미국 월배당주 추천 분석 - Gladstone Investment Corporation(GAIN)

ladstone Investment Corporation(GAIN)

왜 Business Development Companies 또는 BDC가 수입 투자자들 사이에서 인기 있는 투자인지 쉽게 알 수 있습니다.

S&P 500 지수는 현재 평균 배당수익률이 1.9%에 불과하다는 점을 고려해보세요. 최근 미국 국채 10년물이 1% 아래로 떨어지는 등 채권은 현재 크게 나아지지 않고 있습니다. 이것은 소득 투자자들의 도전을 강조합니다. 저금리의 기후에서는 수익률이 매우 낮습니다.

한편, BDC는 일반적으로 매우 높은 배당 수익률을 제공합니다. 예를 들어 GAIN(Gladstone Investment Corporation)은 추가 배당금을 고려할 때 현재 배당수익률이 8%에 가까운 BDC입니다.

그리고, 그것은 매 분기보다 매달 배당금을 지불하는 선별된 몇 안 되는 주식들 중 하나입니다. GINE은 58개 월별 배당주 중 하나입니다.

배당수익률이 5% 이상인 390개 종목 중 하나다. 여기를 클릭하시면 5% 이상의 확정 수익률 재고 리스트를 보실 수 있습니다.

GINE 주식은 높은 수익률과 월별 지급액을 조합한 것으로 표면적으로는 소득 투자자들에게 매우 매력적입니다. 하지만 물론 투자자들은 주식을 사기 전에 GIN의 사업의 질, 미래의 성장 가능성, 그리고 배당금의 지속가능성을 평가해야 합니다.

이 기사에서는 GIN의 비즈니스 모델과 하늘 높은 배당수익률이 너무 좋은지 여부를 논의합니다.

 

 

 

 

 

사업 개요

 

GINE은 개발 초기 단계인 중소기업에 부채와 지분투자를 하는 기업개발회사이다. 이 회사들은 보통 5천만 달러에서 5천만 달러 사이의 연간 수익을 가지고 있습니다.

GIN의 포트폴리오 투자는 다음과 같습니다.

출처 :  투자자 프레젠테이션 ,  슬라이드  14 입니다 .

신탁의 부채 투자는 주로 만기 대출, 선순위 후순위 대출, 후순위 대출로 이루어집니다.

지분 측면에서 투자는 주로 우선주 또는 보통주로 구성되며, 주식 취득의 수단으로서 옵션으로 구성됩니다. 주식 투자는 보통 바이아웃이나 어떤 형태의 자본 재확충을 기대하여 이루어집니다. 투자가 중저가 시장 부문에 이루어지는데, 이는 중견기업이라는 의미이다. GINE은 자사의 포트폴리오를 부채와 지분 투자로 75%에서 25%의 비율로 나누려고 합니다.

Gain은 두 가지 방법으로 돈을 벌어요. 첫째, 투자가 성공하면 자본이익을 실현할 것입니다. 또한 보유 유가증권으로부터 이자 및 배당소득을 받습니다. 2019년 12월 31일 현재, 포트폴리오는 미국 17개 주와 14개의 다른 산업 그룹에 위치한 29개 회사의 주식 또는 대출로 구성되어 있습니다.

안정적인 수익과 현금흐름을 제공하는 사업에 투자하여 Gain이 운영비를 지급하고, 자체 채무의무를 이행하며, 잔여 현금흐름을 가진 주주에게 분배할 수 있도록 하는 것을 목표로 하고 있습니다.

Source:   Investor Presentation

신탁의 부채 투자는 주로 선순위 대출, 선순위 후순위 대출 및 후순위 후순위 대출로 구성됩니다.

주식 측면에서 투자는 주로 우선주 또는 보통주 또는 주식 취득 수단으로 옵션으로 구성됩니다. 주식 투자는 일반적으로 매수 또는 자본 확충을 예상하여 이루어집니다. 투자는 중간 규모의 회사를 의미하는 중하위 시장 부문에 이루어집니다. GAIN은 포트폴리오를 부채와 지분 투자로 75%-25% 분할할 계획입니다.

GAIN은 두 가지 방법으로 수익을 창출합니다. 첫째, 투자가 성공하면 자본이득이 실현된다. 또한 보유하고 있는 유가증권에서 이자 및 배당수익을 받습니다.

회사는 안정적인 수익과 현금 흐름을 제공하는 사업에 투자하는 것을 목표로 하고 있으며, 이를 통해 GAIN이 운영 비용을 지불하고 자체 부채를 충족하며 잔여 현금 흐름이 있는 주주에게 분배할 수 있습니다.

최근 수익 보고서는 코로나바이러스 전염병으로 인해 작년에 GAIN의 포트폴리오 회사가 직면한 어려움을 강조했습니다. BDC는 5월 11일에 4분기(3월 31일 종료되는 기간 동안) 결과를 보고했습니다. 회사는 분기 동안 총 투자 수입(Gladstone Investment의 수익 상당액)을 생성하여 전년 동기 대비 4% 감소한 1,670만 달러를 기록했습니다. . 그러나 이 수치는 분석가들이 회사 매출에서 더 큰 하락을 예상했기 때문에 분석가 컨센서스 추정치인 300만 달러를 상회했습니다.

조정 기준으로 주당 순 투자 소득(NIIPS)은 회계 연도 4분기 총 0.20달러로 전년 동기 주당 0.24달러에서 16.7% 감소했습니다. Gladstone Investment의 주당 순자산 가치는 분기 말 총 $11.52로 전 분기 말의 $11.11에서 상승했습니다. 증가는 조정되지 않은 기준으로 순이익이 분기 동안 배당금 지급액을 초과했기 때문입니다.

2020년 NIIPS는 대유행의 영향으로 2019년에 비해 상당히 의미 있게 하락했습니다. 금번 회계연도와 그 이후에 회사가 의미 있는 회복을 할 것으로 보입니다.

 

 

 

 

 

성장 전망

 

GIN의 투자 전략은 지난 몇 년 동안 매우 성공적이었어요. 2015년부터 2019 회계연도 3분기까지 GIN의 포트폴리오 가치는 연 8%의 성장률을 보였습니다.

2015년 이후 회사의 투자소득 증가 이미지는 아래 이미지에서 확인할 수 있습니다.

출처 :  투자자 프레젠테이션 슬라이드  8 입니다 .

GINE이 앞으로 나아가기 위한 한 가지 중요한 요소는 금리이다. 주로 채무증권에 투자하기 때문에 금리 상승은 부정적인 발목을 잡을 수 있습니다. 다행히도, 특히 이번 주 초에 발표된 50 베이시스 포인트 인하에 비추어 볼 때, 금리 인상은 가까운 장래에 테이블에서 벗어난 것으로 보입니다.

또한 GIN의 부채 포트폴리오의 대부분은 변동금리이며 바닥 또는 최소이다. 이것은 상승하는 환경에서 이자 수입을 보호하는 데 도움이 될 것입니다. 지속적인 성장은 회사의 입증된 성과에 비추어 볼 때 투자 전략의 성공적인 구현에 달려 있습니다.

우리는 향후 5년간 연간 주당 NII 성장률을 3%-4%로 예상하는데, 이는 위의 모든 요인을 감안할 때 향후 성장률을 합리적으로 추정할 수 있는 수치라고 생각합니다. Gain 주주들은 비록 이 실적이 침체기에 버틸 수 있을지는 다른 질문이지만 회사의 강력한 투자 실적으로부터 이익을 얻습니다.

 

 

 

 

 

타사와의 경쟁 우위 & 경기 침체에서의 성과

 

GINE은 또한 낮은 중간 시장 사채 및 주식 부문에서의 고유한 전문성 때문에 지속적인 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 하위 중간 시장 기업은 일반적으로 연간 500만 달러에서 5,000만 달러 사이의 수익을 가진 기업으로 정의됩니다.

이 부문은 일반적으로 시중 은행이 대출하기에는 너무 작지만 소매 은행의 중소기업 대표가 대출하기에는 너무 큽니다.

GIN이 이 간격을 채웁니다. GINE은 사랑받지 못하는 이 민간 기업 그룹에 자금을 투입함으로써 대형 시중은행에 비해 더 큰 규모의 수익을 실현할 수 있습니다.

아래에는 Gain의 주식당 순투자수익과 마지막 경기후 및 경기후 주당분배가 나열되어 있습니다.

• 주당 순투자수익은 2007년 – $0.67입니다.

• 주당 순투자수익 2008 – $0.79(18% 증가)입니다.

• 주당 순투자수익 2009 – $0.62(22% 감소)입니다.

• 2010년 주당 순투자 수익 – $0.48(23% 감소)입니다.

대불황기에 회사의 과거 분배 가능한 순이익은 다음과 같습니다.

• 분배 가능한 순 투자 수익 2007 – $0.85입니다.

• 분배 가능한 순 투자 수익 2008 – $0.93(9% 증가)입니다.

• 분배 가능한 순 투자 수익 2009 – $0.96(3% 증가)입니다.

• 분배 가능한 순 투자 수익 2010 – $0.48(50% 감소)입니다.

Gain은 지난 경기침체 기간 동안 주당 순투자수익이 크게 감소했지만, 2011년까지 성장세로 돌아섰습니다. 이후 이 메트릭의 결과는 해마다 다릅니다.

한편, 분배 가능한 순 투자 수익은 지난 경기 침체기에 가까스로 증가했지만, 2010년에 절반으로 감소했습니다. 현재 회계연도의 분배 가능한 순투자수익은 주당 0.82달러로 2009년 이후 가장 높을 것으로 예상됩니다.

배당 분석

 

GINE과 같은 BDC가 높은 배당금을 지불할 수 있는 한 가지 이유는 유리한 세금 구조 때문입니다. GINE은 규제 대상 투자 회사로서의 자격을 갖추고 있습니다. 이와 같이 주주에게 과세할 수 있는 소득을 분배하는 한 일반적으로 소득세의 대상이 되지 않습니다.

Gain은 배당 투자자들에게 매우 매력적인 주식입니다. 매달 0.07달러의 배당금을 지급합니다. 연간 기준으로 주당 배당금 0.84달러는 6.8%의 배당수익률을 나타냅니다.

그 회사는 설립 이래 162개월 연속 배당을 했습니다. 지난 5년간 배당은 25% 증가했습니다.

출처 :  투자자 프레젠테이션 ,  슬라이드  10 입니다 .

그뿐만 아니라 Gain은 미분배 자본이익과 투자수익에서 추가 배당금을 제공합니다. 예를 들어 2019년 12월 주당 0.09달러의 추가 배당금과 2019년 9월 주당 0.03달러의 추가 배당금을 발표했습니다.

앞으로 GINE은 매년 이러한 추가 배당금 지급을 2회 실시할 계획입니다. 추가 배당금을 포함하면 수익률은 7.7%다.

GINE은 자본구조가 완만하여 배당확보에 도움이 됩니다. 레버리지가 2018년 12월 31일 기준 전체 자산의 35% 미만입니다. 그리고 이 회사는 유동성이 탄탄합니다. 즉, Gain 자산의 공정가치는 모든 부채의 3배 이상입니다.

GINE은 2009년부터 2010년까지 배당을 절반으로 줄였지만, 그 이후로는 일반적으로 배당을 늘려왔습니다. 우리는 순이익과 분배는 금융위기 이전 수준에도 미치지 못하고 있다는 점을 주목해야 합니다. 게다가, BDC의 경우에도 회사의 지불 비율은 매우 높습니다. 지급비율은 현 연도의 93%를 상회할 것으로 예상되며, 지난 5년간 100%에 근접하거나 상회하고 있습니다.

그 결과, 배당 지속가능성의 수준에 대한 우려가 있습니다. 투자자는 회사의 분기별 재무 결과, 특히 향후 배당 범위를 면밀히 모니터링해야 합니다.

결론

 

GINE의 가장 강력한 경쟁력은 우수한 경영진을 보유한 고품질 사업에 장기 투자하는 투자전략입니다. 이는 초기부터 GIN의 강력한 결과를 낳았습니다.

또한, 주주들은 GIN의 투자 전략이 잘 수행될 때 매년 두 번의 추가 배당금을 지불할 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 보유 수익에 의존하는 투자자들은 회사가 2010년에 배당금을 삭감했다는 것을 알아야 합니다.

배당수익률이 소득투자자들에게 매력적일 가능성이 높지만, 우리는 이 지급비율이 다음 경기 침체기에 또 다른 배당감소로 이어질 가능성이 높다고 생각합니다. 이와 같이 글래드스톤 투자회사의 주식에 대한 판매등급을 보유하고 있습니다.

-2020년-

GAIN의 가장 큰 경쟁력은 탄탄한 경영진과 함께 우량사업에 장기적으로 투자하는 투자전략입니다. 이것은 처음부터 GAIN에 대한 강력한 결과를 만들어 냈습니다.

또한 주주는 투자 전략이 잘 수행되면 GAIN이 추가 배당금을 지급할 것으로 기대할 수 있습니다. 따라서 GAIN은 주로 소득에 관심이 있는 투자자에게 어필하는 고배당 주식입니다.

-2021년-