미국 배당주 투자 전망(2020/5/22)

최고의 카지노 주식 순위

 

속담에도 있듯이 집(포커의 풀하우스)은 항상 이깁니다. 카지노는 강력한 비즈니스 모델을 운영하고 있습니다. 카지노는 그들이 받는 내기의 총액으로 사실상 보장된 이익을 얻기 때문입니다. 카지노의 비교적 매력적인 경제성은 그 산업을 더 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.

투자자들은 주요 카지노 주식의 수익 증가와 배당금에 특히 흥미를 느낄 수 있습니다. 4대 공매도 카지노 주식은 모두 주주들에게 배당금을 지급하지만 가장 안전한 배당주와는 거리가 멉니다.

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카지노에는 상당한 리스크가 없는 것은 아닙니다. 카지노는 경기 침체로 접어들면 소비자들이 게임을 크게 줄일 수 있기 때문에 경기 침체에 매우 취약합니다. 4대 카지노 주식은 대공황 때 수익이 폭락했습니다. 전국적인 폐쇄를 초래하고 카지노 업계를 강타한 코로나바이러스 사태로 2020년을 시작하는 것과 비슷한 영향이 발생했습니다.

우리는 Sure Analysis Research Database의 주요 카지노 주식들을 분석해 보았습니다. 이 데이터베이스는 배당 수익률, 주당 수익 성장 잠재력, 기대 총 수익률을 계산하기 위한 가치의 조합을 바탕으로 주식의 순위를 매깁니다. 이 기사에서는 4대 카지노 주식의 5년 예상 총 수익률을 비교해보겠습니다.

 

 

개요

 

이 기사의 경우, 주식은 가장 매력적이지 않은 순으로 순위가 매겨집니다. 5년 예상 수익률이 순위에 편입되는 한편, 대차대조표 강도와 전반적인 사업 품질에 따른 질적 화면도 활용했습니다.

• Casino Industry Overview

• Wynn Resorts (WYNN)

• MGM Resorts (MGM)

• Melco Resorts (MLCO)

• Las Vegas Sands (LVS)

카지노 산업 개요

카지노 업계는 지금 심각한 곤경에 처해 있습니다. 코로나바이러스 확산에 대한 공포와 세계적인 불황의 가능성이 카지노 주식에 타격을 입혔습니다. 미국의 대형 카지노들은 세계에서 가장 큰 게임 시장이자 합법적인 중국 유일의 시장인 마카오에 크게 의존하고 있다. 결과적으로, 이 주식들은 마카오의 게임 활동에 영향을 미치는 어떤 발전에도 매우 민감하게 반응하고 있습니다.

이것은 몇 년 전만 해도 중요한 걱정거리였어요. 2014년 중국은 반부패 규제 단속에 나서 이 지역의 게임 활동을 크게 줄였습니다. 카지노의 경우 다행히도, 약 2년 동안 침체가 지속되었고 그 후 마카오의 게임 활동은 회복되었습니다. 그 후 마카오에서의 게임 활동은 미국과 중국의 무역전쟁이라는 또 다른 역풍을 맞았습니다.

이런 역풍은 불과 1년 정도 지속됐지만, 현재 마카오가 사상 최대 난제인 코로나바이러스 발생에 직면해 게임 사업에 큰 히트를 치고 있습니다. 카지노는 코로나바이러스 때문에 장기간 폐쇄되었습니다. 비자 제한은 마카오의 게임 활동 감소에도 추가되었습니다.

그 결과, 마카오의 게임 매출 총액은 4월에 96.8% 급감했습니다. 마카오의 게임 매출 총액은 전년대비 68.7% 감소했으며 분석가들은 2020년에 40~60% 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 카지노 주식이 중국과 관련된 모든 발전에 높은 민감도와 그들의 뚜렷한 순환성은 투자자들이 카지노 주를 신중하게 선택해야 한다는 것을 의미합니다.

 

 

탑 카지노 주식 #4: Wynn Resorts (WYNN)

 

윈 리조트는 마카오에 윈 마카오와 윈 팰리스는 물론 라스베이거스에 윈 라스베가스와 앙코르를 소유하고 운영하고 있습니다. 마카오에서 수익의 74%를 창출하고 있습니다. 윈리조트는 마카오의 게임 활동에 고도로 활용되고 있기 때문에 실적이 붕괴되고 이 지역의 반부패 규제 단속으로 인한 마카오 침체로 2015~2016년 62%의 배당금을 삭감했습니다. 하지만 지난 3년 동안 마카오가 강하게 회복하면서 윈 리조트는 다시 성장세로 돌아섰습니다.

불행히도, 회사는 현재 운영 중인 모든 지역에서 코로나바이러스 역풍을 맞고 있습니다. 위에서 언급했듯이, 마카오의 게임 총수입은 4월에 급감했습니다. 윈 리조트는 마카오 영업이 폐쇄된 매일 260만 달러의 비율로 현금을 태웠으며, 이 지역에서는 여전히 활동이 억제되어 현금을 불태우고 있습니다. 게다가, 윈 리조트는 코로나바이러스 확산 대책의 일환으로 라스베이거스 스트립에 있는 윈 라스베가스와 앙코르 소유지를 막 폐쇄했습니다.

윈 리조트는 20년 5월 6일 1분기 실적 발표를 했습니다. 그 회사는 분기에 주당 3.54달러의 손실을 보았고, 1.68달러의 예상치를 놓쳤습니다. 수익이 42% 이상 감소한 9억5천370만 달러를 기록했지만, 예상보다 5천4백만 달러는 더 나았습니다. 조정된 부동산 EBITDA는 추정치 2억 6백만 달러에 비해 530만 달러의 손실입니다. 이 역시 2019년 1분기 대비 조정된 EBITDA 4억9500만달러에서 크게 감소한 수치이다.

윈 리조트의 결과는 마카오와 라스베이거스의 부동산이 1분기 중 일부 폐쇄되면서 COVID-19 대유행의 영향을 크게 받았습니다. 윈 팰리스의 매출은 64.3% 감소했고 입주율은 41.6%까지 떨어졌습니다. 윈 마카오의 수입은 56.2%나 더 낮았습니다. 라스베이거스 매출은 2020년 3월 17일부터 모든 영업이 전면 중단되면서 전년 동기 대비 19.3% 감소했습니다.

이 회사는 2020년 5월 15일까지 모든 미국 직원들에게 급여, 팁, 복리후생비를 지급하기 때문에 5,640만 달러의 추가 비용이 들었습니다. 윈 리조트는 자본을 보존하기 위해 배당을 중단했습니다. 컨센서스 추정에 따르면 2020년에는 0.60달러의 손실이 예상됩니다.

긍정적인 측면에서는 카지노가 점차 재개장하고 있으며 윈 리조트는 유망한 성장 파이프라인 덕분에 향후 몇 년 안에 성장할 여지가 충분히 있어 보입니다.

 

 

주요 관광명소가 될 마카오 크리스탈 파빌리온의 디자인에 진전이 있었습니다. 또한, 앙코르 보스턴 항은 6월~2019년 6월 개항하여 지금까지 견조한 실적을 보여 왔으며, 향후 활동 확대에 힘입어 성장 전망이 밝습니다.

더구나 현재 주식 시가총액 95억 달러보다 많은 100억 달러 가까운 순채무를 지고 있는 등 허를 찔렸습니다. 따라서 현재 주식은 부채 수준이 높아 리스크가 커지고 있습니다.

다만 코로나바이러스 사태가 올해를 넘어 지속되지는 않을 것으로 보고 회사의 장기적인 성장 전망은 온전한 것으로 보고 있습니다. 우리는 2025년까지 연간 4%의 EPS 성장을 기대하고 있습니다. Wynn Resorts의 현재 자산, 지난 10년간 자산수익률 5.6%와 주식수입을 통해 우리는 Wynn Resorts의 수익력이 1.79달러라고 생각합니다. 우리는 이 수치를 사용하여 공정가치와 예상 수익을 계산할 것입니다.

2020년 수익전력 추정치를 기준으로 현재 P/E비율은 47로 과거 평균인 30.1보다 높습니다. 그러나 그 해의 실적 부진으로 인해 주식은 몇 년 사이에 비정상적으로 높은 P/E 비율로 거래되었습니다.

예를 들어 2015~2017년 비정상적으로 풍부한 주식 가치 평가는 마카오의 하락세가 일시적이라는 시장의 시각에서 비롯됐습니다. 우리의 목표 P/E 비율 18은 마카오와 코로나바이러스 관련 불확실성을 반영합니다. 만약 2025년까지 주식이 목표 P/E로 되돌아간다면, 가치평가는 이 기간 동안 16%의 연간 수익에 역풍이 불 것입니다.

향후 5년간 우리 주식의 공정한 평가 수준에 도달하면 주주 수익률이 17.5% 감소하여 그 기간 동안의 이익 증가와 배당을 효과적으로 없앨 수 있을 것입니다. 주식은 부채 부하가 높아 변동성이 두드러지는데, 이는 추가적인 위험 요소이다.

이에 따라 와이앤리조트가 현재의 위기를 헤쳐나갈 수 있는 능력에 대해 극심한 주가 변동성을 견딜 수 있고 자신감을 갖고 있는 사람만이 주식 매수를 고려해야 합니다.

 

 

탑 카지노 주식 #3: MGM Resorts (MGM)

 

MGM 리조트는 미국과 중국에 카지노, 호텔, 회의장을 소유하고 운영하고 있습니다. 국내 시장에서 매출의 81%, 마카오에서 19%를 창출하고 있습니다. 그 회사는 이 주식 집단에서 마카오에 가장 적게 노출되어 있습니다. 그 결과, 몇 달 전 미국과 중국의 무역전쟁과 마카오 사람들의 항의로 인해 동급생들보다 훨씬 적은 피해를 입었습니다.

하지만 동종 업체와 마찬가지로 코로나바이러스 발생에 대한 노출도가 높습니다. 코로나바이러스의 급속한 확산으로 MGM 리조트는 3월 16일 라스베이거스 카지노 영업을 전면 중단했으며 5월 1일 이전 날짜에 대한 호텔 예약을 받지 않고 있습니다. 그 회사는 메릴랜드에 있는 카지노도 폐쇄했습니다.

4월 말에 MGM 리조트는 2020 회계 1분기(4/30/20)에 대한 재무 결과를 보고했습니다. 미국과 마카오에서 이 회사의 영업정지로 수익이 -29% 급감했습니다. MGM 리조트는 부동산 거래로 15억 달러를 벌었지만 작년 분기 주당 0.14달러의 이익에서 주당 0.45달러의 조정된 손실로 전환했습니다. MGM 리조트는 지난 11분기 중 9분기 동안 분석가들의 의견 일치를 놓쳤습니다.

전염병으로 인한 전례 없는 경기 침체로 MGM 리조트는 배당금을 98%나 삭감했습니다. 일련의 이니셔티브에 힘입어 이 회사는 현금 연소율을 월 2억 7천만 달러로 낮췄습니다. 또 MGM 리조트는 2022년까지 부채 만기가 없어 상대적으로 침체기를 무사히 헤쳐나갈 수 있다는 경영진의 신뢰를 받고 있습니다.

 

 

미국 카지노는 곧 재개장할 것으로 보이지만 수익은 수개월 동안 억제될 것입니다. 더구나 MGM 리조트는 순부채가 현재 주식 시가총액을 초과하기 때문에 부채 규모가 여전히 상대적으로 큽니다.

그럼에도 불구하고, 코로나 바이러스의 역풍으로 인해, 주주들은 예측 가능한 미래에 배당과 주식 재매입의 중요한 증가를 기대해서는 안 됩니다. 그렇기는 하지만, 최근 건설된 MGM 코타이 리조트, MGM 스프링필드, Park MGM의 상승뿐만 아니라 국내 시장의 컨벤션과 스포츠 베팅에 대한 긍정적인 장기 전망을 가지고 있습니다.

코로나바이러스 위기가 끝나자마자, MGM 리조트는 이러한 성장 동력의 혜택을 받을 것입니다. 또 운영비 절감과 기업 효율성 제고를 통한 마진 확대를 목표로 하는 'MGM 2020'을 통해 실적 성장률을 높이기로 했습니다.

코로나바이러스 역풍으로 인해 2020년에는 MGM 리조트가 순손실을 보고할 것으로 예상됩니다. 주당순이익은 점차 플러스로 돌아서 2025년까지 연평균 5%의 성장이 예상됩니다. 대규모 배당감소 후 완전배당이 회복될 때까지 배당수익은 미미할 것입니다. 마지막으로, 계약 평가 배수는 주주들에게 추가적인 역풍이 될 수 있습니다. 종합하면, 향후 5년 동안 연간 총 수익률이 거의 0에 가까울 것으로 예상됩니다.

코로나바이러스 발생으로 인한 이익의 붕괴는 높은 부채 부하로 회사의 허를 찔렀습니다. 이러한 부채 부하는 주식의 위험을 증가시키므로 투자자들은 주식을 사기 전에 주의해야 합니다.

 

 

탑 카지노 주식 #2: Melco Resorts (MLCO)

 

멜코 리조트는 아시아에 카지노 게임 및 엔터테인먼트 카지노 리조트 시설을 소유하고 운영하고 있습니다. 마카오에서 최대 87%의 수익을 창출하고 필리핀에서 최대 13%의 수익을 창출하고 있습니다. 멜코리조트는 이 종목군에서 마카오의 게임 활동에 가장 많이 활용되는 종목으로 코로나바이러스 발생에 따른 현지 침체에 가장 취약한 업체이다.

반면에, 코로나바이러스 관련 상황은 지난 며칠 동안 현저하게 개선되었고, 그러한 결론을 내리기에는 아직 이르지만, 중국에는 더 나쁜 상황이 뒤처져 있는 것 같습니다. 만약 이러한 개선이 지속 가능한 것으로 입증된다면, 멜코 리조트는 올해 하반기에 큰 혜택을 볼 것입니다.

2019년 멜코 리조트는 매출 11%, 주당 15%의 성장률을 기록했는데, 이는 주로 대량 판매 테이블 게임 활동에서의 실적 호조에 힘입은 바이다. 그러나 예상대로 2020년을 시작하는 쪽으로 상황이 역전되어 1분기 수익이 41% 감소하고 부동산 EBITDA를 조정하여 전년대비 82% 감소했습니다.

 

 

코로나바이러스 효과가 사라지기 시작하자마자 성장 전망이 밝습니다. 그것은 2018년 중반에 문을 연 모페우스 리조트의 활동 증가로 이득을 볼 것이고, 대중 교통의 개선으로 코타이에서 점점 더 많은 방문객을 유치할 것입니다.

멜코 리조트도 마카오에 '꿈의 도시'를 확장하고 일본 요코하마시에 통합 리조트를 개장하기 위한 절차를 밟고 있습니다. 이러한 모든 이니셔티브는 마카오가 정상으로 돌아오자마자 상당한 성장 동력이 될 것으로 보입니다.

반면 마카오의 게임 활동에 대한 극도의 지렛대로 인해, 이 주식은 코로나바이러스 관련 어떠한 부정적인 개발에도 매우 취약합니다. 따라서, 우리는 유망한 성장 전망에도 불구하고, 마카오에서의 활동에 대한 극도의 지렛대 때문에 멜코에 대한 기대는 크지 않습니다.

코로나바이러스 발생 전 이 지역의 게임 활동이 또 다른 역풍을 맞았다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 전체적으로 향후 5년간 주당순이익이 연평균 1.9% 증가할 것으로 예상됩니다.

그 회사는 2020년에 상당한 손실을 기록할 것으로 예상됩니다. 주당 수익은 2021년에 0.57달러로 회복될 것으로 예상됩니다. 정상화된 경제 상황에서 이는 2021년 수익 기준 약 27의 P/E 비율을 위한 주식 거래를 의미합니다. 우리는 그 주식을 상당히 가치 있는 것으로 보고 있습니다. 따라서 주주의 수익률은 주당순이익 증가에 따라 더욱 상승할 것입니다. 그 주식은 최근 4% 이상의 수익률을 보였지만, 그 회사는 현금을 보존하기 위해 가까운 장래에 배당을 중단했습니다. 따라서, 배당금이 복원될 때까지 총 수익률은 연간 2%에 불과할 것으로 예상됩니다.

건강한 대차대조표를 감안할 때 코로나바이러스 사태가 일단락되면 회사는 배당금 지급을 재개할 가능성이 높습니다. 반면 소득주도형 투자자는 경기 침체에 매우 취약하고 중국의 카지노 관련 정책 변화와 현재 진행 중인 코로나바이러스 사태에도 매우 민감하기 때문에 신중해야 합니다.

 

 

탑 카지노 주식 #1: Las Vegas Sands (LVS)

 

라스베이거스 샌즈는 미국과 아시아의 통합 리조트의 선도적인 개발자이자 운영자이다. 마카오에서 67%의 매출과 58%의 조정된 EBITDA를 창출하고 있습니다.

코로나바이러스 발생으로 미국 마카오에서 라스베이거스 샌즈가 거센 역풍을 맞고 있습니다. 위에서 언급했듯이 마카오에서는 게임 활동이 무너졌습니다. 게다가 미국 내 바이러스 전파로 인해 라스베이거스의 모든 카지노는 상당 기간 폐쇄됐습니다. 결과적으로, 라스베이거스 샌즈는 올해 수익에 상당한 타격을 입게 될 것입니다.

반면, 올해를 넘어서는 라스베이거스 샌즈의 성장 전망이 밝습니다. 3년 전 일본이 카지노 도박을 합법화하면서 라스베이거스 샌즈가 도쿄와 요코하마 등에 통합 리조트를 개장할 뜻을 밝혔습니다. 이 회사는 이번 공모에서 가장 선호하는 입찰자이며, 비록 그 회사가 면허를 취득하고 일본에 새로운 부동산을 건설할 때까지 몇 년이 걸리겠지만 상당한 성장 동력이 될 것으로 예상된다.

이 주식에 대한 높은 배당수익률과 함께 강력한 실적 성장 가능성을 볼 수 있을 뿐만 아니라, 라스베이거스 샌즈 역시 대차대조표와 건전한 유동성 때문에 1위를 차지하고 있습니다. 회사는 추가 자본을 조달하지 않고도 18개월 동안 "제로에 가까운" 수익 환경에서 영업을 계속할 수 있을 것으로 추산하고 있습니다.

 

 

게다가, 라스 비건 샌즈는 마카오의 자산을 확장하고 업그레이드함으로써 성장을 계속 추구하고 있습니다. 이 회사는 작년에 포시즌스 타워 스위트 마카오를 출시했고 올해 그랜드 오픈을 계획하고 있으며 2020년부터 2021년까지 런던에 있는 마카오를 출시하고 싱가포르에 마리나 베이 샌즈를 확장할 예정입니다.

게다가, 라스베이거스 샌즈는 마카오와 중국 철도망 전체를 연결하는 경전철 시스템의 도입으로 이득을 보게 될 것입니다. 이 프로젝트는 마카오의 카지노로 가는 교통량을 크게 증가시킬 것입니다. 이러한 성장 동력과 올해 예상되는 실적 억제 덕분에 향후 5년간 주당 순이익이 약 4% 증가할 것으로 예상됩니다.

라스베이거스 샌즈 주식은 매우 매력적인 6.4%의 배당수익률을 보이고 있는데, 이는 코로나바이러스 때문에 지난 달 주가가 30% 가까이 폭락한 데 따른 결과이기도 하다. 배당금은 수익과 무료 현금 흐름으로 거의 완전히 충당되며 동종업계에서 가장 강력한 대차대조표를 보유하고 있습니다. 반면 높은 지급률(올해 기대수익률 하락으로 약 105%)으로 인해 투자자들은 앞으로 물질적 배당성장을 기대해서는 안 됩니다. 그리고 배당성향이 100%를 넘었기 때문에 주당순이익이 계속 감소하면 배당금을 위협할 수 있습니다.

이 회사는 2020년에 수익이 고갈될 것으로 예상됩니다. 정상적인 경제에서 전체 수익 동력에 대한 우리의 추정치는 연간 주당 수익 4.01달러입니다. 이를 근거로 주식의 주가수익률은 12.3으로, 우리의 공정가치 추정치인 약 17.0보다 낮습니다. 향후 5년간 당사의 공정한 평가 수준에 도달하면 연간 6.7%의 수익률을 달성할 수 있습니다. 전체적으로 보면, 연간 4%의 EPS 성장 예상과 6.4%의 배당률을 감안할 때, 향후 5년간 평균 연간 수익률이 17.1%에 이를 수 있습니다.

저희는 라스베이거스 샌즈가 향후 5년간 높은 수익률과 더불어 강력한 대차대조표 덕분에 현재 카지노 주식 1위를 차지하고 있다고 생각합니다. 이는 현재 진행 중인 코로나바이러스 위기를 쉽게 헤쳐나갈 가능성이 높고, 수평선에서 역풍이 사라질 때마다 강력한 회복세를 누릴 수 있다는 의미이다.

 

 

결론

 

2년간의 침체 이후, 마카오의 게임 활동은 2017-2019년에 강한 회복세를 보였습니다. 하지만, 마카오는 이제 더 심각한 침체를 맞고 있습니다. 즉, 코로나바이러스 발생입니다. 미국도 마찬가지이며, 바이러스의 전파로 인해 라스베가스의 카지노가 폐쇄되었다. 이에 따라 현재 위의 카지노주들은 모두 극심한 침체를 겪고 있습니다.

Melco Resorts가 가장 매력적인 선택인 반면, 라스베이거스 Sands가 가장 매력적인 위험/보상 프로파일을 가지고 있습니다. 윈 리조트와 MGM 리조트는 라스베이거스 샌즈보다 높은 예상 수익률을 제공하지만, 우리는 심각한 경기 침체기에 가장 중요한 더 강력한 대차대조표 때문에 라스 비건 샌즈를 선호합니다.

올해 말 코로나바이러스 위기가 끝날 것으로 예상되지만, 이 위기가 언제 끝날지는 아무도 확신할 수 없습니다. 경기 침체의 심각성에 대한 관점을 제공하기 위해, 몇몇 산업들이 코로나 바이러스의 영향을 받았기 때문에, 모든 미국 카지노 회사들은 의회에 긴급 재정 지원을 요청했습니다. 라스베가스와 같은 일부 게임 지역들은 다시 문을 열 준비를 하고 있는데, 이것은 카지노에 큰 긍정적인 단계가 될 것입니다.

즉, 카지노 운영자들은 수익이 증발하고 적어도 1/4분기에는 상당한 손실을 보고 2020년에는 잠재적으로 상당한 손실을 보고할 것입니다. 또한 2020년 남은 기간 동안 위기가 지속될 경우 업계 전반에서 추가 배당 축소 또는 중단 가능성이 있습니다.

따라서 투자자들은 회사가 망연자실하지 않고 장기화된 위기를 쉽게 견뎌낼 수 있도록 하는 것이 중요합니다. 따라서, 라스베이거스 샌즈의 우수한 대차대조표는 결정적인 변수이며, 현재 진행 중인 경기 침체에서 시장이 라스베이거스 샌즈를 다른 회사들보다 훨씬 덜 처벌했다는 사실을 설명하는 데 도움이 된다.