지금 사면 싼 미국 S&P 500 배당주 소개 및 추천 분석

요약

• Huntington Ingalls, Unum, 그리고 Kroger는 모두 A의 찾기 알파 평가 점수를 가지고 있습니다.
• 그 회사들은 배당을 통해 각각 2.3%, 4.0%, 2.0%의 수익을 올립니다.
• Huntington Ingalls, Unum 및 Kroger는 지난 5년 동안 각각 16%, 18%, 20%씩 주식 수를 낮췄습니다.
• 주주 수익률, 성장 사례 및 저렴한 가치로 인해 각 회사는 고유한 투자 기회를 제공합니다.

 

Photo by assistantua/iStock via Getty Images

안녕하세요, 투자자 여러분, 이른 봄을 축하합니다. 오늘 저는 S&P 500에서 가장 싼 가치의 세 가지를 살펴보도록 하겠습니다. 각 회사에 대해 다음 사항을 검토하여 이러한 평가가 좋은 구매 기회를 제공하는지 여부를 판단하고자 합니다.

• SWOT 분석
• 성장 스토리
• 주주환원
• 가치평가

S&P 500에서 가장 건강한 배당금을 찾는 것을 목표로, 이 세 회사가 과연 배당 증가율보다 실적이 우수한 좋은 모범이 될 수 있을지 기대가 됩니다.

 

 

 

 

Huntington Ingalls Industries(HII)

Source: HII Logo

 

Strength

HII(Huntington Ingalls)는 엔터프라이즈 가치인 92억 달러에 비해 460억 달러의 잔고가 있습니다. 경영진은 2020-2025 회계연도에 이 밀린 업무로 인해 약 30억 달러의 누적 현금 흐름이 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 지난 5년 동안 HII는 매년 3%씩 주식 수를 낮추는 한편 배당금은 19% CAGR로 증가했습니다. 현재 이 회사의 배당률은 2.3%로 연간 주주 수익률이 5%를 넘습니다.

Weakness

조선회사는 매출 성장률 전망에 정확히 불을 붙이지 않고 있습니다. 경영진은 현재 조선 및 기술 솔루션 매출이 각각 3%, 4.5% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 지난 5년간 회사의 매출은 CAGR 5%인 반면 EPS는 CAGR 15%를 기록했습니다. 이러한 성장 둔화로 인해 HII는 장기적인 성장을 촉진하는 추가 M&A 활동에 의존하게 될 수 있습니다.

Opportunity

이 회사의 최고의 성장 전망은 가장 작은 부문인 기술 솔루션 부문 내에 있습니다. 여기서, HII는 2020년에 하이드로이드와 공간 통합 시스템을 인수하면서, 해군 시장에 초점을 맞췄습니다. 이러한 자율 시스템은 회사 수익의 극히 일부에 불과하지만 새로운 표준이 될 것입니다. 사장 겸 CEO인 Michael Petters는 다음과 같이 설명했습니다. "이 분야에서 더 많은 능력과 역량을 입증함에 따라... 그것은 해군 계획의 더 큰 부분이 될 것입니다."

Threat

HII의 연금 지원금은 지난 3년 동안 8억 달러의 현금이 필요했습니다. 이는 회사에 실질적인 위협이 되지는 않지만, 2020년의 자유현금흐름의 1/3에 해당하는 수치입니다.

Growth Story

2020 회계연도에 HII는 매출과 EPS 성장률을 각각 5%와 29%로 보고했습니다. 꾸준한 조선 사업 덕분에, 이 회사는 94억 달러의 매출에 7억 5천 7백만 달러의 무료 현금 흐름을 기록했습니다. 이 현금을 가지고, 회사는 자율적인 해양 운영을 계속 발전시킬 계획입니다. 추가적인 M&A 활동을 통해서든, 연구개발을 늘려서든, 이 분야는 회사의 주요 성장 주안점이 되었습니다.

이 새로운 초점은 HII의 고부가가치 저용량 조선 사업에서 벗어나는 것이지만, 그것은 부인할 수 없이 밝은 미래를 가지고 있습니다. 또한 경영진은 향후 몇 년 동안 자사의 기술 솔루션 부문에서 영업 마진이 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 본질적으로, 회사는 새로운 사업부문을 창출할 수 있는 대규모 성장 옵션 엔진 역할을 하기 위해 잔고를 사용할 것입니다.

One Chart To Watch

Data by YCharts

As the graph above shows, HII's cash flow valuations are still cheap compared to their 5-year averages. Despite being priced for virtually no growth, the company has immense potential from its autonomous maritime operations. As they continue to demonstrate their capability in these new operations, I believe the market may give them a higher premium in time.

 

 

 

 

Unum Group(UNM)

Source: UNM Logo

 

Strength

Unum(UNM)은 엄청난 주주 수익을 제공하여 지난 5년 동안 매년 4%씩 주식 수를 줄이고 4%의 배당금을 지급합니다. 이렇게 큰 수익률에도 불구하고 배당금은 29%의 지급 비율만 등록합니다. 게다가, 이 분포는 지난 5년 동안 10%의 CAGR을 나타냈으며, 2020년에 중단되었습니다. 운영상으로는, 이 사업이 대유행의 악화를 아주 잘 극복하여, YoY 매출이 약간 증가했습니다.

Weakness

언급했듯이, 경영진은 아직 사업의 연간 배당 증가를 다시 시작하지 못하고 있습니다. UNM의 배당증가 행진이 12년으로 여전히 유지되고 있지만, 배당증가 투자자들에게는 큰 폭의 상승이 나타날 것입니다. 게다가, Unum의 수익성은 더 넓은 보험 산업과 비교했을 때 아쉬운 점이 많습니다. 사실, 알파 찾기는 현재 UNM의 수익성을 F로 평가받고 있습니다. 부문 중위수인 23%와 비교하여 6%의 이윤을 게시하는 것은 이해할 수 있습니다.

Opportunity

Unum의 가장 좋은 성공의 기회는 간단합니다. 바로 정상으로 돌아가는 것입니다. 이 말은 회사 운영과 평가 면에서 모두 그렇다는 뜻입니다. 백신 접종이 계속됨에 따라 Unum은 코로나 관련 보수가 즉시 감소해야 합니다. 전반적인 경제가 다시 안정되기 시작하면서 고용주들로부터 추가적인 증가를 보게 될 것입니다. 평가의 경우, 이 회사는 여전히 역사적으로 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 단 0.52에 불과합니다. 그리고 이것은 지난 1년 동안 주가가 140% 오른 이후입니다.

Threat

Unum은 기술적으로 복잡한 세계에 걸맞게 운영을 디지털화하기 위한 조치를 취하고 있지만, 이 분야에서 선두 주자는 아닙니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로, 전염병은 UNM을 장기적으로 도울 수 있고, UNM이 디지털 전환에 있어 발전을 이루도록 강요할 수 있습니다. 하지만, 젊은 세대들은 훨씬 더 많은 실전 기술 기반 옵션을 찾고 있으며, UNM은 새로운 시작을 잡기 위해 할 일이 많습니다.

Growth Story

4분기 Unum은 조정된 EPS가 20% 감소했음에도 불구하고 장부 가치를 전년 동기 대비 9% 성장시켰습니다. UNM은 장기적인 성장 전망에 따라 핵심 사업부의 매출이 매년 6~8% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 조정된 영업 이익은 CAGR 2-4% 정도만 증가할 것으로 추정되므로 다소 문제가 있습니다.

성장 레버와 관련하여, 저는 Unum에게 대유행에서 회복하는 것 외에 어느 정도 유망한 두 가지를 발견할 수 있습니다.

• 자본 효율이 높은 보험료를 더 많이 혼합하는 것으로 전환하고 있습니다.
• 새로운 치과/비전 및 자발적 오퍼링입니다.

2010년 이후 UNM은 자본 효율적인 보험료를 전체 주식의 74%에서 88%로 증가시켰습니다. 비즈니스는 수익성 메트릭을 지속적으로 증가시켜야 하므로 이러한 변화는 수익 창출에 매우 중요합니다. Dental/Vision에 대해 사장 겸 CEO인 Rich McKenney는 "우리는 이러한 제품 라인에서 전략적으로나 경쟁적으로 잘 포지셔닝되어 있으며, 저는 Dental/Vision의 장기적인 성장 잠재력을 매우 낙관하고 있습니다."라고 설명했습니다. Unum이 투자자들에게 의미 있는 성장을 제공하기를 희망한다면, 이 두 항목이 대유행으로부터 적절히 회복되는 것과 짝을 이루는 것이 필수적입니다.

One Chart To Watch

Data by YCharts

Unum은 여전히 역사적으로 낮은 평가에서 거래되고 있으며, Price to Book은 0.52에 불과합니다. 이러한 평가는 2020년 초에서 10년 전에야 비로소 낮아져 오늘날의 가격이 제시하는 기회를 강조합니다. 만약 P/B가 5년 평균인 0.78로 돌아온다면, Unum은 약 42달러의 가치가 있을 것입니다.

 

 

 

 

Kroger Co.(KR)

Source: KR Logo

 

Strength

KR(Kroger)의 주요 강점은 낮은 마진율에도 불구하고 안정적인 수익성 지표에 있습니다. A-수익성 등급을 받은 KR은 28%의 자기자본이익률(Return on Equity)을 통해 68억 달러의 영업현금흐름을 달성할 수 있었습니다. 이를 기업 가치인 450억 달러에 비교하면, 이 회사는 주주 환수를 위해 엄청난 양의 현금을 창출합니다.

Weakness

크로거는 배당금(5억3400만 달러)보다 이자 비용(5억4400만 달러)을 더 많이 지불합니다. 총 부채가 206억 달러에 달하면서, 이것은 가까운 미래에 회사의 순이익 일부를 계속해서 빼돌릴 것입니다. 하지만, 조정된 EBITDA에 대한 크로거의 부채는 1.75로 떨어졌고, 이는 상당히 합리적입니다.

Opportunity

2020년, Kroger는 터치감이 낮고 터치감이 없는 쇼핑 옵션으로 인해 디지털 판매량을 3자리 수로 늘렸습니다. 회사의 적응성을 강조하면서 4분기 YoY의 납품 매출은 249% 증가했습니다. 또한, Kroger는 에코시스템 내의 사용자에 대한 98%의 보존율을 보고함으로써 고객의 참여가 얼마나 까다로운지를 입증했습니다.

Threat

위협으로 간주되는 Amazon(AMZN)과 많은 새로운 신생 업체들이 식품 산업에 뛰어들었습니다. 이 추가된 경쟁은 치열했지만, 크로거는 지금까지 역사적으로 계속해 왔습니다. 실제로 이 회사는 지속적인 디지털 혁명을 무기화하면서 고객 충성도를 높여 왔습니다. 하지만, 아마존과 같은 비버스로 이윤이 낮은 산업에서 경쟁하는 것은 계속적인 위험으로 남을 것입니다.

Growth Story

4분기 실적 발표에서 Kroger는 매출과 EPS 성장률을 각각 6%와 42%로 보고했습니다. 14%의 동일한 판매 전 연료 성장을 주도하며 Kroger는 2020년에 68억 달러의 운영 현금을 생산했습니다. 무엇보다도, Kroger는 믿을 수 없을 정도로 충성스러운 고객 기반으로부터 디지털 채택에 큰 성공을 거두었습니다. 또한, 이 회사는 디지털 트랜잭션을 30%까지 증가시켜 총 13억 건까지 증가시켰습니다.

Rodney McMullen CEO는 Kroger의 구체적인 성장 사례를 간결하게 요약하여 다음과 같이 설명했습니다.

변하지 않은 것은 고객을 최우선으로 생각한다는 우리의 기본적인 약속입니다. 유라의 경쟁력 있는 해자, 이음새 없는 개인화, 신선함 및 브랜드는 이러한 노력을 바탕으로 구축되었으며, 특히 집에서 더 많은 음식을 먹음으로써 오늘날 그 어느 때보다 강력해지고 있습니다. 우리는 국내 시장에서 더 많은 음식 점유율을 차지하기 위해 노력하면서 이러한 중요한 경쟁 우위에 계속 투자할 것입니다.

이 해자 하나하나에 걸쳐서 KR은 대유행 기간 내내 엄청난 결과를 보았고, 우리에게 회사의 미래가 어떻게 돌아가게 될지를 보여주었습니다.

One Chart to Watch

Data by YCharts

크로거는 거의 최저가로 거래되고 있으며, 프라이스 투 운용 현금 흐름은 4.0에 불과합니다. 지난 5년 동안 이 지표는 평균 6.5에 가까웠으며, 이 평가만으로 크로거의 가격보다 50% 이상 상승했음을 알 수 있습니다.

 

 

 

 

Shareholder Returns

	HII	UNM	KR
Dividend Yield	2.3%	4%	2%
5-Year Dividend Growth	19%	10%	11%
Payout Ratio	38%	24%	26%
5-Year Yield on Cost	3.1%	3.5%	1.9%
Years of Dividend Growth	8	12	15
5-Year Share Decrease	16%	18%	20%
Annualized Share Decrease	3%	3.8%	4.4%
Annual Shareholder Return	5.3%	7.8%	6.4%

Source: Seeking Alpha Metrics

연간 기준으로 Unum은 총 주주 수익률이 7.8%로 가장 높습니다. 하지만 이 세 회사의 수익률은 주가 상승 가능성을 포함시키지 않고 투자자들에게 후한 수익률을 제공합니다. 게다가, 각 회사는 15년 동안 Kroger가 비용을 주도하면서 배당률을 높인 강력한 기록을 가지고 있습니다. 하지만 UNM은 7분기 동안 배당금을 올리지 않아 성장세가 위태로워졌습니다.

이러한 현금 수익은 각 회사에 대한 투자를 시작하기 위한 아름다운 가격 책정 층을 형성합니다. 이 층을 각 회사의 성장 사례와 결합하여 우리는 더 넓은 시장을 능가할 수 있는 가능성을 쌓아왔습니다. 게다가 이 세 회사는 모두 '알파 찾기'의 A 평가 등급을 받았습니다.

수익성 과 밸류에이션

P/E Non-GAAP	EV/Sales	EV/EBITDA	Price/Cash Flow	Profit Margin	ROE
HII	11.5	1	8.3	7.3	7.4%	39.9%
HII 5-Year Avg	10.6	0.94	7.3	7.3	7.3%	35.5%
UNM	5.7	0.43	7.2	9.5	6.0%	7.6%
UNM 5-Year Avg	7.4	0.70	7.9	6.2	7.7%	9.5%
KR	10.2	0.34	7.7	3.9	2.0%	28.6%
KR 5-Year Avg	13.8	0.35	7.6	6.4	1.9%	31.3%

Source: Seeking Alpha Metrics

HII는 3인조 중 수익률 지표가 가장 우수하지만, 가장 고가의 가치 평가도 보유하고 있습니다. 상대적으로만 비용이 많이 드는 이 세 회사는 모두 매력적인 EV/EBITDA를 제공 또는 8 이하입니다.합니다. 5년 평균과 비교하면, HII만이 유일하게 할인된 가격으로 거래되지 않습니다. 앞서 언급했듯이, UNM은 과거 평균에 비해 P/B 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 마찬가지로, 크로거의 P/E와 P/CF는 5년 평균보다 30%와 60% 낮습니다.

이 세 회사는 영업의 안정성을 고려하여 매우 매력적인 가치로 거래합니다.

 

 

 

 

결론

다음 세 가지 이유가 복합적으로 작용하기 때문에 이러한 각 기업이 훌륭한 투자 기회를 제공한다고 생각합니다.

• 대규모 주주환원층입니다.
• 꾸준한 성장 스토리입니다.
• 과거 평가 촉매입니다.

그룹 중 크로거는 제가 가장 좋아하는 그룹입니다. 왜냐하면 크로거는 그룹 최고의 성장 스토리를 가지고 있기 때문입니다. 다만 우눔이 주주수익률이 가장 좋고, HII의 자율해운도 유망합니다. 결론적으로, 저는 각 회사가 엄청난 매수를 위해 투자를 한다고 생각합니다. 언제나 그렇듯이, 저는 가장 건강한 주주환원을 찾고 있는데, 이 세 회사가 제가 찾고 싶은 것을 보여주는 대표적인 사례입니다.