미국 배당주 투자 전망(2020/5/29)

월별 배당주 포커스. (Horizon Technology Finance)

 

Horizon Technology Finance(HRZN)의 현재 배당수익률은 11%를 넘습니다. 그것은 적어도 5%의 배당수익률을 가진 200개 주식 중 하나가 됩니다. 5% 이상 수익률 주식의 전체 리스트를 보실 수 있습니다.

Horizon의 눈에 띄는 배당수익률은 한눈에 봐도 매우 매력적입니다. S&P 500 지수는 평균 2%의 배당 수익률을 제공합니다.

배당수익률이 매우 높을 뿐만 아니라 매달 지급도 합니다. 호라이즌은 57개 월 배당주 중 하나입니다.

Horizon의 수익률은 REITs나 기타 BDC와 같은 많은 고수익 증권들을 포함하는 그룹인 월별 배당주 리스트의 상위권에 근접해 있습니다.

이 기사에서는 Horizon의 비즈니스 모델과 그것이 소득 투자자들에게 매력적인 주식인지에 대해 토론할 것입니다.

 

 

사업 개요

 

Horizon은 비즈니스 개발 회사 또는 BDC입니다. 이들은 개인 소유 기업에 투자하는 회사들입니다.

Horizon은 직접 발생한 선순위 담보대출을 통해 기업에 대한 투자를 통해 수익을 창출하고, 영장을 통해 시세차익 가능성을 최소화합니다.

이 솔루션은 세 가지 산업 그룹에 걸친 초기 단계에 있는 회사에 부채 금융을 제공합니다.

 

• 라이프 사이언스

• 기술

• 의료 정보 및 서비스를 제공

생명과학 회사들은 주로 생명공학, 의료기기, 그리고 특수 의약품들을 포함합니다.

기술 투자는 일반적으로 클라우드 컴퓨팅, 무선 통신, 사이버 보안, 데이터 분석 및 스토리지, 인터넷, 소프트웨어 등에 이루어집니다. 의료 정보에는 진단, 의료 기록 및 환자 관리 소프트웨어 공급자가 포함됩니다.

Horizon의 포트폴리오를 업종 및 지역별로 살펴보면 다음과 같습니다.

 

Source:  Investor Presentation , slide 16.

 

포트폴리오의 가중치는 기술 그룹에서 매우 높지만, 그 그룹 내에서조차 산업은 매우 다양합니다.

또한 포트폴리오에 안정성과 성장성이 높은 기업이 각각 유리하게 섞여 있어 대출에 있어 성장과 안전성이 혼재되어 있습니다.

Horizon은 장기적인 렌즈를 통해 미래의 투자를 봅니다. 성장 잠재력, 강력한 관리 팀, 우수한 기술 및/또는 가치 있는 지적 재산을 보유한 회사에 투자합니다.

3월 말 현재 Horizon의 순자산 가치는 주당 11.48달러입니다. 현재 주가는 순자산가치에 비해 약간 할인된 가격으로 거래되고 있습니다.

Horizon은 건전한 투자 철학을 가지고 있습니다. 또한 고품질의 대출 포트폴리오를 갖추고 있어 향후 성장을 도모할 수 있을 것입니다.

 

 

성장성 예측

 

Horizon은 2019년 1분기에 주당 0.26달러인 430만 달러의 순투자 수익을 보고했습니다. 이는 전년보다 7% 감소한 수치이다.

Horizon의 올해 평균 부채 투자 대비 달러 가중 연간 수익률은 13.2%로 14.4보다 감소했습니다.

Horizon의 포트폴리오에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

Source: Investor Presentation, slide 6.

 

이 회사의 포트폴리오 규모는 시가총액이 그 액수의 절반을 조금 넘는 것에 비해 거의 3억 2000만 달러에 달한다.

그것은 또한 BDC를 지배하는 법률에 따라 요구되는 만큼 주주들에게 자본을 돌려준 역사가 매우 강하다. 주주들은 IPO 이후 분배금에서 13달러 가까이 받았는데 이는 현재 주가를 상회하는 수준이다.

그리고 현재 11.5%의 수익률을 보이고 있는 자본 수익률은 향후 몇 년간의 총 수익률의 상당한 원천이 될 것으로 보인다.

 

Source: Investor Presentation, slide 7.

 

대출 증가는 미래의 주요 성장 촉매로 보이며, 위에서 설명한 회사의 투자 철학은 대출이 수익성 있는 성장을 지속하는 데 도움이 될 것입니다.

회사의 대출은 일반적인 중산층 대출보다 리스크가 낮고 대출은 상환 우선순위가 있는 선순위 담보 대출입니다.

또한 Horizon은 가용 유동성이 5천 2백만 달러이므로 향후 성장 기회를 위한 충분한 자본을 보유하고 있습니다. Horizon은 또한 확장되고 방대한 주소 지정 가능 시장을 보유하고 있습니다.

 

Source: Investor Presentation, slide 8.

 

Horizon은 현재 포트폴리오 3억 2천만 달러 대비 120억 달러 규모의 시장 규모를 예상하고 있습니다. 이를 통해 Horizon에 풍부한 기회를 제공할 수 있으므로 향후 몇 년간 최고의 기회를 선택할 수 있습니다.

 

 

배당 분석

 

Horizon은 2016년 말 월 11.5 센트에서 월 10 센트로 배당금을 줄였습니다. 즉, 연간 주당 1.20 달러입니다. 2020년 월 10센트의 배당금을 계속 선언하고 있습니다.

연간 배당금 지급액 1.20달러는 Horizon의 현재 가격을 기준으로 11.5%의 수익률을 나타냅니다. 이는 BDC가 왜 소득 투자자들에게 인기 있는 투자이며, 특히 수익률이 Horizon만큼 높은 투자인지를 보여준다.

하지만 발행사가 자금난을 겪을 경우 하늘 높은 배당금을 줄일 수 있습니다. 그렇긴 하지만 Horizon은 여전히 두 자릿수의 수익률을 제공하며, 이는 소득 투자자들에게 매우 매력적일 수 있습니다.

2019년 순투자수익은 1.52달러로 지급비율이 79%에 해당합니다. 이는 NII가 배당금과 같은 1.20달러였던 2018년과 지급비율이 112%였던 2017년보다 개선된 것입니다. Horizon이 두 해 동안 배당금을 줄이지 않았기 때문에 현재 지급 비율에 따라 배당금이 안전하게 표시됩니다.

앞으로 투자소득이 줄어들면 배당금은 감소할 위험이 있습니다. 반면 미국 경제가 불황을 피하고, Horizon이 투자전략으로 성공을 계속한다면 배당금은 유지될 수 있습니다.

최적의 시나리오에서 Horizon은 예측 가능한 미래에 대해 연간 $1.20의 배포 비용을 계속 지불할 수 있습니다.
그러나 모든 BDC는 기본적으로 모든 소득을 분배해야 한다는 점을 고려할 때 분배를 삭감할 위험성이 높아졌습니다. Horizon의 재무 결과가 악화될 경우 2016년처럼 배당금 삭감이 확실히 가능합니다.

 

 

결론

 

배당수익률이 두 자릿수이면 위험성이 높아진다는 신호인 경우가 많다. 이 경우 Horizon의 투자수익이 악화될 경우 향후에 Horizon의 배당금이 감소할 수 있는 리스크가 상당할 수 있으며, 이는 극심한 불황기에 발생할 수 있습니다.

그러나 Horizon에 대한 전망은 대체로 긍정적입니다. 성장 잠재력이 있는 두 가지 안정적인 산업인 기술과 의료 분야에 투자합니다. 회사의 인수 원칙은 높은 수익률과 일반적으로 안전한 대출 조건을 제공하며, 이는 순 투자 수익과 그에 따른 배당을 지원합니다.

Horizon은 10%의 배당 수익률 덕분에 수익 투자자들에게 매력적인 주식일 수 있으며, 사업 침체에서 배당이 위험에 처할 수 있다는 점을 인정했습니다.