미국 월배당주 추천 분석 - Eagle Point Income Company(EIC)

Eagle Point Income Company(EIC)

월별 배당주는 기존 분기별 배당금 지급자보다 배당금 지급 빈도가 높은 종목으로 선호되고 있습니다. EIC(Eagle Point Income Company, EIC)는 주주들에게 월별 배당금을 지급하는 비교적 새로운 회사이다.

매달 배당금을 주는 주식은 60개도 안 됩니다. 
주식은 또한 현재 주가를 기준으로 11% 이상의 배당수익률을 제공합니다. 현재 S&P 500의 수익률이 약 1.9%인 것을 고려하면, 이글 수입의 주식은 시장 지수의 6배에 가까운 수익을 제공합니다.

하지만 고려해야 할 빨간 깃발도 있습니다. 수익을 추구하는 투자자들은 특히 10% 이상의 수익률을 내는 주식을 경계해야 합니다. 높은 수익률은 매력적일 수 있지만, 이러한 높은 수익률과 관련된 위험성이 종종 더 높기 때문에 투자자들을 바라보는 경고도 될 수 있습니다.

 

 

 

 

사업 개요

 

2012년에 설립된 이글 포인트는 2019년 7월 23일에 공모하였습니다. 이글 포인트는 폐쇄적인 투자 회사이다. 거래일 내내 주가가 오르락내리락하는 등 이글포인트 트레이드 주식은 여느 보통주와 다름없지만 추가 발행은 하지 않겠다는 의미이다.

그 회사는 또한 주식을 재매입하지 않을 것입니다. 이글포인트는 교환거래 자금과 달리 새로운 자본이 유입되지 않아 개별 주식과 더 비슷한 거래를 할 수 있게 됩니다.

 

Source:   Eagle Point Income’s May Investor Presentation , slide 4.

 

이글 포인트는 1차 투자 목표를 높은 경상 수입을 창출하는 것으로 나열합니다. 이것은 회사의 주안점이 주주들을 위한 배당금 생산이기 때문에 소득 투자자들에게 어필해야 한다. 자본 감상은 부차적인 목표이다.

이 회사는 주로 담보 대출 의무의 후순위 채무 트랑슈(CLO)에 투자합니다. 트랑슈는 종종 채무상품인 유가증권의 집합체이며, 위험이나 다른 특징에 따라 구성되고 투자자에게 판매된다.

Eagle Point는 기업이나 지방자치단체의 부채와 같은 전통적인 고정 수입 상품과 달리 담보 대출 의무를 가지고 있습니다. 이는 CLO가 발행한 증권을 회사가 소유하고 있음을 의미합니다. 이글 포인트는 또한 총 자산의 20%까지 CLO 주식 증권 및 관련 증권에 투자할 수 있습니다.

스탠더드앤드푸어스(S&P)의 BBB 등급 이하인 대부분의 CLO 이슈에 대한 정크 크레딧 등급 때문에 이글 포인트와 같은 펀드는 믿을 수 없을 정도로 위험합니다. 신용등급이 낮을수록 채무불이행 가능성이 높아집니다. 이러한 리스크를 상쇄하기 위해, CLO 펀드는 다양한 CLO를 소유함으로써 리스크를 분산시키는 경우가 많습니다.

이글 포인트는 거의 1,300개의 서로 다른 회사 의무에 노출되어 있기 때문에 보유지분들 사이에 다양성이 있습니다. 상위 10대 보유 자산은 최근 분기에 회사의 총 CLO 부채 및 지분 포트폴리오의 6.1%에 불과했습니다. 전체 포트폴리오의 1.3%에 불과한 상위 보유 비중을 차지했습니다.

 

 

 

 

성장 전망

 

투자 등급에 미달하는 채무에 대처하는 경우 내재된 리스크가 있지만 이글 포인트는 여러 가지 긍정적인 측면이 있습니다.

지난 몇 년간 차입금과 CLO에 대한 수요는 상당히 증가했지만, CLO는 훨씬 빠른 속도로 성장했습니다.

 

Source:   Eagle Point Income’s May Investor Presentation , slide 11.

 

미국에서 발행되는 대출은 2014년 이후 연평균 7%의 복합 성장률을 보이며 증가했습니다. 같은 기간 동안 CLO는 2014년 3,710억 달러에서 지난해 6,730억 달러로 성장했으며, 이 수치는 12%의 CAGR로 계산됩니다.

CLO 수요는 대출 수요를 훨씬 앞지르고 있습니다. 여기가 이글 포인트 같은 회사가 성공할 수 있는 곳입니다. CLO에 대한 수요가 높아짐에 따라 Eagle Income은 뛰어난 비즈니스 성과를 달성하고 투자자에게 더 높은 배당금을 지불할 수 있게 되었습니다.

채무불이행률은 낮은 등급의 부채에서 더 높을 수 있지만, 이글 포인트는 투자 등급에 미치지 못하는 CLO 부채에 초점을 맞춥니다. 그 회사는 주로 투자 등급 신용 등급보다 한 단계 낮은 BB 등급의 부채 탕감에 투자합니다.

 

Source:   Eagle Point Income’s May Investor Presentation , slide 6.

 

1996년부터 2018년까지 BB 등급의 CLO 부채 1,347건 중 20건만이 채무 불이행되었습니다. 이는 전체 기본 비율이 1.5%이거나 연간 0.07%에 불과한 것과 같습니다.

이 채무불이행률은 BB 등급 부채의 채무불이행 비율이 장기적으로 상당히 낮다는 것을 보여줍니다. 이것은 더 위험한 사업 모델이지만, 투자자들이 생각하는 것만큼 그렇게 많지는 않습니다.

배당 분석

 

이글포인트는 창사 이래 매달 배당금을 지급했지만 매달 변동폭이 커 여러 차례 축소됐습니다. 첫 번째 컷은 14%의 하락을 가져온 IPO에 이은 두 번째 디스트리뷰트이다.

그 회사는 지난 4월에 지급한 금액에 대해 40%를 삭감하기 전까지 동일한 배당금을 유지했습니다. 이글 포인트는 적어도 9월까지 배당을 꾸준히 유지할 것입니다.

주주들은 작년에 회사의 IPO에 이어 주당 배당금으로 0.6851달러를 받았습니다. 이 배당금을 연차화하고 연말 종가 18.76달러를 이용해 2019년을 8.8%의 수익률로 마감했습니다.

올해 9월까지 주주들은 매달 배당금으로 주당 0.8778달러를 받을 예정입니다. 현재 지급액이 동일하다고 가정할 경우 해당 연도의 월 배당금은 주당 총 1.1178달러가 되어야 합니다.

이글포인트도 두 번의 특별배당을 선언했습니다. 7월말과 10월말에 주주들은 주당 0.19달러의 특별배당을 받게 됩니다. 독수리 포인트는 2020년에 주당 1.4978달러의 배당금을 분배해야 합니다. 이는 현재 주가 약 13.50달러를 기준으로 주식에 11.1%의 배당수익률을 제공합니다.

사업 모델의 본질적인 위험성 때문에 회사가 배당을 선언할 때까지 미래 지급을 가정해서는 안 됩니다. 비용을 충당하기 위해 배당이 필요한 투자자는 향후 지급액이 감소할 수 있다는 점을 우려해야 합니다.

 

 

 

 

결론

 

높은 수익률의 주식은 종종 높은 리스크를 동반하며 이는 이글 포인트에 해당합니다. 이 회사는 CLO를 전문으로 하고 있는데, 이 CLO는 자체적으로 위험하지만, 부채가 투자 등급 미만으로 평가될 때는 더욱 그렇습니다.

이글포인트가 사업에서 우선시하는 BB 등급의 부채가 지난 20년 동안 그렇게 많은 채무불이행을 겪지 않은 것은 사실이지만, 이 분야는 여전히 가장 경험이 많고 위험 감수성이 강한 투자자만이 투자를 고려해야 할 분야이다.

이글 포인트는 지난 7월에 상장되어 불황기에 회사의 실적에 대해 답변하는 것이 매우 어려운 기록도 그리 길지 않습니다.

월 수익률이 두 자릿수인 것은 소득향상 투자자가 보상을 받을 수 있기 때문에 매력적이지만 펀더멘털이 나빠지면 다시 한 번 배당을 대폭 줄이지 않는다는 보장이 없습니다.

따라서, 슈어 배당금은 이글 포인트 수입 회사가 대다수의 투자자들에 의해 가장 잘 피할 수 있다고 믿고 있습니다.