미국 월배당주 주식 추천 분석 - Exchange Income Corp(EIF.TO)

Exchange Income Corp(EIF.TO)

산업용 항공우주 산업은 미국과 캐나다에서 높은 배당률이나 심지어 배당성장으로 잘 알려져 있지 않습니다.

Exchange Income Corporation(EIF:토론토주식시장)입니다.는 Aerospace & Aviation and Manufacturing 분야의 기업을 인수하는 캐나다 고유의 비즈니스입니다.

EIC의 인수 및 성장 전략을 통해 지난 15년 동안 연간 5%의 성장률을 보이는 13개의 연간 배당 증가분을 주주들에게 보상할 수 있었습니다. EIC의 6.4%의 고배당 수익률과 결합하면 이 주식은 모든 소득 투자자의 관심을 끌 것입니다.

S&P 500의 평균 배당수익률의 3배가 넘는 수익률로 EIC는 5% 이상의 배당수익률을 가진 상장증권 상장지수 중 쇼트리스트에 속합니다.

EIC는 높은 배당수익률 외에도 전통적인 분기별 분배일정 대신 매달 배당금을 지급하기 때문에 상당히 독특합니다.

월별 배당금 지급은 배당금 지급을 중심으로 예산이 필요한 투자자(예: 퇴직자)의 경우 월별 배당금 지급액이 월등히 우수합니다.

현재 매달 배당금을 지급하고 있는 회사는 41개에 불과합니다.
이 회사가 소득 투자자들에게 두각을 나타낸 이유는 거래소 소득공사의 높은 배당 수익률과 월별 배당금 지급 두 가지이다.

그렇긴 하지만, 고수익 주식의 보수가 지속가능하도록 하기 위해서는 아직 적절한 실사가 필요합니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

Exchange Income Corporation은 항공우주, 항공 서비스 및 장비, 제조 분야의 기회에 초점을 맞춘 다각적이고 취득 지향적인 기업입니다. 마니토바 주 위니펙에 본사를 두고 있습니다.

EIC는 CAD 시가총액이 11억 달러(8억2400만 달러)이며, 2004년 토론토 거래소의 CAD 760만 달러 IPO에서 성장한 독특한 기업이다.

이 회사에는 두 개의 운영 부문이 있습니다. 항공우주산업은 총 13개의 자회사로 구성되어 있습니다.

 

Source:  Exchange Income Corp   Investor Relations

 

항공우주항공은 EBITDA의 대부분을 2억4800만 달러(EBITDA의 83%)로 차지하고 있으며, 제조사는 5200만 달러(EBITDA의 17%)를 기부하고 있습니다.

인수를 통해 다양한 틈새영업 포트폴리오를 키워 주주들에게 신뢰성과 성장성 있는 배당금을 제공하겠다는 전략입니다.

인수한 기업은 방어할 수 있는 틈새시장에 있으며, EIC는 2004년 설립 이래 23건의 인수를 단행했습니다.

취득 지원자는 수익에 대한 기록이 있어야 하며, 취득 후 사업 구축에 초점을 맞춘 헌신적인 경영진과 함께 강력하고 지속적인 현금 흐름 창출이 이루어져야 합니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

EIC는 최근 몇 년 동안 괄목할 만한 성장세를 보여 왔으며, EIC는 2018년 사실상 모든 재무 성과 지표에서 사상 최대 실적을 달성했습니다.

통합 수익은 CAD 12억 달러로 전년 대비 19% 증가했습니다. 항공우주 및 항공의 수익은 YoY 9% 증가했으며 제조업의 수익은 56% 증가했습니다. 주로 자회사인 Quest Window 시스템s 덕분이죠.

2018년 통합 EBITDA는 12% 증가한 2억 7천 8백만 달러를 기록했습니다. 조정 주당 순이익은 주당 2.94달러로 14% 증가했습니다. 미국 달러로 조정된 주당 순이익은 2018년에 2.20달러에 달했습니다.

 

Source:  Exchange Income Corp   2018 Annual Report

 

EIC는 기존 비즈니스와의 확장 이니셔티브에 대한 사전 전략적 투자에 의해 주도되는 성장을 위한 파이프라인에서 많은 부분을 차지하고 있습니다. 오랜 기간 동안 자회사에 대한 장기적 의사결정과 투자는 강한 기대의 유기적 성장을 가져왔습니다.

2019년에는 Force Multiers 보안 감시 항공기, FWSAR("Fixed Wing Search and Rescue") 계약 확대, Regional One에서의 새로운 파트너십 및 Quest Window 시스템의 대규모 제조 능력 확대가 성장을 이끌 것입니다.

텍사스에 있는 퀘스트의 새로운 33만 평방 피트 시설은 시간이 지남에 따라 현재의 두 배 이상의 용량을 제공할 것입니다. Quest는 3억 5천만 달러 이상의 밀린 업무량을 보유하고 있으며, 이로 인해 새로운 기회에 대한 대응 능력이 저하되었습니다.

이러한 확장으로 인해, 그들은 반복적인 미국 고객들에게 더 나은 서비스를 제공할 수 있으며, 그들이 짧은 리드 타임, 고객층 확대, 새로운 지역 서비스 등을 제공할 수 있습니다.

EIC는 현재 유기적인 성장 기회가 많이 실현되고 있지만, 신규 및 기존 계약에 대해 다양한 RFP를 통해 서비스를 확장하는 방안을 추진하고 있습니다.

EIC는 연중 기회가 발생할 경우 추가 투자를 통해 자회사를 성장시킬 수 있는 잠재력을 지속적으로 평가합니다.

EIC는 인수할 잠재적 기업을 적극적으로 찾고 있지만, 최근 시장 내 자본 가용성으로 인해 많은 산업에서 배수가 부풀려지고 있습니다.

인수는 성장 전략의 기본이지만 EIC는 인수 모델에 맞는 기업에만 투자합니다. 타겟은 수익성이 높아야 하며, 검증된 관리 팀과 강력한 현금 흐름으로 진입 장벽이 높은 틈새 시장에서 운영되어야 합니다.

2019년에는 유지보수 자본 지출이 전체 비즈니스에 맞춰 증가할 것입니다. 성장 자본 지출은 이전 투자가 성과를 거두면서 전년보다 감소했던 2018년에 비해 안정적일 것으로 예상됩니다. 그러나 EIC가 여러 RFP에서 성공하면 성장 자본이 증가합니다.

경영진은 EBITDA가 2019년에 10%~15% 성장하도록 안내하고 있으며, 조정된 주당 순이익과 자유 현금 흐름에서 주당 유지 관리 자본 지출은 8%~12% 증가합니다.

배당 분석

 

교환소득공사의 배당금은 총수익률의 큰 구성요소이지만, 주가는 역사적 가치평가를 따라잡지 못하고 있다. 오늘날 EIC는 PE 15.6으로 5년 평균 27.7에서 44% 할인된 가격에 거래되고 있습니다.

경영진은 배당금 증대와 보상 주주들을 위해 노력해왔고, 그들은 설립 이래 그렇게 해왔습니다.

현금배당금 지급액은 최근 14년간 13배 증가했고, 그 외 특이년도는 외환위기 때여서 배당을 안정적으로 유지했습니다.

 

https://www.exchangeincomecorp.ca/

 

이 회사의 배당금은 2004년 IPO 이후 연평균 5.1%의 복리율로 성장했습니다. 현재 캐나다 달러로 환산하면 주당 2.19달러입니다.

미국 달러로 환산하면, 연간 배당금 지급액은 주당 약 1.64달러이며, 이는 6.4%의 배당 수익률을 나타냅니다. 5년 배당 CAGR은 5.3%이므로 EIC의 배당성장은 장기적으로 안정적이고 일관되어 왔다.

2018년 주당 배당금은 4% 증가했고, 동시에 조정된 순이익환수율은 81%에서 74%로 강화됐습니다.

지급 비율을 보다 정확하게 파악하기 위해 EIC는 비GAAP 메트릭의 무료 현금 흐름 감소 유지 보수 자본 지출 지급 비율을 71%에서 60%로 강화하여 사용하는 것을 선호합니다. 이 60%의 지급 비율은 EIC 역사상 가장 낮은 수치이다.

또한 경영진은 향후 3년 이내에 5%의 배당률이 유지 보수 자본 지출이 감소하는 무료 현금 흐름 기준에서 10-50%, 조정된 순이익 기준에서 60%까지 감소해야 한다고 안내합니다.

 

 

 

 

결론

 

거래소 소득공사의 높은 배당수익률과 월별 배당금 지급이 당장 은퇴자 등 소득 투자자들에게 어필하고 있습니다.

이 분석은 비 GAAP 메트릭스 무현금 흐름에서 유지 보수 자본 지출이 줄어든 것으로 측정했을 때 회사의 배당금이 안전하다는 것을 시사하며, 향후 10년 반 동안 유지 보수 자본 지출이 5% 정도였던 것과 마찬가지로 향후 성장해야 한다는 것을 시사합니다.

이 회사는 5년 평균 가격 대비 수익 배수보다 44% 낮은 가격에 거래되기 때문에 가격 대비 수익 기준으로는 저평가된 것으로 보입니다. 이와 동시에, 내년 주당 이익에 대한 관리 가이드는 8%로 성장할 것입니다.

그렇기에, 환전 소득 공단은 소득 투자자와 가치 투자자들에게 좋은 주식 선택으로 보입니다.