미국 월배당주 추천 분석 - Harvest Capital Credit(HCAP)

비즈니스 개발 회사 또는 BDC는 소득 투자자들 사이에서 인기 있는 투자 계층입니다. 그 이유는 BDC가 다른 자산 등급에서 사용할 수 있는 수익률을 훨씬 초과하는 배당 수익률을 지급하기 때문입니다.

예를 들어 S&P 500 지수는 평균 2%의 배당수익률을 보입니다. 고품질 채권이 훨씬 더 나은 것은 아닙니다. 미국 재무부 채권 10년 수익률은 현재 2.5%에 불과합니다.

이 작은 수익률을 9.4%의 배당 수익률을 가진 BDC인 하베스트 캐피털 크레디트 코퍼레이션(HCAP)과 비교합니다.

하베스트는 배당수익률이 5% 이상인 약 400주 중 하나다.

 

Harvest Capital Credit(HCAP)

뿐만 아니라, 하베스트는 대부분의 회사들처럼 분기마다 배당금을 지급하지 않고 매달 배당금을 지급합니다. 이는 매우 드문 일입니다. 현재 매달 배당금을 지급하는 주식은 41개뿐입니다.
물론 주식의 배당수익률이 높다고 해서 자동적으로 좋은 투자가 되는 것은 아닙니다.

투자자들은 특히 그러한 극단적인 고수익 주식에 대한 배당금의 지속가능성을 평가해야 합니다. 실제로, 매우 높은 수익률은 종종 지속할 수 없는 보상의 신호를 보낼 수 있습니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

하베스트 캐피털(Harvest Capital)은 주로 미국에 위치한 중소기업에 자금을 조달하는 비즈니스 개발 회사 또는 BDC입니다.

회사는 선순위 담보부 채무, 만기 대출, 후순위 담보 대출, 소액 주식 투자를 사용합니다. 이러한 유연성을 통해 다양한 기업에 금융 솔루션을 제공할 수 있습니다.

하베스트는 현금 유동성이 양호하고 상환금을 지원할 수 있는 회사 또는 담보로 사용할 수 있는 매력적이고 가치 있는 자산을 보유한 회사를 대상으로 합니다. 타깃 기업은 일반적으로 연간 1,000만 달러에서 1억 달러의 수익을 창출하며 대부분의 거래는 신디케이트 대신 직접 발생합니다.

거래 규모는 일반적으로 부채 투자에 대해 200만 달러에서 500만 달러 범위이다. 주식 투자의 경우 일반적인 규모는 최대 100만 달러이다.

 

Source:  Harvest Capital Credit   Investor Relations

위의 내용은 여러 산업에 걸쳐 있는 회사의 현재 투자를 표본으로 나타낸 것입니다.

수확은 포트폴리오를 항상 지리적 및 부문별로 다양화하여 개별 부문의 하락이 결과에 큰 영향을 미치지 않도록 보장합니다.

하베스트는 2018년에 24개의 포트폴리오에 투자했고, 그 중 17개는 부채 투자이다. 이 수치는 각각 31과 24에서 감소하여 2017년을 마감했습니다.

 

Source:  Harvest Capital Credit   Q4 earnings press release

 

그 회사는 2018년에 160만 달러의 신규 지분 투자 외에 1,920만 달러의 신규 부채 투자를 했습니다. 그러나, 그것은 3,750만 달러의 부채 포지션과 160만 달러의 자본을 추가로 확보했습니다.

모두 합쳐서, 이 회사의 투자 포트폴리오는 2018년에 2,060만 달러가 줄어들었습니다.

2018년, 이러한 동인은 현물 지급 및 수수료 상각 수익률이 낮아진 덕분에 포트폴리오의 가중 평균 수익률이 13.7%에서 12.7%로 하락했으며, 이는 투자 수익률의 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 이 덕분에 순자산가치는 매년 12.66달러에서 12.30달러로 낮아졌습니다.

하베스트의 수익성의 주요 동인은 포트폴리오에서 도출된 투자 수익입니다. 핵심 순투자수익은 2017년보다 현저히 감소해 주당 1.40달러에서 0.93달러로 감소했습니다. 이러한 감소는 전적으로 투자 포트폴리오의 축소 때문이지 회사 자산의 실적이 저조한 것은 아닙니다.

4분기 말 이후 이 회사는 수백만달러의 조기상환금을 받았지만, 이미 2100만달러를 신규 투자에 썼습니다. 따라서, 2018년 대폭적인 하락 이후 포트폴리오가 다시 표준화된 규모로 확장될 수 있습니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

하베스트의 미래 소득 증가에는 두 가지 주요한 촉매제가 있습니다. 첫 번째는 포트폴리오 자체의 성장입니다. 자산을 늘리면 회사는 더 많은 투자를 할 수 있고, 이는 새로운 수익을 창출할 것입니다. 하베스트는 이것을 2019년에 완성하기 위해 잘 가고 있는 것으로 보입니다.

두 번째 성장 촉매는 기존 자산에서 수율을 확대하는 것입니다. 하베스트의 부채 포트폴리오는 대체로 변동금리 증권입니다. 즉, 금리가 상승하거나 하락할 때 소유한 자산의 수익률도 상승합니다.

상승률이 높은 기간 동안, 하베스트는 매우 잘 할 수 있습니다. 물론, 이러한 지렛대는 양방향 모두 효과가 있으며, 감소하는 비율은 BDC에 고통스러울 수 있습니다.

그 회사의 투자 포트폴리오는 최근 분기에 감소했습니다. 경영진은 새로운 투자에 대해 까다롭게 굴어 왔기 때문에 좋은 일이지만, 그것은 투자 장부 작성의 진척을 지연시키고 있습니다.

전반적으로, 하베스트의 투자 포트폴리오가 전환 상태에 있다는 점을 감안할 때, 성장 전망은 상당히 불투명합니다. 이로 인해 평균 수익률이 낮아졌고, 그 결과 순투자수익은 상당한 타격을 입었습니다.

배당 분석

 

하베스트는 현재 주당 월 0.08달러의 배당금을 지급하고 있습니다. 연간으로 환산하면 주당 0.96달러가 됩니다. 추수에는 강력한 배당 이력이 없습니다. 배당금은 2018년 2월 주당 0.1125달러에서 0.095달러로 삭감되었습니다.

배당금은 2019년 현재 월 0.08달러로 다시 감소했습니다. 이것은 BDC에 대한 투자의 성격을 강조합니다. 지불이 지속 불가능할 경우 항상 의미 있는 위험이 존재합니다.

하베스트의 현재 주가가 10달러에 육박하는 것을 기준으로 볼 때, 주식의 배당수익률은 9.4%다.

또 다른 나쁜 징조는 하베스트의 지급률이 순투자수익에서 100%를 상회하는 놀랄 정도로 높다는 것입니다. 지난해 하베스트는 주당 0.96달러라는 새로운 감소된 배당금을 충분히 감당하지 못하는 0.93달러의 순투자 수익을 창출했습니다.

회사의 새로운 투자는 포트폴리오와 순투자수익을 늘리는 데 도움이 될 것입니다. 하지만 하베스트는 최근 두 번의 투자감축 후에도 여전히 의미 있는 리스크를 가지고 있는 것으로 보입니다.

하베스트의 신용 품질은 여전히 강하기 때문에 상환 리스크가 줄어듭니다. 하지만 수익률이 떨어지고 포트폴리오가 작기 때문에 아직 배당금이 산더미에서 벗어나지 못하고 있는 것으로 보입니다.

하베스트는 시가총액이 6,400만 달러에 불과한 시장에서 가장 작은 BDC 중 하나입니다. 이는 일부 대형 BDC의 규모와 규모가 부족함을 의미하며, 하락세가 대형 경쟁업체보다 하베스트에 더 해로울 수 있다는 것을 의미합니다.

전반적으로, 우리는 하베스트의 유통 대금 지불 능력에 대해 상당히 신중하며, 투자자들은 주식을 사기 전에 회사의 결과를 신중하게 검토해야 한다고 생각합니다.

 

 

 

 

결론

 

수익률이 10%에 육박하는 종목은 매력적이지만 리스크를 회피하는 투자자를 위한 종목은 아닙니다. 배당수익률이 9.4%로 하베스트는 소득에 대한 분명한 매력을 가지고 있습니다.

하지만 하베스트는 "설정하고 잊어버리는" 포트폴리오의 일부가 될 수 있는 주식은 아닙니다. 투자자들은 단순히 하베스트 주식을 매수할 수 없으며, 지난 15개월 동안 회사가 두 차례나 보급을 삭감했기 때문에 배당금이 지속가능할 것으로 추정할 수 없습니다.

배당 지속가능성이 부족하기 때문에 투자자들은 회사의 향후 성과를 면밀히 관찰할 필요가 있습니다. 투자자들은 그 주식을 피하는 것이 좋습니다.