36년 간의 강력한 배당금 인상 이후 AT&T는 2020년과 동일한 배당금을 2021년에 지급했습니다. 이로써 연속 배당금 인상이 끝났고 회사는 미디어 분사 후 배당금을 47% 삭감할 것입니다. 2022년 중반 사업.
다만 배당금 삭감 후 현 주가 기준 수익률은 4.8%다. 이 높은 수익률은 인플레이션이 현재 투자 포트폴리오에 제기하는 문제를 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.
이 기사에서는 통신 거대 기업 AT&T Inc.(T)를 분석할 것입니다.
사업 개요
AT&T는 무선, 광대역 및 텔레비전을 포함한 광범위한 서비스를 제공하는 선도적인 통신 회사입니다. 회사는 3개의 영업 부문으로 구성되어 있습니다.
첫째, AT&T Communications는 모바일 및 광대역을 통해 통신 및 엔터테인먼트 서비스를 제공합니다. 이 부문은 1억 명 이상의 미국 고객과 거의 300만 명의 비즈니스 고객에게 서비스를 제공합니다. 2021년에 이 부문은 1,147억 달러의 수익을 창출했습니다.
두 번째는 세계 최고의 영화 및 TV 프로그램 제작사인 WarnerMedia입니다. WarnerMedia는 전 세계에 장편 영화, 텔레비전, 게임 및 기타 콘텐츠를 만들고 배포합니다. 일부 브랜드에는 HBO, Warner Bros. 및 Xandr이 있습니다. 2021년 12월 말, 회사는 광고 시장 Xandr을 Microsoft에 판매할 것이라고 발표했습니다. WarnerMedia는 2021년에 356억 달러의 매출을 올렸습니다.
마지막으로 AT&T 라틴 아메리카 부문은 멕시코의 소비자와 기업에 모바일 서비스를 제공합니다. 라틴 아메리카 부문은 2021년에 54억 달러의 수익을 창출했습니다. 그러나 주목해야 할 점은 회사가 2021년 11월 중순에 Vrio 비디오 사업을 매각했으며, 이는 해당 기간의 54억 달러 중 27억 달러를 차지했습니다.
AT&T는 시가총액이 1,600억 달러가 넘는 대형주입니다. 회사는 수년 동안 꾸준한 이익과 강력한 현금 흐름을 창출했습니다.
이 회사는 2021년 5월 17일 WarnerMedia와 DISCA(디스커버리, Inc.)를 결합하여 새로운 글로벌 엔터테인먼트 회사를 만들기로 합의하면서 엄청난 발표를 했습니다.
거래 조건에 따라 AT&T는 현금, 유가 증권 및 부채 유보금을 합쳐 430억 달러를 받게 됩니다. 또한 AT&T 주주는 새 회사의 71%에 해당하는 주식을 받고 Discovery 주주는 29%를 소유하게 됩니다.
이 새로운 미디어 회사는 HBO Max와 Discovery+를 결합하여 HBO, Warner Bros., Discovery, CNN, HGTV, Food Network, TNT, TBS 등과 같은 이름을 한데 모은 D2C(direct-to-consumer) 비즈니스에서 경쟁할 것입니다.
2022년 1월 26일, AT&T는 2021년 12월 31일로 끝나는 기간의 4분기 및 FY 2021 결과를 보고했습니다. 해당 분기 동안 회사는 매각된 사업의 결과로 2020년 4분기의 457억 달러에서 -10.4% 감소한 410억 달러의 매출을 올렸습니다. Business Wireline 수익 감소. 조정 기준으로 주당 순이익은 0.78달러로 전년 동기의 0.75달러와 동일했습니다.
AT&T는 1년 동안 -1.7% 감소한 1,689억 달러의 매출을 올렸습니다. 조정된 주당 순이익은 2020년 $3.18에서 $3.40였습니다. AT&T의 순 부채 대 EBITDA 비율은 연말에 3.22배였습니다.
AT&T는 2022년 전망도 제시했다. 회사는 낮은 한 자릿수 연결 매출 성장과 $3.10~$3.15의 수정 EPS를 예상하고 있습니다.
성장 전망
AT&T는 대규모 사업이며 큰 수의 법칙에 따라 회사는 매우 느리게 성장합니다.
이 회사는 2015년 DIRECT-TV 및 2018년 Time Warner와 같은 인수 자금을 조달하기 위해 많은 부채를 짊어지고 있었고 다른 인수 합병도 있었습니다. 이렇게 누적된 막대한 부채를 갚는 것은 회사에 큰 타격을 주었을 뿐만 아니라 주요 사업인 통신에 투자할 수 없었을 것입니다.
AT&T는 향후 몇 년 동안 통신 사업에 대한 자본 투자에 막대한 비용을 지출할 것으로 예상합니다. 2022년과 2023년에 각각 240억 달러의 자본 투자가 예상됩니다. 2024년부터 이러한 투자는 줄어들지만 여전히 약 200억 달러에 머물 것입니다.
새로운 AT&T는 보다 단순하고 집중적인 회사가 될 것이며 미국 최고의 광대역 제공업체가 되는 것을 목표로 삼을 것입니다. 이 직함은 기초에 광섬유가 있는 네트워크를 기반으로 임명됩니다. 광섬유 확장 계획을 통해 회사는 매년 350만~400만 개의 고객 위치를 추가할 것으로 예상합니다. 비즈니스 고객 위치는 2배가 되어 500만 명이 되어야 합니다.
회사는 배당 후 잉여현금흐름으로 순차입금을 줄여 대차대조표를 강화할 예정이다. AT&T는 2023년 말까지 순부채 대 조정 EBITDA 비율을 2.5배로 줄일 수 있다고 생각합니다. 미디어 사업을 분리한 후 AT&T가 통신에 다시 초점을 맞추면 무선 네트워크 인프라에 더 이상 투자할 필요가 없고 동시에 미디어 자산.
2022년과 2023년에는 회사의 새로운 구성에 적응하면서 낮은 한 자릿수 매출 성장을 예상하고 있습니다. 성장은 무선 서비스 수익과 광대역 수익의 증가에서 비롯됩니다. 또한, 2022년과 2023년에 AT&T는 누적 비용 절감에서 25억 달러를 추가로 보게 될 것이며, 이는 사실상 조정 EBITDA의 성장을 촉진할 것입니다.
또한 기존 주주는 새로운 미디어 회사의 71%를 받게 되며 이는 투자 포트폴리오에 도움이 될 수 있습니다. 당시 이 뉴미디어 회사가 배당금을 지급할 것이라는 조짐은 없다.
경쟁 우위 & 경기침체 성과
AT&T는 다양한 중요 산업에서 확고한 위치를 차지함으로써 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 회사는 또한 경기 침체에 강한 사업을 운영합니다. AT&T는 대부분의 소비자가 경기 침체 중에도 광대역 및 무선 서비스를 필요로 하기 때문에 꾸준한 수요를 누리고 있습니다.
대공황 동안 AT&T의 주당 순이익은 다음과 같습니다.
2007년 주당순이익: $2.76
2008년 주당순이익: $2.16
2009년 주당순이익: $2.12
2010년 주당순이익: $2.29
AT&T는 대공황 동안 약간의 수익 감소를 경험했지만 회사는 여전히 높은 수익성을 유지했습니다. 이를 통해 기간 및 그 이후에도 배당금을 계속 늘릴 수 있었습니다. AT&T는 경기 침체 이전의 수익 수준을 넘어섰지만 2016년까지 지속되었습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 지난 10년 동안 충분히 커버된 배당금을 지불했습니다.
2020년 코로나19 팬데믹(세계적 대유행)의 해에 사업은 꽤 잘 버텼습니다. 많은 기업이 전염병으로 인해 엄청난 도전에 직면했지만 AT&T는 강력한 현금 흐름을 창출했으며 지불금 비율은 70% 미만이었습니다.
배당 분석
Time Warner 인수 이후 AT&T&는 배당금을 의미 있게 늘리는 데 어려움을 겪었습니다. 36년 연속 배당금 인상 이후 AT&T는 배당금을 안정적으로 유지했고 2021년에는 배당금 귀족 지위를 잃었습니다. AT&T가 주주에 대한 배당금 지급을 줄이는 방법으로 분사를 활용하고 있다고 생각할 수 있습니다. 결과적으로 이것은 회사에 대규모 자본 투자 계획을 위한 자금을 제공할 것입니다.
이 글을 쓰는 시점과 2022년 2월 1일에 지급된 회사의 최신 배당금에 따르면 연간 배당금은 $2.08입니다. 현재 주가로 AT&T는 이 배당금을 기준으로 9.0%의 수익률을 기록하고 있습니다. 회사의 예상 수정 EPS $3.10을 기준으로 회사는 2022년 수익의 67%를 배당금으로 지급할 것입니다. 그러나 상황은 곧 바뀔 것입니다.
AT&T는 2022년 2월 1일 분사와 함께 배당금을 주당 $2.08에서 $1.11로 낮출 것이라고 발표했습니다. 미디어 자산을 분사함으로써 회사는 수익과 현금 흐름의 상당한 하락에 직면하게 될 것입니다.
주당 $1.11의 업데이트된 배당금은 현재 배당 수익률 4.8%와 같습니다. 이는 위에서 계산한 9.0%로 주주가 배당금으로 벌어들일 수 있는 것보다 훨씬 낮습니다.
예상 지불금이 낮아짐에 따라 새로운 AT&T는 새로운 구조가 소화되면 배당금을 늘리는 방향으로 돌아올 수 있습니다. 그리고 4.8%는 여전히 존경할만한 높은 수익률입니다. 말할 것도 없이, 이 업데이트된 배당금은 새로운 AT&T의 예상 잉여 현금 흐름의 40%에 불과합니다.
결론
AT&T는 미디어 자산을 분사하고 배당금을 줄임에 따라 주요 통신 사업에 대한 새로운 초점의 혜택을 받을 것입니다. 사업을 축소하고 효율성을 개선하여 대차 대조표를 개선하고 확장에 막대한 자본 투자를 계속할 수 있습니다.
이 새로운 비즈니스 구조에는 배당금이 줄어들어 소득 투자자가 기피할 수 있습니다. AT&T는 수년 동안 안전하고 높은 수익률을 지불했으며 주주 기반의 상당 부분이 이러한 이유로 주식을 소유했을 것입니다.
회사의 새로운 예상 수익률 4.8%는 이 저금리 환경에서 여전히 상당히 높습니다. 또한, 새로운 미디어 회사 분사는 장기적으로 주주 수익에 추가할 수 있지만 이는 상당히 투기적입니다. 결합된 미디어 자산은 강력합니다.
AT&T의 새로운 배당금은 예상 잉여 현금 흐름의 40%에서만 안전할 것으로 예상됩니다. 그러나이 분사로 회사는 배당금 귀족 지위를 잃었습니다. 새로운 사업 구조를 소화한 후 AT&T는 연간 배당금 인상을 재개할 수 있습니다.
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