배당주와 채권 비교(리스크 적용됨)

올바른 자산 클래스를 선택하는 것은 투자자에게 가장 큰 질문 중 하나입니다. 배당주 대 채권 논쟁은 가장 큰 두 가지 자산 클래스이기 때문에 계속됩니다.

배당주와 채권 수익률 비교

우리는 모든 투자자의 목표가 다음 중 하나여야 한다고 믿습니다.

• 고정된 위험 수준에서 수익 극대화
• 고정된 수준의 원하는 수익이 주어지면 위험 최소화

수익과 위험을 모두 투자 전략에 통합하는 것은 어려울 수 있습니다. 성과는 측정하기 쉽지만 위험은 정량화하기가 더 어려울 수 있습니다.

변동성은 위험의 일반적인 척도입니다. 변동성은 주식이 '바운스'하는 경향입니다. 저변동성 배당주는 일관된 수익을 내는 반면 고변동성은 더 예측할 수 없는 수익 시퀀스를 갖습니다.

이를 염두에 두고 배당주는 역사적으로 채권에 비해 월등한 총 수익을 냈습니다. 25년 이상 연속으로 배당금이 증가한 배당금 귀족과 같은 기존 배당주는 채권에 비해 높은 변동성을 상쇄하는 우수한 성과를 냈기 때문입니다.

이러한 이유로 배당주는 투자의 가장 큰 '경쟁자'인 채권과 비교할 때 매력적인 투자 기회라고 생각합니다.

이 기사에서는 배당주와 채권의 위험 조정 수익률을 자세히 비교합니다. 이 기사는 투자자가 포트폴리오의 위험 조정 수익을 개선할 수 있는 몇 가지 실행 가능한 방법을 자세히 설명하는 것으로 마무리됩니다.

 

 

 

 

위험 조정 수익 측정

위험 조정 수익을 측정하는 가장 일반적인 지표는 샤프 비율입니다. 두 가지 주요 자산 클래스의 샤프 비율을 이해함으로써 투자자는 배당금 대 채권 논쟁을 해결하는 데 조금 더 가까워질 수 있습니다.

관련: S&P 500 내에서 가장 높은 샤프 비율 주식

샤프 비율은 각 위험 단위에 대해 얼마나 많은 추가 수익이 발생하는지 측정합니다. 다음 방정식으로 계산됩니다.

Sharpe Ratio 분석을 수행하는 데 있어 까다로운 요소 중 하나는 무위험 수익률에 사용할 항목을 결정하는 것입니다. 주식을 분석할 때 미국 정부의 디폴트 확률은 일반적으로 0이라고 가정하기 때문에 10년 미국 국채 수익률이 자주 사용됩니다.

그러나 이 기사는 주식과 채권을 모두 분석할 것이므로 10년 만기 채권 수익률을 무위험 이자율로 사용하는 것은 부적절합니다(채권 상품에 0의 샤프 비율을 할당하기 때문에). 따라서 이 기사에서는 3개월 미 국채 수익률을 무위험 수익률로 사용합니다.

참고로 지난 1년 동안의 3개월 국고채 수익률은 아래에서 볼 수 있습니다.

Source:   YCharts

보시다시피 3개월물 국채 수익률은 현재 0.06%에 불과하지만, 팬데믹에서 미국 경제의 지속적인 회복으로 인플레이션이 회복되면서 최근 상승했습니다.

다음으로 배당주와 채권의 성과를 측정할 적절한 벤치마크를 선택해야 합니다.

배당주에 대한 대용으로 이 분석은 iShares Select Dividend ETF(DVY)를 사용합니다. 이 ETF는 약 180억 달러의 자산을 관리하고 있으며 Dow Jones U.S. Select Dividend 지수를 벤치마킹합니다.

일반적으로 저는 고품질 배당주를 식별하기 위해 우리가 가장 선호하는 유니버스인 배당금 귀족의 성과를 추적하는 ETF를 사용하는 것을 선호합니다. 불행히도 Dividend Aristocrats 지수의 성과를 가장 잘 추적하는 ETF는 ProShare S&P 500 Dividend Aristocrats ETF(NOBL)입니다.

이 ETF는 2013년부터 거래되어 왔으며 따라서 장기 투자 수익에 대한 좋은 대용물이 아닙니다. DVY는 2003년부터 거래되어 왔으며 비교할 수 있는 훨씬 더 긴 실적을 보유하고 있습니다. 따라서 DVY는 이 분석에서 배당주를 나타내는 데 사용됩니다.

채권의 경우, 뉴욕 증권 거래소에서 티커 AGG로 거래되고 886억 5000만 달러의 자산을 관리하고 있는 iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF를 사용할 것입니다. 이 펀드는 Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index를 벤치마킹합니다.

이 기사의 다음 섹션에서는 이 두 자산 클래스의 성능을 자세히 비교합니다.

 

 

 

 

배당금 대 채권: 위험 조정 수익 비교

배당주 및 채권에 대한 1년 후의 샤프 비율은 아래에서 볼 수 있습니다.

Source:   YCharts

배당주 대 채권의 경우 배당주가 1년 샤프 비율이 훨씬 더 높은 것으로 보입니다. 배당주는 대부분의 기간 동안 다양한 채권 바스켓보다 샤프 비율이 더 높은 경향이 있는 것으로 보이지만 이것이 사실이 아닌 주목할만한 확장(2007-2009 금융 위기 포함)이 있습니다.

실제로 배당주는 1년, 3년, 5년 기간 동안 채권보다 우수한 성과를 보였습니다. 이러한 경향은 아래에 더 잘 설명되어 있습니다.

Source:   YCharts

지난 10년 동안 DVY의 연간 총 수익률은 13.3%로 AGG보다 10% 이상 높습니다. 결과적으로 배당주 대 채권의 싸움은 적어도 지난 10년 동안은 확실한 승자가 된 것 같습니다.

우리가 채권보다 배당주에 대해 훨씬 더 낙관적인 두 가지 이유가 있습니다.

1. 배당주는 모든 의미 있는 기간 동안 채권보다 더 높은 절대 수익을 제공했습니다. 때로는 '위험 조정 수익'이 매우 부적절한 비율로 자산을 복합화할 위험에 노출되는 경우 가장 중요한 지표가 아닙니다. 예를 들어, 10년 만기 미국 국채 수익률은 약 1.3%인 반면 많은 우량 배당주는 배당 수익률이 훨씬 높습니다.
2. 우리는 수십 년에 걸친 채권 강세장의 끝자락에 와 있습니다. 금리가 상승하는 동안 채권 가격은 하락하고, 연준은 팬데믹이 끝나면 금리를 인상할 가능성이 높습니다. 이는 향후 몇 년이 채권 투자자들에게 호의적이지 않을 것임을 의미합니다.

전체적으로 우리는 배당 성장 투자가 개인의 부를 합성하는 가장 좋은 방법 중 하나라고 확신합니다. 즉, 주식 대 채권에 대한 반론이 있습니다.

이 기사의 다음 섹션에서는 투자자가 투자 포트폴리오의 위험 조정 수익을 개선하는 데 사용할 수 있는 실행 가능한 방법에 대해 설명합니다.

 

 

 

 

위험 조정 수익 개선

Sharpe Ratio 공식을 다시 살펴보면 수학적으로 이 메트릭을 증가시키는 세 가지 방법이 있습니다.

• 투자 수익 향상
• 무위험 수익률 감소
• 포트폴리오 변동성 감소

이 세 가지 요소는 수학적 변수이지만 투자자는 실제로 무위험 수익률을 통제할 수 없습니다. 따라서 이 섹션에서는 투자 성과를 높이고 포트폴리오 변동성을 줄이는 데 중점을 둘 것입니다.

많은 투자자들은 자신이 투자 성과를 통제할 수 없다고 잘못 믿고 일부 벤치마크의 성과에 맞추기 위해 인덱스 투자(특히 ETF 투자)에 의존합니다. 반드시 그런 것은 아닙니다. 투자자들이 포트폴리오 수익률을 높일 수 있는 많은 경향이 있습니다.

한 가지 예는 배당금이 꾸준히 상승하는 주식이 시장을 능가하는 경향이 있다는 관찰입니다. 몇 년(또는 수십 년) 동안 연간 배당금을 늘릴 수 있는 회사는 다양한 시장 주기를 통해 높은 수익성을 유지할 수 있는 일종의 방어 가능한 경쟁 우위를 분명히 가지고 있습니다. 따라서 우리는 오랜 배당 이력을 우량 사업의 신호로 보고 있다.

앞서 언급한 배당금 귀족보다 더 좋은 예는 없습니다. S&P 500의 성과와 거의 일치하면서 변동성은 낮습니다. 아래에 표시된 추세입니다.

Source:   S&P 500 Dividend Aristocrats Fact Sheet

배당 귀족은 S&P 500 지수보다 변동성이 현저히 낮기 때문에 실제로 지난 10년 동안 더 넓은 시장보다 위험 조정 수익률이 더 높았습니다.

투자자는 더욱 독점적인 배당금 왕에 투자하는 것을 고려할 수도 있습니다. 배당왕이 되려면 회사가 50년 이상 연속 배당금 인상을 받아야 합니다. 이는 배당금 귀족이 되기 위한 요건의 두 배입니다.

고품질 사업에 투자하는 것 외에도 투자자는 시장의 나머지 부분과 주식의 역사적 평균에 비해 저렴한 주식에 투자하여 수익을 높일 수도 있습니다. 밸류에이션을 측정하는 데 사용되는 일반적인 지표는 PER이지만 배당 수익률은 회사의 현재 밸류에이션을 나타냅니다.

주식이 장기 평균 배당 수익률 이상으로 거래되고 있다면 밸류에이션이 더 매력적입니다. 이것이 배당 투자의 8가지 규칙에 따라 배당 수익률로 주식의 순위를 매기는 이유입니다.

마지막으로, 투자자는 포트폴리오 변동성을 줄여 위험 조정 수익을 높일 수도 있습니다. 포트폴리오 변동성을 줄이는 가장 쉬운 방법은 산업과 부문에 걸쳐 현명하게 다각화하는 것입니다. 수학적으로 포트폴리오 변동성을 줄이는 가장 좋은 방법은 상관관계가 가장 낮은 주식에 투자하는 것입니다.

포트폴리오 변동성은 주가 변동성이 낮은 회사에 투자하여 줄일 수도 있습니다. 총 수익률이 높지만 주가 변동성이 낮은 주식에는 Johnson & Johnson(JNJ), Hormel Foods(HRL), The Coca-Cola Company(KO) 및 Abbott Laboratories(ABT)가 있습니다.

 

 

 

 

결론

배당주 대 채권 논쟁은 한동안 격렬해질 것입니다. Sure Dividend에서는 배당 성장주가 장기적 부의 창출에 투자하는 가장 좋은 방법이라고 믿습니다.

배당 성장 투자는 절대 기준과 위험 조정 기준 모두에서 매력적인 투자 전략입니다.