미국 고배당주 소개

미국 고배당 주식 MLP(Master limited partnerships) 리스트 TOP 8

GarciaHD1 2020. 12. 16.
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Master limited partnerships

MLP는 한마디로 말해서 마스터 리미티드 파트너쉽(Master Limited Partnership)을 통해 공공 시장에서 가장 잘 이해되지 않는 투자 수단 중 하나입니다. 일반적인 MLP는 다음과 같은 이점을 제공하므로 매우 아쉽습니다.

  1. 세액 우대 소득입니다.(한국 투자자에겐 30% 배당소득을 징수합니다. 미국 사람만 유리함.)
  2. 높은 수익률은 시장 평균을 훨씬 초과합니다.
  3. 배분을 통해 주주에게 반환되는 기업 현금 흐름의 대부분은 다음과 같습니다.

'정상적인' MLP의 예로는 중간 에너지 산업에 관련된 조직이 있습니다. 미드스트림 에너지 회사들은 주로 파이프라인을 통해 석유를 운송하는 사업을 하고 있습니다. 파이프라인 회사가 대부분의 MLP를 구성합니다.

MLP는 수익률이 높기 때문에 당연히 수익 투자자들에게 어필하고 있습니다. 이를 염두에 두고, 우리는 서비스 범위에 있는 모든 MLP의 전체 다운로드 가능 목록을 작성했습니다.

이 포괄적인 게시물에는 MLP의 내역, 고유한 세금 영향 및 MLP의 위험 요소, 그리고 현재 상위 8개 MLP를 비롯하여 MLP에 대한 심층적인 내용이 포함되어 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

목차

  • MLP의 역사

  • MLP의 세금

  • MLP의 장점과 단점

  • 현재 최고의 MLP 주식 TOP 8

  • #8: Energy Transfer LP (ET)

  • #7:Brookfield Infrastructure Partners (BIP)

  • #6: Brookfield Renewable Partners (BEP)

  • #5: NextEra Energy Partners (NEP)

  • #4: Sunoco LP (SUN)

  • #3: MPLX LP (MPLX)

  • #2: Magellan Midstream Partners (MMP)

  • #1: Enterprise Products Partners (EPD)

  • MLP ETFs, ETNs, & Mutual Funds

  • 결론

 

 

 

 

 

 

MLP의 역사

MLP는 1981년에 특정 비즈니스 파트너십이 공개적으로 거래된 소유권 지분을 발행할 수 있도록 하기 위해 만들어졌습니다. 첫 번째 MLP는 Apache Oil Company였습니다. 다른 에너지 MLP와 부동산 MLP가 빠르게 뒤따랐습니다.

MLP 공간은 빠르게 확장되어 보스턴 셀틱스 농구 팀을 포함한 다양한 업계의 수많은 회사가 MLP로 운영되었습니다.

아래에서 시간 경과에 따른 MLP 섹터 농도의 변화를 보여주는 도표를 볼 수 있습니다.

Source: Energy Infrastructure Council ‘MLP 101’ Presentation, slide 20

위의 다이어그램에서 볼 수 있는 한 가지 중요한 경향은 에너지 MLP가 전체 MLP 우주의 약 1/3에서 이러한 보안의 대부분을 포함하는 것으로 성장했다는 것입니다.

또한 에너지 MLP 우주는 미드스트림 에너지 작동에 집중하도록 진화했습니다. 미드스트림 파트너십은 전체 에너지 MLP의 절반 정도로 성장했습니다.

Source: Energy Infrastructure Council ‘MLP 101’ Presentation, slide 21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MLP의 세금

마스터 제한 파트너십은 세금 우대형 투자 수단입니다. 그들은 기업과 다르게 세금이 부과됩니다. MLP는 통과 엔터티입니다. 개체 수준에서 세금이 부과되지 않습니다. 대신에, MLP로부터 유닛 소유자에게 분배되는 모든 돈은 개인 수준에서 세금이 부과됩니다.

MLP 투자자들은 실제로 주주들이 아닌 MLP의 제한된 파트너이기 때문에 분배는 '통과'됩니다. 이 때문에 MLP 투자자들은 주주가 아닌 단위 주주라고 불립니다. 또한 MLP가 단위 소유자에게 지급하는 돈을 분배(배당이 아닌)라고 합니다.

MLP에서 장치 소유자에게 전달되는 돈은 다음 중 하나로 분류됩니다.

  • 자본의 귀환

  • 보통 수입입니다

MLP는 많은 감가상각과 기타 비현금 비용을 가지고 있는 경향이 있습니다. 이것은 그들이 실제로 분배할 수 있는 현금의 양보다 훨씬 낮은 수입을 종종 가지고 있다는 것을 의미합니다. 분배된 현금이 MLP 수입보다 적은 것은 자본의 수익입니다.

자본의 반환은 회계와 세금 관점에서 기술적으로 수입은 아니다. 대신, MLP는 실제로 자산의 일부를 단위 소유자에게 반환하는 것으로 간주됩니다.

흥미로운 점은 자본 수익률이 비용 기준을 낮춘다는 것입니다. 즉, MLP 유닛을 판매할 때만 자본금 반환에 대한 세금이 부과됩니다. 자본의 반환은 세금이 면제됩니다.

참고: 또한 비용 기준이 $0 미만인 경우 자본세 반환 기한이 도래합니다. 이는 일반적으로 약 10년 또는 그 이상의 장기 보유에서만 발생합니다.

각 개별 MLP는 다르지만 평균 MLP 분포는 보통 자본 수익률 80%~90%, 보통 소득 10%~20% 정도입니다.

이것은 세금 관점에서 매우 잘 해결됩니다. 아래 이미지는 기업과 MLP가 각각 투자자에게 보낼 현금의 양이 같을 때 발생하는 상황을 비교합니다.

참고 1: 세금은 결코 간단하지 않습니다. 위의 표를 단순화하기 위해 몇 가지 합리적인 가정을 해야 했습니다. 아래 목록은 다음과 같습니다.

  • 법인 연방 소득세율은 21%입니다.

  • 법인주소득세율 5%입니다.

  • 적격 배당세율 20%입니다.

  • 분배 가능한 현금은 자본의 80%, 보통 수입의 20%입니다.

  • 개인 연방 세율은 22% 감소하며 패시브 엔티티 세금 혜택의 경우 20% 감소합니다.

  • (총 22%가 아닌 19.6%입니다.)

  • 개인 주세율은 패시브 엔티티 세금 혜택에 대해 5% 할인된 20%입니다.

  • (총 5%가 아니라 4%입니다.)

  • 패시브 엔티티 세금 차감의 경우 20% 감소된 장기 자본 이득 세율입니다.

  • (총 20%가 아닌 16%입니다.)

참고 2: 20%의 수동적 소득 법인세 혜택은 트럼프 대통령의 새로운 세금 계획의 일부이며, 2025년에 만료될 예정입니다.

참고 3: MLP 예제에서 최대 개인 세율 37%를 사용하는 경우 모든 세금 이후의 분포는 $8.05입니다.

참고 4: MLP 예에서, 누적 비용 기준 감소세는 MLP가 판매될 때 납부해야 하는 세금이지, 연간 납기는 아닙니다.

위의 표에서 알 수 있듯이, MLP는 기업 관련 주주들에게 현금을 돌려주는 데 훨씬 더 효율적인 수단입니다. 또한 위의 예에서 $10.00 분배금 중 $9.57은 MLP 투자자가 매각할 때까지 보유하게 됩니다. 왜냐하면 대부분의 세금은 자본의 반환에서 발생한 것이며 MLP가 매각될 때까지 보유되지 않기 때문입니다.

위에서 논의한 자본금 반환 및 기타 문제는 MLP가 퇴직 계좌에 보관될 때 문제가 되지 않습니다.

그러나 은퇴 계정에 MLP를 보유하는 것은 다른 문제가 있습니다. 여기에는 401(k), IRA 및 Roth IRA 계정이 포함됩니다.

퇴직 계획이 사업 활동을 수행하거나 투자할 때, 그들은 별도의 세금 양식을 제출하여 관련 없는 사업소득(UBI)을 신고해야 하며, 관련 없는 사업 과세대상(UBTI)을 지불해야 할 수도 있습니다. UBTI 세금 괄호는 최고 37%까지 올라갑니다(개인 요금 상위).

MLP는 세금 신고를 위해 K-1 양식을 발행합니다. K-1s는 사업 수익, 비용 및 손실을 소유주에게 보고합니다. 따라서 퇴직 계좌에 보관된 MLP는 여전히 세금 혜택을 받을 수 있습니다.

퇴직 계좌의 모든 보유 자산에 대한 UBI가 1,000달러 이상일 경우, 퇴직 계좌 제공자(일반적으로 증권사) 파일 990-T가 있어야 합니다. 다음 세수 기간 동안 UBI 손실이 발생한 경우에도 990-T 양식을 신청해야 합니다. 990-T 양식을 제출하지 않고 UBIT를 지불하지 않으면 중징계가 내려질 수 있습니다. 다행히도, UBI는 종종 부정적입니다. UBI에 세금을 부과하는 것은 매우 드문 일입니다.

MLP 과세의 주제는 복잡하고 혼란스러울 수 있습니다. 세금 준비를 돕기 위해 세무 전문가를 고용하는 것은 복잡성을 해소하기 위한 실행 가능한 옵션입니다.

요컨대 MLP는 경상소득을 추구하는 투자자에게 적합한 세금 우대형 차량입니다. 과세 대상 또는 비과세 대상(퇴직) 계정에 보관하는 것은 괜찮습니다. 퇴직 계좌는 이미 세금이 유예되어 있기 때문에, 과세 대상 계좌에 MLP를 보유하면 그들의 독특한 구조의 완전한 효과를 '크레딧' 받을 수 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

MLP 투자에 대한 4가지 장점 및 6가지 단점이 있습니다.

MLP는 고유한 자산 클래스입니다. 결과적으로, MLP에 투자하는 것에는 몇 가지 장점과 단점이 있습니다. 이러한 많은 장점과 단점은 특히 MLP에만 국한됩니다.

MLP의 장점

장점 #1: 세금을 절감합니다.

MLP는 위의 "세금 결과" 섹션에서 설명한 바와 같이 세금 우대 증권입니다. 각 세금 계층에 따라 MLP는 법인보다 세금 전 달러당 약 40% 더 많은 세금 후 수입을 창출할 수 있습니다.

장점 #2: 자본금 반환을 통한 세금 이연 소득입니다.

일반적으로 세금을 낮추는 것 외에도, 일반적인 MLP 분배의 80%~90%는 자본 수익으로 분류됩니다. MLP가 판매될 때까지 자본 분배금을 반환할 때 세금은 0wed가 아닙니다(원가 기준이 0 아래로 하락하지 않는 한). 이것은 세금 이연 소득의 유리한 상황을 만듭니다.
세금 이연 소득은 특히 퇴직자들에게 유익합니다. 왜냐하면 자본세 수익은 퇴직하는 동안 지불될 필요가 없을 수도 있기 때문입니다.

장점 #3: 다른 자산 등급과의 다양화입니다.

MLP에 대한 투자는 균형 잡힌 포트폴리오에서 상당한 다각화를 제공합니다. 다변화는 자산 클래스 간의 수익 시리즈 상관관계에 의해 측정될 수 있습니다.
MLP는 회사채, 국채, 금과 거의 0 또는 마이너스 상관 관계를 갖는 탁월한 다변화제입니다.
또한 REITs와 S&P 500의 상관 계수가 0.5보다 작습니다. 따라서 MLP는 다양한 포트폴리오에 훌륭한 추가 요소가 됩니다.

장점 #4: 일반적으로 매우 높은 수익률을 자랑합니다.

MLP는 더 넓은 시장을 훨씬 초과하는 수익률을 내는 경향이 있습니다. 본 문서 작성 시, S&P 500은 최대 2.1%의 수익률을 보이고, ALP(Alerian MLP ETF)는 25% 이상의 수익률을 보입니다. 많은 개별 MLP의 수율이 10%를 초과합니다.

MLP의 단점

단점 #1: 복잡한 세금 상황입니다.

MLP는 세금 철에 두통을 일으킬 수 있습니다. MLP는 K-1을 발행하며 일반적으로 '정상' 주식보다 세금을 정확하게 계산하기 위해 시간이 많이 걸리고 복잡합니다.

단점 #2: 퇴직 계좌에 보관될 경우 추가 서류 작성 가능성이 있습니다.

또한 MLP는 잠재적으로 관련 없는 비즈니스 수익(UBI)을 창출할 수 있기 때문에 은퇴 계정을 통해 투자할 때 추가적인 서류 작업과 복잡한 문제가 발생합니다. 이에 대한 자세한 내용은 위의 "세금 결과" 섹션을 참조하십시오.

단점 #3: MLP 자산 클래스 내에서 다양화가 거의 이루어지지 않습니다.

MLP는 다른 자산 클래스에 비해 상당히 다양한 기능을 제공하지만 MLP 구조 내에서는 거의 다양화가 이루어지지 않습니다. 상장된 MLP의 대부분은 석유 및 가스 파이프라인 사업체입니다. 몇 가지 예외가 있기는 하지만, 일반적으로 MLP 투자자들은 에너지 파이프라인에 투자하고 있지만 다른 투자자는 그리 많지 않습니다. 이 때문에 포트폴리오의 전부 또는 대부분을 이 자산 클래스에 할당하는 것은 현명하지 못합니다.

단점 #4: 인센티브 분배 권한(IDR)입니다.

MLP 투자자는 파트너십에서 제한된 파트너입니다. MLP 양식에는 일반 파트너도 있습니다. 일반적인 파트너는 대개 MLP를 제어하는 관리 및 소유권 그룹이며, 실제 MLP를 매우 적은 비율로 소유하고 있더라도 마찬가지입니다.

인센티브 분배 권한(IDR)은 MLP를 성장시키기 위해 일반 파트너에게 인센티브를 제공하는 데 사용됩니다. IDR은 일반적으로 MLP가 현금 흐름을 증가시키는 과정에서 일반 파트너(제한된 파트너에게가 아닌)에게 더 많은 현금 흐름을 할당합니다. 따라서 MLP가 분포를 증가시킬 수 있는 능력이 감소하여 분포 증가에 장애가 됩니다.

모든 MLP에 IDR이 있는 것은 아니지만 대다수는 IDR을 가지고 있습니다.

단점 #5: 높은 지급률로 인한 분배 감소 위험이 높아집니다.

MLP 투자에 대한 가장 큰 장점 중 하나는 높은 수익률입니다. 안타깝게도 높은 수익률은 높은 지급률을 보이는 경우가 매우 많습니다.

대부분의 MLP는 그들이 만드는 거의 모든 현금흐름을 단위 소유자에게 분배합니다. 일반적으로, 이것은 긍정적입니다. 그러나 오류의 여지가 거의 없습니다. 파이프라인 사업은 일반적으로 안정적이지만 현금흐름이 예기치 않게 감소한다면 많은 MLP에서 안전성의 여지는 거의 없습니다. 단기적인 비즈니스 결과 장애로 인해 배포가 감소될 수 있습니다.

단점 #6: 부채 및 주식발행을 통한 성장입니다.

MLP는 일반적으로 현금 흐름을 사실상 모두 분배하기 때문에 실제로 파트너십을 발전시킬 자금이 거의 남아 있지 않습니다.

대부분의 MLP는 시간이 지남에 따라 파트너십과 배포를 모두 성장시키기 위해 노력하고 있습니다. 이를 위해 MLP의 경영진은 새로운 단위를 발행하거나 추가 부채를 떠안음으로써 자본 시장을 공략해야 합니다.

새 단위가 발행되면 기존 단위 보유자는 희석되고 MLP의 소유 비율은 감소합니다. 새로운 부채가 발행되면, 유통을 통해 제한된 파트너들의 주머니로 들어가는 대신 이자 지불을 충당하기 위해 더 많은 현금흐름을 사용해야 합니다.

MLP 관리 팀이 부채 또는 자기 자본 비용보다 낮은 수익률로 프로젝트를 시작하는 경우, 단위 보유자의 가치를 파괴합니다. 이것은 MLP에 투자할 때 고려해야 할 실질적인 위험입니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

현재 최고의 MLP 주식 TOP 4

Sure Analysis Research Database(Sure Analysis Research Database)의 예상 총수익을 사용하여 아래 8개의 최상위 MLP를 순위 매기고 분석합니다. 예상 총반환은 3가지 요소로 이루어집니다.

  • 평가 변경으로부터 복수 수익입니다.

  • 유통수익률에서 수익률입니다.

  • 단위당 성장률에서 복귀합니다.

상위 MLP 목록은 기업의 배당 리스크에 대한 정성적 평가에서 추가로 선별되었습니다. 특히, Sure Analysis Research Database에 따른 배당 위험 점수가 'F'인 MLP는 목록에서 제외되었습니다.

계속해서 읽으면서 예상 5년 만기 연간 수익률에 따라 순위가 매겨지지만 부채 수준과 자산 강도에 따라 순위가 더 높은 상위 MLP에 대한 상세한 분석을 확인해 보십시오.

 

MLP #8: Energy Transfer (ET)

Energy Transfer는 중간 규모의 석유 및 가스 MLP입니다. Energy Transfer의 비즈니스 모델은 석유 및 가스의 저장 및 운송입니다. 이 회사의 자산은 총 1,300만 Btu/일, 천연가스 2,200만 Btu/일, 400만 배럴 이상의 석유 수집 능력을 가지고 있습니다.

또한 Energy Transfer는 Lake Charles LNG Company를 소유하고 있으며, 일반 파트너 이익, 인센티브 분배권, 2천850만 개의 공통 유닛, 일반 파트너 이익 및 4610만 개의 USAC(미국 압축 파트너 LP)를 보유하고 있습니다.

에너지 전송의 다양한 수수료 기반 자산은 석유 및 가스 가격이 하락하더라도 회사에 안정적인 현금 흐름을 제공합니다. 중간 규모의 운영자로서 에너지 전송의 현금 흐름은 물량에 크게 의존하고 있으며 원자재 가격에는 크게 의존하지 않습니다.

Source:   Investor Presentation

에너지 전달은 11월에 3/4분기 실적을 보고했습니다. 조정된 EBITDA는 분기 동안 2% 증가했습니다. EBITDA의 조정된 성장 및 유지보수 자본 지출 감소로 인해 분산형 현금 흐름이 9% 증가했습니다. 하지만, 회사는 유통을 줄인 후 분기에 대해 4.1배의 높은 유통 커버리지를 달성했고, 이로 인해 에너지 전송은 부채 상환을 가속화할 수 있게 될 것입니다.

코로나 바이러스에 대응하여, 이 회사는 계획된 자본 지출을 더욱 줄였으며, 2020년에는 총 지출이 33억 달러 미만일 것으로 예상하고 있습니다.

이 회사는 또한 향후 분기 및 수년 내에 현금 흐름에 추가될 몇 가지 성장 프로젝트에 대해 강력한 진전을 보이고 있습니다. 9월 1일, Energy Transfer는 Lone Star Express Pipeline 확장 프로젝트의 완료를 발표했습니다. 이 파이프라인은 천연가스 액체 용량을 하루에 400,000배럴 이상 추가합니다.

50억 달러의 SemGroup Corp. 인수는 또한 Energy Transfer의 성장을 촉진시킬 것입니다. 이를 통해 1,820만 배럴의 저장 용량을 추가하여 천연 가스 액체와 원유 능력을 확장할 수 있습니다. 수집 자산은 콜로라도의 DJ Basin과 오클라호마 및 캔자스의 Anadarko Basin에 있으며, DJ와 Anadarko Basin을 오클라호마의 원유 터미널과 연결하는 석유 및 NGL 파이프라인에 있습니다.

Energy Transfer는 최근 분기 배분을 50% 줄였는데, 이는 감소 전에 유닛이 20%의 북쪽에서 양보하고 있었기 때문에 최소한 어느 정도는 예상된 것이었습니다. 새로운 프로젝트를 통한 회사의 성장은 현재 9% 이상의 수익을 올리고 있는 수정된 유통을 확보하는 데 도움이 될 것입니다. 에너지 전달은 여전히 수익률이 매우 높기 때문에 수입에 매력적인 주식이 됩니다.

Energy Transfer는 낮은 한 자리 수로 현금 대비 가격 흐름 비율을 교환하여 다른 많은 MLP보다 훨씬 저렴합니다. 분배 감소에도 불구하고, 우리는 에너지 전송이 가장 저평가된 MLP 중 하나라고 믿습니다. 또한 자산 강도와 최근 인수로 인해 단기 변동성이 크긴 하지만 장기적인 성장세가 강할 것으로 예상됩니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #7: Brookfield Infrastructure Partners (BIP)

Brookfield Infrastructure Partners는 에너지, 물, 화물, 승객 및 데이터와 같은 분야의 업무를 포함하는 인프라 네트워크의 최대 글로벌 소유자 및 운영자 중 하나입니다. Brookfield Infrastructure Partners는 BAM(Brookfield Asset Management)에서 운영하는 4개의 상장 파트너십 중 하나입니다. Brookfield Infrastructure Partners는 시가총액이 200억 달러 이상인 대형 주식입니다.

세계 경제에 미치는 코로나 바이러스 위기의 큰 영향을 감안할 때, 브룩필드 인프라는 한 해를 시작하기 위해 상당히 잘 견뎠습니다. 2020년 3분기에는 분기별 운영 자금이 전년 동기 대비 8% 증가했으며, 이는 주로 유틸리티, 에너지 및 데이터 인프라 부문 내 우수한 성능에 힘입은 것입니다.

Source:   Investor Presentation

이 회사는 최근 몇 년 동안 다양한 품질 인프라 자산 포트폴리오를 확장했습니다. 2019년 12월, Brookfield Infrastructure Partners는 성장 파이프라인을 활성화하기 위해 두 번의 중요한 인수를 단행했습니다. 먼저, 이 회사는 Reliance Industries Limited의 전체 자회사인 Reliance Industrial Investments and Holdings Limited로부터 인도의 한 통신 타워 회사의 100% 지분을 37억 달러에 인수했습니다.

이 중 Brookfield Infrastructure는 약 3억 7천 5백만 달러를 투자했으며, 기관 파트너들이 자금을 지원했습니다. 인수되는 자산에는 약 130,000개의 통신 타워가 포함됩니다.

이와는 별도로, 지난해 BIP는 신시내티 벨을 26억 달러에 인수했습니다. Cincinnati Bell은 오하이오 및 하와이에서 데이터 전송 및 배포 네트워크를 소유 및 운영하고 있으며, 130만 가구 이상의 가정과 기업 고객에게 광대역, 비디오 및 음성 서비스를 제공하고 있습니다.

앞으로, BIP는 계속해서 매력적인 FFOPS 성장을 제공할 것입니다. 연간 8.0%의 단위당 FFO 성장이 예상되며 MLP는 3.8%의 수익률을 제공합니다. 올해 지급 비율은 약 60%로 추정되므로 현금 분배는 매우 안전합니다. BIP의 배당금 안전성을 더하는 것은 FFO가 매우 안정적이라는 것입니다.

2012년 이후로 FFOPS는 안정적인 상태를 유지하거나 매년 꾸준히 증가하고 있습니다. 회사가 제공하는 인프라도 경기 침체 기간 동안 필요하며, 이것이 FFO가 경기 침체나 경제 위기 중에도 비교적 안정적으로 유지될 가능성이 높은 이유입니다. BIP는 또한 BBB+의 확실한 투자 등급 신용 등급을 유지하고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #6: Brookfield Renewable Partners (BEP)

Brookfield Reable Partners L.P.는 세계 최대 규모의 공공 거래 재생 에너지 자산 포트폴리오 중 하나를 운영하고 있습니다. 이 제품의 포트폴리오는 북미, 남미, 유럽 및 아시아에서 약 19,000 메가와트의 용량으로 구성되어 있습니다.

Brookfield Reable Partners는 BAM(Brookfield Asset Management)에서 운영하는 4개의 상장 파트너십 중 하나입니다. 다른 기업으로는 BPY(브룩필드 부동산 파트너), BIP(브룩필드 인프라 파트너) 및 BBU(브룩필드 비즈니스 파트너)가 있습니다.

Source:   Investor Presentation

BEP는 고품질의 자산과 MLP 산업 내 주요 성장 범주인 재생 에너지로 인해 그 목록에서 입지를 굳히고 있습니다. Brookfield Energy Partners는 140억 달러의 시가총액으로 거래되며, 뉴욕 증권거래소와 토론토 증권거래소에 각각 교차 상장되어 있으며, 이 거래소는 'BEP'라는 표로 거래됩니다. 캐나다 기업으로 활동하고 있음에도 불구하고, Brookfield Energy Partners는 재정적인 성과를 미국 달러로 보고하고 있습니다. 이 기사의 모든 수치는 미국 달러로 표시되어 있습니다.

11월 초, Brookfield Reable Partners는 2020 회계 3분기(11/4/20)의 재무 결과를 보고했습니다. 이 회사의 실제 세대 점유율은 작년 분기보다 8% 증가했으며 유닛당 운영의 정상화된 자금은 최근 인수에 따른 강력한 자산 가용성과 성장 덕분에 0.39달러에서 0.50달러로 28% 증가했습니다. 회사는 다양한 포트폴리오와 14년 평균 계약 기간 덕분에 대유행으로 인한 불경기에 탄력적으로 대응하고 있습니다. 이 회사는 600명 이상의 고객을 보유하고 있으며, 가장 큰 비정부 고객으로 회사 매출의 2%만을 창출하고 있습니다.

우리는 Brookfield Rebenable Partners가 새로운 프로젝트에 대한 막대한 투자를 통해 의미 있는 속도로 운영 자금을 지속적으로 늘릴 것으로 기대합니다. 이 회사는 최근 글로벌 선도 태양광 개발업체인 X-Elio의 지분 50%를 인수했으며 2019년 신성장 프로젝트에 총 20억 달러(시장 상한선의 약 12%)를 투자했습니다.

Brookfield Reable Partners의 목표는 "유기적 현금 흐름 성장 및 프로젝트 개발에 따른 연간 분배 증가율 5%-9%를 포함하여 연간 총 12%-15%의 장기 총 수익을 제공하는 것"입니다. 총수익률은 유가증권의 시장 가격을 기준으로 하지만, 유통 및 비즈니스 성장은 회사의 통제 하에 있습니다. 단위는 3%의 매력적인 전류 수율을 가지고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #5: NextEra Energy Partners (NEP)

Nextera Energy Partners는 Nextera Energy가 2014년에 Delaware Limited Partners로 설립하여 안정적인 장기 현금 흐름으로 계약된 청정에너지 프로젝트를 소유, 운영 및 인수했습니다. Seagate의 전략은 북미에서 에너지 산업의 비경제적 프로젝트를 대체하는 청정에너지 프로젝트의 우호적인 추세를 활용하는 것입니다.

NextEera Energy Partners는 5,300 메가와트 이상의 재생 에너지 포트폴리오를 운영하고 있으며, 이 중 약 86%는 풍력에서 도출되며, 나머지 약 14%는 태양광에서 도출됩니다. NEP는 또한 43억 입방피트의 천연 가스 파이프라인 용량을 운영하며 700마일 이상의 파이프라인을 포함합니다.

Source:   Investor Presentation

 

NextEra Energy Partners의 약 83%를 소유하고 있는 NextEra Energy(NEE)는 꾸준한 성장세를 보인 인상적인 역사를 가지고 있습니다. 2003년부터 2018년까지 Nextera Energy는 주당 조정 수익과 배당금을 각각 연간 7.8%, 9.1%씩 증가시켰습니다.

우리는 이것이 차세대 에너지 파트너들에게 유망한 기준이라고 생각합니다. 2020년 3분기에 NextEra Energy Partners는 조정된 EBITDA를 3억 1천 2백만 달러, 현금 1억 6천2백만 달러로 보고했습니다. 첫 3분기 동안 조정된 EBITDA와 CAFD는 각각 16%와 50%씩 증가했습니다.

유니트 홀더들은 증가하는 분배와 함께 회사의 강력한 성장으로 이득을 보고 있습니다. 2분기 실적과 함께, 회사는 분기별 배급을 개당 0.5775달러로 올렸습니다. 이 분포는 이전 분기 분배보다 4.1%, 작년 같은 분기 지급액보다 15% 증가한 것입니다.

NEP의 인상적인 성장은 (1) 에너지 자원으로부터 약 600 MW의 재생 가능한 포트폴리오를 인수, (2) 미드 파이프라인의 제3자 인수를 마감하고, (3) 275 MW 규모의 풍력 프로젝트를 재추진한다는 세 가지 측면에서 모두 우수한 성과를 거둔 결과입니다. 이 파트너십은 또한 Genesis OpCo와 HoldCo 부채를 모두 매입하여 1억 달러의 런 레이트 CAFD를 실현했습니다.

Meade Pipeline은 Martellus 지역에서 미국 중서부 및 남동부 지역까지 천연 가스를 공급하는 185마일 주 내 천연가스 파이프라인인 Central Penn Line에 39.2%의 지분을 보유하고 있습니다. 이 파이프라인은 하루에 17억 입방피트의 천연가스를 저장할 수 있습니다.

NEP 경영진은 회사가 코로나 바이러스 위기를 제대로 헤쳐나갈 수 있을 만큼 유동성이 충분하다고 믿고 있습니다. 이 회사의 유일한 단기 채무 만기는 2020년 9월에 만기가 돌아오는 3억 달러 규모의 전환 가능 부채 발행이며, 2024년까지는 다른 기업 수준의 부채 만기가 없습니다.

우리는 향후 반 년에서 2025년까지 재생 에너지 판매의 추가적인 확대와 새로운 인프라 추가로 연평균 4%의 성장률을 달성할 것으로 기대하고 있습니다. 특히 풍력 및 태양 에너지 분야에서 재생 에너지 혁명의 최전선에 있기 때문에 이 회사의 미래 성장 전망도 유망합니다. 또한 3.8%의 견고한 수익률과 안전한 분포, 성장 잠재력의 보너스를 제공합니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #4: Sunoco LP (SUN)

Sunoco는 도소매 사업부를 통해 연료 제품을 유통하는 Master Limited Partnership입니다. 도매 단위는 정유업체로부터 연료 제품을 구입하여 자체 및 독립 판매 대리점에 판매합니다. 이 소매점은 연료제품과 편의용품, 식품 등 다른 제품들이 고객에게 판매되는 상점을 운영하고 있습니다.

Sunoco는 2012년에 설립되었으며 달라스에 본사를 두고 있으며 현재 21억 달러의 시가총액으로 거래되고 있습니다.

Source:   Investor Presentation

2020년 11월 4일, Sunoco LP는 3/4분기 실적을 발표했는데, 이는 순익을 능가하는 수치입니다. Sunoco는 분기별 매출이 28억 1천만 달러로 작년 같은 분기에 비해 35% 줄었다고 발표했는데, 분석가 추정치가 3억 8천만 달러나 빠졌습니다. 그러나 주당 순이익은 0.96달러에서 0.16달러 상승했습니다. 이번 분기의 조정된 EBITDA는 총 1억 8천9백만 달러로 작년 같은 분기의 1억 9천2백만 달러보다 1.5% 감소했습니다. 3/4분기 현금 보상 범위는 1.61배, 12개월 현금 보상 범위는 1.56배입니다. 일 년 내내 조정된 EBITDA는 7억 4천만 달러 이상이 될 것으로 예상됩니다.

수노코는 단지 몇 년 전에 설립된 회사이기 때문에 긴 역사를 가지고 있지 않습니다. 그 기간 동안 그 결과는 상당히 다양했습니다. 앞으로, 수노코는 여러 가지 요인을 통해 성장을 창출할 수 있습니다. 많은 양의 편의점을 판매한 후, 수노코는 현재 상당한 규모와 수익의 일관성을 통해 이익을 얻는 그것의 연료 도매 사업에 더 많이 의존하고 있습니다.

텍사스에서 수노코는 가장 큰 독립 연료 배급업체 중 하나이며, 수노코는 또한 미국의 나머지 지역에서 쉐브론, 엑손, 발레로 브랜드 자동차 연료를 가장 많이 유통하는 업체 중 하나입니다. 연료 도매 산업에서는 규모가 커지면 마진이 높아지고 공급업체와 고객 모두와의 협상 위치가 개선되기 때문에 규모가 중요합니다. 총 가솔린 판매량은 현재의 천년이 시작된 이후 비교적 꾸준히 감소했지만 2015년에 바닥을 쳤고 지난 3년 동안 다시 증가하기 시작했습니다.

이러한 가솔린 소비 증가로의 거시적 변화는 SUV나 트럭과 같은 더 크고 효율성이 떨어지는 모델에 대한 고객의 선호로 설명할 수 있습니다. 가솔린 수요 증가는 수노코 사의 사업에 대한 거시적인 후유증입니다. 투자자는 MLP에 대한 투자와 관련된 다양한 고유한 위험 요소 및 회사의 상당히 높은 부채 수준을 신중하게 평가해야 합니다.

수노코 사의 수익률은 11%를 상회하는 매우 높은 편이지만 투자자들은 항상 이 같은 높은 수익률을 경계해야 합니다. 시장은 유통의 지속 가능성에 대해 분명한 의구심을 보내고 있습니다. 사실, 다가오는 경기 침체 속에서 수노코의 높은 부채 수준은 골칫거리입니다. 그렇긴 하지만, 그 회사는 2/4분기에 1.41배의 강한 유통 커버리지를 가지고 있었습니다.

긍정적인 면에서, 그 회사는 최근 몇 주 동안 재무 상태를 강화하기 위한 조치를 취했습니다. Seagate는 최근 2020년 성장 자본 지출과 유지보수 자본 지출을 줄일 것이며 운영 비용도 절감할 계획이라고 발표했습니다. 이와는 별도로 수노코는 2023년 7월에 만기가 되고 2023년 이전에는 부채 만기가 없는 15억 달러 규모의 회전 신용 시설을 보유하고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #3: MPLX LP (MPLX)

MPLX, LP는 2012년 MPC(Marathon Petacure Corporation)에 의해 설립된 마스터 리미티드 파트너십입니다. 이 사업은 원유 및 정제 석유 제품과 관련된 물류 및 저장 부문과 천연 가스 및 천연 가스 액체(NGL)와 관련된 수집 및 처리 부문으로 나뉘어 운영됩니다. MPLX는 2019년에 Andeevor Logistics LP를 인수했습니다.

2020년 MPLX는 11월 2일 2020년 3분기 결과를 발표했습니다. 2020년 9월 30일에 끝납니다. 분기별 현금 흐름(DCF)은 10억 6700만 달러(대당 약 1.02달러)이며 2019년 3분기에는 10억 2700만 달러(대당 약 1.05달러)였습니다. MPLX는 조정된 EBITDA 비율 4.0x(2019년 3분기부터 변경되지 않음)에 대한 연결 부채로 분기를 마감했습니다. 유통 범위는 이전 분기 1.42배와 비교했을 때 1.44배와 같습니다. MPLX는 또한 최대 10억 달러의 단위 재구매 프로그램도 발표했습니다.

Source:   Investor Presentation

MPLX는 주로 현재 개발 중인 프로젝트 때문에 긍정적인 성장 전망을 가지고 있습니다. 파이프라인은 경제적 임대료를 끌어내는 데 있어 거점을 두는 경향이 있으며, 천연가스는 석탄보다 깨끗합니다. 지난 10년 동안, 미국 건축 파이프라인의 주요 발전원으로서 천연가스가 석탄을 앞질렀습니다. 수년 간의 승인과 지속적인 규제가 필요합니다. MPLX는 특히 마르셀루스/우티카 지역에서 마라톤의 장기 계약으로 강한 입지를 가지고 있습니다.

MPLX는 수익률과 유통 성장을 위한 매력적인 주식입니다. MPLX는 지금까지 분기별 배급을 개당 $0.6875의 비율로 유지해 왔습니다. 순이익률이 12%에 달하면 미래 수익률이 매우 높을 수 있지만, 이 정도의 수익률은 종종 배당금 삭감의 전조가 되기도 합니다.

그러나 대폭적인 감축도 높은 수익률을 남길 것이며, 특히 세계 경제가 2020년 하반기에 다시 성장세로 돌아선다면 분배는 온전히 유지될 가능성이 최소한 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #2: Magellan Midstream Partners (MMP)

Mazellan Midstream Partners는 미국에서 가장 긴 정제 제품 파이프라인 시스템을 가지고 있으며, 이는 미국 총 정제 용량의 거의 절반과 연결되어 있습니다. 자산 네트워크에는 9,800마일의 파이프라인, 54개의 스토리지 터미널, 4,600만 배럴의 스토리지 용량이 포함됩니다.

정제 제품은 총 운영 수입의 약 59%를 창출하고 원유 및 해양 스토리지는 나머지 41%를 차지합니다.

Source:   Investor Presentation

 

10월 말에 MMP는 3/4분기(10/30/20)의 재무 결과를 보고했습니다. 정제된 제품에 대한 수요는 대유행으로 인해 여전히 억제되었지만 유통 가능한 현금 흐름은 -16%밖에 감소하지 않았습니다. MMP는 4/4분기 유사한 선적량이 작년 동기 대비 7% 감소할 것으로 예상하고 있으며, 따라서 올해에도 10억2500만 달러(주당 4.50달러)의 현금 분산이 가능할 것으로 예상하고 있습니다.

MMP는 대유행에 가장 탄력적인 석유 회사이므로 내년에는 분기별 유통량을 일정하게 유지할 계획입니다. 분포 탐지 범위 비율은 현재 1.11입니다. 게다가, MMP는 주가 하락이 심각하게 저평가되어 있다고 보고 최근 2년간 7억 5천만 달러의 자사주 매입 프로그램을 시작했습니다.

Magellan은 파이프라인 및 스토리지 자산의 광범위하고 다각화된 네트워크를 통해 상당한 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 또 다른 경쟁적 장점은 기본 물품 가격이 아닌 운송 및 보관된 볼륨에 따라 수수료를 생성하는 수수료 기반 모델입니다. 이것은 마젤란이 상품 가격의 급격한 하락을 막는데 도움을 줍니다. 영업 수익의 10%만이 상품 가격에 의존합니다. 하지만, 지금과 같이 석유가 넘쳐나기 때문에, 과잉이 저장되기 때문에 더 적은 양의 석유가 수송될 가능성이 높습니다.

마젤란은 몇 가지 성장 프로젝트가 진행 중이기 때문에 향후 몇 년 동안 유망한 성장 전망을 가지고 있습니다. 지난 10년 동안 이 회사는 54억 달러를 성장 프로젝트 및 인수에 투자했으며 대부분의 MLP보다 훨씬 우수한 성능을 보여 왔습니다.

또한 3개의 해양 터미널을 BPL(Buckeye Partners)에 2억 5천만 달러에 판매했습니다. 매각 후, 그 회사는 자사 주식을 7억 5천만 달러까지 되사려고 합니다. 이러한 바이백은 향후 단위당 수익과 FFO 성장을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다.

마젤란은 꾸준히 분포가 증가하고 유통 안전성이 높은 우수한 기록을 보유하고 있습니다. 마젤란은 2001년 최초 공개 이후 최근 매년 3%씩 증가하는 것을 포함하여 71배까지 유통량을 늘렸습니다. 이 회사는 향후 몇 년 동안 배급 보상 비율을 최소한 1.2배 유지할 것으로 예상하며, 이는 매년 지급액을 인상하기에 충분할 것입니다. 마젤란은 또한 스탠더드 앤 푸어스 사의 BBB+ 신용등급이 높을 정도로 부채에 대한 인지도가 높습니다.

또한 연말까지 레버리지 비율이 3.4배에서 3.7배까지 유지될 것으로 기대한다고 밝혔습니다. 따라서, 마젤란은 9.2% 수익률의 조합으로 이 목록에서 높은 순위를 얻지만, 강한 신용 등급과 오랜 유통 이력이 증가하기도 합니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP #1: Enterprise Products Partners (EPD)

엔터프라이즈 제품 파트너는 1968년에 설립되었습니다. 이 회사는 석유 및 가스 저장 및 운송 회사로 운영됩니다. 엔터프라이즈 제품에는 거의 50,000마일에 달하는 천연 가스, 천연 가스 액체, 원유 및 정제된 제품 파이프라인으로 구성된 엄청난 자산 기반이 있습니다. 또한 저장 용량이 2억 5천만 배럴 이상입니다.

이러한 자산은 운송 및 보관된 자재를 기준으로 수수료를 징수합니다.

Source:   Investor Presentation

10월 말(20년 1월 28일) Enterprise Products는 3/4분기 결과를 보고했습니다. 조정된 EBITDA는 3분기 동안 매년 1.8% 증가했습니다. 분배 가능한 현금 흐름은 그 기간 동안 0.4% 증가했습니다. 증가세는 볼륨 증가와 서비스 중인 새로운 자산으로 인해 가속화되었습니다. 3분기에는 NGL Pipeline & Services 부문에서 총 영업이익이 제자리걸음을 했고, Craud Oil Pipeline & Services에서는 2% 감소했습니다. 천연가스 파이프라인 & 서비스는 총 영업이익이 20% 감소한 반면, 석유화학 및 정제 제품 서비스는 9% 성장했습니다.

Enterprise Products는 2020년 자본 지출이 25억 달러에서 30억 달러 범위로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 회사는 현금 흐름을 보존하기 위해 향후 2년간 성장 자본 지출을 크게 줄일 계획입니다. 엔터프라이즈 프로덕츠는 2021년과 2022년에 각각 16억 달러와 10억 달러를 성장 자본 지출에 할당할 것으로 예상하고 있습니다.

1분기 실적이 저조했음에도 불구하고, 우리는 엔터프라이즈 제품이 새로운 프로젝트와 수출 덕분에 장기적인 성장 잠재력이 여전히 긍정적이라고 생각합니다. 엔터프라이즈 제품은 2020년에 서비스를 시작한 두 개의 NGL 분수계 준공과 관련된 더 높은 현금 흐름의 혜택을 받았습니다. 수출 또한 주요 성장 촉매입니다. 액화석유가스와 액화천연가스, 즉 LPG와 LNG에 대한 수요는 전 세계적으로, 특히 아시아에서 높은 비율로 증가하고 있습니다.

안전 측면에서, 엔터프라이즈 제품 파트너는 가장 강력한 미드스트림 MLP 중 하나입니다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)의 BBB+와 무디스의 Baa1의 신용등급이 대부분의 MLP보다 높습니다. 또한 3분기에는 유통 커버리지 비율이 1.7배 높았습니다.

엔터프라이즈 제품의 또 다른 매력적인 측면은 불황에 강한 회사라는 점입니다. 엔터프라이즈 제품의 고품질 자산은 불황에도 강력한 현금 흐름을 창출합니다. 그 결과, 엔터프라이즈 제품은 21년 연속 비보유자에 대한 유통을 늘릴 수 있었습니다.

기업 제품은 마젤란과 마찬가지로 BBB+의 높은 신용 등급을 가지고 있습니다. 게다가, 그것은 세계적인 자산을 보유하고 있고 유통의 오랜 역사를 가지고 있습니다. 엔터프라이즈 제품은 현재 8.6%의 수익률과 함께 경기침체를 견딜 수 있도록 구축되었습니다.

 

 

 

 

 

 

 

MLP ETFs, ETNs, & Mutual Funds

MLP에 투자하는 3가지 주요 방법은 다음과 같습니다.

  • 개별 공개 거래 MLP의 단위에 투자합니다.

  • MLP ETF 또는 뮤추얼 펀드에 투자합니다.

  • MLP ETN에 투자합니다.

참고: ETN은 '교환 거래 노트'를 나타냅니다.


기업에 직접 투자하는 것(일반 주식 투자)과 뮤추얼 펀드 또는 ETF의 차이는 매우 분명합니다. 그것은 단지 하나의 보안 대 하나의 증권 그룹에 투자하는 것입니다.

ETN은 다릅니다. 뮤추얼 펀드나 ETF와는 달리, ETN은 실제 사업의 기본 주식이나 단위를 실제로 소유하지 않습니다. 대신 ETN은 금융 기관(일반적으로 대형 은행)이 지원하는 금융상품입니다. 그들은 지수의 가치를 완벽하게 추적합니다. ETN에 대한 단점은 후원 기관이 파산할 경우 투자자들에게 총 손실을 입힐 가능성을 노출시킨다는 것입니다.

MLPETN에 투자하는 것의 장점은 분배 수익이 추적되지만 1099를 통해 지불된다는 것입니다. 이를 통해 MLP의 세금 불이익(K-1s, UBTI 등)을 제외). 이 독특한 특징은 좀 더 복잡한 세금 상황을 번거롭게 하고 싶지 않은 투자자들에게 어필할 수도 있습니다. J.P.입니다. Morgan Alerian MLPETN은 이 경우에 좋은 선택을 합니다.

개인 증권을 구입하는 것이 많은 사람들에게 바람직합니다. 투자자들은 최상의 아이디어에 집중할 수 있기 때문입니다. 그러나 ETF는 특히 다양화 혜택을 원하는 투자자들에게도 제 역할을 합니다.

 

결론

마스터 제한 파트너쉽은 오해받는 자산 클래스입니다. 그들은 다양화, 세금 우대 및 세금 유예 소득, 높은 수익률을 제공하며 역사적으로 우수한 총 수익을 창출해 왔습니다.

자산 클래스는 세금 상태가 더 복잡하고 상대적으로 새롭기 때문에 평가 절하될 가능성이 높습니다. 최초의 MLP는 1981년에 만들어졌기 때문에 여전히 비교적 새로운 투자 형태입니다.

MLP는 수익률이 높기 때문에 일반적으로 수익 투자자들에게 매력적입니다. 항상 그렇듯이, 투자자들은 MLP를 구입하기 전에 고유한 세금 효과와 위험 요소에 대한 자체 실사를 수행해야 합니다. 최근 대규모 MLP 충돌은 원자재 가격 폭락과 코로나 바이러스로부터의 장기 불황의 가능성 때문입니다.

적어도 코로나 바이러스 관련 패닉이 진정될 때까지 많은 MLP가 분포를 자르거나 중단할 가능성이 있습니다. 그렇긴 하지만, 이 리스트의 MLP는 맥 빠진 MLP들 사이에서 장기적인 구매 기회를 찾을 수 있는 좋은 장소가 될 수 있습니다.

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