18년 간의 강력한 배당금 인상 이후, ONEOK은 2020년과 동일한 배당금을 2021년에 지급했습니다. 이로써 연속 배당금 인상은 끝났지만 회사는 지난 25년 동안 배당금을 삭감하지 않았습니다.
5.8%라는 높은 배당수익률도 여전히 매력적이다.
이 높은 배당 수익률은 최근 인플레이션 급등을 고려할 때 더욱 매력적입니다. 이런 시기에 하이일드 주식은 인플레이션 타격을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.
이 기사에서는 주요 석유 및 가스 미드스트림 기업인 ONEOK Inc.(OKE)를 분석할 것입니다.
사업 개요
ONEOK는 미드스트림 서비스 제공업체이자 중요한 천연 가스 액체 시스템의 소유자입니다. 이 회사는 오클라호마 주 털사에 본사가 있으며 1906년에 설립되었습니다. 이 회사는 세 가지 주요 사업 부문을 가지고 있습니다.
첫째, 천연 가스 액체 부문은 수집, 분류, 운송, 마케팅 및 저장 서비스를 통해 주요 NGL 시장 센터를 연결합니다.
둘째, 천연 가스 수집 및 처리 부문은 생산자에 대한 서비스를 수집, 압축, 처리 및 처리합니다.
마지막으로 천연 가스 파이프라인 부문은 운송 및 저장 서비스와 최종 사용 시장에 대한 직접 연결을 제공합니다.
회사 수익의 대부분은 지난 수십 년 동안 회사에 도움이 된 수수료 기반 계약에서 발생합니다. 이러한 수익 보장 덕분에 회사는 2021년까지 18년 연속 배당금을 늘릴 수 있었습니다.
ONEOK는 2월 28일에 4분기 및 2021 회계연도 결과를 보고했습니다. 회사는 2021년에 ONEOK가 2020년에 생성한 수익보다 94% 더 많은 165억 달러의 수익을 보고했습니다. 이 전년 대비 수익 증가는 천연 가스 및 천연 가스 액체가 많이 이동함에 따라 상품 가격 변동으로 설명할 수 있습니다. 기간에 걸쳐 더 높습니다.
그러나 투입 비용의 증가로 인해 회사의 수익은 상당한 상품 관련 수익 증가를 완전히 활용할 수 없었습니다.
리더십은 2022년 EBITDA를 36억 달러로 예상하고 있으며, 이는 주당 현금 흐름이 약 550만 달러에 해당할 수 있습니다.
성장 전망
ONEOK은 2010년과 2016년 사이에 주당 순이익을 늘리기 위해 고군분투했습니다. 2018년에 회사는 주로 ONEOK의 MLP(Master Limited Partnership) 롤업의 결과로 강력하게 성장했습니다.
회사는 2020년 실적이 전년 대비 하락하여 딸꾹질을 했지만 2021년에는 상당한 성장을 보였고 2022년에는 추가 성장이 예상됩니다. 변동하는 결과에도 불구하고 회사는 2017년부터 분배 가능한 현금 흐름으로 배당금을 충당할 수 있었습니다. .
회사의 현금 흐름은 안전하며 2022년에는 천연 가스 액체 부문 수익의 90%가 수수료 기반 교환 서비스가 될 것으로 예상합니다.
또한 천연 가스 수집 및 처리 부문의 80% 이상이 수수료 기반이 되고 나머지 20%의 수익은 상품 기반이 될 것으로 예상합니다. 마지막으로 천연가스 파이프라인은 수수료 기반 계약에서 수익의 95% 이상을 창출할 것으로 예상됩니다.
리더십은 ONEOK이 2022년에서 2024년 사이에 EPS에서 5% 이상의 복합 연간 성장률을 생성하도록 안내하고 있습니다.
2022년에 ONEOK은 Higher Rocky Mountain 지역에서 더 높은 천연 가스 및 NGL 볼륨을 기대하고 있습니다. 또한 Permian/Gulf Coast의 NGL 볼륨이 증가하고 Williston Basin의 가스 대 오일 비율이 증가합니다. 2021년에 완료된 프로젝트는 2022년 결과에 1년의 운영에도 기여할 것입니다.
경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과
2017년 이전에는 원옥이 회사에서 벌어들인 것보다 더 많은 돈을 지불한 경우가 여러 번 있었습니다. 그러나 2017년 이후에는 70% 중반의 비교적 안전한 배당성향을 유지하고 있다. 그러나 2020년에는 거의 90%에 달했습니다. 2022년에 현재 예상되는 주당 분배 가능 현금 흐름 $5.50를 기준으로 회사는 대부분의 운영이 수수료 기반 계약이라는 점을 감안할 때 68%의 견고한 지불금 비율을 자랑합니다.
수수료 기반 계약으로 인한 이러한 수익 안정성은 회사가 상품 가격 변동에 덜 민감하게 만듭니다. 이러한 보호는 ONEOK가 상당한 레버리지로 운영할 수 있고 위험한 영역으로 간주되지 않는 이유의 큰 부분입니다. 그 이유는 현금 흐름이 운송량에 의해 다소 영향을 받기는 하지만 변동성이 크지 않기 때문입니다.
수익의 회사의 수수료 기반 특성과 천연 가스(예: 난방용)에 대한 비주기적 수요로 인해 ONEOK은 과거에 어느 정도 불황에 대한 회복력을 갖게 되었습니다.
원옥의 신용등급은 BBB-/Baa3입니다. 회사는 지난 25년 이상 동안 배당금을 삭감하지 않았습니다.
배당 분석
ONEOK는 $3.74의 연간 배당금을 지급합니다. 이 연간 배당금은 2020년과 2021년에 지급되었으며 2022년으로 예상됩니다. 현재 주가에서 OKE의 수익률은 5.8%입니다. 이 현재 수익률은 10년 평균인 5.3%보다 높습니다.
주당 분배 가능 현금 흐름 $5.50 및 연간 배당금 $3.74에 대한 기대치를 감안할 때 회사는 분배 가능 현금 흐름의 68%를 배당금 형태로 지급할 것으로 예상됩니다.
우리는 주당 DCF의 작은 성장률이 중기적으로 배당성향을 완화할 것으로 예상합니다. 우리는 또한 회사가 향후 5년 동안 어느 시점에서 배당금을 계속 늘릴 것으로 기대합니다. 배당금 삭감이 예상되지는 않지만 경영진이 가까운 시일 내에 대차 대조표 개선에 집중하기로 결정할 수 있기 때문에 ONEOK의 카드가 아닙니다.
회사의 역사는 2021년까지 18년 연속 배당금을 늘렸기 때문에 배당금 성장에 유리합니다. 이로써 배당금 증가 행진은 끝났지만 회사는 지난 25년 동안 배당금을 삭감하지 않았습니다. 5.8%라는 높은 배당수익률이 매력적이다.
결론
원옥의 높은 배당수익률 5.8%는 과거 평균인 5.3%를 소폭 웃도는 수준이다. 이 강력한 배당 수익률은 수수료 기반 계약에서 나오는 회사 수익의 대부분에 의해 보장됩니다.
오늘날 배당금 지급 비율은 상당히 건전해 보이지만 회사는 2021년 배당금을 인상하지 않기로 결정했습니다. 이 정체된 연간 배당금은 회사의 18년 연속 배당 성장 행진을 없애줍니다.
현재 주가는 예상 공정 가치보다 약간 높게 거래되고 있지만 현재로서는 배당금이 안전하다고 생각합니다. 회사의 배당금 증가 이력을 감안할 때 중기적으로 다시 배당금을 받을 것으로 예상합니다.
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