2022년 미국 고배당주 TOP 50 - Universal Corporation (UVV)

배당 수익률이 5% 이상인 하이일드 주식은 소득 투자자에게 매력적입니다. 그러나 모든 고배당 주식이 동등하게 생성되는 것은 아닙니다. 일부는 안전한 배당금을 지급합니다. 그러나 다른 사람들은 재정 상태가 의심스러워 주주들이 경기 침체에 따른 배당금 삭감에 취약합니다.

Universal Corporation(UVV)은 배당 수익률이 매우 높은 배당 제왕입니다. 그러나 미국 담배 산업의 쇠퇴는 장기적인 어려움을 안고 있습니다. 전반적으로 Universal은 고위험 배당주입니다.

 

 

 

 

사업 개요

Universal Corporation은 소비자 제품 제조업체에 잎담배 및 기타 식물성 원료를 공급하는 시장 리더입니다. 이 회사는 1918년에 설립되었으며 현재 담배 사업과 재료 사업의 두 부문으로 운영되고 있습니다.

담배 사업 부문은 담배, 시가, 파이프 담배 및 무연 제품을 만드는 데 사용되는 담배를 사고 판매합니다. 연소 처리, 벌리 및 동양 담배에 대한 보편적인 거래. 이 회사는 공급업체로부터 담배를 구매하고 처리하여 미국 및 국제적으로 대형 담배 회사에 판매합니다.

재료 작업은 주로 야채와 과일을 취급하지만 담배 작업보다 훨씬 작습니다. 담배와 마찬가지로 이 회사는 과일과 채소를 구매하고 가공하며 식품, 음료 및 향료 회사에 투입물을 판매합니다. 회사는 2020년부터 시작되는 인수를 통해 이 사업을 성장시키고 있습니다.

총 수익은 2020 회계연도에 19억 8340만 달러(3월 31일 마감)와 지난 12개월 동안 20억 7420만 달러였습니다.

Source:   Investor Relations

 

 

 

 

성장 전망

Universal의 주요 사업은 쇠퇴하는 산업에 대한 공급업체로서 수년간 쇠퇴해 왔습니다. 담배 판매량은 1981년 6,356억에서 2020년에는 2,037억으로 감소했습니다. 암에 대한 규제와 건강에 대한 우려가 결합되어 장기적 감소가 되돌릴 가능성이 낮습니다. 더욱이 전자담배와 무연 제품은 경쟁을 심화시키고 판매를 늘리고 있다. 차례로, 그들은 담배 판매의 장기적인 감소를 가속화했습니다.

Universal의 매출은 지난 10년 동안 담배 제조업체에 공급하는 CAGR(-2.56%)로 감소했습니다. 주당 순이익은 변동이 많았지만 지난 10년간 CAGR(-5.03%)로 하락하고 있습니다. 희석 수익은 2014 회계연도에 주당 5.25달러로 정점을 찍었습니다.

2019년의 전략적 검토로 인해 회사는 비담배 산업으로 이전했습니다. 회사는 과일 및 채소 공급업체 인수를 통해 성장하고 있습니다. Universal은 2020년에 FruitSmart와 Silva를, 2021년에 Shank's Extract를 인수했습니다.

과일 및 채소 공급 사업은 잎담배 사업과 같습니다. 그러나 이 사업은 잎담배 사업보다 장기적으로 전망이 좋기 때문에 유니버설은 인수를 통해 계속 성장할 것입니다.

 

 

 

 

경쟁 우위

쇠퇴하는 산업의 선두주자 중 하나인 Universal은 신규 진입자에 대해 걱정할 것이 거의 없습니다. 이 회사의 주요 경쟁자는 Pyxus International과 잎담배를 직접 공급할 수 있는 담배 제조업체입니다.

그러나 Universal은 농민 및 담배 제조업체와 오랜 관계를 맺어왔으며 복제가 어렵고 진입 장벽이 있습니다.

또한 Universal은 고객에게 판매하기 전에 잎담배의 품질, 혼합 및 테스트를 통해 가치를 더합니다. 이 부가가치 기능은 회사의 경쟁 우위에 추가됩니다.

다음으로, 산업이 쇠퇴하고 있기 때문에 상당한 자본 지출이 필요하지 않습니다. 예를 들어, 2021 회계연도에 회사의 운영 현금 흐름은 2억 2,040만 달러였지만 자본 지출은 6,620만 달러에 불과했습니다. 잉여 현금 흐름(FCF)은 인수에 사용되어 재료 운영 부문을 확장하고 주주에게 현금을 반환할 수 있습니다.

 

 

 

 

배당 분석

유니버설은 장기 배당 성장주입니다. 회사는 1971년부터 51년 동안 배당금을 늘려왔습니다. 이 사실은 주식을 36개의 배당왕 중 하나로 만듭니다. 선도 배당률은 주당 $3.12로 ~5.7%의 우수한 선도 배당 수익률을 제공합니다. 이는 5년 평균인 5.32%보다 높은 수치다. 또한 S&P 500 지수의 평균 배당 수익률의 4배 이상입니다.

회사는 배당금에 전념하는 것으로 보이며 이를 자본 할당의 2순위 우선순위로 지정합니다. 회사의 배당 성장률은 지난 10년 동안 ~4.91%, 이후 5년 동안 약 7.9%입니다. 그러나 최근 증가율은 높은 배당성향으로 1.3%에 그쳤다.

Source:   Investor Relations

배당률은 약 87%로 높다. 배당성향은 지난 10년 동안 순이익의 약 50%였습니다. 전략적 검토를 완료한 후 Universal은 2019년에 배당금을 36% 인상했습니다. 배당금을 높이려면 배당금을 지불하기 위해 더 많은 현금이 필요하며 지난 12개월 동안 7,610만 달러가 필요했습니다. 이 가치는 이 기간 동안 5,800만 달러의 잉여현금흐름(FCF)을 초과하여 회사가 배당금을 조달하기 위해 부채를 발행해야 함을 나타냅니다.

유니버설의 부채는 인수로 인해 증가하고 있습니다. 총 부채는 현재 약 8억 1,960만 달러이고 순 부채는 약 7억 2,030만 달러입니다. 부채의 증가로 이자보상범위가 약 6.8배까지 감소함과 동시에 레버리지 비율이 2.8배까지 높아졌습니다. 현재 신용등급은 BBB-Fitch의 투자등급 중하위 등급입니다. 투자자들은 이것이 투자 등급보다 한 단계 높은 수준이라는 점에 유의해야 합니다.

 

 

 

 

결론

고배당 주식은 소득 투자자에게 즉각적인 호소력이 있습니다. 그러나 투자자들은 잠재적인 문제에 대한 경고 신호가 있을 수 있으므로 개별 주식을 사기 전에 각 회사를 주의 깊게 분석해야 합니다.

높은 배당 수익률에도 불구하고 Universal은 대부분의 소득 투자자가 고려해야 할 주식이 아닙니다. 주가는 약 92.3% 상승한 반면 S&P 500 지수는 지난 10년 동안 거의 300% 상승했습니다. 가장 큰 문제는 회사의 산업이 경년 쇠퇴하고 있다는 것입니다.

Universal은 소규모 회사 인수를 통해 과일 및 채소 시장 공간에서 성장하려고 노력하고 있지만 부채가 증가하고 있습니다. 배당금 안전 지표는 배당금 삭감이 미래에 발생할 수 있음을 시사합니다. 배당 소득을 추구하는 투자자는 Universal을 피하고 싶을 수 있습니다.