새로운 제품으로 변모하고 유기적인 매출 성장을 촉진합니다.

2015년부터 2019년까지 연간 13%의 매출 성장을 달성한 노르드슨사의 혁신적 능력은 핵심 첨단 기술 시스템 부문에 본격 전시되고 있습니다. 앞으로, 이 회사는 이 사업에서 전 세계 GDP 성장률의 2배에서 3배의 장기적 성장 가능성을 보고 있습니다.

또한, Nordson의 신흥 시장에 집중한 것은 상당한 성장 동력이었으며 앞으로도 계속해서 성장에 기여할 것입니다. 이 회사의 신흥 시장은 지난 10년 동안 평균적으로 두 자리수 매출 증가율이 낮았으며, 이는 미국과 유럽의 노드슨 핵심 시장을 앞질렀습니다. 이러한 신흥 시장의 중산층이 증가함에 따라 Nordson은 유기적인 수익 증가율과 이러한 시장에서 지속적으로 목표화된 인수의 기회를 열 수 있어야 합니다.

Nordson은 수십 년간 지속된 강력한 성장을 통해 대규모의 고객 기반도 갖추고 있습니다. 고객이 Nordson의 반복적인 수익을 정기적으로 제공하므로 업그레이드 및 교체 주기에 있어 이는 매우 중요한 가치이며, 업그레이드 시기에는 훨씬 더 많은 수익을 제공합니다. 이러한 선순환은 Nordson이 살아가고 있는 방식이며 매우 훌륭합니다. 이러한 선순환은 Nordson이 성장함에 따라 지속적으로 성장할 수 있는 길이라고 간과해서는 안 되며, 설치된 고객 기반도 마찬가지입니다.

마지막으로, Nordson은 이른바 Nordson Business System을 통해 효율성을 개선하는 과정에 있었습니다. 이는 기본적으로 Nordson이 수년간 수집한 툴 및 모범 사례의 집합으로, Line Six Sigma 원칙에 기초하며 회사 전체에 적용됩니다. Nordson은 벤치마크 결과를 면밀히 모니터링하고 측정하며 효율성에 초점을 맞추는 것이 이윤을 통한 성장 동력이 됩니다.

노르드슨은 간신히 EBITDA를 지난 5년간 연평균 6.6%의 수익률을 기록했습니다.

위의 모든 성장 동인들과 전염병으로 인해 올해 형성된 다소 낮은 비교 기반 덕분에, 우리는 노드슨이 향후 5년간 평균 연간 8.0%의 주당 수익을 올릴 것으로 기대하고 있습니다.

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

Nodson의 경쟁 우위는 다양하며, 이를 결합하면 회사의 입장을 상당히 낙관적으로 볼 수 있습니다. 먼저, Nordson은 다양한 고객 기반뿐만 아니라 다양한 인재 그룹까지 갖춘 글로벌 인프라를 갖추고 있습니다.

또한, 이 회사의 시설은 전 세계 고객이 있는 곳이기 때문에 Nordson은 제품 요구에 보다 신속하게 대응할 수 있습니다. 또한 Nordson은 어디에 있든지 고객 주변에 사람이 있기 때문에 서비스가 필요할 때 이점을 제공합니다. 이것은 장기간의 관계를 이끄는 일종의 것입니다. 노르드슨의 빵과 버터입니다.

그것이 우리가 다음 포인트인 노드슨의 R&D와 특허에 대해 이야기 할 수 있게 합니다. 노드슨은 수익의 약 3%만 R&D에 투자하고 있지만, 매년 수십 건의 특허를 출원하면서 그 대부분을 차지하고 있습니다. 또한 기존 라인을 보완하기 위해 사용할 수 있는 중요 제품으로 특허와 기업을 구매합니다. 그것의 최근 Fluortek 인수는 하나의 예일 뿐입니다.

게다가 Nordson이 대규모로 설치한 고객 기반은 반복적으로 많은 수익을 창출할 뿐만 아니라 경쟁업체에서도 고객을 빼앗기는 것이 훨씬 더 어렵다는 것을 의미합니다. 노드슨이 판매하는 제품의 종류에는 전환 비용이 많이 들기 때문에, 주어진 공간에 있는 기존 고객은 큰 이점을 누릴 수 있습니다. 노드슨의 설치 기반은 많은 이점을 가지고 있으며 회사가 계속 성공을 거두는 주된 이유이다.

마지막으로, 노드슨의 지리적 다양화는 길고 다양한 고객 조합을 제공하는 것 외에도 제가 언급했던 이유들이 작용하고 있습니다. 또한, 노드슨은 미국 이외의 지역에서 매출의 대부분을 벌고 있습니다. 즉, 주로 비 달러 단위로 수익을 창출한다는 의미입니다. 이는 통화 시장에 대한 추가적인 위험과 노출을 제공하지만, Nordson은 확실히 그것을 가능하게 했습니다.

Nordson의 많은 경쟁적 이점은 경기침체 시기와 경기침체 이후 회사의 주당 수익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 수익은 1.33달러
2008년 주당 수익은 1.77달러(33%)
2009년 주당 수익은 1.20달러(32%)
2010년 주당 수익은 2.24달러(87%)

경기 침체기에는 수익이 불안정했지만, 전반적으로 노드슨은 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 경기후퇴 및 경기후퇴, 특히 생계를 위해 제조하는 EPS 수치를 가진 회사는 많지 않습니다. Nordson의 많은 제품들은 불황기에 예산이 삭감되는 경향이 있는 고객들로부터 자본 비용을 요구한다는 것을 명심해야 합니다.

하지만, Nordson은 또한 많은 기업에 절대적으로 중요한 것들을 판매하고 있습니다. 따라서 연기가 걷히면 주문이 실현되는 경향이 있습니다. 실제로, 2010년 전 세계 경기 회복이 활기를 띠기 시작하면서, 노드슨의 수익은 27% 성장했습니다. 이는 경기 후퇴에 대한 저항력이 놀라울 정도로 뛰어납니다.

노르드슨은 대유행으로 인해 야기된 지속적인 경기 침체로 일단 회복되면 경기 침체에 대한 회복력을 증명했습니다. 이 회사는 올해 주당 순이익이 5% 정도 감소했다고 발표할 예정이며 내년에는 성장 모드로 돌아갈 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 그것은 코로나바이러스 위기의 영향을 거의 받지 않은 극소수의 산업 기업 중 하나입니다.

밸류에이션 & 기대 수익

우리는 올해 노드슨이 주당 5.60달러의 수익을 창출할 것으로 예상합니다. 그 결과, 그 주식은 선도 주가수익비율 34.3으로 거래되고 있습니다. 이는 10여년 만에 가장 풍부한 주식 평가 수준입니다.

한편, 올해 실적은 회사의 장기적 잠재력보다 낮기 때문에, 올해는 풍부한 평가가 어느 정도 정당화됩니다. 반면 현재 주식은 이례적으로 풍부한 밸류에이션이 진행돼 향후 예상되는 수익률에 적신호가 켜지고 있습니다.

우리는 노르드슨에게 19.0의 가격 대비 수익률이 공정하다고 생각합니다. 향후 5년간 우리 주식의 공정한 평가 수준에 도달하면, 수익 배수의 위축으로 인해 연간 11.1%의 수익률 저하가 발생할 것입니다.

또한 향후 5년간 연간 8%의 EPS 성장을 예상하고 있으며 주식도 0.9%의 배당수익률을 보이고 있습니다. 이 두 항목 모두 주주환원에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 그러나 재고 과잉 평가를 상쇄하기에는 충분하지 않습니다. 전체적으로 이 주식은 향후 5년간 연평균 -2.2%의 수익률을 제공할 가능성이 높습니다.

이 주식은 상당 기간 동안 가치가 충분히 유지될 수 있으며, 따라서 예상 수익보다 더 큰 가치를 제공할 수 있습니다. 그러나 주식의 지속적인 풍부한 가치평가에 의존하는 것은 신중한 투자전략이 아닙니다. 따라서 우리는 투자자들에게 현재 가격으로 주식을 매각하고 의미 있는 수정을 기다렸다가 환매할 것을 조언합니다.

Nordson의 강력한 무료 현금 흐름과 엄격한 인수 접근 방식은 배당이 매우 잘 보장된다는 것을 의미합니다. 그것은 또한 빠르게 성장합니다. 노드슨은 50년 넘게 매년 배당금을 올려왔습니다. 이 회사는 방금 분기별 배당금을 0.38달러에서 0.39달러로 올렸으며, 이에 따라 현재 연간 주당 1.56달러의 배당금을 지급하고 있습니다. EPS가 약 5.60달러인 Nordson은 올해 예상 지급액 비율이 28%입니다. 배당률이 낮다는 것은 특히 회사의 대차대조표가 튼튼하다는 점을 감안할 때 투자자가 배당이 수년 동안 계속 증가할 것이라고 합리적으로 확신할 수 있다는 것을 의미합니다.

낮은 수익률의 유일한 문제는 수익률이 1% 미만이라는 점인데, 이는 높은 수익률을 추구하는 소득 투자자들에게 주식을 그다지 매력적으로 만들지 못한다는 점입니다.

현금 지출에 대한 Nordson의 접근 방식은 연도에 따라 많은 주식을 되사거나, 인수하거나, 부채를 상환하거나, 기타 여러 가지 면에서 다른 회사들과 약간 다릅니다. 2012년 이후 Nordson은 일년에서 그 다음 해까지 다양한 방식으로 현금을 사용했으며, 이 기간 동안 절반 이상이 인수 작업에 사용되었습니다. 수 년 동안 높은 수준의 매입이 있었으며, 수 년 동안 매입이 없었습니다.

이렇게 많은 방법으로 자본을 배분하는 능력은 사실 비즈니스 모델의 강점을 증명합니다. 회사는 초과현금흐름을 창출하고 나중에 인수, 부채감축, 주주현금반환 등에 사용할 수 있는 자체 자금조달 사업을 하는 부러운 입장에 처해 있습니다.

이 모든 것은 이 경영진이 과거에 현금을 어떻게 쓸 것인가에 대한 기회주의적 결정을 함으로써 매우 좋은 성과를 거두었다는 것을 의미합니다. 대공황 기간 동안 급격한 성장세를 보인 것 외에 상위 라인의 성장세가 두드러졌고, 노드슨은 강력한 영업 마진을 유지할 수 있었습니다. 전반적으로, 노드슨의 결과는 복잡할 수 있지만, 회사는 장기적으로 성장을 창출하는 데 엄청난 성공을 거두고 있습니다.

결론

노드슨은 현재 투자자들에게 너무 비싼 고급 사업체이다. 이는 S&P 500 지수가 사상 최고치에 근접하는 등 요즘 흔히 볼 수 있는 현상입니다. 수익률과 성장 잠재력이 높은 합리적으로 가치가 높은 배당주를 찾는 것은 훨씬 더 어려워지고 있습니다. 노드슨은 분명 장기적인 성장 잠재력을 가지고 있지만, 배당수익률이 낮은 주식은 상당히 과대평가된 것으로 보입니다.

노드슨은 고소득을 위한 강한 주식은 아닙니다. 이는 매우 드문 배당왕이라는 점에서 다소 의외이지만, 낮은 배당률로 보아 후한 배당금이 경영의 우선순위가 아니라는 것을 알 수 있다. 우선은 사업을 성장시키는 것이고 이 회사는 주주들을 위한 업계 선도적인 총 수익률을 창출하면서 그 성과를 크게 달성했습니다. 노드슨이 지난 57년 동안 미래에도 계속하겠다는 뜻을 분명히 했기 때문에 배당금은 더 늘어날 것입니다.

Nordson은 높은 수준의 전문성과 대규모 설치 기반 때문에 경쟁업체들이 대체하기 어려운 분야의 선두 주자입니다. 그것은 또한 불경기에 내성이 있으며 경영진은 자본 관리에 능숙하다는 것을 증명했습니다. 하지만, 노르드슨은 그다지 대단한 회사가 아닌, 훌륭한 회사의 전형적인 예이다. 투자자들은 자사주를 매입하기 전에 이 배당왕의 주가가 크게 하락하기를 기다려야 합니다.