주식 커버드콜(QYLD, RYLD) 전략 및 프리미엄 설명

주식 커버드콜(QYLD, RYLD) 전략

커버드 콜을 쓴다는 것은 꽤 "거의 돈"은 아니지만, 제가 찾을 수 있었던 것만큼 공짜에 가까운 돈입니다.  저는 격주로 한 시간 정도를 가능한 상담 기회를 찾고, 기존 상담 위치를 검토하며, 또는 행사될 위험이 있는 직책을 롤링하는 데 보냅니다.

그 작은 노력으로 저는 2020년 콜옵션 프리미엄 YTD로 2만 5천 달러 이상을 모았습니다.  이 기사에서는 커버드 콜이 무엇인지, 커버드 콜 기회를 잘 찾는 방법 및 커버드 콜을 실제로 작성(판매)하는 방법에 대해 설명합니다. 또한 커버드 콜(소규모)을 작성할 때의 위험과 연습될 위험이 있는 커버드 콜을 롤업하고 실행하는 방법에 대해서도 설명하겠습니다.

마지막으로 커버드 콜을 작성하기에 적합한 주식과 그렇지 않은 주식의 구체적인 예를 몇 가지 제시하겠습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

커버드 콜(Covered Calls)

커버드 콜옵션은 콜옵션의 작성자(판매자)가 옵션 만료일로 결정된 기간 동안 합의된 스트라이크 가격으로 콜옵션 매입자에게 투자자로부터 지정된 수량의 주식을 매입할 수 있는 권리를 부여하는 대가로 프리미엄(옵션 원가)을 받는 금융거래이다.

커버드 콜의 구매자는 옵션 만료일까지 언제든지 옵션 스트라이크 가격으로 투자자에게서 기본 주식을 구매할 권리(의무가 없음)가 있습니다. 콜옵션 매입자가 옵션 행사를 선택할 경우 콜 작성자(판매자)가 주식을 인도할 수 있도록 보장하므로 투자자가 자산에서 오랫동안 포지셔닝한 것이 "커버"입니다.

스톡옵션은 주식 선택권 판매자가 보유한 주식을 특정 기간 동안 특정 가격으로 매입하는 옵션과 관련하여 실제로 옵션 판매자와 옵션 구매자 사이의 계약이기 때문에 "계약"으로 거래된다. 하나의 "계약"은 주식 100주를 나타냅니다. 예를 들어 AT&T(T) 주식 500주를 보유한 경우, 최소 하나의 계약(100주)에 대해 최대 5개의 계약(500주)까지 콜 옵션을 판매할 수 있습니다.

AT&T는 30년 넘게 연속적으로 배당금을 올렸기 때문에 오랫동안 소득투자자들이 즐겨 찾는 주식입니다. AT&T는 S&P 500 지수에서 65개 종목으로 구성된 그룹 '배당 귀족'의 회원사이며, 25년 연속 배당금 상승이 이어지고 있다. 여기서 65개의 배당 귀족들을 모두 볼 수 있습니다.

AT&T는 소득을 더 늘리기 위해 커버드 콜을 작성하는 데 유용한 예이기도 하다.

미국에서 거래되는 모든 옵션의 약 3분의 1을 청산하는 시카고 보드 옵션 거래소(CBOE)가 가장 많은 스톡 옵션을 거래하는 거래소가 6개 있습니다. Options Clearing Corporation은 CBOE 바닥에서 거래되는 옵션을 발행하고 CBOE 트랜잭션을 지웁니다. 옵션 정리 회사의 존재는 옵션 구매자와 판매자의 익명을 보장합니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

나열된 스톡 옵션은 어디에서 찾을 수 있습니까?

스톡 옵션 테이블 또는 목록은 수십 개의 웹 사이트에서 찾을 수 있습니다. 제가 가장 좋아하는 것은 Yahoo.com의 Financials 페이지에서 찾을 수 있습니다. 상단의 검색 표시줄을 사용하여 주식을 찾고, 파란색 링크 라인의 현재 주가 바로 아래를 보면, 오른쪽 근처에 옵션 링크가 있습니다. 캡은 아래에 제공됩니다.

Source:   Yahoo.com

옵션 테이블에 도착하면 관심 있는 통화 옵션의 만료 날짜를 선택해야 합니다. 이 예에서는 T를 고수하고 드롭다운 메뉴에서 2021년 4월 16일 표를 선택하겠습니다. 이 기사가 게재된 이후 표는 바뀌었지만, 아래 표와 비슷한 것을 보실 수 있습니다.

Source:   Yahoo.com

• 위 표의 위쪽에 다음과 같은 제목이 있습니다.
• 계약 이름 – 주식 기호와 유사한 옵션 기호입니다. 기호는 YR/MO/DY 형식의 연습 날짜(21/04/16), 콜 옵션임을 나타내는 "C" 및 옵션 계약의 스트라이크 가격(예: 29000 = $29.00)을 모두 포함합니다.
• 마지막 거래일 – 이 옵션 계약에서 거래가 얼마나 활발한지 보여주는 것 외에는 별로 없습니다.
• 스트라이크 프라이스 – 옵션의 작성자(판매자)가 주식 가격이 스트라이크 프라이스(Strike Price)에 도달하거나 초과하여 옵션이 행사되는 경우 옵션 매입자에게 해당 주식인 T의 주식을 매도하는 데 동의하는 가격입니다.
• Last Price – 이 옵션은 해당 옵션과 거래된 마지막 옵션 계약의 가격(옵션 프리미엄)입니다. 이렇게 하면 가장 최신 옵션 가격(프리미엄)을 알 수 있으며 일반적으로 입찰 가격과 문의 가격 사이에 해당됩니다.
• 입찰/요청 가격 – 옵션 구매자가 제공하는 현재 입찰 가격과 옵션 판매자가 제시하는 호가입니다. 여기에 집중해야 합니다.
• 변경 – 가장 최근의 옵션 거래에서 가장 최근의 가격(프리미엄) 변경입니다.
• 볼륨 – 이 수는 특정 옵션이 얼마나 활발하게 거래되고 있는지를 보여주는 매매 옵션 계약 개수입니다.
• 개방형 관심사 – 특정 옵션이 얼마나 활발하게 거래되고 있는지를 나타내는 개방형 옵션 계약 수입니다.
• 묵시적 변동성 – 주식선택권의 남은 존속기간 동안 예상되는 주가 변동성 수준입니다. 일반적으로 변동성이 높아지면 옵션 가격(프리미엄)이 높아집니다.  위의 표에서는 변동성과 옵션 가격이 상당히 낮습니다.

Call Option To Write(판매)를 선택합니다.

일반적으로 커버드 콜 후보를 검색할 때 옵션 가격(프리미엄)과 기본 주식의 현재 가격을 비교하여 연간 10% 이상의 수익을 제공하는 옵션을 찾으려고 합니다. 또한 현재 주식 가격보다 최소 10% 이상 높은 스트라이크 가격을 가진 옵션도 선택하려고 노력합니다. 옵션 가격 상승에 따라 옵션 가격(프리미엄)이 하락하기 때문에 두 제약 조건을 모두 충족할 수는 없습니다. 또한 T와 같이 변동성이 낮은 종목(일일별 가격 변동)은 10%/10% 기준을 충족하는 옵션 가격이 없는 경우가 많습니다.

위의 T 4월 16일 2021 옵션 표를 사용하면 10%/10% 기준에 도달할 수 있는지 예시를 작성할 수 있습니다. 현재 T사의 주가는 약 29달러이며, 그 가격보다 10% 높은 약 32달러이다. 파업가 32달러로 2021년 4월 16일 옵션가격(프리미엄)은 약 0.40달러이다.  135일 정도밖에 안 남았어요 따라서 연간 보험료는 (0.40/$29) x (365/135) = 0.037 또는 3.7%입니다.

제가 원하는 10% 근처도 못가요 이는 T가 적절한 대상 콜 옵션 후보가 아니라는 것을 의미합니까? 아니요. 하지만 연차화 수익률이나 파업 가격이나 그 두 가지를 합친다면 제가 받아들여야 한다는 것을 의미해요. 저는 현재 주가에 가까운 낮은 스트라이크 가격을 받아들이고 연 10% 미만의 수익률을 받아들이는 T옵션으로 많은 돈을 벌었습니다. 이는 T가 변동성이 낮은 주식이고, T가 파업 가격을 지나 (돈의 깊이가) 치솟을 위험은 상당히 작기 때문에 효과가 있습니다.

또 다른 예로, 우리는 주가 변동성이 훨씬 더 큰 중간 규모의 석유 탐사 및 생산 회사인 다이아몬드백 에너지(FANG)를 살펴볼 수 있습니다. 아래는 FANG에 대한 2021년 3월 19일 통화 옵션 표입니다.

Source:   Yahoo.com

FANG은 현재 주당 약 42달러이며, 제가 이 글을 쓸 때 5% 이상 상승했습니다. 그 결과 콜 옵션 가격도 5% 이상 상승하고 있음을 알 수 있습니다. 옵션가격(프리미엄) 변동성은 일반적으로 주가 변동성보다 몇 배 더 높습니다. 옵션은 일반적으로 단기 계약이며 옵션 가격은 현재 가격과 파업 가격 사이의 상대적인 주가 변화에 민감하다.

위의 FANG 통화 옵션 표를 사용하여 T에 대해 수행한 것과 동일한 10%/10% 테스트를 반복할 수 있습니다. FANG은 T와 거의 비슷하지 않고 FANG 옵션도 크게 거래되지 않기 때문에 FANG 옵션 가격은 T의 경우 1달러 상승에 비해 5달러 상승합니다. 42달러보다 10% 높은 파업 가격에 근접하게 될 금액은 45달러입니다. $45, 2021년 3월 19일 콜옵션은 $5.00에서 $5.30 사이의 가격이기 때문에 일반적으로 입찰 및 문의 가격 평균을 사용하겠습니다. 연간 환산 수익률은 대략 ($5.15/$42) x (365/107) = 0.42 또는 42%입니다.

파업 가격인 50달러로 올려도 연간 수익률은 약 31%다.

커버드콜의 내재된 위험성(Risks Inherent in Writing Covered Calls)

단답은 정말로 위험이 없다는 것입니다. 콜옵션을 현재 주가보다 높은 스트라이크 가격으로 작성하고 콜이 행사되면(주가가 스트라이크 가격보다 높아졌기 때문에), 최악의 경우 해당 스트라이크 가격으로 콜이 취소되고 커버드 콜 프리미엄을 보상으로 유지하는 것입니다. 바로 그거예요. 현재 주가보다 높은 스트라이크 가격으로 해당 통화를 작성(판매)할 경우 커버드 통화로 손실을 볼 수 없습니다.

만약 주가가 파업가를 넘어서면 어떻게 될까요? 하지만 나는 정말로 내가 약속한 주식의 주식을 처분하고 싶지 않아요. 나는 주식을 팔고 싶지 않아요. 가장 간단한 방법은 "돈으로" 콜 옵션을 다시 구입하는 것입니다. 하지만, "돈 안에 있다"는 것은 종종 통화 선택권이 비싼 선택이 될 것이라는 것을 의미합니다.

제가 사용하는 전략을 "돈에서" 통화 옵션 "업 앤 아웃"이라고 합니다. 거의 7년 동안 커버드 콜을 작성해 왔는데, 정확히 한 주식에 대해 콜드콜을 했어요. 이것은 제가 커버드 콜을 작성하기 시작한 직후였고, 저는 아직 옵션 롤링 방법을 완전히 이해하지 못했습니다. 지금은 콜옵션을 "업 앤 아웃"하는 일이 꽤 잦습니다. 1년에 12번에서 15번 정도 주문하면 재고 보유가 취소되는 것을 막을 수 있습니다.

"업 앤 아웃" 옵션을 롤아웃하면 옵션의 시간 값을 활용할 수 있습니다. 아래 그림은 표준 통화 옵션에 대한 일반적인 시간 값 붕괴 곡선을 보여줍니다.

Source:  The Options Prophet

단기 옵션의 가격(예: 만기/행사 종료 후 한 달)은 3~4개월 후의 동일한 옵션 스트라이크 가격에 비해 더 낮습니다. 이는 만기일/행사 기간이 길어질수록 주가가 파업 가격을 초과할 확률이 높아지기 때문이며, 때로는 그렇게 될 수도 있습니다. "인 머니" 옵션에서 "매수 마감"을 동시에 실행하고 더 긴 날짜 옵션에서 "매수"를 실행하면 파업 가격을 또 한 두 단계 올릴 수 있는 충분한 시간 값을 얻을 수 있습니다. 롤업 및 아웃은 가까운 가격 상승(예: $1.00)이 있는 액체 옵션과 잘 작동하며, 옵션의 유동성이 적고 종종 $5 단위로 가격이 책정되는 주식으로는 달성하기 어렵습니다. 스트라이크 가격 상승이 $1.00보다 훨씬 더 높은 $5로 뛰어드는 것이 더 쉽습니다.

기타 커버드콜 고려 사항

아래는 옵션 작성자가 무엇을 써야 하는지 조사할 때 이해하고 적용해야 할 기타 고려사항 목록입니다.

• 대기업에 대한 거래 옵션은 중소기업에 비해 쉽습니다. T, VZ(Verizon, VZ), PRU(Prudential, PRU) 및 Discover(DFS)와 같은 회사의 트레이딩 옵션은 DOC(의사 현실), IRM(Irm), ORI(Old Republic International)와 같은 회사의 트레이딩 옵션보다 훨씬 쉽습니다. 이는 회사 규모와 주가 변동성(또는 안정성) 모두에 기인합니다. REITs는 일반적으로 가격 변동성이 낮고 상당히 잘못된 옵션을 가지고 있습니다.
• 커버드 콜을 판매할 때 기본 주식이 급격히 상승하는 날에 최상의 옵션 가격(프리미엄)을 얻을 수 있습니다. 저는 보통 업데이에 전화를 쓰고, 다운데이에 전화를 걸고 또 걸어요. 그 문장의 뒷부분은 모순처럼 들릴지도 모릅니다. 시장(또는 주식)이 급격히 상승하는 날에는 단기 옵션이 장기 옵션보다 훨씬 더 많은 영향을 받습니다. 단기 옵션을 다시 구입하기 때문에 옵션 가격(프리미엄)을 가능한 낮게 책정해야 합니다. 또한 동시에 판매하는 장기 옵션이 가능한 한 높게 유지되기를 원합니다. 이는 일반적으로 시장이나 주가가 하락할 때이다.
• 현재 중개인과 거래할 수 있는 옵션의 능력/허가는 자동적이지 않을 수 있습니다. 옵션을 거래할 수 있는 수단과 경험이 있음을 보여주는 양식을 작성해야 할 수도 있습니다. 일반적으로 세 가지 레벨(I, II, III)이 있습니다. 커버드 콜을 작성하고 현금 확보 풋(아마도 향후 다른 기사)을 판매하는 것이 레벨 1이며, 가장 낮은 위험 옵션이 거래됩니다.
• 당신은 충분한 양의 개별 주식을 소유해야 상대방에 대한 커버드 콜을 작성할 수 있습니다. 한 옵션 계약은 100개의 공유를 나타내므로 커버드 콜을 작성하려면 최소 100개의 공유를 소유해야 합니다.
  중개업자의 옵션 거래 수수료를 확인합니다. 최근 대부분의 중개업자들은 수수료를 낮추고 있지만, 일부 중개업자들은 여전히 상당한 수수료 비용을 가지고 있습니다.

거래 옵션의 수익은 단기 또는 장기 자본 이득으로 분류되며, 이는 거래 주식의 이익과 유사합니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

결론

커버드 콜을 작성(판매)하는 것은 상대적으로 간단한 옵션 전략이며, 잠재적으로 기본 주식을 회수하는 것 외에 다른 위험은 없습니다. 이 경우에도 일반적으로 옵션 만료/행사 날짜 이전에 옵션을 롤업 및 롤 아웃하여 방지할 수 있습니다. 커버드 콜을 작성하는 데는 기본적으로 위험이 없으며 옵션 거래를 조사하고 실행하는 데 시간이 너무 적게 걸리기 때문에, 많은 주식 투자자들은 커버드 콜을 작성함으로써 자기 주식 보유의 수익을 증대시킬 수 있습니다.